10月美元指数平稳震荡，但美元兑人民币展现出单边趋势，随着美国加息概率降低，年末美元兑人民币产生较大震荡的动能减低，预计将保持高位震荡；伴随中国经济复苏，一旦复苏进程加快，人民币可能迎来小幅升值行情。

美元兑人民币10月走势点评

10月10日达到美元兑人民币创下月内最低点，这主要源于美联储官员偏“鸽派”发言强化了投资者对联储今年内不再加息的预期，导致美元回落。10月18日，超预期的社零和企稳的金融数据给人民币打进了一剂“强心针”，人民币小幅升值。10月24日，市场预测进行到最后一天的十四届全国人大常委会第六次会议将投放重磅消息，人民币升值，但伴随美国公布了10月Markit PMI数据初值，数据均在荣枯线以上，有经济提速的预兆，美元强势反弹。

整体来说，国内经济复苏与美联储加息是影响美元兑人民币走势的关键因素，目前人民币处于比较敏感脆弱的状态。

图：美元兑人民币走势

图：美元指数走势

*数据来源：Bloomberg

*数据来源：wind

回顾10月份中国重要数据

9月经济数据略微好于市场预期，其中包括出行消费数据上升、社零回升、工业生产活动保持平稳、房地产虽然依旧是国内经济的拖累因素，但房地产相关数据边际改善。各数据改善幅度虽有限，但对中国经济复苏起到了提振作用。十四届全国人大常委会第六次会议公布四季度将增发10000亿国债，主要用于防灾救灾，加大市场资金保障力度。预测四季度货币政策也将继续保持宽松，央行10月16日超量平价续做7,890亿元MLF，11月仍会保持超量续做MLF以保证流动性的平滑回收，加强经济的支持，甚至从银行资金成本出发，年底仍有降准降息的可能性。

*数据来源：wind

据商务部监测，今年中秋国庆假期全国零售和餐饮企业实现销售额1.52万亿元，比去年同期增长8.5%。据文旅部报道，中秋国庆假期全国出游8.3亿人次，按可比口径同比增长71.3%，按可比口径较2019年增长4.1%，国内旅游收入7,534亿元，按可比口径同比增长129.5%，按可比口径较2019年增长1.5%。

10月9日，根据中指研究院数据，9月二手住宅成交量指数环比继续上涨10%，与8月环比涨幅基本持平，同比增幅走阔至+24%；中金同质性二手住宅成交价格指数环比跌幅继续收窄至-1.4%，价格下行速度边际放缓。

10月13日，根据中国国家统计局公布9月通胀数据，CPI当月同比0.0%，前值0.1%；环比0.2%，前值0.3%。PPI当月同比-2.5%，前值-3.0%；环比0.4%，前值0.2%。CPI小幅回落，其中猪价对食品价格的影响较大，同比下降22.0%，成为CPI持续拖累项。核心同比连续3个月维持在0.8%，环比0.1%，略弱于季节，但伴随经济复苏，消费品和服务消费逐步走强。PPI降幅有所收窄，但主要归因于地缘政治导致的石油供应紧张。

中国9月贸易帐5,587.4亿元，前值4,880亿元；出口年率-0.6%，前值-3.2%；进口年率-0.8%，前值-1.6%；中国9月以美元计算贸易帐777.1亿元，预期706亿元，前值682亿元。进出口超预期恢复，说明海外经济景气边际回升，海外整体需求呈恢复态势，我国经济也在缓慢升温，内需有所恢复。

*数据来源：金十数据

10月18日，国内前三季度GDP同比增长5.2%，三季度增长4.9%；中国9月社会消费品零售总额同比增加5.5%，预期4.9%，前值4.6%，远高于预期；中国9月规模以上工业增加值同比增加4.5%，预期增加4.6%，前值增加4.5%；中国1-9月城镇固定资产投资年率同比增加3.1%，预期增加3.1%，前值增加3.2%；中国9月城镇调查失业率5%，预期5.2%，前值5.2%。工业生产端企稳，符合预期，工业需求仍然处于磨底状态，整体需均依旧偏弱。社零总体略超预期，社零季调后环比+0.2%弱于季节性。投资端整体企稳略有回升，但是由于处于复苏初期，企业扩大投资的意愿偏低。失业率整体小幅回升，就业市场压力边际缓和。

*数据来源：金十数据

10月31日公布的10月PMI数据显示，中国官方制造业PMI为49.5，前值50.2，市场预期50.2；官方非制造业PMI为50.6，前值51.7，市场预期52；综合PMI为50.7，前值52.0。受工作日天数减少影响，供需不足，10月制造业PMI较前月回落0.7个百分点，非制造业PMI较前月回落0.9个百分点，均低于市场预期。

*数据来源：金十数据

回顾十月份美国重要数据

美国经济数据超预期。美国2023年三季度的GDP环比4.9%，经济的内生性需求稳步扩张。美国10月PMI数据继续上行，均站上荣枯线。就业数据表现强劲，非农就业数据大超预期，表明美国就业市场仍然火热，工资增长仍然稳健，可支撑居民消费。通胀数据环比放缓，整体数据表明“软着陆”近在咫尺，加息疑云逐渐消散，鼓舞了美国经济。

10月6日公布9月新增非农就业33.6万人，大超市场预期；9月失业率3.8%，前值3.8%，预期3.7%。美国劳动力市场虽有所冷却但美国劳动力市场仍然强劲。

*数据来源：金十数据

10月11日公布美国9月PPI环比0.5%，前值0.7%，预期0.3%；同比2.2%，前值2%，预期1.6%。

*数据来源：金十数据

10月12日公布美国9月CPI未季调环比增长0.4%，市场预期0.3%，前值0.6%；同比3.7%，市场预期3.6%，前值3.7%；核心CPI与市场预期一致为4.1%，前值4.3%；环比0.3%，与预期和前值保持一致。

9月的通胀数据显示服务消费走强是现阶段美国核心通胀粘性的主要原因；油价上涨放缓，能源通胀进程放缓。

*数据来源：金十数据

10月13日公布美国9月进口物价指数环比0.1%，前值0.6%，预期0.5%；同比-1.7%，前值-3%，预期-1.4%；出口物价指数环比0.7%，前值1.1%，预期0.5%；同比-4.1%，前值-5.5%，预期-4%。整体表现为进口物价涨价低于预期而出口指数涨价高于预期，有利于美国贸易复苏。

*数据来源：金十数据

10月17日公布美国9月零售环比0.7%，前值0.8%，预期0.3%；剔除汽车和汽油的核心零售环比为0.6%，前值 0.9%，预期0.1%。9月美国零售消费环比增速高于预期，餐饮消费以及杂货店等非耐用品表现较好，耐用品消费品表现较差，汽车零售有所回升，数据公布后美元升值，市场加息预期升温。

*数据来源：金十数据

10月24日公布美国10月Markit制造业PMI50，预期49.5，前值49.8；非制造业Markit服务业PMI为50.9，前值50.1，预期49.8。整体数据均高于荣枯线，处于扩张区间，但细分行业则有一定的疲软迹象，特别是制造业的员工项目，这并不是一个未来经济会继续走强的信号。

*数据来源：金十数据

10月26日公布美国2023年三季度实际GDP初值年化季率处值环比4.9%，高于前值的2.1%和市场预期的4.5%，其中私人部门消费、库存变化、政府支出是美国三季度GDP主要拉动因素，固定资产投资为主要减速的部分，美国通胀有望软着陆。

*数据来源：金十数据

10月27日美国9月核心PCE物价指数年率为3.7%，前值为3.8%，预期值为3.7%，虽然较前值略有下降，但幅度有限，可见当前美国经济的高通货膨胀的粘性依旧顽固。

*数据来源：金十数据

美元兑人民币走势预测

四季度美元人民币将保持高位震荡或人民币小幅升值

年末美元兑人民币产生较大震荡的动能减低，预计将保持高位震荡。央行对于美元每年波动有明确的限制，一旦超过矛点则会进行干预，如今已经处于边界线周边，换句话来说，美元要突破7.4的困难较大。美国通胀有所好转，短期内再加息可能性低，同时两国的经济也出现了缓慢复苏的迹象，在这种同步进行的情况下，汇率不会产生显著的单方向变动。与此同时，除去国庆长假的因素，四季度中国的经济数据明显转好，外加政府加大流动性宽松和货币支持，推测中国复苏的步伐有望快于美国，这种情况下人民币有望迎来小幅升值。

*数据来源：Bloomberg

美国继续加息概率降低，人民币升值或可期待

10月鲍威尔发言传递出了几个信息：其一，平衡紧缩与风险，在谨慎行事的同时保证风险接近平衡，这表明美联储对于此前硅谷银行暴雷事件进行反思，降低加息等政府对市场干预政策对金融系统稳定性的影响；其二，可以暂停加息，但绝不提停止加息或降息。这符合彭博给出的点阵图预测，今年内美联储基准利率依旧会保持在5.25%-5.5%水平。

*数据来源：Bloomberg、中金公司研究所

本文首发于钛媒体APP，作者｜李婧滢）

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