“从未见过如此彻底失败的公司控制”

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· 2022.11.30 17:04

FTX何以崩塌?

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“从未见过如此彻底失败的公司控制”

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图片来源@视觉中国

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钛媒体注:本文来源于微信公众号非凡油条(ID:ffyoutiao),钛媒体经授权发布。

加密货币史上最大规模破产案

“我们可能目睹了美国企业历史上最突然、最艰难的破产之一。”

当地时间11月22日,在位于美国特拉华州举行的FTX首次破产听证会上,FTX破产律师James Bromley如是说道。

作为一家专门服务于全球加密货币交易的平台,FTX成立于2019年5月。与Coinbase、币安等平台类似,FTX集团也是近几年虚拟货币浪潮中涌出的佼佼者,已成为全球第二大加密货币平台,拥有超过100万名用户。

今年10月,FTX还被市场认为是一家极具价值的企业,日交易量约为100亿至150亿美元,年营收约为10亿美元,股权价值约为400亿美元。

让很多人感到意外的是,11月11日,FTX却发出公告,宣布包括加密货币交易所FTX.com在内的130余个FTX集团实体已启动自愿破产程序,以便有序地为全球股东评审并变现资产。

FTX集团在破产申请中披露的负债高达100亿至500亿美元。其中,FTX欠下前50名最大债权人近31亿美元,欠前10大债权人约14.5亿美元。

但是截至11月20日,该交易所的现金余额总计仅为12.4亿美元。

FTX只存世三年时间就宣布破产,破产发生速度之快、规模之大,也使FTX成为了加密货币领域最新、也是最大的破产案例。

此前,包括红杉资本、淡马锡、贝莱德、老虎环球、软银集团、加拿大安大略教师退休基金等在内的一众明星投资机构都曾投资FTX,而FTX的崩盘,也使全球上百家投资机构集体踩雷,损失惨重。

据媒体报道,专注加密货币投资的Multicoin Capital已向投资人发信称,FTX的暴雷将使公司10%的管理资产受到负面影响。

与此同时,FTX这场突如其来的断崖式崩盘,在加密货币市场掀起了大地震,比特币、以太坊、SOL、DOGE、MATIC等加密货币价格纷纷跳水。

FTX的破产,也打脸了相关币圈KOL。此前包括Benson在内的等一众币圈KOL曾极力支持FTX,加密货币投资机构HashKey Capital的投资经理Rui在11月6日还曾表示,“不认为(FTX)短期内会出现暴雷的情况。”

此外,这场破产风波还出圈“席卷”了体育界。NFL橄榄球明星汤姆·布雷迪、前NBA球星沙奎尔·奥尼尔、斯蒂芬·库里等在内的体育明星长期活跃在加密资产领域。

FTX曾依靠这些明星代言人的影响力来提升知名度与流量。如今,这些体育名人或机构,被指存在误导性营销FTX旗下加密产品的行为,成为了FTX破产集体诉讼中的被告。

FTX何以崩塌?

回顾FTX的成长历程,这家新公司一路发展似乎非常顺利,在破产发生前的确称得上是一家极具潜力的企业。

在2019年5月成立后,FTX在接下来的8月就完成了种子轮融资,募集800万美金。2021年7月,FTX完成的9亿美元B轮融资,是加密货币行业史上规模最大的融资,投后公司估值达180亿美元。

今年1月,FTX又宣布以惊人的320亿美元的估值,完成4亿美元C轮融资,本轮融资的参与者包括了软银、老虎环球基金、安大略省教师退休金计划委员会等已经投资过的机构。

FTX还通过设立子公司和收购的方式在全球进行扩张。

今年3月,FTX在欧洲、澳洲设立子公司,均获得了监管许可。4月,FTX完成对日本加密资产交易平台Quoine及其母公司Liquid的收购,可以为日本客户提供产品和服务。

直到现在,也有很多人难以将FTX光鲜的历程与如此迅速的破产联系在一起。作为全球第二大加密货币平台,也被众多投资机构和名人看好的FTX,何以如此突然就走到了破产的地步?

从业务来看,FTX是一家加密货币交易所,用户可以在其中交易比特币、以太币和其他加密货币,以及相关衍生品。

简单来说,FTX不是交易公司,也不是贷款人,而是提供了一个交易平台,并在客户执行的每一笔交易中赚取交易手续费。

FTX破产的原因也并不复杂,主要就是FTX作为一个加密货币的交易平台,却私自把客户的资金,提供给了关联公司进行风险交易,在亏损越来越多的情况下,只得申请破产。

本次破产事件缘起于11月2日,美国区块链与加密资产媒体CoinDesk披露的一份文件,曝光了Alameda的资产负债表。

这家Alameda,是FTX的创始人山姆·班克曼-弗里德创立的加密对冲基金/做市商。去年10月,山姆·班克曼-弗里德宣布退出Alameda的管理,希望市场能将FTX和Alameda视作两家独立的企业。

然而,爆料内容显示,两家公司间的关系似乎仍然密切。

FTX发行的代币FTT是Alameda最大的单一资产,占其净资产的88%,其中包括了36.6亿美元“已解锁的FTT”,以及21.6亿美元的“FTT抵押品”。

Alameda仍持有了约1.4亿枚FTT,占FTT两亿枚流通量的70%,这也意味着Alameda的操作都可以跑在市场前面。

比如,Alameda可以先通过低价购买大量FTT,在市场上推高其价格后,再以高价FTT作为抵押,向FTX的客户们贷款,用高杠杆成倍扩大自己的交易利润。

而一旦FTT的价值下跌,也会导致Alameda资产缩水,那么存放在FTX中的客户资产就极有可能被挪用去填补这个窟窿。

今年5月,Alameda和大多数其他加密货币对冲基金一样,在市场崩盘期间遭受巨大损失。于是市场猜测,FTX挪用了客户的资金换取FTT作为抵押品来修复这些损失。

因此,在媒体曝出FTX和Alameda的不透明资产后,种种可能的负面揣测立刻引发了投资者的信任危机。

11月6日,币安创始人赵长鹏在推特发文表示,将抛售账上所有FTX发行的代币FTT(当时价值约为5.3亿美元)。此操作一出,几乎坐实了关于FTX的负面猜测。

为了稳住局面,Alameda立刻回应,表示愿意以22美元的单价回购币安要抛售的FTT。然而,市场对FTT的信任却并没有恢复如初,价格一路走低。

同时,越来越多的客户也开始从FTX 提款。在币安宣布抛售FTT后的三天里,提款额就达到了约60亿美元,FTX不可避免地陷入了流动性危机。

11月9日,币安原计划收购FTX,但仅尽调一日之后,就表示“FTX的问题超出了我们的控制和帮助能力”,这使FTX的处境进一步雪上加霜。9日当天,FTT币价暴跌90%,终于在11日宣布破产。

“从未见过如此彻底失败的公司控制”

虽然FTX的大厦已经崩塌,但这场残局的收尾工作还远未结束。

FTX的创始人山姆·班克曼-弗里德,作为第一责任人,更是因为各种“前所未有”的操作,被频繁提及。

在11月22日的听证会上,FTX的两位律师提到FTX创始人山姆·班克曼-弗里德时称,FTX进入重组流程后聘请的破产领域专家和律师中,“没有一人见过”像山姆·班克曼-弗里德那样对企业的控制,FTX“实际上就是按山姆·班克曼-弗里德个人的领地来经营”。

在此之前,自SBF于2017年进入加密货币行业以来,他在圈内外的个人形象都很不错。

红杉资本合伙人Alfred Lin在FTX的B轮融资时还曾评价道:“FTX是全球需要的优质全球加密货币交易所,有潜力成为各类资产的领先金融交易所。山姆·班克曼-弗里德是打造这项业务的完美创始人,团队的执行力非凡。”

山姆·班克曼-弗里德生于斯坦福法学教授之家,毕业于麻省理工,以穿着休闲短裤和T恤为外形特色,看起来平易近人,也因“有效利他主义(effective altruism)”的主张收获众多好感。

他曾在采访中说,自己从小就被父母灌输极致的利他主义的思想。他本人也一直要求自己以最快的速度赚钱,带给更多人幸福。

他的确在以最快的速度赚钱,用短短两年就打造了加密货币交易所FTX和加密对冲基金Alameda Research。FTX的估值在今年一月达到了320亿美元,山姆·班克曼-弗里德的个人净资产在高峰期也达到了240亿美元。

2021年,在福布斯推出的“加密货币行业11大富豪”特辑中,山姆·班克曼-弗里德以45亿美元的身价位列第二,仅次于Coinbase的创始人Brian Armstrong。

山姆·班克曼-弗里德还曾在会议上采访美国前总统比尔·克林顿和英国前首相托尼·布莱尔等名人,被称为“币圈马斯克”。

在媒体采访中,他还表示,2021年他共为慈善机构捐赠了5000万美元,计划2022年捐赠5亿美元,在未来的十年内共捐赠10亿美元。

他今年的捐款计划恐怕很难实现了,现在的他已从FTX辞职,还可能因挪用客户巨额资金面临牢狱之灾,而他一手创立的FTX则面临高达80亿美元资金缺口,“有效利他主义”的主张如今看来也显得无比讽刺。

FTX申请破产后接手的新任CEO John Ray III,也对SBF管理下的FTX提出颇多质疑。

John Ray曾负责过21世纪初震惊世界的“安然事件”的破产清算,拥有40年法律和重组经验,也算是见识过大风大浪的人了。

尽管如此,John Ray也不得不承认,与FTX相比,安然的财务造假也不过如此,在其长达四十年、历经过史上名列前茅的破产企业重组业务的职业生涯中,“从未见过如此彻底失败的公司控制,以及如此完全缺乏可信赖的财务信息”。

根据John Ray,FTX集团内部控制非常混乱。比如,员工会通过在线聊天平台提交款项申请,不同的主管小组直接通过回复emoji表情包来批准付款。

FTX没有任何银行账户、现金账户、应付账款或是投资、决策、董事会会议的记录。作为一家数字资产交易所,FTX甚至没有为数字资产保留账簿或记录。

FTX主要业务的数字资产访问权限由山姆·班克曼-弗里德和另一合伙人Wang控制,最重要的客户秘钥竟然被保存在了一个不安全的群组电子邮件账户上……

所以,从现在回过头来看,即使没有被CoinDesk爆料,FTX的溃败也有着必然性。在管理如此混乱的企业,暴雷只是时间早晚的问题。

革命性突破还是信仰骗局?

对于FTX破产的影响,花旗分析师阿尤布表示,“在加密货币市场内部,还不清楚这种情况会发展到什么程度和深度……危机的蔓延可能会持续很长一段时间。”

而与2008年的金融危机情况不同的是,2008年时,政府大举注资救助了华尔街,而加密货币市场没有中央银行,政府不会提供明确的支持来限制危机进一步蔓延。

还有传言称,亚马逊将制作有关FTX交易所和它声名狼藉的创始人山姆·班克曼-弗里德的迷你剧。虽然目前没有更多其他细节透露,但据报道,亚马逊的目标是明年春天的某个时候开始生产。

FTX的破产,作为目前2022年币圈最大危机事件,集合了众多话题点——名人、政治、学术、科技、犯罪、资本和现代金融的未来,的确是个很具吸引力的创作题材。

事实上,自从2008年中本聪发明比特币以来,数字加密货币就一直饱受关注与争议。

分布式账本带来的去中心化,可以让数字货币相对于传统货币的成本降低和效率提高;不依赖于任何外界授信的方式,也能大大提高信任水平,被很多人认为是对传统货币体系的革命性突破。

随着金融技术和区块链技术的不断发展,现在世界上各种基于区块链技术的数字货币层出不穷。事实上,加密货币现在更恰当的称谓应当是“加密资产”,而非“货币”。

目前看来,哪怕强势如比特币和以太坊的私人数字货币,更多也都还只是风险资产的属性,而非避险资产。

有文献通过比较几个时段内比特币和主要大类资产收益率的相关性发现,比特币与权益类资产的相关度较高,与传统避险资产的相关性变动不高,甚至与美元还呈现了持续的负相关关系。

私人数字货币存在着匿名、价值波动大的特点,具有很强的投机性。而随着比特币、以太币、狗狗币等加密货币被持续炒热,不少投机者疯狂涌入加密货币世界,无序与风险持续滋生,加上监管的缺位和加密货币的匿名性,导致市场上的诈骗者肆意横行。

据《华尔街日报》报道,美国联邦贸易委员会 (FTC) 数据显示,在 2020 年第四季度和 2021 年第一季度,美国消费者报告的加密货币骗局相关损失总计近 8200 万美元,同比增加逾 9 倍。

正如之前我们在《“二舅”掏空了我的储蓄》里提到的那样,今年7月末,在《回村三天,二舅治好了我的精神内耗》的视频爆火后,还曾出现过一款名为second uncle coin(二舅币)的数字货币。

这款打着“为二舅的养老提供保障,营销钱包将全部捐赠给二舅的活动场所”口号的数字货币,在短短数日内圈钱近千万。

直到“二舅币”暴跌超99.7%,项目方卷款130万美元跑路后,一众入局者迷的币圈玩家才识破这场圈钱套利的骗局。

这次FTX的崩盘,更是让传统市场对加密货币的信任度备受打击,前些年在主流化方面取得的小步前进,直接后退了一大步。

在FTX爆雷引发的市场恐慌下,币安、火币、OKX等加密货币平台都相继公布了资金储备,来证明其平台的安全性。

而私人数字货币一旦失控,也容易对传统金融市场带来风。因此,伴随FTX危机的持续发酵,加密货币也可能面临来自监管机构更严格的审查。

这一系列的连锁后果,似乎也在提醒普通投资者,加密货币的革命之路还很长,将金融机构和名人的背书作为自己投资加密货币的依据,并不如想象中可靠。

参考资料:

  • 谢平,石午光.数字加密货币研究:一个文献综述[J].金融研究,2015,(01):1-15.
  • 贾丽平.比特币的理论、实践与影响[J].国际金融研究,2013,(12):14-25.
  • 傅朝昱,彭廷.数字货币的现状与前景研究[J].特区经济,2022,(10):60-63.
  • 李重阳,胡志浩.数字时代的货币竞争及对中国的建议[J].银行家,2022,(10):36-39.
  • FTX破产的巨震和余波[N].北京商报,2022-11-15(008)
  • 新华财经:《加密货币平台FTX宣布破产 美国强化监管呼声高涨》https://www.cnfin.com/yw-lb/detail/20221116/3744867_1.html
  • 中国经济网:《FTX破产余威“席卷”体育圈,库里、奥尼尔、布雷迪受牵连》http://finance.ce.cn/stock/gsgdbd/202211/21/t20221121_38242333.shtml?ivk_sa=1023197a
  • 澎湃新闻:《 FTX崩溃与有效利他主义;全球人口超80亿是喜是忧》https://www.thepaper.cn/newsDetail_forward_20920562
  • 中国新闻网:《损失1.5亿美元!外媒:红杉资本就FTX融资事宜致歉》http://www.ce.cn/xwzx/gnsz/gdxw/202211/23/t20221123_38246468.shtml
  • 成都商报:《全球第二大加密货币平台FTX宣布破产 创始人辞职》https://e.chengdu.cn/html/2022-11/14/content_743364.htm
  • 华尔街见闻:《扒光FTX的底裤!清算过安然的新任CEO都震惊了,到底有多荒唐?》https://wallstreetcn.com/articles/3675366
  • 澎湃新闻:《FTX破产律师:公司“大量”加密货币资产被盗或失踪》https://m.thepaper.cn/newsDetail_forward_20857865
  • 京报网:《区块链成黑产新风口,加密货币成涉诈款项支付重灾区》https://news.bjd.com.cn/2022/11/23/10237114.shtml
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