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细胞治疗:“烧了”20多亿仍亏损,港股上市或因“烧不动了”|IPO观察

业务方面,细胞治疗的“看点”也颇多,如第一大业务的毛利率比核酸检测还高,第二大业务亏本卖等。

近期,上海细胞治疗集团股份有限公司(下称“细胞治疗”)提交了招股说明书,拟港股IPO上市。

钛媒体APP注意到,细胞治疗已“烧”了20多亿元,但仍未阻挡亏损的步伐,同时,此次港股IPO上市或皆因“烧不动”了。业务方面,细胞治疗的看点也颇多,如第一大业务的毛利率比核酸检测还高,第二大业务亏本卖等。

“烧”了20多亿元,还未盈利

细胞治疗成立于2013年,由白泽生物科技、吴孟超基金会、联新二期出资设立,截至招股说明书签署日,钱其军通过间接的方式持有细胞治疗26.43%的表决权,为公司最大的股东。

在10多年的发展中,细胞治疗也经历了多轮融资,具体情况如下:

也就是说,细胞治疗曾先后经历了8轮融资,合计融资到了20.8亿元。

钛媒体APP注意到,上述20.8亿元的融资似乎已经被细胞治疗“烧光”了。据悉,截至2022年末、2023年末,细胞治疗累计亏损的金额分别为20.52亿元、5.84亿元,而2023年末的累计亏损之所以下滑主要是因为股改所致。

此外,2023年细胞治疗的年度亏损4.88亿元,归属于母公司的年度亏损4.84亿元。

这也意味着,若不考虑股改变动的影响,截至2023年末,细胞治疗已“烧”了超25亿元,却仍未改变公司年年亏损的现象。

上市或因“烧不动了”?

细胞治疗是一家覆盖细胞医疗健康全价值链的公司,业务覆盖细胞储存、肿瘤医疗、细胞药物及细胞充能。

2021年-2023年(下称“报告期”),细胞治疗分别实现营业收入4.98亿元、6.19亿元、7.6亿元,年度亏损分别为4.66亿元、5.42亿元、4.88亿元,虽然公司营收在增长,但仍阻挡不了公司每年4-5亿多元的亏损。

导致细胞治疗亏损如此多的因素,是期间费用较高。报告期内,细胞治疗的“三费”情况具体如下:

这也意味着,报告期内,细胞治疗实现的营收都不够支付上述的“三费”。

钛媒体APP注意到,或许正是由于上述奇高的“三费”才导致细胞治疗此次欲港股IPO融资。据悉,截至2023年末,归属于细胞治疗的净资产为4.44亿元,赎回负债为1.27亿元。(注:赎回负责是细胞治疗授予公司财务投资者惯常优先权,包括赎回权及清算优先权,而该等结欠公司财务投资者的责任确认为赎回负债)

若以2023年4.88亿元的亏损以及忽略赎回负债的影响来看,细胞治疗或许只需要2年左右,公司就将资不抵债。

业务“看点”多

从产品上看,细胞治疗主要拥有细胞储存及相关服务、肿瘤医疗服务、细胞药物产品及服务、细胞充能产品、其他服务,具体情况如下:

可见,细胞储存及相关服务、肿瘤医疗服务是细胞治疗最重要的两大服务。

钛媒体APP注意到,上述两种业务“看点”颇多。首先,肿瘤医疗服务。报告期内,细胞治疗肿瘤医疗服务产生的销售收入分别为1亿元、1.02亿元、1.43亿元,销售成本分别为1.23亿元、1.53亿元、1.9亿元,以此计算,肿瘤医疗服务的毛利率分别为-42.1%、-51.1%、-32.7%,也就是说,细胞治疗在亏本做肿瘤医疗服务,特别是2022年,细胞治疗卖一次肿瘤医疗服务,需要亏一半。

其次,细胞存储及相关服务。说到细胞存储及相关服务,先聊聊细胞治疗的其他服务。据悉,2022年,细胞治疗的其他服务产生的收入为1.54亿元,占当期营收的25%,而该服务主要是细胞治疗自2022年4月至2023年1月向机构客户(如地方政府及大学)提供COVID-19核酸检测服务。

招股说明书显示,报告期内,细胞治疗其他服务的毛利率分别为74.3%、56.7%、63.9%,细胞存储及相关服务的毛利率分别为81.1%、74.8%、79.7%。

根据相关媒体报道,核酸检测是盈利较高的业务,这也意味着,细胞治疗还拥有比核酸检测盈利能力更高的产品。

另外,截至2023年12月末,细胞治疗已战略性地建立并运营于上海、河南及北京的三个细胞储存库,该三个区域细胞储存库的利用率情况如下:

虽然细胞储存库的利用率由2021年的33.9%提升至2023年55.9%,但却仍未超过60%。(本文首发于钛媒体 APP,作者|邓皓天)

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