钛媒体注：本文来源于微信公众号东四十条资本 （ID:DsstCapital）， 作者 | 黎曼，钛媒体经授权发布。

近日，“七牛云”再度在港股更新招股书谋求上市。至此，第三方独立云服务厂商又将迎来一个IPO。

第三方云存储要在巨头林立中夹缝求生并不容易，以云存储起家的“七牛云”，在发展中逐步将业务重心转向提供音视频解决方案服务，最终找到了自己的站位。

在直播和短视频的风口下，七牛云通过提供一系列音视频服务，如视频点播、互动直播、实时音视频和摄像头上云等，成功地将视频云这一产品全面铺展开，并成为中国第二大音视频APaaS。

成立12年来，七牛云共计完成6轮融资，曾获得经纬创投、启明创投、阿里巴巴、云锋基金、交银国际等知名机构的投资。

经纬陪跑12年，阿里是最大股东

七牛云的创始人许式伟于2000年毕业于南京大学，是一位“技术大牛”，写过《Go语言编程》一书，主导开发了新编程语言“Go语言”。

大学毕业后，许式伟进入金山，其后领导了WPS 2005的开发，并主导成立金山实验室。离开金山后，许式伟加入盛大创新院，负责云业务的推出。

恰逢云服务行业起势正盛，2011年8月，离开盛大的许式伟创办了七牛云，总部位于上海，最初主要提供网盘等云存储服务。2012年2月，成立仅4个月后，七牛云就迎来了A轮融资，经纬中国通过旗下Matrix HK向其投资100万美元。

2013年2月，经纬中国又联合启明创投共同投资500万美元，七牛云完成B轮融资。

经纬创投副总裁熊飞认为，“DT时代，首先你要有数据，没有数据，所谓的DT都是无源之水；第二，技术能力要足够强；第三，挖掘出的东西要有价值。”这三点上，他认为七牛都有优势。

紧接着，2014年11月，宽带资本旗下CBC等为七牛云C轮融资投下2000万美元；2016年1月D轮融资中，上海张江、上海张江科投等共投资约5500万美元。

以产业链投资闻名的阿里巴巴，看中的也是七牛云在云服务方面的技术和市场空间。2017年12月的E轮融资获得了潜力旗下淘宝中国、Magic Logistics等共8500万美元投资；2020年6月，又完成了投资方交银基金等在内，总金额约9300万美元的F轮及F-1轮融资。目前，淘宝中国持股约17.7%，为其第一大外部机构股东。

云服务厂商巨头林立，如何在竞争激烈的云服务市场找到差异点，是中小型云服务厂商持续生存和发展的重要经营策略。

2021年，七牛云正式开展APaaS业务，是基于公司MPaaS 能力及利用公司的低代码平台的场景化音视频解决方案，收入来自社交娱乐、视频营销、视联网、智能新媒体、元宇宙5个应用场景。

此外，七牛云还紧跟AIGC热点，在音视频生成、3D场景渲染等领域有所突破，未来将进一步拓展内容生成相关场景。目前，七牛云也早已栖身独角兽行列。

中国第二大音视频APaaS

相较于华为云、电信云、阿里云等巨头云服务厂商，七牛云在国内云服务市场知名度并不高，但在音视频云服务领域，七牛云拥有不小的话语权。

来自艾瑞咨询的资料显示，按2023年收入计算，公司是中国第三大音视频PaaS服务商，市场份额为5.8%；按2023年APaaS所得收入计算，公司是中国第二大音视频APaaS服务商，市场份额为14.1%。

截至2023年12月31日，公司的注册用户逾140万名，大部分为各个企业的开发者或开发者团队。于2023年，公司的付费客户95848名。

目前七牛云的主要产品及服务包括MPaaS（音视频平台即服务）产品以及APaaS（应用平台即服务）解决方案。

阿里不仅是七牛云的最大股东，也是其最大客户。

值得注意的是，截至2023年12月31日止三个年度，七牛云来自最大客户的收益分别占其该期间收益的11.3%、8.1%及11.8%。同期，七牛云来自五大客户的收益分别占其于截至2023年12月31日止三个年度收益的22.7%、25.5%及34.3%。

但七牛云也同样被自己的大股东所影响。

2024年伊始，阿里云等头部企业带头降价。根据阿里云2024降价信息，部分产品降价幅度最高达55%，并且这已经是阿里不到一年的时间里第二次主动发起价格战，这严重挤压了作为第三方独立云的生存空间。报告期内，收七牛云的增长停滞不前并伴随亏损持续扩大，明显受到行业环境的波动。

财报显示，2021年-2023年，七牛云的收入分别为14.71亿元、11.47亿、13.34亿元；年内亏损分别为2.2亿元、2.12亿元及3.24亿元。

七牛云也提示风险称，由于市场竞争激烈，公司业务和经营业绩都可能受到损害。此外，由于市场需求不断变化，公司产品性能是否能够满足客户变化的需求，以及扩大客群战略的效果都将对业务产生重大影响。

除了要“开源”，近几年的七牛云也在”节流”。

2021年到2023年，公司研发成本分别约为1.434亿元、1.29亿元及1.28亿元；销售及营销费用分别是1.058亿元、1.93亿元、1.475亿元。

2022年、2023年，销售团队及行政团队的人数分别减少104名及7名、40名及2名，并由此得以在报告期间将销售及营销费用中员工成本由1.39亿元减至1.18亿元，并进一步减至1.04亿元。

行政费用中员工成本由2021年的5677.7万元减至2022年的5019.4万元，2023年增长至7633.1万元则主要由于当年发放股权激励约2510万元。

七牛云在招股书中表示，“今后打算把重点放在盈利上，并预计2023年开始亏损减少，2025年实现盈利。”

AIGC点燃港股IPO

七牛云此时站上港股是一种必然。

自2020年1月，UCloud正式在上交所科创板挂牌上市，成为中国云计算第一股便拉开了中小云厂商上市的篇章。

一年后，七牛云开始IPO事宜，2021年5月，其试图在美国纳斯达克上市，不过尝试未能成功。2022年9月，七牛云撤回美国上市申请，表示“当时美国资本市场情况不利”。再次重启上市时，七牛云和很多AI在内的科技企业一样选择港股。

原因不难分析，随着环境的变化，科创板要求越发严苛，美股更充斥着不确定性，而此时的港股已经随着AIGC、大模型等热门技术的涌现已经成为热门IPO通道。

比如前脚也递交招股书“AI语音第一股”的云知声，近90亿的估值，走过中国双创与AI创业最红火的10年，受到30余家外部机构及国资背景的资方支持，启明创投、挚信资本、中网投、京东、中金、高通等知名机构皆在其列。

再往前还有10轮融资估值涨超122倍来到150亿的AI智能驾驶芯片公司“黑芝麻智能”，背后股东包括北极光创投、上汽集团及招商局集团、海松资本、腾讯、博世集团、东风汽车集团、小米、蔚来资本及吉利控股。

而被AIGC最先点燃IPO的，是由前谷歌公司自然语言科学家李志飞创立、欲冲击港交所“AIGC第一股”的出门问问，股东名单包括真格基金、红杉中国、海纳亚洲、Google、大众汽车等，估值近50亿，6年估值翻150倍。

此外，AI机器人“优必选”、交互式AI“声通科技”、AI推荐功能“宜搜科技”等多达数十家AI公司密集向港交所递交上市申请，有的已上市，很多已通过聆讯，排队等候上市。这些公司基本属于还未盈利状态，背后有大把明星股东等着退出的AI股。

根据招股书表述，七牛云虽然是云服务起家，但其已将场景认知与音频技术、AI技术及低代码平台结合，打造的APaaS解決方案已覆盖音视频一系列场景，也算得上是一支“AIGC”的云服务概念股。