全球通货膨胀愈发严重,“高烧”短期难退

即使以后疫情消退,全球面临的供需失衡的现状,仍将会在较长的一段时期内存在,因此通胀的压力与风险短期内很难被根除,因此本轮全球性的通胀将会呈现出一个长期的、反复的、波动的过程,这就需要我们做好长时间应对输入型通胀压力的准备。

图片来源@视觉中国

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文 | 于见专栏

自去年以来,以欧美为代表的不少囯家陆续推出了大规模的经济刺激政策,这些措施本是疫情之时恢复经济的权宜之计,但在大范围宽松政策和供应链失衡的交替影响之下,全球的通胀早已是大水漫灌,丝毫没有退却的迹象。

流动性持续过剩,全球通胀压力加剧

8月份美国的居民消费价格指数(CPI)同比上涨又一次超过了5%,这已经是第4个月CPI涨幅在5%以上的高位运行,欧元区国家和英国稍好一点,CPI分别同比上涨3.0%和3.2%。

生产者物价指数(PPI)的涨幅则更加迅猛,欧元区国家的PPI同比上涨幅度最高,超过了12%,紧随其后的是英国,PPI同比涨幅为11.0%,美国的PPI也不容乐观,同比涨幅达8.3%,只能说比上个月好不少。

英美与欧洲国家发布的上述数据均创造了历年来的涨幅纪录,这表明西方主要发达国家经济体的通胀依旧在高位运行,这会给全球经济的复苏带来较大的负面影响,并且强劲的需求与供应链紧张的状况相互叠加影响,可能会使通胀持续时间更久,上涨幅度更大。

在疫情和通胀的双重影响之下,美国的货币放水政策其实是损人不利己,国内的物价、人力、原材料、物流等成本均无一例外地应声而涨,同时市场上还出现了商品短缺和供应延迟的情况。

上个月联邦快递宣布,从明年1月起将国内运单价格提高5.9%,其他服务的运单价格提高7.9%,以缓解人力不足、成本上升和供应链压力。

零售巨头开市客(Costco)前几天宣布,由于成本压力增大、原材料短缺,开市客所售商品的价格涨幅可能在3.5%至4.5%之间,部分商品涨幅可能超过10%,同时开市客还表示,由于供应链原因,将对瓶装水、卫生纸等日用品实施限购措施。

由于物价持续上涨和人力物流成本飙升,美国三家主流“1元店”之一的美元树(Dollar Tree),这段时间也HOLD不住了,宣布将对部分商品涨价。

10月5日,总部位于法国巴黎的经济合作与发展组织(OECD)发布公报表示,其成员国的通货膨胀率到今年8月已经达到4.3%,其中能源涨幅18%,食品涨幅达到3.6%。

由于受到劳动力短缺、能源价格飙升等因素的影响,目前英国的食品价格虽然仍在上涨,但已经是有价无市,近期的食品供应愈发紧张,很多超市的货架上是空空如也,不少城市还爆发了抢购浪潮,9月中旬英国最大的超市集团乐购(Tesco)表示,如果不尽快采取措施,将会导致圣诞节前供货紧张,并可能引爆恐慌性购物潮,政府对此也只能呼吁民众不要恐慌性购物。

规模空前的放水,美国是始作俑者

面对疫情对经济的持续冲击,西方主要发达国家经济体为了提振经济的需要,均不约而同地采取了较为宽松的财政货币政策,如向企业及家庭提供直接的货币补贴与优惠的信贷支持,这波放水操作从范围和规模上来说,都是史无前例的。

这些政策在短期内的确发挥了刺激经济的作用,使各国的消费与生产需求迅速增长,然而市场上流通的货币增多了,加上受制于疫情的影响,这些国家的产业及供应链运行不畅,产品供给不仅没有相应的增长,反而还大幅度地在下降。

供需缺口的扩大反过来进一步加速了整体价格水平的上升之势,由于国内供应不足,这些国家于是向囯外大量购买商品及原材料,进而推高了全球消费品和大宗商品的价格水平。

这其中最典型的是美国,美联储采取了降息、无限量资产购买、大规模的基础投资建设等方式,向市场注入了大量的流动性资本,同时还向个人家庭、企业机构、地方政府等发放了2万多亿美元的优惠贷款,民众手里有了钱,然而国内的供应跟不上,所以只能全世界到处买。

并且全球大多数商品、原材料与服务交易都是用美元定价的,全球流通的美元增多了,但受疫情影响供应却不增反减,供不应求之下,全球的物价指数自然是水涨船高,这样就迅速地抬高了全球的原材料、服务、资产与消费品的价格,也使得美国自身与全球的通胀水平节节攀升,当前美国的通胀程度已经远远超过了2008年金融危机时的水平。

对此美联储主席鲍威尔则解释说,当前高企的通胀只是短期内的暂时现象,是由个别部门价格短期上升所致,随着产业供应情况的好转,价格也会逐步回落。

他的这个说法很让人怀疑,因为目前疫情一直在反复,全球的经济都受到了很大影响,各国的生产及供应链都处于不畅、紊乱甚至是中断的状态,世界范围内的供给瓶颈在短期内难以看到缓解的迹象,几个月以来,持续的旺盛需求一直在维持和提升产品与服务的价格。

目前谁也不知道疫情什么时候能被完全控制住,即使届时控制住了疫情,全球范围内的产能恢复尚需要一定的时间,到那个时候产品与服务价格才会逐步回落,因此这个通胀的影响必然是长期的,而且如果通胀持续时间长了,还有可能引起世界范围内的经济危机。

自去年以来,从美国溢出的通胀,仍在全球范围内蔓延,美联储不断扩大资产负债表规模导致美元在全球泛滥,从商品、股票到房地产,世界各国的物价都在飞涨,因此美国现行的经济政策,从长远来看,不仅在伤害自己,也正在伤害全世界。

「于见专栏」认为,其实美联储并不是没有认识到通胀的现状及危害,一边是实体经济不断萎缩,疫情只不过是加速了这一进程,一边是维持住经济、就业与资本市场的基本盘,等待控制住疫情那一天的到来。

两害相权取其轻,它只能选择后者,至于现有手段在日后看来是不是饮鸩止渴?对其他的国家有多少影响和伤害?美联储已经管不了那么多了,先头疼医头,脚疼医脚,剩下的事情以后再说。

在9月底的一次座谈会上,鲍威尔也承认美国当前的经济现状“没有先例”,他说我从未见过这样的供应链问题,也从未见过劳动力短缺和大量失业人口并存的情况,现在的情况和之前的很不一样。

欧洲央行的做法也是异曲同工,它把通胀目标从低于2%,调整为可以暂时超过2%,按照目前疫情的状况和全球经济的疲态来看,估计西方主要发达国家经济体仍会在以后较长时间内,继续推行宽松的货币政策,全球通胀水平短期内难以下降。

稳住物价涨幅,不为美国的通胀买单

每次美国一感冒,全世界就跟着吃药,这一次美国的病情更严重了,世界各国均是深受其害,而且美国宽松的货币政策持续时间越久,那些经济原本就比较脆弱的国家所面临的风险,也是成倍地增加,有些国家能不能扛到最后都成问题。

自去年8月起,以美元定价的食品价格开始飙升,小麦、玉米、大豆等食品期货出现了前所未遇的涨价行情。

据媒体报道,今年以来世界各地民众日常生活所需要的粮食价格普遍大幅上涨,如黎巴嫩的面粉价格同比上涨了2倍多,墨西哥的玉米价格上涨了六成,尼日利亚的平民要把收入的一半用来购买食品,美国输出的通胀让世界各地的穷人生活更是雪上加霜,他们被迫把微薄收入的大部分用于购买食物,这就是美国送给全球人民的痛苦一一通胀。

美联储前主席保罗·沃尔克曾骄傲地说,我们的货币就是世界的货币,言下之意,美联储就是全球的“央行”,其货币政策带来的影响,必然是波及全球,正如人民银行前行长周小川所说,美元增发引起的通胀,感受最深、影响最大的却不是美国本身。

反过来说,当有一天美国的元气恢复得差不多了,美联储开始收缩货币扩张政策时,对这些国家来说,还要再经受一次折磨,届时他们将面临美元流出,资产贬值,货币承压等问题,美联储现行的宽松政策持续时间越久,这个折磨的过程就会越痛苦。

我国处在世界经济的大环境中,不可能完全不受到全球通胀的影响,得益于稳定的政策环境与供应链的迅速恢复,我国受国外通胀的影响总体还处于可控的范围之内。

国家统计局公布的数据显示,7月份我国PPI同比上涨了9%,CPI同比上涨了1%,涨幅也开始呈缩小的态势,并且与美国物价的全面上涨不同,我国涨幅较大的多为上游原材料,所以PPI指数涨幅比较明显,然而商品的总体涨价幅度并不明显,呈现出局部性上行的特点。

当然面对眼下的全球性通胀泛滥,我们也绝对不能掉以轻心,必须随时保持警惕,具体来说就是把握住宏观经济政策的大局,保持好政策的连续、稳定和可持续性,坚持稳定的货币政策。

避免短期内的经济刺激与大水漫灌,把货币及信贷的增速维持在合理范围区间,只要经济与货币政策稳定了,那么国内的需求与物价就能保持总体稳定,经济的恢复与增长就基本上不会受到太大影响。

当然,目前有一个重要的问题不容忽视,那就是在保持流动性合理充裕的基础上,需要继续稳住大宗原材料及上游商品的价格与供应,严厉打击不法之徒囤积居奇、待价而沽的违法行为,尽量削弱输入性通胀对企业的影响,尤其是议价能力较弱的中小企业和困难行业,缓解因原材料涨价对其生产经营的不利影响。

「于见专栏」认为,总的来说,由于我国经济的基本盘相对其他国家而言比较稳健,无论是美联储现阶段放水,还是以后退出量化宽松政策,对我国的影响都是有限的,只要防范好国外资本流动所带来的冲击,避免过高的资本杠杆带来的金融泡沫风险,稳定住供应链与大宗商品的价格,那么全球性的通胀泛滥也不会对我国经济产生过多的负责影响。

结语

回想川普当总统以来,美国的一切作为都是围绕所谓的美国优先行事,一言不合就制裁、退群和打压别国,这次的通货膨胀也是很符合其一贯的行事风格,那就是美国优先。

即使以后疫情消退,全球面临的供需失衡的现状,仍将会在较长的一段时期内存在,因此通胀的压力与风险短期内很难被根除,因此本轮全球性的通胀将会呈现出一个长期的、反复的、波动的过程,这就需要我们做好长时间应对输入型通胀压力的准备。

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