华谊单日暴涨14%背后,Q3影视公司发生了什么?

文娱商业观察

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· 11月2日

华谊兄弟迎来了单日最大涨幅。

图片来源@视觉中国

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文 | 文娱商业观察,作者 | 浮萍

上市12年以来,华谊兄弟迎来了单日最大涨幅。

10月29日华谊兄弟股票一度大涨20%,截止收盘时上涨13.83%,创造上市以来的最大涨幅,即使在11月1日影视股因疫情大跌的情况下,华谊兄弟依然收盘看涨。

如此异常的涨幅,来自于华谊兄弟Q3财报利好的刺激。财报资料显示华谊兄弟Q3实现营业收入3.77亿元,同比下降51.84%;但是净利润暴增至4.77亿,涨幅为604%。

这其实是放出了两个信号:

一是华谊兄弟2021年不会再亏损了。由于及时处理华谊腾讯、猫眼等股权投资,华谊兄弟获得了大量的投资收益,导致1-9月营收下降的情况下,净利润依然达到了5.85亿元。

刚刚过去的10月份,华谊兄弟出售了英雄互娱15%的股份,回笼了8.6亿元的现金;加上主旋律影片《铁道英雄》在11月19日的上映,华谊兄弟在Q4季度业绩会比较乐观,2021年实现盈利的目标提前锁定了。

二是华谊兄弟最坏的时候即将过去。由于2018年-2020年连续3年累计亏损近62亿元亿元,华谊兄弟在这轮影视寒潮中被严重挤压,目前市值仅有98.7亿元(11月1日收盘数据),是光线的三分之一。

外界最担心华谊兄弟的流动性危机,股债双杀让华谊兄弟度过了最暗淡的3年时间,如今王氏两兄弟把地产、文旅、游戏等非核心影视资产都卖的差不多了,筹集了大量的现金救市;效果还是比较乐观的:华谊兄弟将止损,也不会退市。

虽然元气大伤,但是这两个目标在2021年达成,华谊兄弟终于获得喘息的机会,如今还剩下唯一的变量,就是曲折的定增。

如果第四次调整后的方案,20亿定增能够最后得到批准,华谊兄弟这一轮的危机算是熬过去了,华谊也就救活了。

Q3院线版块集体亏损,万达电影全年盈利堪忧

暑期档的低迷,让院线股在Q3的日子过得很不好。

龙头万达电影Q3实现营业收入22.37亿元,净利润亏损3.48亿元,Q2和Q3的连续亏损已经快消耗掉Q1的盈利了,财报显示1-9月份万达电影的净利润仅为2.91亿元。

进入到Q4阶段,国庆档虽然给万达电影的业绩带来一些好转,但是从现在疫情零星反复的情况来看,部分影院的关闭对万达电影还是有些冲击的,万达电影全年盈利开始变得有些悬。

与万达电影类似,金逸院线的现状要更惨一些。Q3不仅没有暑期档的加持,还因为疫情成为重灾区。据悉受广州疫情的影响,金逸影视最高时有40家自营影城(占全部直营影院的21.51%)处于暂停营业状态,导致Q3净利润亏损1.29亿元,1-9月更是亏损近2亿元。

金逸影视是上市院线公司中,业务最为单一的。横店影视还收购制片业务;中国电影有制作、发行和制作服务业务;上海电影有发行业务,所以它们在市场不好的时候,抗风险的能力稍微强一点,亏损相对来说小一些。

单一的业务让金逸影视的抗风险能力较差,按照目前的市场情况来看,金逸影视在Q4不会迎来大的利好刺激,不出意外金逸影视2021年又将是亏损。

现在更大的希望是在春节档。如果疫情能够控制住,大片扎堆的2022年春节档会为院线股带来一定的反弹,保证2022年Q1能够有一些好转。

应收账款大幅下降,电视剧公司熬过最坏的时候

电视剧板块的情况稍微好些,4家电视剧公司中有华策影视、欢瑞世纪和慈文传媒家都实现了盈利,唐德影视由于历史原因1-9月份仍然处于亏损状态。

看完几家的财报发现一个明显的趋势:应收帐款大幅下降。

众所周知电视剧由于To B 的商业模式,导致电视台和视频网站欠款比较严重,如今各家日子都不好过,有些陈年旧账挤压,让电视剧公司头疼不已。

比如华策影视2019年初的应收账款42.48亿元,占总资产的比重达到33%;欢瑞世纪2019年初的应收账款为21.13亿元,占总资产的比重为44.76%,如此大规模的应收账款压得电视剧公司喘不过气来。

为了解决这个问题,加速回流现金,一方面电视剧公司直接暴雷,计提电视剧应收账款的损失,比如欢瑞世纪就在2019年和2020年集中计提损失,是导致2019年、2020年分别亏损5.5亿元、7.85亿元的主要原因。

另一方加大催款力度。现金流涉及到生命线,如果应收账款长期占用现金流,无疑会加剧公司的困境,华策和欢瑞世纪都成立了催款专项小组,不遗余力的向下游播出平台催收账款。

双措并举的情况下,电视剧应收账款的成效还是显著的。截止3季度末,华策影视的应收账款为8.25亿元,占总资产的比重为8.7%;欢瑞世纪应收账款为3.29亿元,占总资产的比重为11.29%。

应收账款的雷基本上排尽,加上这几年的去库存、监管规范化等整治,文娱商业观察认为电视剧公司最危险的时候已经过去:

华策影视回归正常,虽然剧集质量不高但是产量高,能输出稳定的业绩;欢瑞世纪处罚落地、资产暴雷结束,剩下的都是一些小雷;慈文传媒和唐德影视都被国资接盘,近几年都不会有大发展,但是胜在安全,可以猫着过冬。

多名自然人突然增持,北京文化股权争夺陷入僵局

剩下的公司中ST北文(北京文化)值得好好说一说,文娱商业观察之前已经写过很多这方面的文章,但是这家公司总有新情况出现,话题不断。

文娱商业观察曾观察到一个有趣的现象,就是这样一家千疮百孔被ST的公司,为什么从8月中旬开始股价莫名的拉升,涨幅超过25%,这背后到底是谁在火中取栗呢?

如今随着三季报的公开,答案终于有些眉目。根据三季报前十大股东的情况来看,骆震、代东云、李国平、林云芳、杨三彩5名自然人相比较于2021年半年报持股数量都大幅增长,并且动作非常统一:持股比例接近5%,但是未突破5%。

这样就避免了触及5%股权警戒线的问题,上市公司无需对外公告;还有一家台州铭泰矿业有限公司也同样增持接近5%,这5名自然人+1家公司持股总计26.57%,他们若是联起手来很轻易就能搞事情。

在最新的董事换届大会上,这些人的神秘身份也被揭晓:他们是宋歌搬来的救兵。

在这次董事会换届大会上,宋歌携手中小股东强势回归,稳稳控制董事会获选人;而生命人寿推荐的4人中只有1人入选,尤其是备受瞩目的叶宁,遗憾落选,具体可见(《叶宁欲任职北京文化,为什么要趟这浑水?》)。

第一大股东生命人寿和第二大股东青岛西海岸持股比例合计27.49%,持股比例十分接近,这给了宋歌运作的空间,但是青岛西海岸背后的青海国资委也看上北京文化,不愿意轻易放弃。

短期内,北京文化注定还将上演多轮权力撕扯。

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