一、山西汾酒（股票代码：600809）

公司属于酿酒行业。5月30日，公司召开2022年度股东大会。

针对以上事件，我们精选了华鑫证券、东吴证券两家机构的明星分析师所出具的研报。

本周股价走势：

6月2日收盘价：216.13元，股价本周累计下跌0.57%。

机构观点：

1.     机构：华鑫证券

分析师：孙山山 

评级：买入

研报内容摘要：

1） 品牌战略一体两翼，产品结构持续优化。品牌端：公司坚持汾酒、竹叶青、杏花村酒一体两翼协同发展，三大品牌资源共享、渠道共建、市场共管；坚持国际国内两个市场双驱动、一体化发展；做好三大品牌营销队伍优化工作。产品端：① 汾酒以青花高端、巴拿马中端和玻汾系列为核心，玻汾系列加大市场投入以培育消费者；青花系列提高利润以保持市场良性运作，转换费用模式和渠道布局，聚焦区域、圈层和文化赋能，目前青20价格回稳，品牌势能仍足。② 竹叶青酒锁定和服务好受众群体，做到有效推广。③ 杏花村酒确定重点市场，做好区域市场。

2） 渠道坚持控盘分利，引领清香复兴。渠道端：① 成熟市场渠道共建控盘货物流向和价格体系，空白市场加大渠道积极性。② 构建以扫码数据为基础的数值化费用兑付体系，以渠道管理为中心的资源配置体系，以区域前端强执行、总部大后台支撑的营销管理体系，以过程加结果双重考核激励体系。品类复兴方面，做好品类回归，加强杏花村汾酒专业镇建设，加快山西省白酒产业整合；强化文化赋能与品质贡献。

3） 盈利预测：预计2023-2025年EPS为8.63/10.69/13.05元，当前股价对应PE分别为24/20/16倍，维持“买入”评级。

2.     机构：东吴证券

分析师：汤军、王颖洁

评级：买入

研报内容摘要：

1） 近日我们参加了山西汾酒2022年股东大会，会上公司对经营情况、未来发展计划等方面进行了详细阐述，总结反馈如下：

2） 完善“五个聚焦”，高端化战略持续推进。公司将大力践行复兴纲领，用自身的品质文化担当带动清香往前，今年要聚焦一切资源全面发力，持续完善“五个聚焦”：营销发力、品质路线、文化赋能、深化改革、管理优化。分产品看，玻汾占领清香消费群体；巴拿马/老白汾加大市场投入，进一步提高市占率；青花以青20为基准线，向上拉升青花30、40的高端品牌引领消费升级，青花系列做好市场投入，进一步提高利润；竹叶青做好市场定位和市场细分，通过渠道深耕、终端有效推广/推荐提高品牌知名度；杏花村中高端重点为确定好重点市场，加大市场投入，进一步释放发展动能。

3） 营销重点清晰，提升品牌势能。目前汾酒品牌势能进一步释放，青花结构性增长势头强劲，中长期公司将坚持以践行高质量发展为中心、品牌资源共享和国际国内双驱动为原则，落实“明晰三大品牌的产品结构定位，扎实做好三大品牌对应的分销网络建设，三大品牌营销队伍优化”三项工作。分产品看，青花系列要在“渠道利润有保障、增速快提价高的过程、价格有所波动”之间把握好平衡，渠道/品牌/管理动能持续，加大圈层，全年青花增速如期完成确定性高。复兴版要做费用模式转化，从面的覆盖转化点的深度挖掘；公司成立营销前端小组，后续加强核心消费人群的互动来增强粘性，提升品牌势能。

4） 渠道精细化持续推进，高质量发展后劲充足。渠道方面，公司通过构建四大体系系统性进行管控：① 构建扫码体系，将各类激励、费用和扫码挂钩；② 构建资源配置体系，获取数据后可以实现资源分类，进行分类考核、分类匹配资源；③ 构建总部大后台支撑的营销管理体系，汾酒财务、营销中心等推进顶层设计，后台可以根据政策实现整体安排和指导。④ 构建过程+结果的双重考核激励体系，进一步激发团队积极性。

5） 盈利预测与投资评级：公司实际经营优秀，发展规划清晰，我们维持2023-25年归母净利润为105、131、160亿元，同比增长30%、25%、22%，当前市值对应PE为24/20/16倍，维持“买入”评级。

二、公牛集团（股票代码：603195）

公司属于家电行业。公司发布22年报及23年一季报，22年及23年一季度分别实现收入140.81、33.34亿元，同比增长13.70%、8.31%；实现归母净利润31.89、7.36亿元，同比增长14.68%、14.74%，实现扣非后归母净利润29.04、6.45亿元，同比增长10.32%、14.83%，基本每股收益5.32、1.23元/股。

针对以上事件，本周，我们精选了首创证券、海通国际两家机构的明星分析师所出具的研报。

本周股价走势：

6月2日收盘价：154.58元，股价本周累计上涨0.64%。

机构观点：

1.     机构：首创证券

分析师：陈梦

评级：买入

研报内容摘要：

1） 2022年经营韧性凸显，2023开局势头强。2022年公司根据发展战略重心调整财务披露口径，可比口径下电连接（含数码配件）/智能电工照明/新能源业务分别实现营收70.51/68.49/1.53亿，同比+4.22%/+23.39%/+638.62%。其中电连接产品在宏观消费环境偏弱且公司市占率较高背景下实现稳增，智能电工照明业务在装饰渠道快速拓展以及无主灯等新品发力带动下增速较快，新能源产品在产品线及渠道体系不断丰富完善助力下实现高增。23Q1公司开局势头较强，预计随国内外市场开拓及新能源等业务加速拓展，公司营收有望持续稳健增长。

2） 经营提质增效，盈利能力同比改善。2022年公司毛利率同比+1.05pct至38.00%，预计主要在于原料价格回落及公司数字化经营提质增效，销售/管理及研发/财务费用率分别+1.16/+0.47/-0.06pct至5.68%/7.73%/-0.77%，全年净利率+0.17pct至22.62%。23Q1盈利水平延续增长态势，实现毛利率37.15%（同比+2.68pct），净利率22.06%（同比+1.26pct）。

3） 新能源业务开局顺利，无主灯双品牌有望协同发力。①2022年公司新能源业务不断丰富产品系列并拓宽销售渠道，期内营收同比高增638.62%，开局顺利。②公司在加快公牛无主灯在现有装饰渠道协同销售基础上，打造全新智能无主灯专业品牌“沐光”，并进行独立渠道、产品、灯控系统及品牌建设，实现“公牛”与“沐光”双品牌同步推进，智能无主灯产品上市首年销售过亿，为未来公司整体增长提供动能。

4） 投资建议：公司围绕电连接/智能电工照明/新能源三大赛道，不断推动产品渠道升级，且海外市场有序拓展，前景可期，考虑到宏观消费环境复苏进度，我们微调公司盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为37.42/43.41/50.13亿（原预测2023/2024年为37.59/43.55亿元），对应当前市值PE分别为25/21/18X，维持“买入”评级。

2.     机构：海通国际

分析师：郭庆龙、周梦轩

目标价：182.10元/股

评级：优大于市

研报内容摘要：

1） 一季度收入增速环比提升，盈利稳步增长：4Q22/1Q23公司实现营业收入36.07/33.34亿元，同比增长6.95%/8.31%，实现归母公司净利润8.27/7.36亿元，同比增长44.10%/14.74%，一季度收入增速环比回升，利润稳步增长。22年分业务来看，电连接业务（含数码配件）收入70.51亿元，同比增长4.22%，销量同比减少0.71%，智能电工照明业务收入68.49亿元，同比增长23.39%，销量同比增长11.62%，新能源业务收入1.53亿元，同比增长639%，核心业务单价提升，新业务快速放量，驱动收入实现稳定增长。

2） 毛利率、销售费用率同比提升，净利率改善：1Q23公司毛利率37.15%，同比提升2.68pct。期间费用率方面，销售费用率同比提升1.12pct至6.37%，我们认为主要由于公司加大营销费用投入，管理费用率同比提升0.06pct至3.99%，研发费用率同比提升0.22pct至3.86%，财务费用率同比提升0.24pct至-0.64%，主要由于利息收入减少。综合影响下，公司净利率同比提升1.26pct至22.06%。

3） 渠道结构优化，新业务销售体系成型：公司在22年确立了ToC、ToB两大营销体系，C端的线下五金渠道、装饰渠道、数码渠道通过推动专卖化、精益化运营等持续提升渠道能力，线上电商渠道持续优化“1+专+N”店铺矩阵，并强化了产品矩阵和数字化营销能力，B端渠道则持续围绕装企、工程项目和地产精装房三大业务进行精细化开发，以墙开为基础、无主灯为核心进行合作。在新业务方面，新能源渠道从22年3月开始组建，对C端采用“配送访销”拓展汽贸店、美容装潢店等分销商5000多家，对B端进行客户开发试点，进行能力建设，为全国推广打下基础。

4） 盈利预测与评级：我们预计公司23-24年净利润分别36.51、43.57亿元（原预测37.25、42.49亿元），同比增速14.5%、19.4%。公司作为家用电连接及照明龙头企业，参考可比公司给予公司23年30倍PE估值，对应目标价182.10元（原目标价175.76元，2022年33倍PE估值），维持“优于大市”评级。

三、紫光股份（股票代码：000938）

公司属于互联网服务行业。5月27日公司发布公告：拟由全资子公司紫光国际以支付现金的方式向HPE开曼购买所持有的新华三48%股权，以支付现金的方式向IzarHoldingCo购买所持有的新华三1%股权，合计收购新华三49%股权。本次收购新华三49%股权的价格为35亿美元，约人民币246.9亿元（汇率为1美元兑7.053人民币）；同时，公司拟定向特定对象募集资金不超过120亿元人民币，用于收购新华三49%的股权。

针对以上事件，本周，我们精选了平安证券、国信证券两家机构的明星分析师所出具的研报。

本周股价走势：

6月2日收盘价：31.95元，股价本周累计上涨8.75%。

机构观点：

1.     机构：平安证券

分析师：张一弛

目标价：29.38元/股

评级：推荐

研报内容摘要：

1） 公司公告重大资产购买预案，收购新华三剩余49%股权事项持续落地。公司公告重大资产购买预案，拟由全资子公司紫光国际以支付现金的方式向HPE开曼购买所持有的新华三48%股权，以支付现金的方式向IzarHoldingCo购买所持有的新华三1%股权，合计收购新华三49%股权（以下简称“本次交易”）。本次交易中HPE开曼持有的新华三48%股权的交易作价为3,428,535,816美元，IzarHoldingCo持有的新华三1%股权的交易作价为71,464,184美元，新华三49%股权合计作价35亿美元。按照中国人民银行授权中国外汇交易中心公布的2023年5月25日（即本预案签署日的前一日）人民币汇率中间价（汇率为1美元兑7.0529人民币）折算，合计人民币246.85亿元。公司同时公告2023年度向特定对象发行A股股票预案。本次向特定对象发行股票募集资金总额不超过120亿元人民币（含本数），扣除发行费用后的净额拟投资于收购新华三49%股权项目。公司与交易对方（HPE开曼和IzarHoldingCo）协商形成本次交易对价，并发布定增预案，将推动公司收购新华三剩余49%股权事项进一步落地。

2） 新华三在国内ICT市场竞争优势显著，完成新华三剩余49%股权的收购，将进一步增强公司的综合实力。新华三作为国内ICT行业领先企业，其主营产品市场份额持续领先。根据IDC、Gartner、计世资讯的相关统计数据，2020年-2022年，在中国企业网路由器市场份额分别为30.8%、31.3%、31.8%，持续保持市场份额第二；2020年-2022年，在中国以太网交换机市场份额分别为35.0%、35.2%、33.8%，持续保持市场份额第二；2020年-2022年，在中国企业级WLAN市场份额分别为31.3%、28.4%、28.0%，连续十四年保持市场份额第一；2020年-2022年，在中国X86服务器市场份额分别为15.4%、17.4%、18.0%，保持市场份额第二；2020年-2022年，在中国存储市场份额分别为11.4%、12.6%、12.5%，持续保持市场份额第二；2020年-2022年，在中国安全硬件市场份额分别为9.4%、9.0%、9.3%，保持市场份额第二；2020年-2022年，在中国超融合市场份额分别为20.7%、21.9%、23.5%，保持市场份额第一；2020年-2022年，在中国IT统一运维软件市场份额分别为12.8%、12.6%、11.3%，持续保持市场份额第一；2017年-2022年，连续蝉联中国网络管理软件市场份额第一；2016年-2022年，连续七年在中国软件定义网络（软件）市场份额第一；2016年-2021年，连续六年在中国云管理平台市场保持市场份额第一。2022年，公司控股子公司新华三实现营收498.10亿元，同比增长12.31%，实现净利润37.31亿元，同比增长8.65%。本次交易完成后，紫光国际将持有新华三100%的股权，新华三将成为公司的全资子公司。我们认为，公司完成新华三剩余49%股权的收购，将能够进一步发挥新华三在国内ICT市场的竞争优势，公司与新华三的协同将进一步增强，在显著增厚公司业绩的同时，公司的综合实力将得到进一步提高。

3） 盈利预测与投资建议：我们维持对公司2023-2025年的业绩预测，预计公司2023-2025年的EPS分别为0.95元、1.19元和1.48元，对应5月26日收盘价的PE分别约为30.9、24.7、19.8倍。公司是国内ICT行业领先企业，在国内ICT基础设施及服务市场领先地位稳固。2022年，公司ICT基础设施及服务业务收入在营收中的比重进一步提高，公司营收结构进一步优化。公司运营商业务和紫光云业务表现突出，将是公司未来发展的重要推动力。公司收购控股子公司新华三剩余49%股权事项持续落地，公司综合实力将进一步提高。我们看好公司的未来发展，维持对公司的“推荐”评级。

2.     机构：国信证券 

分析师：马成龙

评级：买入

研报内容摘要：

1） 收购新华三49%股份逐步落地，紫光股份归母净利润有望显著提升。2022年新华三营收为498亿元，同比增长12.31%；净利润37.3亿元，同比增长8.7%。紫光股份2022年归母净利润21.6亿元，收购新华三后持股由51%变为100%，归母净利润有望得到显著提升。

2） 新华三是国内ICT领域龙头，有望持续受益数字经济+AI行业增长。a.数字经济政策频出，有望成为我国经济发展重要引擎，网络基础设施供应商持续受益；b.运营商23年加大云网建设投入，中国移动算力侧资本开支23年同比增长35%，中国电信产业数字化资本开支23年同比增长40%，中国联通算力网络资本开支同比增长20%；c.AIGC应用拉动数据中心需求高增，企业加大云基础设施建设，公司主营服务器、交换机等产品对应需求弹性大。

3） 交易完成后有助于公司治理及股权结构进一步优化，公司将持续聚焦主业，持续夯实数字化综合解决方案能力，助推数字经济转型。若不考虑相关交易，我们预计公司2023-2025年收入为844/961/1069亿元（同比+14.0%/13.9%/11.2%），归母净利润25.2/29.9/34.6亿元（同比+16.7%/18.5%/16.0%），当前股价对应PE为33/28/24倍。预计2023-2025年新华三有望实现收入608/711/804亿元，净利润46/54/61亿元，若假设相关交易于2023年底完成（具体交易完成时点以公司实际交易公告为准，具体预测假设请参考下文），公司对新华三控股由51%变更为100%，新华三业绩100%合并至紫光股份，预计2024-2025年公司备选净利润为58/65亿元，对应PE为14/13X，长期看好公司在社会数字化转型上的综合解决方案能力，维持“买入”评级。

四、爱尔眼科（股票代码：300015）

公司属于医疗服务行业。2023年5月28日，公司发布《关于回购公司股份方案的公告》，拟用不低于3亿元且不超过5亿元的自有资金回购公司股份，回购价格上限为44.16元/股。公司本次回购的股份，将用于实施股权激励计划或员工持股计划。

针对以上事件，本周，我们精选了东莞证券、国金证券两家机构的明星分析师所出具的研报。

本周股价走势：

6月2日收盘价：27.61元，股价本周累计下跌2.02%。

1.     机构：东莞证券

分析师：魏红梅

评级：买入

研报内容摘要：

1） 拟回购股份用于股权激励或员工持股计划。公司拟使用自有资金不低于3亿元且不超过5亿元（均含本数）以集中竞价交易方式回购公司部分社会公众股份，回购价格不超过44.16元/股（含本数）。按回购资金总额下限人民币3.00亿元、回购价格上限44.16元/股进行测算，预计回购股份为679.3478万股，约占公司当前总股本的0.0947%；按回购资金总额上限人民币5.00亿元、回购价格上限44.16元/股进行测算，预计回购股份为1,132.2464万股，约占公司当前总股本的0.1578%。公司回购股份拟用于实施股权激励计划或员工持股计划。

2） 回购价格高于市价，表明公司对其未来发展的信心。回购价格不超过44.16元/股，高于前日收盘价50%以上，表明公司对其未来发展的信心。公司拟回购股份用于实施股权激励或员工持股计划，有利于公司进一步建立和完善利益共享机制，提高员工凝聚力和核心竞争力，实现公司长远可持续发展。

3） 业绩增速有望持续回升。2023Q1，公司实现营业总收入50.21亿元，同比增长20.44%；实现归母净利润7.81亿元，同比增长27.92%；增速环比2022Q4和同比2022Q1均有所回升，主要得益于疫情防控放松后眼科需求释放。预计屈光项目有望保持较快增长，主要得益于屈光手术量保持增长，同时高端手术占比进一步提高；视光项目有望保持较快增长，主要得益于国家青少年近视防控战略的实施及公司视光产品线不断完善。短期来看，公司业绩增速有望受益于疫情防控放开而保持回升。从中长期来看，国内眼科医疗服务市场持续扩容，公司不断巩固龙头地位，有望受益于行业增长红利。

4） 投资建议：公司整合全球资源的能力不断提升，临床、教学、科研、人才全球一体化加速推进，规模及平台优势越来越凸显，长期发展可期。预计公司2023-2024年的每股收益分别为0.5元、0.65元，当前股价对应PE分别为56倍、44倍，维持对公司的“买入”评级。

2.     机构：国金证券

分析师：袁维、徐雨涵

评级：买入

研报内容摘要：

1） 给予人才高度重视，加强激励赋能发展。2022年，公司完成了4822名激励对象首次授予限制性股票的第一期解锁、1146名激励对象预留限制性股票的授予以及合伙人计划的收益兑现。本次将回购股份继续用于股权激励或员工持股计划，既有助于提升公司人才的工作动力，同时也是对公司激励机制的进一步完善，能吸引更多优秀的眼科医疗专家加入，满足公司持续落实“1+8+N”战略布局下对顶尖人才的需求。

2） 业务逐渐步入高峰期，高质量发展为回购提供底气。公司重视屈光、视光业务发展，2022年此两部分稳健增长，屈光实现收入63.4亿元（+14.8%），视光实现收入37.8亿元（+11.9%），二者收入占比合计为62.8%（+3.5pcts）。随着暑假的临近，屈光、视光业务需求将迎来爆发期，在线下诊疗活动正常化的加持下，公司有望迎来高增长。由于屈光、视光业务的高毛利属性（2022年公司屈光业务毛利率为56.8%，视光业务毛利率为56.4%，高于公司综合毛利率的50.5%），公司盈利能力有望持续改善。

3） 本次回购有利于满足公司作为国内眼科医疗行业服务龙头对人才的需求，公司医院建设与并购节奏稳步推进，屈光、视光业务快速发展，规模与质量共振下，看好公司长远发展前景。预计2023-2025年公司归母净利润分别为35.63/47.72/62.17亿元，同比增长41%、34%、30%，EPS分别为0.50/0.67/0.87元，现价对应PE为57/43/33倍，维持“买入”评级。

五、继峰股份（股票代码：603997）

公司属于汽车零部件行业。5月31日，公司发布公告称：控股子公司格拉默（哈尔滨）于近期收到《供应商提名信》，格拉默（哈尔滨）成为一汽大众的座椅总成供应商，将为一汽大众开发、生产前后排座椅总成产品。

此外，公司于近期发布2023年一季度报告，一季度公司整体实现营业收入51.11亿元，同比增长21.57%，环比增长3.62%；实现归母净利润0.60亿元；实现扣非后的归母净利润0.65亿元。

针对以上事件，本周，我们精选了国联证券、中泰证券两家机构的明星分析师所出具的研报。

本周股价走势：

6月2日收盘价：14.50元，股价本周累计上涨5.45%。

1.     机构：国联证券

分析师：黄程保

目标价：18.60元/股

评级：买入

研报内容摘要：

1） 首获燃油车定点，全面打开乘用车市场。根据公告内容，本次定点的座椅总成项目车型为探岳，项目预计从2024年11月开始量产，项目周期8年，预计全生命周期金额为57亿元。值得注意的是，这是公司首次获得一汽大众乘用车整椅定点，车型还为客户热销燃油车车型，首获燃油车定点进一步打开了公司的成长空间。我们认为成为一汽大众整椅供应商证明了公司在座椅领域强大的市场竞争力，公司已经具备与Global座椅供应商同台竞技的能力。

2） 首个项目开启交付，定点有望持续突破。截至2023年5月31日，公司已累计获得下游六个座椅总成项目定点，从客户结构看，已经覆盖新能源和燃油车主机厂；从品牌结构看，已经覆盖中高档品牌及豪华品牌，客户结构和品牌结构已经趋于多元化。目前公司首个整椅项目已经开始交付，座椅国产替代进程已经开启。我们认为公司产品开发能力强、市场开拓能力强，叠加公司已有的客户基础，有望持续获得新老客户的座椅定点。

3） 座椅替代空间广阔，公司稀缺属性助力成长。根据我们测算，25年国内乘用车座椅市场有望达到1121亿元，22-25年CAGR为6.12%；格局方面，国内市场基本由外资或合资垄断，国产替代空间广阔。公司作为国内少有的已经拿到多个整椅项目定点的供应商，有望在自主品牌崛起背景下，实现高质量快速发展。

4） 盈利预测、估值与评级。我们预计2023-25年公司营收分别为196.26/230.12/257.95亿元，同比增长分别为9.24%/17.25%/12.10%；归母净利润分别为3.03/9.55/12.77亿元，同比增长分别为121.38%/215.12%/33.72%；EPS分别为0.27/0.85/1.13元/股，对应当前股价PE分别为51/16/12倍。考虑到公司在手订单充沛，给予公司24年22倍PE，对应目标价18.60元，维持“买入”评级。

2.     机构：中泰证券

分析师：何俊艺

评级：买入

研报内容摘要：

1） 营收增长稳健，整合持续进行营收端，公司202301实现营业收入51.11亿元，同比增长21.57%，环比增长3.62%。分地区来看，202301格拉默欧洲区营收3.29亿欧元，同比增长13.39%，环比增长16.49%；格拉默美洲区营收1.60亿欧元，同比增长3.50%，环比下降11.44%；格拉默亚太区营收1.17亿欧元，同比增长31.76%，环比微降2.89%。毛利率方面，公司202301综合毛利率为13.89%，同比提升1.70个百分点，环比下降1.47个百分点。期间费用方面，公司2023Q1期间费用为12.40%，整体稳定，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.35%、7.51%、1.69%和1.85%。归母净利润方面，公司202301归母净利润为0.60亿元，同环比均实现扭亏，对应的归母净利率为1.17%。

2） 座椅新业务即将亮场。乘用车座椅赛道优质，公司在2021年实现乘用车座椅业务从0到1的突破之后，2022年继续获得2个不同新能源汽车主机厂定点，凸显了新能源汽车主机厂对公司在乘用车座椅领域的认可；2023年以来，又获得2个新增乘用车座椅定点。公司乘用车座椅业务订单持续落地，并开始从新能源车企拓展到传统高端合资车企，实现了在传统造车领域从0到1的突破，使得公司在乘用车座椅业务的客户结构进一步优化并趋多元化，市场基础更加广泛、稳固。公司在乘用车座椅领域的加速拓展，显示了不同类型主机厂对公司在乘用车座椅业务的认可，有利于获取更多的订单。同时，子公司格拉默已正式参与乘用车座椅业务，为未来公司的乘用车座椅全球战略打下了基础，对公司乘用车座椅总成业务持续、快速发展具有重大的积极意义。截至2023年3月，公司累计乘用车座椅在手订单共5个，根据客户规划，假设同一年量产，预计年产值将达到约50亿元，在手订单的不断积累，为公司将来的生产形成规模经济创造了条件。

盈利预测：我们预测公司2023-2025年可实现营业收入依次为197、222、275亿元，同比增速为9.8%、12.6%、23.6%：实现归母净利润依次为3.56、6.98、12.67亿元，同比增速为125.1%、96.2%、81.4%，对应PE分别为40.8X、20.8X、11.5X。维持“买入”评级。