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2月14日，科陆电子（002121.SZ）发布2022年度非公开发行A股股票预案（修订稿），拟募集8.28亿元，而此次募资目的是还债。

钛媒体APP注意到科陆电子的负债率高企，不禁令人好奇科陆电子负债高企的背后究竟发生了什么？

负债高企，多次募资补流

科陆电子自上市后募资不断，且多次募资补充流动资金。2015年，科陆电子非公开发行股票7640万股，扣除发行费用后，共募集6.89亿元，全部用于补充公司流动资金。

2017年，公司成功募集资金净额18.04亿元，计划用于投资新能源汽车、光伏等项目，令人意想不到的是，2018年5月9日公司发布公告，终止实施“110MW地面光伏发电项目”，并将该项目剩余募集资金3.32亿元永久补充流动资金；同年6月，终止“智慧能源储能、微网、主动配电网产业化项目”、“新能源汽车及充电网络建设与运营项目”、“智慧能源系统平台项目”三个募投项目，并将上述募集资金投资项目剩余募集资金共计10.73亿元永久补充流动资金。

此外，科陆电子于2016年非公开发行了两期债券，先后募集到1.8亿元和3.2亿元，主要用于投资项目。随后于2017年3月，公开发行了2亿元债券，主要用于补充流动资金。这也意味着，2015年-2017年内，科陆电子合计募集到31.93亿元，其中22.94亿元用于了补流，占比高达71.84%。

尽管频繁采用定增、债券等方式融资，科陆电子的资产负债率依旧高居不下。截至2019年末、2020年末、2021年末，公司资产负债率分别为 89.37%、82.34%、88.25%，远高于同行业可比公司。据科陆电子2022年第三季度报，截至2022年9月末科陆电子的货币资金为12.1亿元，有息负债高达37.85亿元，流动资产合计47.01亿元，流动负债合计76.20亿元，资产负债率高达90.91%，这一数据也是公司自上市以来的最高值。

与同行相比，2022年9月末，同行业可比公司资产负债率的平均值为38.96%，流动比率为2.44，速动比率为1.95，而同期科陆电子的资产负债率为90.91%,流动比率为0.62，速动比率为0.44。可见，科陆电子的资产负债率较高，资产流动性较低。这或许也是科陆电子此次通过本次非公开发行股票募集资金来偿还有息负债。

盲目扩张致深陷亏损泥潭

负债高企的背后或许往往皆因深陷亏损泥潭，科陆电子也不例外。科陆电子主要从事智能电网、新能源及综合能源服务，主要产品或业务为智能电网、储能、综合能源管理及服务、物业、金融业务等。

1月31日，科陆电子发布2022年业绩预告，预计2022年营业收入为34亿元-38亿元，归属于上市公司股东的净利润亏损为0.5亿万元–1亿元，同比增加84.97% –92.48%，非经常性损益后的净利润亏损为3亿元–4.5亿元，同比增加24.94% –49.96%。

关于业绩亏损原因，科陆电子称受疫情影响，公司面临产业链缺芯少料困境,且短期资金紧张；因深圳市车电网络有限公司、怀来中尚新能源科技有限公司的股权交割，导致投资收益降低。

事实上，自2018年开始科陆电子的业绩就一直处于亏损状态，2019年科陆电子的归母净利润亏损扩大至23.76亿元，同比下降94.78%，科陆电子更是因连续两年净利润亏损，被深交所下发了退市警示风险。2020年通过变卖资产扭亏为盈，实现归母净利润为1.85亿元，摆脱了风险退市的警告。随后在2021年，公司再度进入亏损状态归属于上市公司股东的净利润亏损为6.65亿元，同比减少458.93%，一直持续到2022年。

钛媒体APP注意到，导致科陆电子业绩如此“烂”的原因或是其早期盲目扩张。如2015年，公司斥资3.89亿元收购百年金海，收购完成后，百年金海仅在第一年完成了业绩承诺，剩余两年的业绩承诺均未实现，甚至连年亏损，于是在2018年科陆电子对百年金海的商誉余额1.70亿元全额计提减值准备。与此同时，科陆电子也开始大力投资光伏、新能源汽车、储能三个领域的项目，但上述项目大多数都处于亏损，特别是光伏项目的重资产运营给公司带来压力，从而导致公司不得不“贱卖”相应项目以求止损。(本文首发于钛媒体APP,作者|李若菡)