中通上市,估值千亿,利润直逼顺丰?

摘要: 中国快递公司上市潮正在一个接一个。继顺丰借壳上市获批之后,中通快递已经于9月30日向美国证监会提交了招股说明书。

【钛媒体综合】中国快递公司上市潮正在一个接一个。继顺丰借壳上市获批之后,中通快递已经于9月30日向美国证监会提交了招股说明书。

根据招股书显示,其计划募资不超过15亿美元(约合95.6亿元人民币),预计于2016年10月底在纽约证券交易所(NYSE)挂牌上市,股票交易代码为“ZTO”。

根据目前披露的数据资料来看,中通快递创了国内民营快递企业上市募集资金最多记录。据了解,此前准备上市的几家快递公司披露的数据,顺丰控股、圆通速递、申通快递拟募集配套资金总金额分别为不超过80亿元、23亿元、48亿元。

而相比之下,分别按美国、中国快递行业平均估值水平,中通快递总市值分别将为410亿元、1625亿元。长江证券在其研报中称,中通的估值极可能逼向千亿。

“若考虑中通快递的高增长业绩,乐观情况下,给予美股40倍估值水平,则对应980亿元市值。”

另外,尽管单从营收上来看,中通赶不上其他圆通、顺丰等,但根据中通提交的招股书来看,中通保持着较高的毛利率和强劲的业务增长率。
中国民营上市快递公司业务量对比(亿单)

中国民营上市快递公司业务量对比(亿单)

据招股说明书披露,2013年至2015年,中通快递的业务量分别约为10.7亿件、18.2亿件、29.5亿件。2016年前6个月,中通快递的业务量为 19.13亿件。其2011年到2015年,中通快递年均业务量增长率为80.3%。

再看看其他几家的对比。2015年,申通快递的全年业务量为25.7亿件,圆通速递的全年业务量为30.3亿件,韵达货运全年业务量为21.7亿件,顺丰速运全年业务量为17亿件。在同时期,2015年,中通的业务总量占当年中国快递业务总量的14.3%。

营收方面,中通2014年的营业收入约39亿元,实现利润4.03亿元;2015年的营业收入达到60.8亿元,实现利润13.32亿元;2016年上半年收入为42亿元,实现利润7.67亿元。2015年,其营业利润率为25.1%;2014年,营业利润率为15.4%。

另外,中通的毛利一直保持在较高的水平,2016年第二季度毛利为14.58亿元,毛利率达到64%,而在上年同期,中通的毛利为8.9亿元,毛利率达到66%,上一季度毛利率达到69%。

而其他四大借壳上市的快递公司数据显示,2014年度、2015年度,韵达实现营业收入分别为46.66亿元和50.53亿元,圆通实现营业收入分别为82.29亿元和120.96亿元,顺丰实现的营业收入分别为382.5亿元和473.1亿元。2015年,圆通、韵达和顺丰的净利润分别为7.2亿元、5.3亿元和16.2亿元。

申通因2015年12月发布的借壳预案,未披露2015全年盈利数据。2014年度和2015年1-9月,申通分别实现营业收入59.74亿元和53.83亿元。截至2015年9月30日,申通净利润为5.74亿元。从这些对比上来看,中通2015年13.3亿的盈利数字远超其他通达系快递企业、直逼顺丰。

据媒体报道,长江证券的研报指出,中通快递2015年利润较高的原因主要有三点:

  1. 总公司对加盟商管控政策利于网点的发展;
  2. 与转运中心控股、各分部中心进行直营管控以及2015年重点向下发展乡镇站点密不可分;
  3. 中通的枢纽布局以及线路路由管理相对合理,对于分拣和运输成本控制较好。

另外,安信证券的研报还认为,中通快递2015年公司实现利润13.3亿元,不仅高于A股通达系公司5亿-9亿元的利润体量,甚至高于这些公司2016年11亿-12亿元的业绩承诺,如果结合行业淡旺季因素,中通快递全年盈利有望突破19亿元。

不过,据《每日经济新闻》报道,CIC灼识咨询执行董事赵晓马分析认为,中通快递净利润大、高毛利的原因很可能在于对“派送费”的结算模式和其他家不同。赵晓马称,

“由于加盟制快递行业的业务链条较长,涉及的收入及成本费用类型均较为繁杂,各家公司在会计处理中对收入、成本和费用等科目归集会存在差异,申通、圆通将更多的收入和支出直接计入到了营业收入及营业成本中,导致其收入、成本均大幅高于另外两家,毛利率水平则相对较低。”

(钛媒体实习编辑张娜整理报道)

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评论(4

  • wsrhsdfg wsrhsdfg 2016-10-14 10:32 via pc

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  • wsrhsdfg wsrhsdfg 2016-10-14 10:32 via pc

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  • 免费体验金找我 免费体验金找我 2016-10-12 16:55 via pc

    好几个通不都是同一个老爹吗?tinyurl.com/j7tfy2z这个也是的

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  • 糖酒谷 糖酒谷 2016-10-12 14:09 via pc

    中通了不起的,巨无霸。

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Oh! no

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