《一周资本市场观察》是钛媒体推出的资本市场要闻解读直播栏目，每周一中午12:30-13:30，在一个小时的时间里，帮助大家一网打尽一周资本市场大事！

本期节目，《一周资本市场观察》主理人雨朦对话天风证券全球科技首席、海外研究团队负责人孔蓉，B站财经UP主、百万“大散户”任建松，《钛度热评》主编车铭德，盘点了逆回购、SLF、MLF、LPR等常规货币政策工具箱最近都在怎么用，如何看待公募基金经理离职潮，今年618数据怎么解读，新东方东方甄选直播间火爆出圈的逻辑和护城河，抖音直播电商剑指何方等话题。

一周资本市场表现盘点（06.13-06.17）

上周，又是A股没有受到外盘影响、走出独立行情的一周，沪指周涨0.97%，深成指周涨2.46%，创业板指周涨3.94%。上周北上资金净流入489.01亿元，行业偏好上，北上资金净买入规模前三的行业为食品饮料、银行与煤炭行业；北上资金最青睐的前5只个股，分别是伊利股份、特变电工、东方财富、中国神华与长安汽车。

上周美股受到美联储持续加息的影响，市场普遍忧虑美国经济会出现衰退，道指上周累计下跌4.8%，且上周四该指数自2021年1月以来首次跌破3万点，标普500指数累计下跌5.8%，纳指跌4.8%。港股方面，上周恒生指数周跌3.35%，恒生科技指数周涨3.59%。

618数据怎么看？新东方东方甄选直播为什么火？

今年618，京东累计下单金额达到3793亿，同比增长10.3%，另外京东今年还提出了开启“供应链价值元年”发展方向。对此，天风证券全球科技首席、海外研究团队负责人孔蓉表示，今年618京东的数据还是不错的，首先京东拥有自有供应链和自有物流体系，相对来说受疫情影响比较小、恢复速度也比较快，自有供应链体系和物流的成熟也是京东今年提出“供应链价值元年”的一个重要指标。另外，京东一直的优势类目3C类产品，近段时间受益于消费政策补贴，也在618期间表现突出。孔蓉还介绍，今年618期间，拥有社交属性的一些电商平台也表现不错，但是综合类平台上的美妆、服饰类目表现相对欠佳。

对于新东方旗下东方甄选直播间的火爆，孔蓉表示，近几年直播达人的风格在不断变化，从之前的各赛道跑马圈地，到今年受益于中心化流量分发、疫情下健身需求爆发下，垂类健身达人刘畊宏的火爆，再到以东方甄选主播为代表的知识类主播的出圈，受到用户追捧的主播风格也在不断创新。另外，新东方东方甄选直播间除了知识类主播的特色标签之前，新东方自身的品牌影响力和用户基础，也是短时间内快速放大直播影响力的重要推动。同时，618期间，抖音电商也需要提升销量，快速出圈的新东方知识类主播也就很自然获得了平台的流量扶持。对于新东方后续发展，孔蓉认为，除了打造更多的直播账号矩阵之外，持续的补足类目、搭建和完善整个供应链体系，是更值得关注的方向。

孔蓉表示，直播电商初期，是通过视频双向互动、粉丝经济、促销的方式进行带货，目前在继续通过价格优势吸引用户的同时，直播电商也在建设搜索、丰富类目等方式来提升用户体验。虽然市场对直播电商的增速空间一直有各种探讨，但孔蓉认为直播电商在类目上的突破仍有很大空间，目前电商类目主要以服饰、美妆、3C产品为主，相对于线下消费场景，还有很多类目没有被线上化，因此突破传统电商限制，开拓更多类目是拓展直播电商发展空间的一个方式。

抖音电商发展了两年时间，从刚开始跟外部电商平台合作，到建设自有的生态和体系，目前除了传统带货主播之外，抖音电商已经有类似交个朋友MCN机构、企业品牌方入驻直播，通过流量基础、分发体系、供应链生态的完善，抖音电商在未来还有新的机会，新东方知识类达人的主播模式也打开了新的想象空间。

如何看待公募基金经理离职潮

最新发布的《基金管理公司绩效考核与薪酬管理指引》规定，公募基金经理需要拿出不少于30%的薪酬，购买本公司管理的公募基金，并应当优先购买本人管理的公募基金。

对此，B站财经UP主任建松表示，目前，基民和基金经理的矛盾较大，主要原因是公募基金经理的收益主要来自于基金的管理费，基金管理费又与基金规模正相关，所以一些基金经理为了扩大自身管理的基金规模，在过去两年市场行情较好的时候参与概念炒作，并借助炒作热度进行基金增发，造成很多新买入的基民在市场较大波动的时候都出现了亏损的问题。最新的《指引》要求公募基金经理用自有资金购买自己管理的基金产品，有助于抑制基金管理人追求规模的冲动，更好地协调公募基金管理人和基民的目标一致性。

对于最近新一轮的公募基金经理离职潮，任建松表示，公募基金经理离职创建自己的私募基金，主要还是收益的原因，因为私募基金的管理费收入同基金的超额收益进行挂钩，所以当基金收益表现较好的时候，相较于公募基金相对固定比例的管理费用收益，私募基金管理人能够获得更大的管理收益，目前公募基金经理的离职潮，一定程度上反映出了很多人认为前期大盘2800点左右的位置是市场的低点，而在相对低的市场位置进行私募基金的建仓是一个很好的机会。不过，也需要注意，考虑到研究团队公募基金相较于私募基金更强、募资渠道公募资金相较于私募基金更宽、品牌影响力公募基金相较于私募基金更大，所以从公募基金离职开创自己的私募基金，对于基金经理来说仍然是比较大的挑战。

适度宽松流动性能保持多久？

上周，中国央行进行500亿元逆回购操作和2000亿元中期借贷便利（MLF）操作，中标利率均与前值持平。因上周有500亿元逆回购和2000亿元中期借贷便利（MLF）到期，上周实现零投放零回笼。本月也是MLF连续第三个月等量续做。

《钛度热评》主编车铭德表示，近期DR007的利率持续低于央行7天逆回购利率，银行间流动性比政策预期的充裕，一定程度上反应出适度宽松的流动性主要在银行等金融机构之间进行流转，没有充分流入实体信贷市场，政策利率传导到市场利率的过程受阻，具体表现为社融增速放缓、企业和个人信贷积极性不足、中长期贷款占比较低。

在稳增长的大环境之下，今年以来央行通过降准、逆回购、MLF、降低5年期以上LPR等多种方式向市场释放流动性，目前市场流动性整体处于适度宽松状态，近期，有助于流动性继续保持宽松的因素包括：

-6月迎来政府专项债发债高峰，需要适度宽松的货币环境保证债券的成功发行；

-6月金融机构面临季度考核压力，需要适度宽松的货币环境支持信贷指标的完成；

-稳增长政策持续发力，需要适度宽松的货币环境支持市场主体进行积极投资；

-社融结构问题，需要适度宽松的货币环境增强企业中长期信贷信心。

阻碍货币政策进一步宽松的因素包括：

-猪肉等食品价格上涨，国际粮食、能源价格上涨带来的输入性通胀压力，带来三季度CPI上行压力；

-美联储持续加息，造成中美利差持续倒挂；

-银行间同业借贷杠杆的攀升。

整体来看，预计三季度很难有大规模的降准降息，但是针对性的货币政策工具会持续发力，另外三季度MLF预计有超13000亿到期，预计央行会继续续作，但是否会降低利率从而进一步引导LPR的走低，则需要继续观察稳增长政策落地的效果。

更多资本市场内容和观点分享，欢迎在钛媒体App搜索“一周资本市场观察”专栏，收看节目直播回放。