03 上市真相

1月4日，小熊电器李一峰出席顺德区推动经济高质量发展大会，背负“佛山电商第一股”的李一峰，满怀深情的说：

“顺德是一个适合创业的地方，我要感谢顺德这片沃土。”

小熊电器登陆A股资本市场，以34.25元/股的发行价，募集资金总额为10.28亿元（净额9.37亿元）。首日便大涨首日就以44%的涨幅，59.18亿元的市值，完成在A股市场的首秀，成为创意小家电市场的第一股。

上市短短一年多，股价一度涨至5倍之多，市值最高时达到了252.92亿，这一市值，甚至超过了同期康佳、海信、长虹等传统家电巨头。在衡量估值的关键数值之一的静态市盈率上，更是一度超过94倍，是同期美的的3.1倍。

那么，问题来了，小熊电器的实力，配得上他的市值么？

中国的股市估值，有两个“好故事”，一是“半导体”，二是“互联网”。小熊电器作为根植于阿里商业体系内成长起来的互联网+品牌，其背靠阿里体系，有天然的互联网属性，“互联网+”的烙印十分深刻。

伴随中国电商市场发展起来的小熊电器，从产品到营销，都具有强烈的互联网印记。这一属性与九阳之类的传统小家电企业不同：

“淘宝起家，以天猫为依托，扩宽线上市场渠道，线上销售占比九成以上。”

互联网属性起家的公司，还有一个十分显著的特征，就是善于利用大数据来做“用户画像”，并根据用户画像，来指导新产品的研发与市场投放。

简单说来，小熊电器为了研发出更适用于消费者使用的产品，用大数据为目标用户勾勒出了小家电消费人群特色：

“普遍年轻化，大多拥有良好的成长环境和教育条件，学历偏高，追求“格调生活”，更注重品质、便捷、多元化的需求，渴望小家电产品能简化、优化现在的生活。”

同时，互联网时代背景后面，诞生的这些互联网品牌，都存在一个共性：

他们往往以精准定位+低价上市取胜，也就是善于利用大数据分析和推荐潜在目标客户，并通过广告引导，以达到最终消费。在这个过程中，“低价”往往又被打造成“性价比”的概念来进行宣传，实质上，这也是价格战的一种。

在小熊电器3月份销售数据中，有56%的销量集中在售价为135元以下产品，这些产品主要就是迎合价格较为敏感的消费者需求，也就是所谓的性价比市场。

相比之下，美的、九阳、苏泊尔以及摩飞，产品定价偏高，在这个价格区间，没有足够的产品覆盖和竞争优势。从这个角度看，刚好把这个价格区间的市场让了出来。小熊电器所获得的市场占有率，和价格差异有着巨大的联系，可以理解为：小熊电器通过低价策略，切入到与美的、九阳及苏泊尔等定价稍弱的低价格市场。

此外，厨卫电器——也就是所谓的小家电，实际上是一个技术门槛比较低的入门市场。传统小家电市场竞争充分，格局稳固，基本形成美的、九阳和苏泊尔三家鼎立之势。传统小家电品类主要包括电磁炉、电饭煲、电压力锅、豆浆机、料理机、破壁机等，在国内发展较早，市场竞争已经非常充分。

在巨头笼罩之下，小熊电器选择了依托酸奶机、煮蛋器、豆芽机等厨房小家电为主打品类，切入市场。并不断推出养生壶、电炖盅、电动打蛋器、电热饭盒、多士炉、酸奶机和加湿器等产品，这些产品有一些显著的特征：

“尚处于发展初期、品类不成熟、集中度较高。”

在这种市场特征下，小熊电器的策略也非常简单有效，就是多品类、多单品、全覆盖。在目前小熊电器上线销售的400 款以上型号产品，满足了婴幼儿、青年、中老年人及其生活和工作的不同场景。在锅煲类、壶类、电动类收入占比较高，分别为20.7%、20%、19.3%，细分产品中，养生壶、电炖盅、加湿器对收入贡献为排名前三。并制定了每年推出100个左右的新产品，以贡献当年20%的业绩指标。

通过这一手段，小熊电器硬生生从巨头口中，分下了4%的线上家电市场。

同时，小熊电器在线上市场选择的是全渠道覆盖的方式来搭建分销渠道，从公司公开的前五大客户中，包括了京东、唯品会以及天猫渠道的代运营商易积网络、分销商哥登网络等，将自己与电商平台深度绑定，并成为他们最大的供应商。这样做好不好，风险高不高，我们不得而知。

这样的案例，同为顺德的格兰仕，在与天猫的“二选一”之争中，落得的下场，其实是一个非常深刻的例子。

完全地依托线上市场，以低价策略，攻占性价比市场，获得4%左右的市场份额，深度绑定电商平台之下，小熊电器地隐忧也随之浮现。