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中概股上周在美国遭遇“集体重挫”之后，回归香港二次上市的市场预期更加强烈。29日，哔哩哔哩正式挂牌香港，蔚来汽车、小鹏汽车也被爆已向港交所递交上市申请。美国《华尔街日报》29日报道称，中概股“回归”港股，可以带来更高的估值，同时防范被踢出美国交易所的风险，但目前股票交易的主战场仍在美国。

中概股一周损失惨重

在美中概股上周遭遇极为罕见的集体暴跌，从24日开始三个交易日内，十数只中概股股价巨幅波动，其中跟谁学跌46.88%，市值蒸发87.67亿美元。爱奇艺股价暴跌39.7%，市值蒸发90亿美元。腾讯音乐跌36.77%，市值蒸发196亿美元；唯品会跌31.57%，市值蒸发97.66亿美元；百度、蔚来汽车、小鹏汽车均纷纷重挫。金融数据服务商Wind相关数据显示，市值前20名的中概股在过去一周市值累计蒸发1873亿美元，约合人民币1.23万亿元。《华尔街日报》29日报道称，追踪48家在美上市的中国企业的指数随势出现大跌，已较2月16日下跌25%，意味着该中概股科技指数已跌入熊市区间。

虽然中概股损失惨重，但彭博社29日援引花旗集团分析师的观点认为，上周中概股被集体抛售与其业绩基本面并无关系，相反这些公司股价的大幅下跌却给市场创造了一个绝佳的买入机会。花旗集团的分析师在报告中给予百度、腾讯音乐和唯品会买入评级。

谁是暴跌原凶？

此次中概股历史罕见的集体暴跌，市场观点众说纷纭，有分析认为美国证监会24日通过《外国公司问责法案》修正案是这一事件的导火线，而重仓中概股的基金爆仓则进一步将这些中概股推向了深渊。

据彭博社报道，市场将暴跌的矛头最终指向了前老虎亚洲基金创始人比尔·黄管理的高杠杆基金Archegos Capital的爆仓，基金部分仓位被强制平仓，从而引发连锁效应。而Archegos Capital的重仓股正是包括了跟谁学、腾讯音乐、百度、雾芯科技等。引起该基金股价连续下跌并最终爆仓的众多原因中则包括《外国公司问责法案》为中概股带来的在美国被摘牌的风险。

Archegos Capital爆仓的连续反应一直在传导，野村证券29日预计巨亏20亿美元，英国《金融时报》当天援引消息人士称，瑞士第二大银行——瑞士信贷29日下午预估亏损30亿~40亿美元。但财经媒体《巴伦周刊》29日撰文称，到目前为止，所有关于比尔·黄和Archegos Capital的报道都是基于一些坊间传闻和不明消息源的猜测。

“在一串连锁反应中，始作俑者是美国的《外国公司问责法案》。”驻香港的华盛证券研究部经理余石麟29日接受《环球时报》记者采访时认为，美国通过《外国公司问责法案》最终修正案让中概股承压，股价下跌引发了基金的爆仓，在此法案影响下，一些持仓中概股的资金因为担心日后踩雷，也纷纷加入了抛售行列。余石麟还分析称，前期获利盘借势出逃，以及一些做空资金的加入，也都起到了推波助澜的作用。

对于中概股未来的表现，余石麟则给予较为乐观的判断，“金融市场的一大特点就是对一些风险会提前做出过度反应。对于质优中概股的暴跌无需更多担忧，市场平复之后，这些公司的股价还会重新锚定他们应有的估值。”

回归香港预期强烈

在美国连遭“错杀”，或推动中概股加速回归香港。港股市场在本周开盘日迎接多个“回归”消息。当天上午，视频弹幕网站哔哩哔哩登陆香港，成功实现二次上市。下午交易时段，蔚来汽车、小鹏汽车被爆出已向港交所递交上市申请。迄今，已有阿里巴巴、京东、百度等12家中概股成功回归。传闻中将陆续回归的还有携程、爱奇艺、微博等十数家中概股。

余石麟认为，中概股陆续回归香港将产生双赢效应。首先，香港股市传统上地产和金融比重过大，而生物医药、TMT等新兴科技公司比较缺乏，这些中概股的到来为香港资本市场注入了活力。其次，中概股回归香港吸引了更多的国际资本，使得整个香港资本市场的流动性也在加强。

据统计，目前在美国上市的中概股逾200家，但据香港的上市规则，并非所有的中概股都可以实现在港上市。据港交所相关规定，二次上市中概股上市市值至少达100亿港元，最近财年收益达10亿港元，或上市市值达400亿港元。相关机构据此标准统计，未来能够在港挂牌的中概股有40家左右。余石麟也表示，香港证交所虽然进行了重大制度创新，但目前来港上市的门槛较纳斯达克还是要高不少。

“中概股回归潮并未转化为相关港股的交易热潮。”《华尔街日报》称，一项数据的分析显示，就10只已经在香港实现二次上市的中概股而言，截至3月24日，其2021年港股日均交易量仅占其港股和美股日均交易量之和的12.5%左右。报道认为，“纽约仍是股票交易主战场。”

香港《经济日报》日前发表社评认为，拜登政府毫无疑问延续了上届政府打压中国的立场，但香港金融中心根基稳固，投资者仍能憧憬。文章还认为，香港是中概股和人民币接驳全球的重要跳板，未来香港要自强不息，及早筹谋对策，并小心缓解内地在金融市场所受冲击，帮助更多中资公司在香港吸引更多国际资金。