8月8日，皇庭国际（000056.SZ）出现两连板。有分析称涨停原因为公司新能源车用芯片项目签约，半导体转型加速。实际上，自宣布转型半导体以来，皇庭国际就多次出现了股价异动，在2021年初至今一年半的时间里，股价出现爆涨爆跌的走势。股价大幅波动的背后是皇庭国际，还有一大批烂账等待处理。

日前，皇庭国际发布公告称，近日收到深圳证监局下发的监管函，其中涉及实控人郑康豪控制的皇庭集团承诺的同心小贷股权转让事项的连带担保责任未兑现、同心小贷以及同心基金合计1.36亿元应收分红款未收回以及对旗下两家公司未完成业绩承诺等问题。

而上述问题只是皇庭国际资金困局的一个缩影。在业绩下行、巨额债务逾期的困境下，皇庭国际不断出售核心资产，同时还谋求转型半导体，但其投资标的在行业中的地位并不高，业绩持续亏损，能否完成业绩承诺难料，这无疑为公司转型蒙上了阴影。

与大股东多次关联交易

监管函中提到的同心基金、同心小贷，来头不小。

2012年9月，深港两地122名知名民营企业家共同发起成立同心俱乐部，主要成员包括信义集团李贤义、鹏瑞集团徐航、康美药业马兴田、佳兆业郭英成、京基集团陈华、香江集团翟美卿、宝能集团姚振华等。

2013年7月，同心俱乐部50多位民营企业家发起设立同心基金，注册资本29.4亿元，实缴资本18.84亿元。目前同心基金的董事长为皇庭国际实控人郑康豪。2014年4月，同心基金成立同心小贷。2016年，皇庭国际入股同心小贷并持股35%，两年后增持至70%。

控股同心小贷期间，皇庭国际曾因经营往来多次向同心小贷出借款项，并为其提供担保。截至2021年12月31日，同心小贷欠皇庭国际本金及利息共计2.68亿元。2019年11月，皇庭国际作价6亿元将同心小贷51%的股权转让给同心基金，但该笔款项迟迟未付清。截至2021年底，还有2.94亿元未付。

今年4月15日，同心基金、同心小贷向皇庭国际出具《和解意向函》，表明在可预计的未来几年难以偿还相关债务，希望协调以深圳福田岗厦皇庭大厦10层物业抵偿所欠款项，涉及标的资产总价达16.85亿元。4月26日，各方同意签订《和解协议》。不过，因《和解协议》中约定不再主张违约金和利息合计1.88亿元，皇庭国际再被监管问询。值得一提的是，在2021年年报中，亚太所对营收同心再贷（即“同心小贷”）同心基金信用损失的估计等列为关键审计事项，并对此不单独发表意见。

除了同心小贷、同心基金外，皇庭国际还多次与大股东郑康豪发生关联交易。

2021年，公司前五名客户中，第四名客户为实际控制人郑康豪控制的深圳市皇庭酒店管理有限公司，当期实现销售收入0.14亿元；前五名供应商中，第三名供应商为郑康豪控制的深圳市皇庭商业管理有限公司，当期采购金额为0.12亿元。

实际上，入主皇庭国际后，大股东郑康豪多次将其名下资产装入上市公司。其中包括北京微保科技、皇庭白马山公司、皇庭房产建设公司、皇庭航务、重庆皇庭、皇庭商务服务等。然而，在巨额债务压力下，皇庭国际却也在试图出售核心资产，其中包括深圳皇庭广场。

出售核心资产，寻求资本救场

深圳皇庭广场位于深圳福田CBD核心区，前身为晶岛国商贸购物中心，原属于深圳国企深国商。由于位置优越，且当时开发受阻，该地块引来了各方激烈争夺。最终，郑康豪在这场争夺战中获胜。

2013年12月，深圳皇庭广场开业，彼时，开业率仅40%。2016年年底，皇庭广场对外公布商场全新定位，项目以打造深圳都市社交型购物中心为目标。

今年2月，皇庭国际拟出售皇庭广场51%的股权，参考价为74.93亿元。然而，不久后，又降价18.73亿元至56.2亿元，不过，至今还未有买家接盘。

钛媒体App注意到，与皇庭广场一路之隔的怡景中心城，在2019年以66亿元被香港领展收购。从位置、开业时间等个方面来说，皇庭广场的位置均不逊于怡景中心城。且对皇庭国际来说，深圳皇庭广场意义非凡。2021年，深圳皇庭广场在皇庭国际总资产的占比约68%，净资产占比也超过60%。

急于出手的背后，是皇庭国际业绩下行、巨额债务压顶的困局。去年3月，因27.5亿元信托贷款逾期，深圳皇庭广场被债权人中信信托申请冻结。

钛媒体App梳理发现，自2010年以来，十余年的时间里，为了完成深圳皇庭广场装修、开业、偿还前期债务，皇庭国际子公司融发投资至少向近十家金融机构，先后累计融资超过130亿元，实际融资也在110亿元以上。

成本极高的信托融资，给公司带来了不小的财务负担。

截至2022年4月30日，皇庭国际借款本金与应付利息合计44.39亿元。截至2021年12月31日公司资产负债率为69.02%，流动比率仅25.17%，一年内到期的非流动负债31.84亿元。仅2021年，公司财务费用就达到7.6亿元，同比增长107.2%。

为了解决资金困局，皇庭国际还打算出售重庆皇庭珠宝广场有限公司(挂牌价7.65亿)及成都皇庭国际中心(市场价约8亿元)，不过目前还未找到买家。

此外，皇庭国际也试图引入资本救场。今年4月，深圳明中泰投资有限公司（简称“明中泰”）向皇庭国际提供1亿元财务资助。5月中旬，公司披露称，一家名为深圳丰盛德投资有限公司（简称“丰盛德”）的公司，近期已持有公司632万股股份，并与公司第二大股东结成一致行动人。

钛媒体App梳理公开信息发现，这两家公司不仅有着相同的大股东，而且通过董事长、董事等主要管理层人员发生联系。

转型半导体，意发功率连续亏损

资金困局的背后，皇庭国际的业绩也在不断下行。2020-2021年，皇庭国际营业收入分别为6.86亿元、7.54亿元，净利润分别为-2.92亿元、-11.57亿元，业绩不断下行，亏损持续扩大。今年上半年，公司业绩预亏2-3亿元。

在业绩下行、不断出售核心资产的同时，皇庭国际试图谋求转型。

2021年8月5日，皇庭国际就以6097万元收购意发产投基金、间接持有意发功率半导体有限公司股权。在回应深交所关注函时，公司表示，这是公司围绕“商管+科技”发展战略布局半导体行业的第一步。

此后，皇庭国际对投资收购意发功率的方案进行了优化调整，即由皇庭基金向意发功率增资人民币5000万元。此次增资完成后，皇庭国际将间接持有意发功率13.3774％的股权。

今年3月，皇庭国际发布公告称，公司拟以投前5亿人民币的估值向元禾（广州）半导体科技有限公司投资5000万元人民币持有其9.09%的股权。据悉，元禾半导体成立于2022年2月17日，是华夏芯设立的控股子公司。该公司目前无资产及业务，其未来主要业务为：AR、VR等应用领域的核心芯片的设计研发和销售，不涉及生产制造。业务模式为：将设计好用于AR引擎的光学芯片委外流片加工后，销售给生产AR、VR眼镜的公司。

不过，6月28日，由于华夏芯退出，元禾半导体控股股东变更，公司暂停对其增资。

今年6月2日，皇庭国际与金拓资本签署《战略合作框架协议》及与合创资本签署《战略合作协议》，拟合作投资电子以及半导体领域。其中，金拓资本投资的企业主要有杉杉控股、苏州易锐光电科技有限公司等，合创资本投资的企业主要有艾锐光电、奇芯光电、英思嘉半导体、赛勒科技等。

在收购意发功率时，交易对方业绩承诺为2022-2024年，分别实现税后营业收入不低于1.5亿、2亿元、2.2亿元；2023-2024年，毛利润额分别不低于3500万元、4500万元。然而，2020年及2021年1-4月，意发功率实现营收为3572万元、1725万元，实现净利润为-1201万元、-2162万元。持续亏损之下，意发功率能否顺利完成以及承诺还未可知。且半导体行业投资周期长、头部效应明显，皇庭国际选择的标的行业地位并不算高，能否顺利转型或者转型后业绩是否能否提振，前路还很渺茫。

值得一提的是，近两年来，全球半导体板块呈上升趋势。钛媒体App注意到，自宣布转型半导体以来，皇庭国际多次出现股价异动，公司股价曾从2021年初的2.29年涨至2022年的9.60元，中间出现爆涨爆跌的走势。（本文首发钛媒体App丨作者 钟广莲）