7月14日，苏州固锝发布2023年半年度业绩预告，预计上半年公司归母净利润5433.93万元-8150.9万元，同比下降61.44%-41.26%；扣非归母净利润5623.05万元-8340.01万元，同比下降57.73%-37.31%。

公司上半年业绩下滑主要受半导体业务拖累，根据业绩预告，受半导体行业下行周期影响，公司国外客户需求减少，导致半导体业务业绩下滑；而光伏银浆业务营收与净利润均实现同比上升。

随着TOPCON电池和HJT电池渗透率的快速提升，对银浆需求量大幅增加，上半年公司TOPCON银浆和HJT银浆出货量均有所上升；同时半导体行业已有走出底部迹象，未来随着行业复苏，公司半导体业务有望好转。

低温银浆龙头，半导体产业链布局完整

公司主营光伏银浆以及半导体业务，近年光伏银浆收入占比有所提高，2022年公司光伏银浆收入占比60.95%，半导体业务收入占比38.75%。

资料来源：公司财报，钛媒体产业研究部

光伏电池片中，银浆是除硅片外，成本占比第二大材料，P型电池中光伏银浆成本占比10%，TOPCON电池和HJT电池中银浆成本占比分别为16%和24%。

公司光伏银浆产品包括PERC电池正面及背面电极银浆、电池正面主栅银浆、HJT低温银浆及银包铜浆料和TOPCON电池银浆。

相较P型PERC电池24.5%的理论转化效率，N型TOPCON电池以及HJT电池理论转化效率分别为27.5%和28.7%，根据CPIA数据，2022年PERC电池平均转化效率为23.2%，而TOPCON电池和HJT电池平均转化效率分别为24.5%和24.6%。

目前行业主要以PERC电池为主，根据CPIA数据，2021年PERC电池市场占比约91%，TOPCON电池和HJT电池市场占比合计不到3%，2022年以TOPCON电池为代表的N型电池市场提高至约9.1%，预计到2025年将会提高至40%。

相较PERC电池，TOPCON电池和HJT电池对银浆需求量更大，PERC电池银浆用量每GW约8-9吨，TOPCON电池银浆用量每GW约12-13吨，而HJT电池银浆用量每GW达到15-16吨。

按银浆烧结形成在基板的导电温度，可分为高温银浆和低温银浆，高温银浆在500℃下通过烧结将银粉、玻璃氧化物和其他溶剂混合而成，适用于PERC和TOPCON电池；低温银浆烧结温度在250℃以下，适用于HJT电池。

公司HJT低温银浆市场占有率较高，2021年HJT低温银浆出货量5.14吨，国内第一，2022年低温银浆市占率超过50%，预计2023年出货量超过150吨，其中6月出货的银浆中，低温浆料超过10万吨，其中20%为银包铜浆料。

HJT银包铜低温浆料通过用铜代替部分纯银，进而降低浆料成本，公司HJT银包铜低温浆料中，银含量占40%-50%，性能与纯银浆料相当，在行业内首先实现批量出货。

半导体业务方面，公司主要集中于功率器件和封装测试领域，包括整流器件芯片、功率二极管、整流桥和IC封装测试，覆盖从芯片前端开发到后端封装环节，产品主要为二极管、集成电路和分立器件等，在DFN、QFN和SMD封装基础上兼顾MOSFET和IGBT封装。

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