文 | 侃见财经

选择比努力更重要，这句话在京东方A身上得到了充分印证。

近期，借着AI产业发展风口，京东方A股价持续走高，创下阶段性新高。数据显示，自5月18日至今，该股区间涨幅超50%，最新总市值突破2330亿元。短短16个交易日，公司市值较此前增长超790亿元。

此轮股价大幅上涨，直接诱因是京东方A与康宁签署合作备忘录。

根据公司公告，双方达成深度合作，合作范围涵盖玻璃基封装载板、可折叠玻璃、钙钛矿玻璃基板、光互连等多个核心领域。其中，玻璃基封装载板、光互连等技术赛道与AI算力产业深度绑定。加之康宁是英伟达光连接业务的核心合作伙伴，此次合作，让市场普遍认为京东方A有望切入英伟达AI基建供应链，相关想象空间被充分打开。

作为全球“面板之王”，京东方A的股价长期处于低估状态。如今公司正式布局全球AI产业链，这家传统面板龙头，能否打破固有估值束缚，交出全新的成长答卷？

从基本面来看，市场炒作与产业现实存在偏差。目前面板业务仍是京东方A的绝对核心主业，2025年公司显示器业务实现营收1664亿元，营收占比高达81.34%。

针对本轮市场热炒的AI新业务概念，京东方A已发布明确澄清：玻璃基封装载板、钙钛矿、光互连等新兴业务目前均处在技术探讨阶段，尚未实现量产，未来2至3年内也难以对公司经营业绩形成重大贡献；同时，公司与英伟达现阶段并未开展任何业务合作。

一朝封装天下知

京东方A的前身是老牌国企北京电子管厂。这家企业曾因经营管理不善，连续七年亏损，一度濒临破产。

在企业陷入绝境之际，王东升成为扭转局面的关键人物。1992年，35岁的王东升临危受命出任厂长，通过一系列大刀阔斧的改革，彻底盘活企业经营。1993年4月，北京东方电子股份有限公司正式成立，也由此拉开了中国显示产业从无到有、弯道超车的序幕。

产业发展初期，京东方并未贸然布局面板赛道。彼时，全球液晶面板市场被日韩及中国台湾企业垄断，国内显示产业深陷“缺屏困境”。国内电视整机厂商只能高价进口液晶面板，液晶电视售价居高不下，成为普通消费者难以负担的商品。直至1994年，京东方才成立平板显示项目预研小组，正式开展TFT-LCD、PDP、FED等主流平板显示技术的研究工作。

受限于技术积累不足、产能薄弱，京东方布局面板赛道的初期步履维艰，行业转机直到2002年才逐步出现。

当时，韩国现代集团深陷债务危机，被迫出售旗下液晶显示核心业务。2003年1月，京东方斥资3.8亿美元，成功收购现代HYDIS的TFT-LCD业务，顺利拿到入局液晶显示产业的核心资质。2003年9月，中国大陆首条拥有自主技术的第5代TFT-LCD生产线在京东方建成投产；2005年1月，公司17英寸液晶屏正式出货，彻底结束了中国大陆无法自主生产液晶显示屏的历史。

亮眼的产业成就背后，京东方也始终承受着行业特性带来的经营压力。面板行业属于典型的重资产、高投入行业，单条高世代产线的建设投入动辄数百亿元，企业由此背负着沉重的固定资产折旧与财务利息压力。

财报数据显示，截至2026年一季度末，京东方A负债总额达2272亿元，资产负债率为51.92%。其中短期借款43.07亿元，长期借款高达993亿元。仅2026年一季度，公司利息费用就达到7.74亿元，2025年全年利息费用更是高达32.92亿元。

高投入、高负债的行业特点，也导致京东方A在资本市场长期表现平淡。统计数据显示，2023年至2025年，京东方A年度股价涨幅分别为17.94%、13.61%、-3%；同期沪深300指数涨幅为-11.38%、14.68%、17.66%。除2023年小幅跑赢大盘外，2024年、2025年公司股价均明显跑输市场。

而行情的拐点，出现在5月末康宁合作公告发布之后。消息落地，短短12个交易日内，京东方A股价大涨近50%，估值迎来反转。

事实上，这并非京东方与康宁首次合作。早在2005年，双方就已开启业务往来。此后康宁在国内落地首座玻璃基板工厂，完成了显示产业核心材料的本土化布局。

二十年来，康宁一路伴随京东方成长，见证了企业从5代线到10.5代线的完整产线迭代。截至2025年，康宁在华累计投资超60亿美元，落地6家全资生产厂、2家合资工厂及1座物流分拨中心，深度扎根中国显示产业链。

本轮股价暴涨的核心逻辑，在于双方此次合作瞄准了AI算力基建这一前沿风口。在后摩尔时代，AI芯片性能逐渐逼近物理极限，传统有机封装基板在高频信号传输过程中损耗严重，还存在高温翘曲、信号衰减明显等问题，已经无法满足高端AI服务器芯片的使用需求。

反观玻璃基板，具备热膨胀系数低、平整度高等核心优势，被业内认定为下一代AI服务器芯片封装的核心材料，而康宁正是全球玻璃基封装、光互连领域的头部企业。

今年5月，英伟达与康宁达成长期深度合作。英伟达出资5亿美元获得康宁股权认购权，康宁则承诺将美国光连接制造能力提升10倍、光纤产量提升50%以上，专门为英伟达AI工厂提供光学连接配套方案。

即便京东方A及时发布澄清公告，明确与英伟达暂无合作、新业务短期难以落地，但凭借和康宁在玻璃基封装载板、光互连核心领域的深度绑定，市场依旧看好公司的AI转型前景，进而推动估值大幅修复。

暴涨背后的“虚与实”

作为深耕显示行业多年的全球面板龙头，京东方A长期存在估值偏低的问题，根源来自面板行业本身的属性。

一方面，面板行业属于高度成熟的传统制造业，投资规模大、建设周期长、回本速度慢；另一方面，行业周期性特征十分突出。2005年至2015年，全球面板行业维持五年一轮的价格周期；2016年之后，行业竞争格局逐步稳定，周期缩短至三年左右，企业业绩与股价走势始终受周期影响。

当前面板行业已形成清晰的结构性分化格局。在发展成熟的LCD市场，行业巨头达成共识，通过调控产能稳定产品价格，行业模式也从以往的满产满销，转变为按需生产。

而在代表行业未来的OLED赛道，市场竞争截然不同。京东方A、TCL科技、维信诺三家国内头部企业，合计规划总投资超1400亿元，集中布局8.6代OLED产线。各家企业纷纷重金加码，争抢下一代显示技术的市场份额。

从行业整体数据来看，2025年全球显示面板产业营业额为1144亿美元，同比小幅下滑1.3%。机构预测，2026年全球面板业销售额将进一步回落至1124亿美元，同比下降1.8%。受存储芯片涨价、终端消费需求疲软影响，手机、平板、笔记本、显示器、电视等主流消费电子设备出货量预计同比下滑2%，全年总出货量约18.4亿台。

尽管传统面板行业短期整体承压，但AI产业的快速崛起，不断催生全新市场需求。作为全球显示龙头，京东方A的长期成长价值，正在被市场重新审视。

除此之外，持续高额的研发投入，为京东方筑起了坚实的技术壁垒。2025年IFI美国专利授权量排行榜显示，京东方A位列全球第13位，连续8年跻身全球专利TOP20，同时也是榜单中唯一一家中国显示企业，技术实力位居行业前列。

坐拥技术优势，公司的增长压力依旧不容小觑。2026年一季度，京东方A实现营收510亿元，同比仅增长0.8%；归母净利润17.07亿元，同比增长5.78%，整体增长动能偏弱。

而支撑本轮股价行情、打开估值想象空间的核心，正是公司布局的多项新兴业务。

核心热点玻璃基封装载板业务方面，公司已投入9.93亿元建设试验线，相关产品已向国内多家客户送样，部分产品通过概念认证，进入技术测试环节。按照规划，公司将于2026年底启动量产线评估工作，2027年上半年完成设备采购，计划在2028年第二季度末实现正式量产，整体落地周期较长。

另一项备受关注的钙钛矿光伏业务，京东方已搭建三大专业研发平台，累计总投资接近10亿元，光伏组件转化效率达到行业一流水平。不过目前该业务仅落地示范项目，尚未产生量产收入。

光互连业务同样处于发展早期，旗下子公司相关样品已完成客户送样，暂未形成实际销售收入。

正如公司公告所言，玻璃基封装载板、钙钛矿、光互连三大新兴业务，未来2至3年内都无法对公司经营业绩形成实质拉动。

总体来看，这份战略合作备忘录，为长期被低估的京东方A打开了全新的成长空间，也为企业摆脱传统面板周期、切入AI高端制造领域指明了方向。

长期视角下，作为全球半导体显示行业的绝对龙头，京东方A的估值一直被行业周期压制。而AI新业务逐步落地的预期，有望成为其估值重塑的核心催化剂，推动企业脱离传统制造业的估值体系，开启价值重估新阶段。