博雷顿:砸了1.5亿搞研发,研发人员年薪超40万,产品毛利率却降至2%|IPO观察

2021年-2023年(下称“报告期”),博雷顿分别实现营业收入20057.4万元、36010.6万元、46373.8万元,年内亏损9746.7万元、17810.1万元、22941.4万元,虽然公司营收在持续增长,但却越亏越多,近三年累亏了5亿元。

近期,博雷顿科技股份公司(下称“博雷顿”)提交了招股说明书,拟港股IPO上市。

钛媒体APP注意到,博雷顿年年都在亏损,且越亏越多,近三年合计亏损了5亿元。同时,在研发上砸了1.5亿元的情况下,公司的毛利率不仅没有增长,反而下降至2%。

砸了1.5亿元搞研发,毛利率却降至2%

博雷顿成立于2016年,是一家清洁能源解决方案提供商,专注于设计、开发以新能源为动力的工程机械并使其商业化的公司。

2021年-2023年(下称“报告期”),博雷顿分别实现营业收入20057.4万元、36010.6万元、46373.8万元,年内亏损9746.7万元、17810.1万元、22941.4万元,虽然公司营收在持续增长,但却越亏越多,近三年累亏了5亿元。

从产品上看,博雷顿主要拥有新能源装载机、新能源宽体自卸车、新能源牵引车、备件及配件等,具体情况如下:

可见,新能源装载机是博雷顿业绩收入的主要来源。

钛媒体APP注意到,博雷顿产品的毛利率似乎较低。报告期内,博雷顿的毛利率分别为3.7%、2.3%、2%,持续下滑。

需要说明的是,报告期内,博雷顿的研发费用分别为3271.9万元、4485.5万元、6856.2万元,合计约为1.5亿元。也就是说,博雷顿在研发上“砸了”1.5亿元,公司的毛利率不仅没有提高,反而还降至2%。如此研发的实力,不禁令人疑惑,博雷顿是否是真的在搞研发?

从研发员工上看,截至2023年末,博雷顿的研发人员数量为95人。同时,博雷顿研发费用中的员工成本为3890万元。(注:博雷顿自述该部分的员工成本主要包括研发人员的薪金、社保、住房公积金、福利及以权益结算并与股权激励相关的支付等。)

特别要说明的是,博雷顿在申报稿中自述,公司2023年的研发费用主要是员工人数的增长、原材料及耗材成本增加等所致。换言之,2023年博雷顿的研发费用与股权激励相关的支付无关。

这也意味着,若以2023年博雷顿的研发人员数量以及员工成本计算,公司2023年研发人员的平均薪酬为40.95万元。综合雷波顿2%的毛利率情况,研发人员的薪酬是否过高?

经营性现金净流出7.55亿元

现金流方面,博雷顿的经营现金流也较为糟糕。报告期内,博雷顿经营活动产生的现金流量净额分别为-27136.3万元、-29042.1万元、-19368.6万元,合计约为-75547万元,也就是说,博雷顿每年的经营性现金都在净流出。

此外,截至2023年,博雷顿的现金及现金等价物为42207.2万元,这也意味着,若以2023年公司经营性现金净流出19368.6万元计算,2至3年左右,博雷顿的现金就将消耗完毕。

需要指出的是,博雷顿经营活动产生的现金流量净额之所以出现上述的情形,或与公司激增的贸易应收账款有关。截至2021年末、2022年末、2023年末,博雷顿贸易应收账款净额分别为11417.6万元、23341.7万元、37408.9万元,年均复合增长率为81%,该时间段公司营收的年均复合增长率为52.05%,换言之,贸易应收账款净额的增速远超营收的增速。

另外,在上述时间段内,博雷顿贸易应收款项亏损拨备的金额分别为-1748.53万元、-4420.38万元、-7697.94万元。同时,博雷顿贸易应收款项周转天数分别为124天、176天、239天,变现时间持续变长。这不禁令人怀疑,博雷顿是否放宽相关信用政策,从而提升收入?(本文首发于钛媒体 APP,作者|邓皓天)

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