能耗双控与铁合金牛市

目前全球硅铁年产能1110万吨左右,我国产能约800万吨,是全球最大的生产国,2023年实际产量550万吨。硅铁产业分布主要与当地原材料资源供应有着巨大的联系。

钛媒体注:本文来源于微信公众号巴顿比格斯(ID:Barton-s),钛媒体经授权发布。

能耗双控风云再起,市场情绪亢奋,实际上文件出台之前,相关商品已经大涨数周,文件出台后电解铝和氧化铝先涨后跌,这表明市场已经提前交易这一预期。而双硅由于产业结构垄断,行情波动更大,在这场预期扰动的博弈中,注定有大量空头被收割。市场有人知道政策方向,但是这些属于信息上的优势,普通人无法做到。

在赌场,开大或者小的概率都是50%,但是最后大部分人都是亏的,因为开赌场的庄家赚的就是你的钱。正常的市场,如果没有消息,大部分人的Edge是负的。所以来到赌场之前,一定要先问一问自己,你的优势在哪里?否则就很难避免被割韭菜的命运!

躁动的硅铁

硅铁主力2409合约继昨日强势涨停后,继续攀升至近一年新高。消息面上,国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》提振市场情绪,方案要求“合理控制半焦(兰炭)产业规模”以及“严禁对高耗能行业实施电价优惠等”。

作为高耗能产品,硅铁生产成本中,电力约占60%,兰炭约占15%,方案中的相关表述或从成本端提振市场情绪,使得盘面走势偏强。

文件中也重点提到了氧化铝和电解铝,但相比于双硅行情就小巫见大巫了。铁合金的行情之所以如此暴力,主要是由于硅铁和锰硅的产业集中度较高,产业巨头能在其中推波助澜。硅铁大涨之后,大厂顺势封盘,市场暂停硅铁报价,导致厂家单期较紧,发货压力大。

目前全球硅铁年产能1110万吨左右,我国产能约800万吨,是全球最大的生产国,2023年实际产量550万吨。硅铁产业分布主要与当地原材料资源供应有着巨大的联系。

由于资源、能源在氯碱及硅铁产品生产成本中所占比重较大,获取资源的成本高低和利用资源的效率直接决定了企业竞争力的强弱。因此,硅铁的产业布局多向中西部具备资源优势的地区转移,聚集程度较高,西北部产业发展较为成熟。

我国硅铁产量最高的地区是内蒙古地区,目前鄂尔多斯和君正集团,是我国硅铁生产企业排名前二的两大企业。鄂尔多斯和君正集团产能分别为160万吨和30万吨,国内大型硅铁生产企业还包括青海华电铁合金股份有限公司、甘肃腾达西北铁合金公司等。

此外,宁夏回族自治区电硅铁生产耗电占比为9.6%,相对较高,且宁夏产区供给占比较高,间接发挥着蓄水池的作用,所以市场较为担忧宁夏的硅铁产业面临较为严厉的“能耗双控”政策时,货源流动性会显著降低。

实际上,文件出台之前,锰硅和电解铝、氧化铝这些已经上涨了接近两个月。大部分散户没有这种属于信息上的优势,在这场预期扰动的博弈中,无法避免被收割的局面。

能耗双控

“能耗双控”,是指在经济增长的同时控制能源消耗总量,建立并实施能源利用总量控制的制度,实现经济增长与能源利用的有效平衡,目的是实现能源消耗和经济增长的分离,在确保社会经济发展的同时尽量减少能源消耗。

“碳双控”,是指在经济增长的同时控制对大气中温室气体排放总量的增长,建立并实施碳排放总量控制的制度,实现经济增长与碳排放的有效平衡,目的是限制人类活动对气候变化的影响,推动低碳发展,减少温室气体排放,实现气候变化防治和环境保护的目标。

长远看,只控能耗在一定程度上依然会影响经济增长,而使用更多的绿色能源,既有利于促进绿色能源的就地消纳,又能够满足碳排放的要求,所以“碳双控”是更为合理的经济增长方式。因此,“双碳”工作中的一个重要任务和措施,就是从“能耗双控”向“碳双控”转变。

2021年的能耗双控从内蒙启动,2024年的铁合金行情也从内蒙启动,《锰硅的反弹》《锰硅的逼空》。铁合金的行情超出了大部分人的预期,但是也并非无迹可循。4月初内蒙古能源局就已经开始发文上调电价。

回顾2021年能耗双控的大行情:,可以发现,铁合金行情的大本营就是内蒙和宁夏。

第一季度:内蒙能耗启动,限制类电价涨,包头巴盟停产,期现均呈涨势

第二季度:内蒙政策减弱,宁夏能控接力,中卫限产落地,市价持续上行

第三季度:内蒙开始限电,宁夏能控严格,陕西接棒能控,期现大幅疯涨

第四季度:青海限电启动,执行未达预期,煤炭管控开始,黑色全线崩盘

当然两轮行情还是存在一定差别,2021的能耗双控大行情有供给端和需求端双重发力,且当时的宏观金融条件偏宽松。而2024年的能耗双控只是供给端发力,需求端并未形成共振。

历史不会重复,但是自然成润。

供给侧改革?

国务院在5月23日审议通过的《2024-2025年节能降碳行动方案》,实际上这个方案是3月两会期间政府工作报告的延续。今年政府工作报告“培育新兴产业和未来产业”部分强调“加强重点行业统筹布局和投资引导, 防止产能过剩和低水平重复建设”。

今年以来,政府一直在产能过剩上下功夫。3月13日, 中国有色金属工业协会组织召开了铜冶炼企业座谈会,指出针对铜冶炼行业近年来产能增长过快问题,将控制新增产能;4月3日, 发改委、工信部等部门就2024年粗钢产量调控工作进行研究部署。

4月29日, 工信部下达2024年国家工业节能监察任务,推动能耗下降工作,涉及石化化工、钢铁、建材、有色金属、造纸、纺织等重点行业。5月8日, 工信部公开征求对锂电池行业规范条件及公告管理办法(征求意见稿)的意见,提出“引导企业减少单纯扩大产能的制造项目”,鼓励技术创新和优势产能。

实际上,对于产能过剩问题,过去几年一直存在。中国历来是全球工厂,进口原材料和能源,出口成品和半成品,通过制造业的增加值赚取顺差。由于大部分原材料美元定价,在人民币贬值的大环境下,中国实际上在通过购买高价原料,生产初级产品,低价向海外出售。

中国用昂贵的铁矿石生产着便宜的螺纹,用高价豆粕喂着便宜的生猪。这些本质上都是人工成本和出口退税,赚的是辛苦钱。这种模式,必须保持人工成本低廉,外加转移支付,出口退税,才能维持竞争力。这是中国工厂在全球价值链后端苦苦挣扎的尴尬现状! 

产能过剩的化解,供给侧改革,转型之路任重而道远。经济增长模式遇到瓶颈,需要结构性改革,过去的经验表明,长痛不如短痛,拖着不改,最终就变成了慢性病,比如日本的例子。

今日产业过剩,看似新鲜,其实只不过是几十年前思想内卷的延续。改变的只不过是内卷的形式,不变的是路径依赖的本质。

真正的改革,政府需要在供给端侧加强对创新和高端制造业的支持,推进新旧动能转换。需求侧,更多关注普通民众的福利,而非继续加杠杆。

赌场规则

一个公平的抛硬币游戏,无论你赌哪一面,都没有Edge,因为概率是50/50。在赌场里,你的Edge是负的,因为开赌场的庄家,赚的就是你的钱。庄家的Edge,即使很小,时间长了,也能盈利。

投机者想要在赌场长期生存,一定要有自己的优势。优势何来?一个是信息优势,另一个是认知优势。

内幕交易就是典型的信息优势,而认知优势则是通过研究思考,找到市场的异常,获得极佳的风险回报率。这其实就是电影《Margin Call》里面著名的台词“在这行生存有三种方法:做第一,更聪明,或者骗。”

能耗双控文件出台之前,相关商品已经涨了一个月,文件出台后电解铝和氧化铝先涨后跌,这表明市场已经提前交易这一预期。而双硅由于产业结构垄断,行情波动更大,在这场预期扰动的博弈中,注定有大量空头被收割。市场有人知道政策方向,但是这些属于信息上的优势,普通人无法做到。

所以,任何参与市场的人,都要敬畏市场,认识到市场的复杂性,多样性。任何轻视市场的人,最终都要付出巨大而惨重的代价。此外,机会不常有,极佳的风险回报率可遇而不可求,只有在市场异常时才会出现,而趋势就是典型的市场异常的情况。

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