文 | 明晰野望
美《财富》杂志近日称:冬奥村的国际游客首次体验数字人民币,或成其他国家效仿的榜样。
事实上,在全球央行CBDC竞争持续升温的当下,中国早已抢占先机。
截止2月10日,数字人民币试点已覆盖冬奥会全场景40余万个,交易金额达96亿元。APP也做了优化,支持近百个参赛国家和地区手机号注册和开通钱包,并最大限度保障匿名性。
数字人民币城市和冬奥场景“11+1”试点格局已成,同时覆盖美团、京东、天猫、携程等50多个平台。并首次大规模完整参与春节消费,相关数据均出现大幅上涨。
其中美团平台春节假期7天内,日均数字人民币交易笔数、金额环比节前一周分别增长了56.40%、68.54%。
试点冬奥助力春节,数字人民币发展如火如荼。
2月8日,央行等部委印发《金融标准化“十四五”发展规划》,强调稳妥推进法定数字货币标准研制,探索建立完善法定数字货币基础架构标准。
相对照的是美联储虽于1月20日发布首份数字美元报告,但依然对数字美元是否发行“不持立场”。
与此同时,美却面临40年来最严重通胀,美债也创历史新高,美元潮汛又将卷土重来。不过,当下世界各国“去美元化”也渐成趋势。
美元水逆,数字人民币当兴。
在此背景下,美国依然对数字美元保持谨慎态度,中国也强调数字人民币并非为取代美元而生。个中缘由,值得探究。
01 数字人民币并非为取代美元而生
据央行数据,到去年底,数字人民币累计开立个人钱包2.61亿个,交易金额875.65亿元,试点场景超808万个。
截至1月28日,数字人民币APP在华为应用市场累计下载量1305万次,vivo累计下载量1068万次,小米累计下载量507万次,OPPO累计下载量178万次。4家合计下载量已超3000万次。
海南作为全国唯一全省试点数字人民币的省份,目前全省累计开立个人钱包1046.14万个,对公钱包64.75万个。已有34.56万个场景正式开展试点,支持数字人民币商户门店数量11.68万个。
上述数据说明,中国央行数字货币实验、试点已领先全球,也必将改变世界CBDC进程。
那么,数字人民币究竟因何而生?
其实,诞生之初最主要的原因是维护货币主权,防止在数字经济时代货币发行权旁落。
采用数字化技术的货币形式都可以称为数字货币。
具有法定地位和公共属性、具有国家主权背书和发行责任主体的数字货币构成法定数字货币,亦称CBDC,也就是央行数字货币。
商业化市场主体发行的数字货币,称为非法定加密数字货币,或私人数字货币。
如以比特币为代表的虚拟货币,以USDT为代表的“稳定币”,两者均对全球货币政策、金融监管与安全、世界货币格局和政经格局带来巨大冲击。
2014年,全球各主要国家都感受到了危机,纷纷拟推出自己的央行数字货币,以捍卫国家货币的主权地位。
在此背景下,中国央行成立专门团队,开始对数字货币发行框架、关键技术、发行流通环境等展开研究。
2017年1月29日,央行数字货币研究所成立,这是全球最早从事法定央行数字货币研究的官方机构。当年底,央行组织部分商业银行和机构启动了数字人民币体系(DC/EP)的研发。
2019年,中国央行数字货币进入内测和试点阶段。到2020年,经过6年的研究和验证,与央行数字数币相关的专利已有百余件。同时逐步放开面向公众的测试,形成目前“11+1”试点格局。
数字人民币 DC/EP 设计遵循四个原则:替代M0中的现金,不付计息;基于100%准备金发行,实施央行+商业银行双层运营模式;中心化管理模式,由央行登记中心负责DC/EP 全周期登记;账户松耦合模式,点对点交易,无需依赖商业银行账户。
从国家发行方式上来看,数字人民币(e-CNY)具有国家信用背书、有法偿能力的法定货币,由指定运营机构参与运营并向公众兑换,其实质就是人民币的数字化。
数字人民币借鉴区块链技术,拥有唯一编号,具有可追溯性。作为法币,与法定货币等值,具有最高效力及安全性。
这是数字人民币与虚拟货币最根本的区别。
数字人民币系统总体架构核心要素为“一币、两库、三中心”。
运营框架采用“央行-商业银行/商业银行-公众”双层投放结构,由央行将数字人民币发行至商行,商行受央行委托向公众提供法定数字人民币存取等服务。
整体来说,数字人民币具有分级限额、可控匿名、双离线支付等特性。目前主要用于中国境内对现金M0的替代,这符合移动支付快速发展的趋势。
近10余年来,现金的使用逐渐被具有M1(狭义货币)、M2(广义货币)性质的电子支付工具取代。
截止到2021年12月末,中国流通中货币(M0)余额仅剩9.08万亿。M0/M2的比重也自2000年的10.6%降至2021年的3.8%。
同时,数字人民币作为人民币的一种形式,不可避免地会参与到人民币国际化进程中。因此有人认为,数字人民币国际化将挑战美元霸权。
这并非没有道理。数字人民币的双离线交易特性,可以避开美国主导的环球银行金融电信协会(SWIFT)系统。在进行跨国资金清算时,也不需要使用SWIFT代码。
同时数字人民币的交易速度比SWIFT系统及纽约清算所银行同业支付系统(CHIPS)更迅速。
从专利申请来看,数字货币研究所研发了有关区块链技术,并先后推动了“数字票据”交易平台和人民银行“贸易金融”区块链平台应用。
而要推进数字人民币国际化,在区块链技术基础上做一些联盟链的改造即可。联盟链是多个组织或机构参与的区块链。
如去年2月,央行数字货币研究所宣布与香港金管局、泰国央行和阿拉伯联合酋长国央行联合发起多边央行数字货币桥(m-CBDC Bridge)项目,探索央行数字货币在跨境支付中的应用。
这是中国央行首次明确提及数字人民币的“跨境支付”,但之前也强调“数字人民币不是要取代美元的主导地位”。
在2021年清华五道口全球金融论坛上,周小川再次重申了这一观点,因为“防止本国外币化美元化的国家,也不一定希望人民币在那里起主导作用,要尊重各国央行的货币主权。”
所以,在跨境支付中利用数字技术可以大幅度提高便捷性,但不能抱着某一个货币“一统天下”的想法。而是应该交由市场,自然而然地做出选择。
不过,作为现行世界货币体系主导者、即得利益者,美国从来不这么想。
02 数字货币可能颠覆现有国际货币体系
去年4月,《华尔街日报》称:一千年前,当钱指的还是硬币的时候,中国发明了纸币。现在,中国政府正数字化地制造现金,而这种针对货币的再想象,可能动摇美国力量的支柱。
美元是美国霸权的重要“支柱”。
据国际清算银行的数据,在国际外汇交易中,美元的比例约占88%,人民币只占4%。
2021年12月,在全球主要货币的支付金额排名中,美元、人民币分别以40.51%、2.70%占比位居第一、四位。
虽然人民币超越日元排位上升,但这些交易中超过90%的跨国贸易资金往来,尤其是B to B (企业与企业之间)背后的信息传递工具只能是SWIFT。
SWIFT为200多个国家的11000多家金融机构处理跨境支付信息,并建立了金融交易的通用标准与共享数据处理系统和全球通讯网络,以及“银行国际代码”。
而全球超过2.1万家银行开展业务时,都需要用到美元。这些国际性银行也依赖与美国金融机构互为“关系银行”(也称代理银行账户),来完成美元的全球贸易结算与清算业务。
国际电汇发起以后,作为“中间人”,SWIFT会寻找“关系银行”构成“最优转账路径”。资金通过有关系银行协议的银行间进行层层转账,最后转到目标银行账下。
而每个中间银行都要收取费用。
现在很多国家试图运用区块链技术实现国际贸易结算,就是要打破层层转账、依赖“中心机构”作信息传输的“传统”跨境传输方式。
而区块链技术中的“分布式账本”,也可解决数据主权被SWIFT独揽的问题。
SWIFT掌握着国际资金流动大图,使其在“执行”美国制裁上有天然优势,“像激光一样精准”将这些实体与个人冻结在全球金融体系外,这使美元“武器化”。
不过,数字货币有可能改变这一切。
《华尔街日报》认为:数字化货币可能会重塑金融业的基本面,就像亚马逊颠覆零售业那样。
据2021年1月发布的《国际清算银行有关央行数字货币的第三次调查结果》显示,调查覆盖的65家央行中,约86%的央行正在推进CBDC研发。约60%的央行进入验证阶段,有14%的央行开始试点。
而去年7月欧央行拉加德表示:全球至少有80家央行希望采用 CBDC。
目前,相当多的美财政官员及经济学者都认为数字货币关系到“国家安全”,但美联储依然态度暧昧。
1月20日,美联储发布首份“数字美元报告”,未就是否发行表明立场。据CNBC,美联储表示,这份报告是整个过程的第一步,未制定完成时间表。没有国会授权,则不会推进。
鲍威尔认为,他有理由保持谨慎。
这是因为以美元为主要结算货币的国际货币体系,有被数字货币颠覆的危险。
当数字货币成为支付主流,就意味着越来越多的国际贸易不再需要SWIFT系统,这使美国金融霸权最重要的支柱在无形中消解。
没有准备好的数字美元不合时宜的诞生或明确进程表,无疑会催化这一结果。
故此,“数字美元项目”于2020年发布的《数字美元白皮书》就明确指出:数字美元应该作为当前以账户为基础的货币体系的有效补充,并支持美元世界储备货币地位。
这与美联储的首份“数字美元报告”相呼应:数字美元要做到可保护隐私、可充当中介、可广泛转移且可验证身份,如此才能最好地满足美国的需求。
所谓的需求,就是数字美元能否帮助捍卫美元的中心地位,巩固世界金融数字主权的权力结构。这需要有力的技术支撑,否则“可能会危及金融稳定”,转向美国不可控的那一端。
2月1日,Diem(Libra)协会发布声明称,确认将技术资产出售给美联储所属会员银行 Silvergate Capital,也表明美联储有迫切的技术需求。
也许,数字人民币的先发优势,也令美联储感到了焦虑。
中国经济实力的持续增长,使人民币在世界范围内继续赢得地位,并在数字人民币启动后得到巩固。
IMF数据显示,2021年第三季度,人民币在全球外汇储备中的份额提高到2.66%,居全球第五位。这也是IMF自2016年开始公布人民币储备资产以来的最高水平。
美元虽然还是全球最大储备货币,但份额却创下1995年以来的新低。2021年第三季度全球美元计价外汇储备市场份额降至59.15%。
在2001年,美元计价外汇储备市场份额为70.1%。
在过去20年里,其他央行一直在逐步缩减美元资产的占比。与此形成鲜明对比的是,目前全球已有70多个央行或货币当局把人民币纳入外汇储备,并逐年增加。
而当下,美联储还面临着更大的麻烦。
2月10日,美劳工统计局数据显示,美国1月CPI同比上涨7.5%,增速再次加快,这是自1982年3月以来的最高水平。
美联储预计2022年加息3到4次,但高盛将加息预期上调至7次。美国国债总额也首次突破30万亿美元大关,创历史新高。
美元潮汐又将卷土重来。
03 又到美元潮汐收割全球的最后阶段
历史上,美联储的工作目标只有两个:控通胀与稳就业。
而相信美联储能控制住通胀,是金融市场一直以来的信念。这里含有美联储一个隐形承诺:长期通胀不会偏离2%。
假设投资者普遍预计未来10年美国的通胀率是7.5%,那10年期美债的收益率要到7.5%才会有人投资。
当前10年美债收益率为1.9%。
10年美债收益率是全球金融资产定价的锚,收益率飙升,金融市场首先会崩溃,对美联储的信念也会崩塌。
故此美联储布拉德在2月14日表示:美联储必须向人们保证,它会捍卫通胀目标。
而美联储要停水加息,就到了美元潮汐收割全球的最后阶段。
新兴市场会首先受到冲击,如这一次的土耳其。
12月16日,美联储宣布缩减购债规模,释放出收紧美元流动性的讯号。土耳其股市从17号开始连续4个交易日,触发了7次熔断。
土耳其对美国彻底开放的金融市场,让土耳其经济在美国操纵的美元潮汐面前毫无还手之力。最新数据显示,2021年,土耳其通胀率已经冲到了20%。
还有上世纪90年代初的日本经济泡沫,欧洲货币危机。1998年的韩国、日本金融危机,2009年欧洲债务危机等,都是美国转嫁危机的结果。
什么是美元潮汐?
在美国主导下的全球化产业链中,美元潮汐就是其中的循环资金流。
美联储进入降息周期,意味着货币扩张美元涌向世界,全球经济涨潮,风险资产价格攀升。美联储进入加息周期,意味着货币收拢美元回流美国,全球经济低迷。风险资产价格回落,避险资产价格暴涨。
在这一涨一落中,美国通过美元贬值并大幅度推高通胀,稀释美国债务。然后通过美元回流重新借入低息美元,再对外进行货币扩张。
美国向外输出美元资本的载体一般是美国企业和华尔街金融机构,主要表现为外商直接投资,即FDI。当然也有不在少数的美元投机热钱。
在全球分工体系中,生产国拿到资本和项目,开始去资源国采购原材料进行生产。生产完成之后,美国向生产国支付美元作为货款结算。
生产国拿到的美元由于规模巨大,只能购买低息美国国债。
美国拿到通过购买国债流回的美元,再输入到生产国进行再投资和控制优质资产,获得高额的投资收益和利润。
但美国对增发的美元,并不需要承担任何兑付义务,因为美元脱离了金本位。
1944年,布雷顿森林体系建立,参与国都将主权货币与美元挂钩。美元作为世界货币与黄金挂钩,每35美元可在美国兑换一盎司黄金。
但这个体系在建立之初就包含着一个无法破解的困境:特里芬困境。
简单来说,如果美国从国际贸易中赚钱,其他国家就没有足够的美元参与国际贸易。而美国的钱在国际贸易中被赚走,那美元就必定增发,就无法按比例兑换黄金。
到了1971年,美元的发行量已经是美国黄金价值的四倍。尼克松宣布推迟兑换,布雷顿森林体系从此解体。
1974年,美国又与沙特达成了《不可动摇协议》,美元成为石油标价与石油贸易的唯一指定货币,这就是石油美元体系。
不过,失去黄金支持,美元自1971年以来对大多数主要货币已下跌了50-70%,兑黄金更是下跌了97%。并在高通胀下美元的购买力持续下降。
石油美元体系归根结底反映的是购买力,美国曾是全球石油最大的进口国。2016年,中国成为全球石油进口最大国。
而委内瑞拉、伊朗、沙特早已接受石油贸易以人民币结算。去年3月份,中伊又签署了25年合作协议,未来或用数字人民币进行贸易结算。
卫星通讯社在2月1日称,中俄两国或将建立独立的金融结算体系,并为央行数字货币跨境结算创建一个可替代的原型平台。
2月15日,俄联邦中央银行对数字卢布平台进行了测试,并首次实现了公民之间的数字卢布转账。
目前人民币在中俄双边贸易结算中占比超过17%,在俄罗斯国际储备中的占比超过12%。2021年中俄货物贸易额达1468.7亿美元,同比增长35.9%。中国连续12年稳居俄罗斯第一大贸易伙伴国。
欧元也正在挑战美元的全球货币地位。
随着欧元区2022年的经济增长速度赶超美国,全球以欧元支付的交易金额正在追上美元,事实上,在去年10月欧元的交易额就一度超过了美元。
截至目前,包括中国、俄罗斯、德国、法国、意大利、伊朗、巴西、南非等在内,共有40余国正在加速“去美元化”。
而依托区域性经济圈建立的俄罗斯金融通讯系统,中国CIPS国际支付系统,欧元区SEPA支付系统。还有1月13日发布的非洲PAPSS系统,都是为了避开“SWIFT”建立。
“反美元潮汐”与“去美元化”已成不可逆趋势,数字人民币则为跨国清算提供了一个绕开美国霸权的技术方案。
2月16日,央行易纲表示:亚洲新兴国家在贸易和投资中使用本币方面取得了实质性进展,这提高了它们应对外部冲击的经济韧性。
数据显示,2021年前11个月,中国与“一带一路”沿线国家跨境人民币结算额达5.1万亿元,同比增长25%;周边国家跨境人民币结算额约为6.1万亿元,同比增长23%。
而中国是全球最大贸易国,经济规模全球第二,且保持较高增速。人民币的汇率与通胀率一直相对稳定,币值与购买力坚挺,已成避险货币。中国外汇储备2022年1月为3.22万亿美元,世界第一。
这些都从基本面支撑了人民币国际化,也支持数字人民币走向世界。
相信当世界选择数字人民币时,数字人民币已经做好准备。
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