卫龙公布上市后首份成绩单,“辣条一哥”地位稳固

第二曲线初显,未来市占率有望进一步提升。

辣条作为“国民零食”广受消费者喜爱。而卫龙更是抢先上市,成为“辣条第一股”

昨日晚间卫龙集团发布上市后首份财报。2022年,公司实现营收46.32亿元,同比略降3.5%;实现经调整净利润9.13亿元,同比增长0.6%。同时,公司经调整净利润率同比提升0.8个百分点至19.7%;毛利率同比提升4.9个百分点至42.3%。

虽然去年疫情反复导致消费场景及消费便利性受到影响,但公司经调整净利润、毛利率提升,均显示了公司的经营韧性。在2023年消费逐渐复苏的大背景下,公司将继续提高产能、扩宽渠道,预计今年营收将逐步恢复增长。

第二曲线初显、造血能力优秀

面对疫情散发多发、极端高温天气等诸多超预期因素影响,去年我国消费市场受到较大冲击,居民消费意愿也有所下降。国家统计局发布的数据显示,2022年我国社会消费品零售总额439733亿元,比上年下降0.2%。

受上述大环境影响,以线下渠道为主的卫龙在2022年收入也略有承压,营收同比下滑3.5%。公司对此坦言,“2022年中国新冠疫情频繁及复发对消费市场扰动影响较大,不但持续影响了食品生产行业供应链的稳定运营,亦导致面向零售消费终端的消费力受到一定的抑制。”

事实上,在消费市场整体低迷的背景下,卫龙的收入下降并非个案。以去年前三季度同行业上市公司的收入情况来看,零食巨头三只松鼠的营业收入更是大幅下滑24.57%。

对于今年的消费市场情况,国家统计局局长康义乐观表示,2023年随着疫情防控进入新阶段,正常生产生活秩序恢复和线下消费场景加快拓展,消费市场有望逐步修复。因此,预计卫龙的营收也将逐步恢复增长。

分产品来看,2022年调味面制品、蔬菜制品,以及豆制品及其他产品分别实现收入27.19亿元、16.93亿元和2.20亿元,占总收入比例分别为58.7%、36.6%和4.7%,以辣条为代表的调味面制品占比下降,侧面反映出卫龙产品矩阵更加多元化,对辣条的依赖度有所降低。

数据来源:公司公告

近年来,随着健康食饮理念越来越深入人心,卫龙先后推出魔芋爽、风吃海带等爆品,已带动其辣味蔬菜制品成长为第二曲线,销售额及占比不断攀升。2019-2022年其蔬菜制品收入增速CAGR达到36.55%,在总收入中的占比由20%快速提升至36.6%。

而由于蔬菜类产品毛利率较高,随着此类产品占比提升,也带动公司整体毛利率持续上升。2019-2022年,卫龙的综合毛利率分别为37.1%、38.0%、37.4%以及42.3%。

利润端来看,卫龙2022年经调整净利润为9.13亿元,依然处于盈利状态。虽然去年原材料成本上升,且疫情因素导致消费场景及消费便利性受到影响,但公司经调整净利润同比上升0.6%、经调整净利润率较上年提升0.8个百分点,显示了其经营韧性强劲。

此外,公司现金流也相当宽裕。截至2022年度末,公司期限为三个月以上的定期存款、受限制现金及现金等价物总额为39.39亿元,较上年末的22.15亿元大幅增加77.8%,主要由于首次公开发售筹集金以及经营活动产生的现金流入。

据观察,卫龙的经营性现金流一直较为优秀,这主要由于公司不存在大额资金占用。一方面,面对线下渠道处于强势地位,卫龙一直以来采取先款后货的结算模式,应收账款较少。另一方面,公司存货周转率也处于行业内较高水平。

多方位巩固“辣条一哥”地位

根据弗若斯特沙利文的资料,以2021年零售额来看,卫龙在中国辣味休闲食品行业排名第一,市场份额达到6.2%,是第二大企业的3.9倍,超过第2-5名企业的市场份额之和。而就目前看来,卫龙在销售渠道、产能建设方面正继续深耕,且去年针对辣条的行业标准也已出台,预计未来公司的市占率有望更上一层楼。

首先,从销售渠道来看,由于年轻消费者追求极致便利,对“易得、快得”的消费体验有更高的倾向性,卫龙已建立全渠道经销网络。公司终端网点广泛覆盖消费者的生活场景,产品随处可见、随手易得。2019-2021年公司分别新增1297、1490、729家经销商,单个经销商平均收入从120万元增长至200万元。2021年底所覆盖县域数量增至623个,渗透率达 34%。截至2022年末,公司与超过1847家线下经销商达成合作,覆盖国内外超过143个购物商场、商超及连锁便利店运营商,位于行业领先水平。

此前卫龙还表示,在国内持续稳健增长的前提下,公司计划在中长期内逐步建立海外经销网络,例如在人口密集、GDP高速增长或人均可支配收入高的东南亚及北美地区,发展当地经销商。根据财报,2022年,卫龙海外市场收入为6547.4万元,较上年大幅增长230.74%

而线上方面,公司抓住直播带货发展机遇,抖音、快手平台粉丝数已分别达到84.7/92.2万人,为业内领先。2019年-2022年公司线上渠道销售收入分别为2.51亿元、3.82亿元、5.54亿元和4.84亿元。公司称,将加强全平台渠道覆盖及精细化运营,并同时积极拓展海外经销网络。

其次,在生产方面,公司正致力于提高其在生产和质量控制方面的能力。财报显示,公司目前多数生产线均已实现自动化,截至去年年末已拥有127项与生产相关关的专利。而通过生产线的自动化和标准化,卫龙可有效进行精细的质量控制并减少人工、能源成本。

目前,卫龙在河南省设有5个工厂,分别为漯河平平工厂、漯河卫来工厂、驻马店卫来工厂、漯河卫到工厂及漯河杏林工厂。其中,漯河杏林工厂正在建设中,部分产线已投产。

除此之外,2022年7月卫龙参与制定的针对辣条的行业标准《调味面制品(QB/T5729-2022)》正式公布,对调味面制品的定义、原料要求、污染物限量等做了明确规定,并要求辣条生产应减盐、减油,做“健康辣条”。该标准终结了辣条缺乏全国性统一食品安全标准的历史,也有助于打消市场对于辣条健康方面的顾虑。

对此兴业证券研报指出,新标准的颁布提高了行业准入门槛,有利于行业长期健康发展,头部企业在标准化、规范化经营方面提前布局,先发优势有望加固护城河。并且,我国辣味休闲食品市场集中度较低,2021年CR5仅为11.5%,细分市场中,调味面制品及蔬菜制品CR5为19.3%和19.2%。未来相对分散的市场份额有望在行业进入规范发展期后进一步集中,预计头部企业将优先受益。(本文首发钛媒体APP,作者/翟碧月 )

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  • 有文章说卫龙卖不动了

    回复 2023.03.25 · via pc
  • 有媒体说卫龙净利润下跌8成

    回复 2023.03.25 · via android
  • 面对疫情散发多发、极端高温天气等诸多超预期因素影响,去年我国消费市场受到较大冲击,居民消费意愿也有所下降

    回复 2023.03.25 · via iphone
  • 第二曲线初显,未来市占率有望进一步提升

    回复 2023.03.25 · via h5
  • 卫龙的经营性现金流一直较为优秀

    回复 2023.03.24 · via iphone
  • 辣条作为“国民零食”广受消费者喜爱。而卫龙更是抢先上市,成为“辣条第一股”

    回复 2023.03.24 · via android
  • 新标准的颁布提高了行业准入门槛,有利于行业长期健康发展

    回复 2023.03.24 · via h5
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