二次元从未如此火热。在2014年，和二次元相关的投资事件为49个，总金额为506.4万元，而到了2015年，相关融资项目达到近百起，而融资规模的体量也达到了数十亿人民币的级别。如果你不知道二次元这个风口，就好比你家公司没接宽带一样遭人鄙视，这让我想起了一句话：“你这么吊，咋不上天呢？”

一直在说的二次元是什么鬼

经常听到圈内的人在说，你无法对二次元下一个定义，因为这是这是一种包含了“亚文化、宗教信仰、个人追求等”的综合载体，吓得本宝宝都不敢吱声了，作为一名追了十几年番，经常熬夜看漫画，玩过N部动漫游戏，剁手海淘过一些手办等周边，入过cos圈的大龄青年。

诚然一千个人眼中，有一千个balabala的说法。但是我想说，其实二次元没有那么高大上的概念，二次元就是基于但不限于Animation（动画）Comic（漫画）Game（游戏）Novel（轻小说）等载体的一个娱乐又严肃的世界，你可以在里面干你自己喜欢干的事情，吃着泡面看着番剧、发个弹幕、为了保护自己的idol和别人撕逼、搬运资源做个UP主（资源上传者）、加入字幕组去吃生肉（原版）、倒腾个令人侧目的视频做个安静的技术宅等等，这就是一个提倡个性化和发展多元化并存的世界。

必须聊一聊“NBA”

当然这里的NBA肯定不是指美职篮，虽然我也是个篮球迷，而是分别指代NICONICO（N站）、Bilibili（B站）和Acfun（A站）。

相较而言，大家对B站和A站会比较熟悉，毕竟对大多数人而言NICONICO上还是存在着语言障碍的，虽然N站是有台湾版并配有繁体中文，但是因为网络和其他因素在大陆知名度和受众面都较小，概括起来就是说，NICONICO类似于日本的YouTube，截至2015年已有超过4800万人注册，付费会员超过200万人，我们现在喜闻乐见的弹幕功能也是从N站借鉴过来的。重要的是N站早在五年前就实现了盈利，是世界上少数实现盈利的视频网站之一。

B站是目前国内最火的ACG内容渠道网站，于2015年11月D轮融资获得腾讯的2亿人民币的投资估值超过17亿元。而今年启动的新一轮融资估值可能超过10亿美元成为行业领军的独角兽。B站的创始人徐逸是码农出生，毕业于北京邮电大学成人教育学院，网传其父在杭州是名省厅级高官，创立B站前一直供职于一家金融公司。而B站的崛起还要源于A站自身的陨落，2009年A站日益鼎盛，但是此时公司内部混乱的管理的已经矛盾重重，而且由于当年7月份网站服务器宕机一个月的打击了用户的体验，部分UP主开始出走A站，此时A站的资深会员徐逸顺势重启了MikuFans（B站前身）挖走了大量A站的骨干和UP主，对内容和版权的大量把控，A站的霸主地位逐渐被B站取代。

A站成立于2007年，是国内第一家弹幕视频网站，由于成立较早，不到一年的时间就已经在宅人圈中相当有名气，聚合了大量用户。A站最初是靠盗版视频和模仿N站起家，尤其是对弹幕功能的引入吸引了一大批用户。但是自从2009年之后，A站深陷管理混乱和版权问题的困扰，网站也多次被转手，被后来居上的B站弯道超车，目前在用户数量和网站UV、PV等方面处于下风。

尽管目前A站的人气不比以前，但是A站在业界的影响力还是巨大的，尤其是流量的主要接入口文章区依然有着大量的活跃人群，从这个角度讲A站和B站还是有部分业务错开的。随着优酷土豆被阿里收购，A站也顺势成为了阿里系的公司，颇具竞争力。

投资逻辑在哪里，真正的壁垒如何破除

根据艾瑞的报告显示，2015年核心二次元用户规模达到5939万人，而泛二次元用户规模达到1.6亿人，二次元用户总人数近2.19亿， 覆盖62.9%的90后和00后。未来核心二次元用户稳定增长，而动漫IP（知识产权）化运营日益显著， 泛二次元用户的规模不断增大。至2017年，中国的核心二次元用户将超过8000万人，二次元用户总人数将突破3亿人。

2015年，国产动漫覆盖率超40%，首次超越日漫。经过2015年一整年的洗礼，人们对于“非主流”、“难以理解”的二次元的看法逐渐改变。年轻、活泼、90后、95后、购买力、巨大消费潜力，这些词汇成为了二次元的新标签。所以的行业需求和潜力还是存在的。

投资这个行业的时候我们需要把行业的产业链搭建起来，下文的ACGN分别指代A：Animation 动画C：Comics 漫画G：Game 游戏N：Novel 轻小说。

在日本，内容类产品的改编路径在早些时候是 N->C->A->G；但是近年来会发现逐步跳过了 C 的阶段，变成了 N->A->C->G意味着一本热门的轻小说会被直接改编成动画之后才会同步成为漫画作品，这可能和动画产业的产能提高和产业链完善有关。当然这并不意味着N一定是UGC和PGC的源头，市场上本身就存在着大量直接由漫画改编成型的作品，耳熟能详的海贼王、火影、死神等热门IP就是由漫画直接改编而成。

投资逻辑：“IP孵化+内容制作+渠道变现”

IP孵化，主要来源是漫画和轻小说，这几年产生了《秦时明月》、《尸兄》、《十万个冷笑话》、《雏蜂》等一系列优秀的产品，是为数不多的现象级IP，有妖气漫画与寒舞签约独家连载《十万个为什么》，腾讯动漫也在2014年签下《尸兄》作者七度鱼，热门IP作者受到市场热烈追捧。

内容制作，随着计算机和互联网的普及，国产动画工作室的制作水平正在缩小与日美等制作团队的差距。比如制作《大圣归来》的十月数码、《纳米核心》的海岸线工作室、《秦时明月》的玄机科技可以视为国产动画制作的巅峰水准。

而像BAT等巨头则采取一边自行制作一边和日本顶级制作公司合作的方式进行自身的团队构建。典型就是腾讯在与集英社合作的时候，买断了火影忍者的IP代理权，同时也与制作火影的团队Studio Pierrot进行深度合作推出一些动漫。但是和光线传媒关系密切的阿里在内容IP获取的能力不容小视，而且多支顶级的动画工作室都被光线传媒并购或者投资，因此在在内容制作方面阿里具有一定的优势。

渠道变现，即通过平台、作品、商品等形式将IP投资变现的渠道方式。变现是投资的最后环节也是最重要的环节，意味着一个项目的退出，投资的收割。这一环节恰恰是我们所说的投资壁垒所在，因为泛动漫娱乐产业的变现在我国的退出渠道有限且效率不高。这主要由于我国早期市场充斥着大量盗版的商品，造成国人对版权和知识产权的认识不深，使得自身的消费热情和意愿大打折扣，这个现象在动漫和游戏产业中表现尤为明显。

而日本三大出版社（集英社、小学馆、讲谈社）近几年的集体亏损，不仅是因为出版行业的整体的低迷，也在于变现难度的增加，给我们的启示是手握顶级IP也不能保证企业盈利，关键在于如何运用IP创造出附加价值。

集英社的收入主要由商品直贩、广告和版权三大块构成，可占营业收入的70%以上，近几年的亏损主要源于广告收入的下滑。而内容渠道网站N站的也有很大类似的地方，主要收入分为三个部分：高级会员（付费会员）、广告和NICONICO市场（直贩）。不管是手握大量IP的传统出版社还是内容平台的门户网站，广告和直贩都是必不可少的版块也是收入的重要构成。

拿国内的典型的B站来说，或许可以给我们一些打通变现渠道的启示。

广告收入：广告收入出现的较早且属于基础收入，广告报价在44-88万/月之间，价格偏高。不过广告在B站整体收入份额中所占的比例已经越来越小，基本只剩下内容页播放器弹幕池广告，多为哔哩哔哩游戏中心游戏广告。而广告的投放方式，直接影响了用户的体验，相比A站的直接屏幕投放，B站的广告投放方式更合理，更加容易吸引用户。

游戏联运：所谓联运就是联合运营的意思，通常就是厂商产品开发完成，与各大平台进行联合运营，获得收入后双方按照约定的比例进行分成。这种玩法的首创者是盛大的陈天桥。B站自2013年开始借享游科技一名联运页游。并在《崩坏学园2》大获成功后继续接手了《LOVELIVE！学园偶像祭》、《梅露可物语》、《神之刃》等手游产品，完善了B站的游戏中心业务。据了解，B站作为渠道平台，手游联运是按照五五分成。《崩坏学园2》游戏联运月流水已达上千万，且超过50%的安卓收入来自B站，核心数据比其他的安卓市场高3-4倍，可以说没有B站就没有《崩坏学园2》的成功。游戏联运目前在B站的营收中具有主要地位。

新番承包计划：于2014年10月开始实施，B站先是唱了一处苦情戏，表示自己为了购买大量的版权，有投放广告的计划，每集新番的广告在15s到75s之间。然而不到一天的时间B站创始人陈逸又表示自己为了考虑用户的体验决定放弃广告的计划，但是推出了新番承包计划，其实就是向用户众筹番币，根据用户的承包的B币数额，可以将其个人ID挂在动漫片尾或者其他位置中。

而这样的玩法也确实给B站带来了不少收入，举个简单的例子，仅《Fate/Stay Night》这一部动画，在计划推出之初承包人数就迅速达到了14834人，一集的承包人数甚至比那集的弹幕数还多，而B站也因《Fate》获得的承包资金就达20万。目前，每集新番的承包金额一般在几百到几万之间，多数付费用户对每一集动漫的人均消费在10-30元之间，大大缓解了B站版权购买的压力，也是一种新颖的变现方式。

直贩周边：B站一直有自己的官方网店，而且之前销量相当火爆，但是后来因为用户体验一直做不上去和商品质量一般，目前一直处于不温不火的状态。

关于B站是否盈利，有着两派不同的观点，一部分人觉得B站一直自负盈亏，能坚持下来是站长的情怀使然，值得点赞；另一部分则认为9bishi（陈逸）是在装可怜，因为B站一直都在偷摸的赚钱而你们却不造。对此我认为，受到资本市场追捧，傍上腾讯这个大款的B站来说，营运方面的资金支持肯定是不愁了，而其本身的盈利方式也值得很多网站借鉴。对于搬了好几次总部的B站来说，个人倾向B站是实现了部分盈利但是数额不会太大。

下一个“东方迪士尼”会是谁？

被誉为“中国迪士尼”的奥飞动漫 (已改名为奥飞娱乐) 在动漫领域拥有相当大的话语权。拥有喜洋洋与灰太狼等明星IP储备，去年9月通过收购“有妖气”，积累《雏蜂》、《十万个冷笑话》等现象级 IP，并且逐步布局媒体、VR 智能终端，向产业链中下游延伸。

泛娱乐产业链雏形产生后，奥飞娱乐并未停止脚步而是资本动作频频。

2015年12月26日，公司全资子公司奥飞香港以自有资金850万美元收购韩国顶级动漫公司FunnyFlux43.79%的股权；

2015年12月30日，公司宣布战略入股掌阅科技股份有限公司，将牵手搭建二次元内容生态圈；

2015年12月31日，公司与中国着名幻想作家“江南”创立和管理运营的灵龙集团签订深度战略合作协议，依托各自优势，合力打造“中国第一奇幻世界”超级 IP；

2016年1月19日，公司公告向北京光年无限科技投资5000万元，获得光年无限5%股权及其业务优先合作权；

2016年3月3日入股《大圣归来》的制作方大千阳光，将重点围绕原创动画精品内容的制作打造 “中国原创动画大 IP”。

此外奥飞动漫频繁的“乐视式”的资本运作使得奥飞动漫在二级市场上的表现也比较抢眼，去年12月的股价一路创出新高。而奥飞动漫控股股东蔡东青及其一致行动人蔡晓东、李丽卿在2016年2月16日至2016年2月18日期间累计减持公司总股本的4.74%，减持所得扣除相关税费后的共计人民币 16.32 亿元无偿提供借款给公司，无利息、无还款期限等附加条件，直至公司自有营运资金充足时再逐步归还，和贾跃亭的操作手法十分类似。

奥飞动漫的生态产业链已经成型，能否成为下一个“东方迪士尼”关键还在于，以IP为核心产业生态的变现速度能否赶得上资本的增值要求，毕竟资本都是趋利性的，时间就是金钱。

奥飞动漫泛娱乐产业布局 资料来源：PELIST数据库

作为社交娱乐起家的腾讯，自然不会放过二次元这个风口，奥飞动漫的“有妖气”主要是以国内漫画IP的创作为主，而腾讯则主打文娱IP孵化+合作借位的方式，在内容方面，凭借起点中文网、创世中文网、云起书院等旗下8家原创平台的领先优势，腾讯目前的网络原创作品覆盖量占行业90%以上，稳居首位，是腾讯泛文娱IP开发的重要一环。

而与哔哩哔哩、讲谈社、集英社等行业龙头的合作则是为引进优质IP和技术支持提供了很好的渠道，比如通过与集英社合作，腾讯动漫将在中国独家引进集英社《Jump+》漫画杂志，一个由集英社顶级的创作者和编辑团队打造的线上连载杂志，在腾讯动漫APP上保持与日本同步更新。同时，腾讯动漫还将与集英社、《火影忍者》的动画制作方Studio Pierrot（皮乐）以及日本读卖电视台组成制作委员会，联合制作动画《宇宙警探》深耕技术创作。

尽管我们发现，腾讯在IP数量，游戏端，乃至B站对A站的活跃人数是十倍之多，基本处于碾压对手的状态，但是腾讯目前将优质IP变现的能力还是有所欠缺的，未来可能主攻影视和游戏两个变现窗口。腾讯目前的版图扩张非常厉害，在成为下一个“东方迪士尼”之前，腾讯应该先做好中国的“漫威”。

腾讯文娱帝国版图 资料来源：IT桔子

阿里在动漫创作这一块的布局和腾讯有些类似的地方，也是“IP孵化+购买版权”的形式。相比较腾讯而言，阿里的优势在于内容渠道的多样性，合一集团（优酷土豆）+A站+光线传媒（阿里占股8.8%）+华谊兄弟（阿里占股8.08%）+阿里影业，是为数不多的可打的牌。

电商起家的阿里在动漫泛娱乐产业的布局较慢可以理解，但是资本雄厚的阿里完全有后来居上的底气。原因在于，前文讲到的行业最重要的壁垒在于“渠道变现”环节，而这恰恰是阿里的优势之所在，并且A站的第二大股东蔡东青是奥飞娱乐的实际控制人，阿里日后将奥飞娱乐纳入版图也不是不可能的事情，引爆“阿里+奥飞”的想象空间。

光线传媒的的主打业务是电影投资制作和发行，不占动漫的天然基因，但是在通过资本运作参股动漫公司以及阿里的合作在IP引进这一块已经不是问题。而其本身的成熟技术（前文中国内许多优秀的动画制作团队和光线传媒都有密切关系），加上和阿里的合作在内容和版权方面也不处于下风，目前影视作品制作时最快的变现模式，从这个方面讲，阿里的渠道优势在攻克行业壁垒上处在了有利地位。

阿里的野心不小，钱没少花，关键是在占坑、卡位的蛮荒时代，这个产业的道路注定不平坦，最后谁能成为通吃的赢家还存在很大变数，站在一个普通用户的角度来说，我们并不一定需要“东方迪士尼”，还是希望二次元产业存在竞争者，产生优质的IP，这样我们钱也掏的舒心。

写在最后

在经济下行的周期中，创投圈也是属于“钱多好标的少”的境地，可以理解为“优质资产荒”，于是市场上产生了一种现象，凡是和BAT沾边的公司估值奇高，一两年番百倍的也不在少数，好像你不和他们沾边都不好意思说自己是在这个圈子里混一样。诚然能抱得了大腿是最好，毕竟BAT的实力摆在那儿，他们投资是对你的认可，也可以提升自身的议价能力。

但是话说回来，打铁还需自身硬，能抱上大腿的也是少数。不管是投资人还是创业者，还是应该秉持自己的本职工作，有钱也不能瞎投，缺钱的也不能到处拿着造假的财务报表和BP去圈钱。“世间唯爱与信任不可辜负”，LP的钱也不是捡来的，愿意投你或者让你管理肯定是包含信任的，别老想着去刷“管理费”，做好产品与口碑才是持久之道。

最后谈一谈玩二次元的这些用户，其实在这个产业里的消费用户还是少数，核心用户数肯定没有统计那么高的水准，N站鼎盛时期10%的付费用户已是逆天水准，国内可能连1%都要打个问号，所以二次元产业利润的“二八定律”也是适用的。而且我想说的是，这些用户的粘性没有想象的那么高，多半是跟着UP主或者IP走，而且人群不是大多数，至于在哪个平台关心的更少，所以别和他们谈忠诚度，都是少数。

现阶段行业的关键还在于如何IP变现，成熟的出版商和正在资本化的B站给了我们些启示，最后的最后，现象级IP“可遇不可强求”，《火影忍者·博人传》在国内惨淡的票房还是警示着我们先别着急乐观。

【钛媒体作者介绍：施娴勤 微信：shixianqin1990】