椰子水「Vita Coco」赴美IPO,能否撑起20亿美元估值?

美股研究社

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· 10月12日

今年以来,椰子风味弥漫饮料市场。

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椰子水「Vita Coco」赴美IPO,能否撑起20亿美元估值?

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文 | 美股研究社

今年以来,椰子风味弥漫饮料市场。

据界面新闻信息,上半年饮料市场出现了多达130多款椰子风味的饮品,瑞幸咖啡的“生椰拿铁”,喜茶的“椰椰家族”,奈雪的茶“生椰斑斓”……

“椰子”火到出圈。近期,椰子水品牌Vita Coco(唯他可可)计划冲刺纳斯达克,于美东时间9月27日向美国证券交易委员会(SEC)递交S-1招股书,股票代码“COCO”。高盛、美银、瑞银为此次IPO的主承销商。

据彭博和Seeking Alpha等平台预测,Vita Coco的IPO估值或将超20亿美元。战略定位专家、九德定位咨询公司创始人徐雄俊表示,Vita Coco上市后会对品牌的发展起到巨大的推动作用,公司可能会在更多国家和地区进行布局。

Z世代是新消费的主力军,Vita Coco能否契合年轻用户喜好而获得资本青睐?此次赴美上市其基本面如何?

揽上“健康”概念,营销打开市场

Vita Coco源起于一次巴西冒险。

2003年时,公司联合首席执行官兼董事长Mike Kirban在与朋友的交谈中得知椰子水这种新鲜饮料,椰子水虽然在巴西遍布商店货架,但在美国却少之又少,于是品牌Vita Coco在2004年于纽约诞生。

年轻用户勇于尝试新鲜事物,椰子水源自大自然,新鲜榨取、天然成分等优势使Vita Coco走在了功能性饮料的前沿。

除了单一的椰子水外,Cita Coco的产品SKU中还包括椰子油和椰奶产品,此外,公司还提供一种灵感来自厄瓜多尔的植物性能量饮料“Runa”,以及基于原生植物的饮品Ever & Ever和注入蛋白质的水PWR LIFT。

根据IRI Custom Research数据,从2020年9月至2021年9月,Vita Coco在美国椰子水品类的市场份额从42%增加到46%,领先第二名36个百分点。此外,根据欧睿信息咨询公司的数据,Vita Coco在价值 20 亿美元的全球椰子和植物水类别中竞争,并且在 24 个国家地区进行销售。

年轻多元化消费者似乎更热衷于这类健康功能性饮料,据招股书信息,超过100000 个渠道的便利零售商愿意通过Vita Coco的全国性分销商网络,将货物直接运送到他们的商店。

根据 IRI Custom Research数据,截至 2021 年 9 月 5 日的 104 周、52 周、26 周和 13 周内,Vita Coco椰子水的销售分别同比增长13%、24%、33%和29%。销售情况处于增长趋势。

(图片来源:Vita Coco招股书)

2014年,Vita Coco正式进入我国市场,华彬集团以收购25%的股权形式与Vita Coco 达成战略合作伙伴关系。销售额开始稳步提升,据欧睿国际提供的数据,2014至2018,椰子水Vita Coco的销售额从2.96亿美元一跃增长至12.48亿美元,欧睿国际预测,这一数据将在2023年达到28.7亿美元。

国际市场业务方面,根据IRI UK的数据,Vita Coco在英国拥有超70%的市场份额,在其他欧洲和亚洲国家还处于起步阶段。截至2021年6月30日,Vita Coco国际业务约60%在欧洲,15%在亚太地区,25%在其他地区。

未来,Vita Coco还具备扩容空间,回归公司本身,其财务状况如何?

海外运输成本提升,毛利率同比下降4.5%

由于椰子天然成分影响,椰子汁对时间和生产流程要求较高,因此Vita Coco采取的是轻资产商业模式。

公司旗下并未建设椰子水相关工厂,供应链则包括世界各地热带国家,约三分之二原材料来自亚洲,三分之一来自拉丁美洲,其多元化的全球网络横跨10个国家、15 家椰子水工厂和 5 个联合包装设施。

主营业务方面,Vita Coco的收入主要来源于三方面,一是椰子水产品,二是旗下自有品牌产品如椰子油等,三是其它类产品,包括Runa、Ever & Ever 和 PWR LIFT等产品。

招股书显示,截至2020年6月30日的前6个月,Vita Coco的总收入为1.54亿美元,其中椰子水产品的收入为0.93亿美元,自有品牌产品收入为0.48亿美元,其它类产品收入约为0.12亿美元。截至2021年6月30日的前6个月,Vita Coco的总收入为1.77亿美元,其中椰子水产品的收入为1.20亿美元,自有品牌产品收入为0.46亿美元,其它类产品收入约为0.1亿美元。

此外,截至2021年6月30日的前6个月,Vita Coco的毛利率为29.9%,同比下降约4个百分点,原因在于销货成本的升高。

由于饮料数量的运输成本大幅增长,以及疫情期间相关运输和港口限制导致额外的海运成本,截至2021年6月30日的前6个月,Vita Coco的销货成本为1.24亿美元,比去年同期的1亿美元增长19.35%。

随着疫情情况逐渐好转,海外运输相关方面的成本在未来或许会有所降低,Vita Coco的销货成本可能也会降低,毛利率或许也将改善。

盈利方面,疫情期间人们对于健康、天然的功能性饮料有所追求,椰子水存在市场扩容空间,品类规模也随之扩大,Vita Coco在此期间实现一定盈利。

据欧睿咨询数据,全球椰子水市场规模已经扩大到20亿美元。据招股书显示,疫情期间,Vita Coco销量也同比增长超100%。截至2021年6月30日的前6个月,Vita Coco净利润为942.2万美元,比去年同期的657.8万美元增长43.2%。

利润的增长除了与销售数额增长相关,也与运营成本支出费用挂钩。截至2021年6月30日的前6个月,Vita Coco销售、一般和行政费用为4122.2万美元,比去年同期的3640.1万美元增长13.2%。

运营费用增长原因在于营销费用增加了140万美元,人事相关费用增加180万美元,以及公司赴美上市专业咨询的行政费用增加了200万美元。

以饮料产品来说,想要打开市场,扩大市场份额,,营销推广费用必不可少,这也是提升知名度的重要渠道;此外,市面上关于椰子相关饮料也枚不胜数,创新注重研发,提升产品的质量和口味也是关键的因素,椰子水大部分受众是Z世代,年轻用户因猎奇心理也会更愿意尝试新鲜饮料,因此开发研究新产品对Vita Coco来说也至关重要。

制造外包于第三方,价格或为掣肘?

虽说Vita Coco在椰子水赛道属于头部玩家,未来扩展国际发展也具备一定成长空间,但从供应商、价格等方面来看还是存在隐忧。

据招股书信息,Vita Coco的椰子水产品并非公司直接制造,而是外包给合作伙伴制作与生产。也就是说,其产品的质量取决于合作的制造商和包装商。如若原先的合作伙伴停止签订协议,则最直接受到影响的便是产品的质量。

椰子水的口感会影响到商品销售的数量。据大乐消费研究室信息,年轻用户对椰子水的负面评价中包含对口感评价,诸如酱油味、馊味等负面标签一致打在Vita Coco身上。

在新饮料层出不穷的时代,Vita Coco若无法以口感赢得受众喜爱,其发展空间或许将受到局限。

此外,椰子水是天然产品,富含各种氨基酸、维生素及矿物质,因此在采购、加工、包装运输等环节都需要高昂成本费用,尤其是前两个环节。既要保持成分无污染,产品口感好,就要加大对其运输和保存。

定价也取决于成本,从淘宝上搜索Vita Coco,12瓶饮料的价格在128元价格之上,因此每瓶椰子水的售价约为十几元,相较于别的饮料如牛奶和果汁,椰子水并不具备价格优势。

Vita Coco招股书中提及,公司未拥有仓库,而是外包给其他国家的独立仓储和旅行服务提供商,以接收、存储、包装和装载产品。Vita Coco需要从航运公司采购集装箱和运力,根据市场情况为路上运输采购第三方运输供应商。

第三方仓储对于Vita Coco重要程度不言而喻。在这一系列环节中,涉及到燃料运输成本、供应商延误、承运人运输能力、天然气候等问题,无论环节中的任何一项的成本增加,便会直接影响到Vita Coco的运营成本,进而影响盈利情况。

结语

新消费时代,Z世代对饮料的追求也有了更多的要求,0脂肪、不含糖、低卡路里等饮料纷纷登场大舞台,新锐品牌的出场一下子吸引众多消费者的目光,椰子水作为传统饮料,其能否在白热化市场打开局面还需要打上一个问号。

Vita Coco虽然省去了采购、包装、运输等繁琐环节,但这些环节均是影响商品口感的重要因素,全权交予第三方操作存在一定风险。作为椰子水的老品牌,Vita Coco此次赴美上市也是赢得众多目光,其后续发展如何,美股研究社也将持续关注。

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