IPO政策收紧后，不少企业融资逐渐进入“冷静期”。而灿芯股份（688691.SH）在4月11日成功着陆科创板，不仅扛住了资本市场的考验，且股价一路高开，涨势喜人。

4月19日晚间，公司披露一季度报告，实现营业总收入3.4亿元，归母净利润5569.38万元，扣非净利润5135.10万元，继续保持稳健发展态势，展现出了灿芯股份穿越周期的韧性。

这背后，是其不断研发创新夯实技术壁垒的结果。灿芯股份在过去四年持续投入近3亿元的研发费用后，今年一季度研发投入继续保持近50%的增长率，研发费用率也同比增长。

未来，国内半导体产业发展以及下游新兴产业技术的推动，将为以灿芯股份为代表的本土芯片设计服务企业长期发展带来前所未有的机遇。

持续稳健经营穿越周期，为市值弹性“保价”护航

灿芯股份成立于2008年，专注于为客户提供一站式芯片定制服务。4月11日，灿芯股份正式在科创板挂牌交易，首秀表现亮眼。

截至当日收盘，灿芯股份收49.7元，涨幅为150.3%，全天总共成交9.38亿元，换手率达到75.15%，交投活跃。股价大涨之际，灿芯股份总市值也水涨船高，接近60亿元。

缘何如此？自IPO节奏阶段性收紧以来，资本市场已有多家拟IPO企业相继撤回发行上市申请，这也使得当下上市的企业变得稀缺。而今年，除了灿芯股份外，国产芯片领域仅有盛景微（603375.SH）在A股上市，该股首日涨幅为54.4%。

灿芯股份二级市场竞争优势还体现在市盈率低。灿芯股份的首发价格为19.86元/股，发行市盈率（每股收益按照2022年度经审计的扣除非经常性损益前后孰低的归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本计算）为25.12倍。截至2024年3月26日（T-3日），中证指数有限公司发布的软件和信息技术服务业（I65）最近一个月平均静态市盈率为53.5倍，灿芯股份的估值明显偏低。而低价新股，更有利于在上市之初给投资者带来更多盈利机会。以收盘价计算，中一签灿芯股份能够获利1.49万元。

背后，稳健的业绩是底气。全球半导体产业自2022年来遭遇周期下行、贸易环境不稳定等多种因素冲击。与不少面临盈利困境的同行相比，灿芯股份在穿越行业周期中展现了经营的韧性。

数据显示，2020至2022年，灿芯股份营收分别为5.06亿元、9.55亿元和13.03亿元，营收复合增长率为60.42%；归母净利润分别为0.18亿元、0.44亿元和0.95亿元；扣非归母净利润复合增长率为273.91%。2023年灿芯股份营业收入相对上年同期增长2.99%，归母净利润同比增长79.70%。2024年一季度继续保持稳健发展，这给灿芯股份的市值弹性“保价”护航。

研发创新夯实技术壁垒，差异化竞争加宽护城河

灿芯股份荣获国家级专精特新“小巨人”企业称号。这一荣誉不仅是对公司技术实力的认可，也是对其市场竞争力和行业影响力的肯定。

一位行业人士表示，集成电路设计产业是典型的技术密集型行业，是集成电路产业各环节中对科研水平、研发实力要求较高的部分，随着下游应用市场对于芯片性能、功耗、集成度、兼容性的要求不断提高，芯片设计风险、开发成本及开发周期不断攀升，这使得客户在选择芯片设计提供商时对于其设计效率与产品性能极为关注。

灿芯股份自成立以来深耕对不同制程工艺的研究，一直致力于为客户提供优质可靠的一站式芯片定制服务，并自主研发了一系列高性能 IP（YouIP），并基于此形成了一系列可复用的行业SoC解决方案，最终建立了成熟且不断扩展的系统级芯片设计平台（YouSiP）。借助该平台，公司可针对客户定制化需求快速实现差异化设计，大大提高了公司芯片设计效率并降低了项目设计及量产风险，形成了较高的竞争壁垒。多年来，公司结合不同工艺节点、IP特性与客户差异化需求，不断满足下游客户的国产化需求，已为物联网、工业控制、消费电子、网络通信、高性能计算、智慧城市等领域具有重要产业影响力的境内企业提供了优质、可靠的定制服务。

灿芯股份亦不断拓展境外客户，以中国设计打造国际品牌，在能源、工业控制等领域获得了众多国外知名客户的认可。

分析指出，灿芯股份在市场竞争中的优势壁垒体现在其对先进工艺的掌握和对复杂系统级芯片设计的深刻理解。这一切都要归功于对科技创新的重视以及持续的研发投入。

2020年-2023年，灿芯股份研发费用分别为3915.47万元、6598.62万元、8522.81万元与10822.87万元，研发费用累计投入近3亿元。今年一季度，灿芯股份在研发方面继续保持高投入，2024年Q1研发费用支出约3042.38万元，同比增长47.23%，占营业收入的比例为8.93%，增加了3.04个百分点。

高投入换取高回报。截至2023年6月30日，灿芯股份及子公司拥有专利权85项，其中发明专利48项，实用新型专利37项；拥有计算机软件著作权21项，集成电路布图设计专有权16项，形成公司核心竞争力。

集成电路设计行业作为产业价值链的上游环节，属于知识密集型行业，对创新型人才的数量和专业水平均有较高的要求。截至2023年6月30日，公司拥有研发人员96人，占公司员工总数的比例为35.29%，创新的基因真正渗透到对科研和研发人才的重视中。

行业未来市场前景好，业务规模有望高增

集成电路设计服务行业仍处于蓬勃成长阶段。根据上海市集成电路行业协会研究显示，随着全球数据中心、智能物联网设备等领域蓬勃发展的情况下，芯片设计公司、系统厂商等对设计服务的需求有望不断上升。

数据显示，2021年全球集成电路设计服务市场规模约为193亿元，自2016年以来的年均复合增长率约为10.6%。随着设计服务的需求不断增大，预计到2026年全球集成电路设计服务市场规模将达到283亿元。　

经过多年发展，中国大陆已是全球最大的电子设备生产基地，也是全球最大的集成电路市场。行业人士认为，在庞大的市场需求与国产化需求的牵引下，我国本土集成电路企业迎来了前所未有的发展机遇。同时，本土企业在芯片设计、晶圆制造、封装测试等专业技术水平的不断提高，更进一步推动了中国集成电路产业的发展。

未来，随着物联网、人工智能、智能硬件、5G等领域的兴起，高端芯片需求将持续增长，将进一步刺激我国集成电路产业的持续发展与全球集成电路产业链迁移。

灿芯股份作为行业的头部企业，在多个关键技术节点上的成功流片，以及与中芯国际等知名晶圆代工厂的战略合作，不仅确保了公司在先进工艺上的竞争力，成功上市也为公司打开了更广阔的市场空间。

根据灿芯股份战略发展规划，公司未来市场层面将进一步拓展销售与服务网络的覆盖度，增强客户服务能力，进一步加大研发投入，提升自主创新能力，对现有的以大型SoC定制设计技术与半导体IP开发技术为核心的全方位技术服务体系进行持续深耕。在国产化发展的机遇中，灿芯股份也将借助资本市场多元化融资等政策工具，帮助客户更高效率、更高质量完成芯片的定义、设计和量产出货，推动产业升级和进步。（本文首发于钛媒体APP）