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继非学历教育培训服务供货商粉笔近日通过港交所聆讯、开启招股之后，又一家与职业教育和成人学习相关的公司在资本市场有了新进展。

日前，终身学习平台量子之歌正式向美国证券交易委员会（SEC）递交F-1文件，拟登陆纳斯达克，开启了美股上市之路。

量子之歌前身为尔湾科技，是一家定位成人个人兴趣在线学习服务提供商，于2019年7月推出线上金融素养课程，并以此迅速成为中国最大的成人在线金融素养知识学习服务提供商。

招股书援引弗若斯特沙利文的报告称，按2021年收入计算，量子之歌是中国成人学习市场总量前五大服务提供商之一。截至2021年6月30日的2021财年、截至2022年6月30日的2022财年、以及截至2022年9月30日止2023财年的前3个月，量子之歌的营收分别为17.6亿元、28.68亿元和6.59亿元，净亏损分别为3.16亿元、2.33亿元和9730万元。

在用户规模上，截至2022年11月30日，量子之歌集团累计注册用户约7510万，较截至2021年6月30日的1700万增加4倍，用户覆盖中国34个省级行政区。截至2022年6月30日止的2022财年，量子之歌拥有110万人次的付费用户，同比增长37.5%。

目前，量子之歌最核心的课程仍为金融类素养课程。弗若斯特沙利文报告显示，其占2021年全国市场份额的36.9%。2021财年、2022财年以及2023财年前三个月，金融素养知识学习服务分别占总收入的88.8%、80.2%和71.0%。

2021年8月，量子之歌将课程扩展到金融以外更多的个人兴趣课程。其中，“讲真”是一个专注于个人价值提升的终身学习平台，目前主要推出了短视频制作课程、个人健康养生课程等；“千尺学堂”是中老年人兴趣学习平台，目前主要推出了电子琴、国画等课程。

截至2022年11月30日，这两个个人兴趣课程平台的注册用户约1540万，截至2022年6月30日的财年和截至2022年11月30日的五个月，付费学习者分别约为10万和10万。在截至2022年6月30日的财年和截至2022年9月30日的三个月里，这些课程分别占量子之歌总收入的6.8%和17.7%。

除了在C端获利之外，量子之歌还于2020年2月启动了面向B端企业推出了营销服务业务。2022年6月，量子之歌推出讲真人才管理服务，为企业内部员工培训管理提供系统的在线人才测评、培训学习服务。

B端市场也成为了量子之歌新的增长点。截至2022年9月30日的三个月内，企业服务收入从去年同期的4260万元增长到7360万元，增幅达72.9%。

职业教育政策利好频发，推动行业信心修复

钛媒体APP观察到，与成人学习等相关的职业教育领域，近期再度迎来诸多政策红利。

12月21日新华社的消息显示，近日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于深化现代职业教育体系建设改革的意见》（下称《意见》），并发出通知，要求各地区各部门结合实际认真贯彻落实。

《意见》提倡民办资本进入职教领域。探索地方政府和社会力量支持职业教育发展投入新机制，吸引社会资本、产业资金投入，按照公益性原则，支持职业教育重大建设和改革项目。将符合条件的职业教育项目纳入地方政府专项债券、预算内投资等的支持范围。鼓励金融机构提供金融服务支持发展职业教育。探索建立基于专业大类的职业教育差异化生均拨款制度。

教育部有关负责人在答记者问时，明确指出职业教育发展的三大方向，一是巩固职业教育类型定位，二是构建现代职业教育体系，三是服务技能型社会建设。

《意见》发布后，资本市场表现出积极的反馈，职业教育相关股票迎来一轮普涨。钛媒体APP观察到，12月22日，也就是《意见》发布的第二天，在A股，中公教育涨停；在美股，“双减”之后转型成人教育的高途涨幅超过了24%。

事实上，不止于近期发布的《意见》，最近一年以来，政策层面持续对职业教育领域释放出了利好的信号。

去年10月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于推动现代职业教育高质量发展的意见》明确提出，到2025年，职业本科教育招生规模不低于高等职业教育招生规模的10%，基本建成现代职业教育体系，全面推进技能型社会建设。到2035年，职业教育整体水平进入世界前列，技能型社会基本建成。

2022年10月，中共中央办公厅、国务院办公厅颁布了《关于加强新时代高技能人才队伍建设的意见》，提出“加强体制机制建设，构筑新时代高技能人才工作长远发展的坚实基础”。

而在最近，“两办”最新颁布的《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》（下称《纲要》）中也强调，将“提升教育服务质量”作为“积极发展服务消费”的重要举措，其中明确提出“完善职业技术教育和培训体系”，“鼓励社会力量提供多样化教育服务”。

《纲要》还要注重缓解结构性就业矛盾，加快提升劳动者技能素质，发展现代职业教育，健全终身职业技能培训制度。

市场普遍认为，如上利好职业教育和成人学习的政策频频发布，一定程度上会强化市场对于职业教育板块的投资信心，新出台的政策，对估值长期处于较低水平的职业教育板块，也会起到一定的修复作用。

在美中概股迎来利好，但政策风险犹存

对于冲击美股市场的量子之歌而言，还有一项需要关注的议题是《外国公司问责法》。

关于这项牵涉到整个美股中概股生死的法案，最近的一个重要进展，也是一个相对利好消息的是：美国东部时间2022年12月15日上午，美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）发布公告称，2022年9月至11月在中国香港开展的中概股审计检查工作的流程符合既定标准，PCAOB董事会已经撤销2021年作出的无法检查或调查中概股会计师事务所的裁定。

这在某种程度上表明，此前纳入“确定摘牌名单”的中概股在2024年集体退市的可能性不大，摘牌风险已经暂时得到解决。

不过，目前，市场对中美审计监管合作进程依旧保持的是谨慎乐观态度。这是因为根据PCAOB公告的内容，调查报告的最终报告尚未定稿，最早将于明年初公布。而且，加入PCAOB选择调查的具体公司审计底稿包含涉及国家安全的敏感信息，不排除中概股也会出现主动退市的情况。

量子之歌也在招股书中表明了《外国公司问责法案》（HFCAA）的相关风险问题。其称，PCAOB能否继续对总部位于中国大陆和香港的PCAOB注册会计师事务所进行令人满意的检查，仍存在不确定性，并且，公司以及其审计师仍存在许多无法控制的因素。PCAOB在2023年将继续推进在中国大陆和香港的审查，以及以后定期审查，启动根据需要新的调查，并且会考虑新的需要而与HFCAA一起发布新的决定。

量子之歌称，如果PCAOB无法审查位于中国大陆的注册会计师事务所，其未能保留另一个PCAOB注册的会计师事务所能够在2023年及以后接受全面审查，或者未能满足PCAOB的相关要求，公司ADS将被纳斯达克摘牌。

不过，随着中美审计监管整体向积极的方向发展，美股中概股被摘牌的风险相对以往已经明显减弱，在美上市中概股的退市风险也在短期内得到缓解。受益于此，量子之歌也成为了政策落地之后，首家启动美股上市之路的中国公司。

（本文首发钛媒体APP，作者｜李程程）