2023年9月8日，农银均衡优选混合A/C（019146/019147）发布了《延长募集期的公告》。据该公告，农银均衡优选混合的募集时间原本设定为2023年8月1日至9月8日，但“为了更好地满足广大投资者的投资需求”，农银汇理基金管理有限公司（下称“农银汇理”）决定将募集截止日延长到2023年9月22日。

农银均衡优选混合拟任基金经理为廖凌，从其历史业绩表现来看，延长募集期与其说是为了满足投资者的需求，不如说更像是市场不买账、基金未能达到成立门槛的无奈之举。Choice终端数据显示，廖凌自2023年2月起在农银汇理担任基金经理，其管理的3支公募基金——农银智增一年定开混合（010201）、农银睿选灵活配置混合（005815）、农银中国优势灵活配置混合（001656）的任期回报分别为-11.74%、-4.74%、-12.54%，其分类排名全部位于同类基金后1/2的水平。

通常而言，公募基金公司新发基金，要么绑定有较好历史业绩表现的成熟基金经理，要么交由没有历史业绩参考的新人来试错；像农银汇理这样让经验不算丰富，业绩又拿不出手，全然没有号召力的基金经理来管理新发基金，则十分少见。

多次延长募集期

按照担任基金经理的从业年限来划分，农银汇理旗下20位基金经理大致可以分为老中青三代。第一代是担任基金经理超过6年，经验和资历较为丰富的陈富权、张峰、张燕、徐文卉、史向明、宋永安、黄晓鹏；第二代是担任基金经理时间在3至6年的马逸钧、郭振宇、王明君、周宇、魏刚、刘莎莎；第三代则是担任基金经理时间少于3年的“准新人”，包括廖凌、梦圆、钱大千、周永冠、谷超、罗文波与邢军亮。

这20位基金经理中，管理权益类基金的有12位，分别是陈富权、张峰、张燕、徐文卉、宋永安、廖凌、梦圆、周永冠、谷超、罗文波与邢军亮。值得注意的是，他们的从业年限分布状态显著地呈现为“两头重，中间轻”的沙漏状——担任基金经理的时间超过6年的有五位（陈富权、张峰、张燕、徐文卉、宋永安）；担任基金经理的时间低于3年的有六位（廖凌、梦圆、周永冠、谷超、罗文波与邢军亮）；而从业时间在3至6年的则只有一位（魏刚）。

从绝对收益的角度来看，这12位权益类基金经理没有一人能在目前的时间点上产生号召力并进而改善募集情况。廖凌与剩下11位同事之间的区别，仅仅在于他任职时间过短。Choice终端数据显示，按规模加权计算，上述基金经理近1年业绩表现最好的是谷超，为3.46%，他也是唯一一位业绩为正的基金经理；表现最差的是张峰与邢军亮，分别为-24.1%与-27.8%。张峰不仅是农银策略收益混合、农银策略趋势混合等5支公募基金的基金经理，同时也是农银汇理的投资总监。

事实上，这也不是农银汇理近期唯一一次延长募集时间了。2023年4月28日，农银医疗精选股票A/C也曾延长募集期。其原定募集截止日为4月28日，后被延长至5月12日。该基金拟任基金经理梦圆本科毕业于北大药学专业，其管理的基金全部为医疗主题。除农银医疗精选股票外，梦圆管理的另外两支基金——农银创新医疗混合与农银医疗保健股票近1年的收益率分别为-14.2%与-14.64%，分位排名分别为1546/3264与464/806。很明显，新发基金同样受到了基金经理历史业绩不佳的负面影响。

抹不掉的新能源

虽然目前业绩平平，但农银汇理其实也有过高光时刻。

2020年，由基金经理赵诣管理的4支公募基金——农银工业4.0、农银新能源混合、农银研究精选混合和农银海棠定开混合分别取得了166.57%、163.49%、154.88%和137.53%的收益，农银工业4.0、农银新能源混合、农银研究精选混合包揽了当年混合型基金收益前三甲，农银海棠定开混合的分位排名也达到了2/863。一时之间，农银汇理风头无两。2021年赵诣再次打破“冠军魔咒”，上述4支基金均取得了40%以上的正收益并继续停留在前1/10的分位排名中。过往的优秀业绩也成为农银汇理的营销资本，至今其仍然骄傲地宣称“旗下权益类基金近3年平均收益率127.74%，居海通证券权益类基金绝对收益榜第1名”。

但是，2022年赵诣的离职给农银汇理的业绩与排名蒙上了阴影。当年，农银工业4.0取得收益-27.48%，分位排名1767/2096；农银新能源混合取得收益-28.26%，分位排名1805/2096；农银研究精选混合取得收益-22.71%，分位排名1494/2096；农银海棠定开混合取得收益-16.91%，分位排名783/2648。与赵诣担任基金经理时期相比，2022年的业绩可谓惨不忍睹。而从份额变动情况来看，大部分基民都是在2021年以后跟风买入，想必他们也陷入了“一红就垮，一买就跌”的窘境中。

然而，如果从相对业绩的视角梳理赵诣离职后接任的4位基金经理的业绩，其实他们并没有那么糟糕。赵诣离职农银汇理后加盟泉果基金管理有限公司，并从2022年10月18日开始管理泉果旭源三年持有期混合基金。泉果旭源三年持有期混合成立以来（截止到2023年9月13日）的收益率为-14.96%；而同期（2022年10月18日至2023年9月13日）农银工业4.0的收益率为-12.84%，农银新能源混合的收益率为-24.34%，农银研究精选混合的收益率为-13.8%，农银海棠定开混合的收益率为1.87%。可以看到，除了约定必须投新能源且业绩比较基准设定为中证新能源指数*65%的农银新能源混合外，剩下三支基金的业绩都跑赢了赵诣管理的泉果旭源三年持有期混合。

从结果来看，基金“去赵诣化”的速度越快，其业绩翻身的可能性也就越大。2020年到2021年，赵诣之所以能包揽前三甲的秘诀在于其抓住了新能源与军工两个行业Beta。2022年3月22日赵诣离职后，4支基金发布的一季度报告显示，其持仓主要还是集中在电力设备与国防军工这两大行业里。从那以后到现在，业绩最差的农银新能源混合的持仓依旧是电力设备与国防军工，前十大持仓股仅增配了一只分属汽车行业的比亚迪。而业绩最好的农银海棠定开混合则是最早摆脱赵诣持股风格的基金，2022年第二季度开始，该基金的前十大持仓股就换成了海康威视（计算机）、迈瑞医疗（医药生物）、传音控股（电子）、石头科技（家用电器）、贵州茅台（食品饮料）等非新能源、非军工类股票。

明星基金后遗症

对于基金公司而言，过往的成功既是营销宣传的资本，却也可能反噬机构本身。以赵诣曾经管理过的4支基金来说，接任的基金经理如果继续维持赵诣时期的持仓风格，很难保证收益与排名；但是立刻改换门庭，则又会被投资人诟病风格漂移，甚至用脚投票。更重要的是，虽然新能源与军工的回调在所难免，但无人可以预知回调发生的时点，如果基金经理择时失败，那么将同时背负风格漂移与收益受损的双重骂名。

另一方面，市场的快速变化使得没有一种策略能够永远有效。赵诣的成功既有实力，也有运气的成分。对于接任的基金经理来说，即使投研水平相当，也无法复制过往的运气，因此，要接手明星基金经理的明星基金产品，大概率会面临非难、质疑、乃至失败。在这种怨气沸腾的情况下，可能也无法为其发行新的基金产品。

值得注意的是，对于农银汇理本身而言，虽然赵诣旗下4支基金大获成功，但该公司本身的管理规模却并未显著提升。Choice终端数据显示，农银汇理的非货基金管理规模巅峰时期是在2021年2季度，达到了1989.36亿元，但到了当年3季度，其非货基金管理规模却下降到了1177.27亿元；截止到2023年2季度，其非货基金管理规模也仅有1081.82亿元，在全部197家同业中排名仅38名。

历史上，农银汇理是一家非常看重规模与行业排名的企业，曾明确喊出要进入行业前20的口号。2019年，农银汇理投资总监张峰在接受媒体采访时曾表示：“我们的权益资产规模还是一家中小基金公司体量，必须追求更加优异的目标才有机会。许多传统行业的小公司，基本上已经失去了追赶行业领先者的机会。而资产管理行业未来也可能有类似的情况，目前由于行业仍在发展，尚留给我们一个追赶的窗口期。许多产业在成熟之后，龙头公司和后面的中小公司差距不是越来越小，而是越拉越大···我们当前的目标是进入权益管理规模排名前20的基金公司。目前来看，市场还没有实现全面机构化，一旦市场全面机构化后，市场竞争格局可能就稳定了。现在还处在一个散户往机构化迁移的过程中”。

押注医疗行业失败，缺乏明星基金经理，新发基金多次延长募集。一方面，短期来看，“水逆”的农银汇理并未展现出翻身的迹象；另一方面，公募降费正在如火如荼进行当中，对于农银汇理这样的“腰部”机构而言，其影响深远。诚如张峰所言，种种迹象表明，龙头机构与中小机构的差距越拉越大，留给农银汇理追赶的窗口期还剩多久呢？（本文首发于钛媒体APP，作者|陈齐乐）