KKR操刀,又一笔Buyout诞生

投资界

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· 5月17日

日前,基石资本出售连锁药房“全亿健康”全部股份,买家即KKR。

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KKR操刀,又一笔Buyout诞生

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图片来源@视觉中国

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钛媒体注:本文来源于微信公众号投资界(ID:pedaily2012),作者 | 杨继云、张继文,钛媒体经授权发布。

来势汹汹。

5月13日,基石资本宣布将其持有的全亿健康股份悉数出售,后者由基石资本在2016年发起,主营业务是连锁药房。至此,近年来中国连锁药店最大并购交易案诞生。而投资界独家获悉,买方正是国际PE巨头——KKR。

素有“华尔街收购之王”之称的KKR,在投资并购领域战果颇丰。在医疗并购领域,其在2006年,以330亿美元拿下美国最大医院运营商HCA,堪称一绝。如今,KKR更是不断不断积蓄力量:就在上个月,刚刚为亚洲四期基金募集了150亿美元,剑指并购。

眼下,并购基金正在迎来大爆发,Buyout(控制股权收购)市场风气云涌。不只是KKR,另一家巨头贝恩资本的最新并购基金也已到位。此外,红杉中国的并购团队已经到位,目前已完成两笔并购……种种迹象表明,Buyout大时代开启了。

又一重磅并购案诞生:KKR,买下一间连锁药房公司

中国医药流通领域最大的Buyout交易诞生。

近日,基石资本宣布出售“全亿健康”的全部股份,后者是一家成立于2016年的连锁药房公司,由基石资本发起设立。而投资界独家获悉,买方是国际巨头KKR,它曾在医疗领域创下诸多著名的投资并购案例。

全亿健康是基石资本一手创办设立起来的。早在2014年,基石资本便关注到了医药流通的市场前景。在基石资本董事长张维看来,药品流通体制改革是新医改中的关键一环,新医改将重估规模化品牌连锁药店的商业价值,蕴含着大规模横向收购与产业整合的契机。

恰逢那时,基石资本投资了移动医疗项目“全值药房”,结识了创始人吴兴华。吴兴华曾担任“药店第一股”海王星辰的首席执行官,在药品零售领域深耕数十年。吴兴华认为,中国药品零售业市场小、散、弱,整合大潮正在袭来。

深入研究和交流后,双方一拍即合。两年后,基石资本出资10亿元和吴兴华团队迅速组建了全亿健康,进行全国性收购。2016年,全亿健康先后收购了江苏南通济生堂、浙江温州一正药房、江苏常州的恒泰医药连锁企业等零售药店;2017年,全亿健康又收购温州叶同仁、常州中诚药房,到目前全亿健康又收购了四川5家零售药店。短短一年半的时间,全亿健康在江苏、浙江等省份迅速收购了超过2000家药房,2017年实现营业收入超过60亿元。

这种PE与企业家直接结合、从无到有迅速建立起规模优势的并购模式,称之为创设型控股并购投资。全亿健康则是基石资本第一起创设型控股并购投资。

作为公司创始大股东,基石资本先后投资接近30亿元,并派多人深度参与公司运营,如派出基石资本总裁徐伟担任公司董事长、为全亿设计开放的融资平台和有效的激励机制。同时,基石资本也以开放心态迎接新的投资方。2017年,全亿健康获得数十亿元的B轮融资,由弘毅投资领投,弘毅由此成为全亿健康第二大股东。直至现在,基石资本出售全亿健康全部股权,引进了KKR。

对于出售公司股份原因,基石资本副董事长兼全亿健康董事长林凌曾公开表示:基石资本并非不看好医药连锁行业的发展和全亿健康的未来,此次出售更多是基于基金投资期限的考虑。未来基石资本还会持续加码大健康、大消费产业的投资。 

两个月,募了2100亿,中国扫货,华尔街之狼呼啸而来

不久前,交易的买方KKR疯狂补充弹药。

4月6日,全球顶级投资机构 KKR 宣布完成 KKR 亚洲四期基金的募集,募资总额高达150亿美元(折合人民币约982亿)。截至目前,这是投资于亚太地区规模最大的私募股权基金。据透露,该基金将投入更大的精力和资金来做并购和控股项目。5月,有知情人士透露,KKR为其最新的北美并购基金筹集了约185亿美元资金(折合人民币1191亿元),募资时间不到五个月,却筹集了KKR迄今为止规模最大的一支基金。

于是,并购提速。除了上述全亿健康,今年5月3日,KKR 完成了对天然宠物食品集团的收购,这个标的就是通过其亚洲四期基金出手的。

而医疗医药零售行业并购整合的历史由来已久,KKR自然也没有放过。从2006年开始,KKR便在医疗健康领域攻城略地:当年,KKR集团联合美林证券、贝恩资本共投入股本资金约45亿美元,杠杆资金约185亿美元收购美国最大医院运营商HCA,算上HCA的自有债务,该交易规模达330亿美元,这在PE并购历史上位列第三大项目。

在中国医疗市场,KKR也频频出手投资收购。2012年,KKR还出资6500万美元投资了中国脐带血库;2018年,KKR在中国成立医院投资管理平台仁康投资,后者通过医院收购、扩建和整合进行业务扩张和发展。据了解,KKR还通过仁康投资收购了中国医院管理公司安徽和天医管的多数股权。

在外界看来,KKR颇为神秘,但其实力极为雄厚。成立于1976年的KKR,总部设在纽约,是全球历史最悠久、经验最丰富的私募股权投资机构之一,有华尔街收购之王之称,也是声名显赫的野蛮人,与黑石、凯雷、德州太平洋并称“全球四大PE巨头”。

近几年,KKR在中国内地的企业并购项目不断增长。KKR董事总经理季臻此前告诉投资界:“KKR发力并购领域,基于三点原因:第一、一些传统企业的二代们不愿继承家族产业;第二、随着全球宏观环境变化,跨国公司业务需要一定调整;第三、行业整合需求增加,尤其在医疗、消费领域较为凸显。”

KKR来势汹汹,一场并购大战悄悄拉开帷幕。

起风了,PE迎来史上血战,Buyout大爆炸

一个不争的事实是:现在,并购基金迎来大爆发。

除了KKR,另一家国际PE巨头贝恩资本,也刚刚超募了一支并购基金。4月30日,美国私募股权公司贝恩资本表示,已从外部投资者和员工那里为其最新的北美收购基金——贝恩资本基金XIII筹集了118亿美元,超过了最初90亿美元的目标。

弹药在手,国际PE巨头掀起血战。5月10日晚间,彭博社消息称,拥有滴露、杜蕾斯等品牌的英国快消品巨头利洁时将以20亿美元(约128.62亿元)的价格出售中国婴儿营养品业务,即美赞臣奶粉业务。在这个项目上,KKR、贝恩资本、凯雷投资集团狭路相逢,中国乳企伊利、新希望也在排队竞购,另有消息称红杉中国也提出了邀约。

一时间,群雄逐鹿的一幕上演。

更早之前,PE巨头们在东芝一案上厮杀惨烈。一切源于今年4月,英国私募股权公司CVC提出以近2.3万亿日元(约208亿美元)的价格收购日本东芝公司,引发轩然大波。很快,贝恩资本加入CVC阵营,KKR宣布斥资超200亿美元对垒。PE巨头们合纵连横,也再度对阵,更难缠的是,还有多家美国和欧洲基金也在暗暗寻找投资机会。

这些都是Buyout市场大热的缩影,而国内最明显的信号来自刘晓丹的新基金——晨壹投资。今年1月,晨壹投资宣布完成旗下首支人民币并购基金募资,规模68亿。昔日“并购女王”正式踏上新征程。

在晨壹并购基金官宣的同一天,红杉中国宣布战略投资法国设计师品牌AMI,成为后者控股股东,一举完成首个国际并购项目。三个月后,浙江开元酒店公告私有化,红杉中国等参与收购,这是红杉中国在2021年的第二个并购项目。今年年初,红杉中国的并购团队已经到位。

这被外界视为一个风向标——并购市场起风了。清科研究中心此前指出,相比于美国,中国本土Buyout基金数量和规模还远远不够,而随着越来越多行业升级、整合,中国本土并购基金未来尚有较大的增长空间。用清科集团创始人、董事长倪正东的话来说,“中国其实还没有真正的黑石”。也就是说,属于中国的黑石正在崛起。

并购市场的繁荣往往会滞后于IPO爆发后两三年。自2019年注册制实施起,A股已进入IPO热潮期,并购交易稍显落寞,但随着证券化率的提升,优质的企业将陆续登陆资本市场,A股也将逐步成为并购整合的主战场。大家普遍的感受是,A股并购市场正在静静孕育大的嬗变。

这是一场不应轻易缺席的盛宴。眼下,还有更多VC/PE并购军团正在赶来的路上,一个并购大时代正拉开序幕。

本文系作者投资界授权钛媒体发表,并经钛媒体编辑,转载请注明出处、作者和本文链接
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