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“清仓了，我不玩了。”

3月9日，在支付宝的基金投资者交流社区，易方达蓝筹精选投资者“竹子”表示。“从盈利近20%，到现在亏10%。都说玩基金要坚持，我坚持了，但现在实在坚持不住了。”

牛年春节后，股市行情画风突变，前期持续上涨的基金抱团股接连下跌，并拖累多只明星基金净值持续下挫。行情调整超过预期，正不断挑战着基金投资者的耐心。

医药、白酒板块下跌严重。以“抱团股领头羊”贵州茅台为例，其自春节后开盘至今相较高点已下跌26.29%；过去一年间涨幅达到142%的招商中证白酒基金，在最近一个月下跌达24.68%；因重仓白酒股而被调侃为“世界第第三大酒庄”的易方达蓝筹精选，最近一个月下跌20.06%；“医药女神”葛兰管理的中欧医疗健康A下跌22.51%。

3月8日，“基金人已跌到毫无波澜”登上热搜，而3月9日，A股再次大跌。

年轻投资者们相互调侃“韭零后”、“跌妈不认”，却也内心彷徨：该割肉离场？或是抄底布局？还是继续持仓观望？

张坤被“回踩”？“落袋为安”信号早已释放

“就这还是金牌基金？我以为自己在抄底，没想到抄在了山峰。”

“亏了6万多，割肉了。”

“曾经有38个点的利润摆在我面前，我没有珍惜，直到剩下5个点的时候，我才追悔莫及。”

这些埋怨，都来自易方达蓝筹精选的讨论区。一个多月前，这里更多的声音还是“坤坤勇敢飞，iKun永相随”。

作为过去一年中最受瞩目的基金，易方达蓝筹精选重仓贵州茅台、五粮液、泸州老窖等白酒股，在白酒股持续上涨的行情中净值飙涨115.05%。

其基金经理张坤备受投资者追捧，易方达蓝筹精选规模在2020年末达到677.01亿元，成为市场上规模最大的权益类基金。张坤管理的其他基金也被投资者热追，张坤成为公募基金历史上首位在管主动权益类规模超千亿的基金经理。

但随着近期白酒股大幅下跌，易方达蓝筹精选净值也下跌严重，有个别投资者开始脱粉回踩：“我怀疑他清华的学历是买来的。”“张坤你懂不懂投资？”

同样，中欧基金葛兰一个多月前还被投资者亲切称为“全世界最好的兰兰”，如今，在其管理的中欧医疗健康混合A的讨论区，亦有投资者质疑：“三个月回撤40个点，是不是疯了？就不会调仓换股吗？”

风水轮流转。此前被称为“最惨基金经理”的中欧基金曹名长，其管理的中欧价值发现混合A的讨论区，投资者却不吝赞美。

“其他基金一个月跌30%，这只基金稳如泰山。最牛的基金。”

“没留住这只基金有些后悔。”

投资表现曾在行业名列前茅的曹名长，由于管理的一款三年封闭期基金回报仅8.29%，在同类产品中排名垫底。2020年11月基金一打开封闭期便被赎回了94%的份额。

接连下挫的行情，令新基金更是措手不及。汇安均衡优选自2月9日成立以来，除首日净值上涨外，目前净值已下跌24.29%。

汇安基金官方为此操作发文致歉：“首先给大家道个歉，我们的基金给大家添堵了。”同时汇安基金称，基金配置的三大主赛道新能源、光伏、军工，都是很好的长期赛道，而且个股业绩非常好。不过，这一次确实在时点上运气一般，建仓相对比较快，所以回撤也比较大。

“许多良心基金经理会在高点的时候限购乃至停购，其实也是一种信号。”基金从业者张毅表示，“但市场情绪高涨拦不住，加上销售渠道为了销量，也不会提醒投资者别进了。”

今年1月，张坤管理的易方达蓝筹精选接连限购，限购额从单日不超过100万元降至10万元，再降至5000元。而包括中欧基金葛兰、景顺长城基金刘彦春、睿远基金傅鹏博管理的产品均暂停大额申购。

2月23日，张坤管理的代表基金之一易方达中小盘混合基金暂停申购并宣布分红——在诸多市场人士看来，这已经是基金经理在释放“落袋为安”的信号。

新基民恐慌赎回，新基金发行遇冷

“和相亲对象聊坤坤和基金，一下子就找到了共同话题，还互晒收益，分享基金投资段子，很有共鸣。”新基民赵冉告诉作者。

据她介绍，去年身边买基金的朋友基本都赚到了钱，但之前自己没钱投，所以一拿到年终奖就买了基金。“身边的朋友、同事每天都在聊基金，不买基金都加入不了大家的话题，也算是一种社交手段吧。”

在朋友的推荐下，赵冉在3月1日入手了两只基金。截至3月9日收盘，基金净值下跌了近9%。“一进来就亏了，还不如不投。”她有些懊悔。

更多的新基民已经难耐亏损，止盈小幅利润或割肉离场。有投资者调侃，“全部基金赚1万花了一年半时间，现在只用了两个星期就亏了一万三，这就是所谓的理财？”

在投资机构资深客户经理方锐看来，不少新基民恐慌赎回基金，主要是在去年基金大火的时候进场，跟风投资，但对基金的风险认识不足，遇到当前的回撤根本承受不住。此外，新基民的投资者教育严重不足，对资产配置、应当拿中长期的闲钱投资基金等理念不甚了解。

中国证券投资基金业协3月9日发布的公募基金投资者状况调查提到，蚂蚁基金作为互联网基金重要销售渠道，其投资者学历水平略低于总体情况，接受金融教育的水平相对更低；金融资产小于5万元的个人投资者占比最高，达44.6%；年轻化突出，30 岁以下的投资者占比达到42.6%；30(含)-45 岁年龄段的投资者占比达到43.3%。

“95后乃至00后都进场买基金了。”诸多市场人士均表示。

在波动行情下，市场新发基金节奏明显趋冷。中信证券调研显示，2月基金发行“爆款”情况明显减少，仅29%的新发基金提前结束募集，较1月下滑10个百分点。而在去年七八月间，超过20多只百亿基金当日售罄，全年权益类公募基金募资更是近2万亿元创下历史纪录。

步入3月以来，包括广发瑞鑫基金、华夏中证1000ETF等多只基金发布延长募集期的公告。

恐慌抛售潮未现

大量新基民只见识到了2020年基金的上涨行情，却没有经受过下跌的考验。某股份行理财经理张亭就担忧，近期市场波动加大，这些新基民就会赎回基金。如果赎回的人太多，基金经理就不得不卖出持仓股票，造成股票进一步下跌的负循环。

“公募持仓更为集中的消费、医药和科技在前期的大幅下挫之后，目前仍可能面临较高的资金面风险，建议投资者短期予以规避。”3月8日，野村东方国际证券在研报中指出。原因是近两个交易日权重股的成交额逐渐上涨，可能预示着机构投资者逐渐开始加大抛售比例，公募基金或面临更大的赎回压力。

不过，中信证券在日前的市场调研中表示，根据渠道申赎统计数据及采访调研，过去两周存量主动权益类产品整体申赎压力不大，基民并没有出现恐慌性抛售的情况。市场因负反馈效应加速下跌的担忧缺乏支撑。

有销售人员表示，这可能是因为大多数客户入场时点在2020年上半年左右，累计浮盈积累了一定的“安全垫”，所以尽管近期产品净值回撤较大，但客户没有恐慌性抛售。

基金公司人士孟洋则表示，对当下的行情“并不担心。”

“年前我已经赎回一半基金落袋为安，而且基金不是追高买进的，目前仍有较高的投资安全垫。”孟洋表示，“投资基金还是讲究专业的，但大多数投资者还是难以对抗追涨杀跌、频繁操作的人性弱点。”

张亭也颇为淡定。“我买的封闭式基金收益率已经从80%跌到56%了，但锁定了三年，就交给基金经理打理好了，避免自己忍不住追涨杀跌。”

东方红是发行权益类封闭式基金的代表机构。东方红资管总经理任莉对作者表示，之所以对权益产品设置了较长的封闭期，一方面通过封闭运作机制帮助投资者规避追涨杀跌的人性弱点，管住频繁申赎的手，实现长期持有，这一点在市场恐慌时刻非常有效；另一方面也保持基金份额稳定，减少基金经理的流动性管理压力，尤其是在市场下跌时，不会因为基金份额赎回而对投资决策产生影响，被迫低位卖出长期看好的标的。

实践显示，三年封闭期基金在市场下跌时净值波动更小，投资者也通常能获得较好的回报。

但封闭式基金并不受新基民的喜爱，更多的新基民希望把主动权掌握在自己手中。上述投资者调查显示，五成基金个人投资者从未从事过金融领域相关工作，但93.4%的投资者认为自己的金融知识水平高于或者处于同龄人平均水平。

割肉离场VS抄底布局？

中信建投证券策略首席张玉龙在研报中指出，近期下跌明显的白酒、生物医药板块，盈利能力强而且稳定，自2016年起投资者给予的估值较高，但在利率上行过程中更不稳定。

张玉龙指出，除央行前期回收流动性导致利率波动之外，海外疫情得到控制、大宗商品价格大幅攀升，美债收益率水平也出现显著上升。“茅指数”（以各行业龙头股为代表）成分股中外资持股比例相对较高。有观察到北上资金减仓这些成分股，这也是抱团股下跌的因素。

抱团已经瓦解了吗？“我们觉得这是慢牛中的回调。”3月8日，在瑞银两会专题媒体沟通会上，瑞银中国策略主管刘鸣镝表示，“3月份、4月份是调整期，但应该也是今年的买点。”

刘鸣镝介绍，大多数股票之所以变成抱团股是因为业绩好，在调整部分仓位到周期股后，抱团股只要业绩继续好仍然有投资人进场。只是因为仓位比较集中，抛售的时候会出现超跌。等到3月中旬到4月份业绩披露，有业绩的抱团股依旧会得到追捧。

尽管建议投资者短期规避医药和科技等抱团股，野村东方国际证券也指出，近期的下跌，使得部分行业初步展露中长期配置性价比，建议投资者加大对高成长性、受益十四五政策布局的优质成长龙头（尤其是新能源、新能车、医疗服务等）的关注。

“股票市场从来没有一帆风顺地上涨，产品没有一直往上走的净值曲线。市场总是在波动中曲折向上。”东方红资管总经理任莉对作者表示，投资者应长期持有优质上市公司，熨平市场波动的影响，获取经济增长和企业长期成长的收益。

“市场已经明显出现恐慌，我瞄上的公司已经跌到了我愿意接盘的估值范围内。所以我开始分批建仓。”财经博主夏心愉对作者表示，“我会选择在未来确定发展行业里的龙头公司，长期持有。买基金就要了解基金的投资风格，拉长期限做定投。”

私募投资人方圆更是表示，“这轮大跌，就是女神节的礼物。太开心了。”他认为，自己长期关注的几只个股已经跌过头，“大部分自己拿的标的，还是非常有信心的。”

“又想忽悠我接盘。”在媒体建议继续持仓的报道文章下，也有读者评论道。

（文中张毅、赵冉、方锐、张亭、孟洋、方圆均为化名。）