抢跑滴滴,顺风车业务排名第一,嘀嗒出行招股书拆解

高梦阳

高梦阳

· 10月9日

轻资产、低变动成本,是嘀嗒区别于其他网约车平台的能力。

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抢跑滴滴,顺风车业务排名第一,嘀嗒出行招股书拆解

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当滴滴上市的消息仍止于坊间传闻,嘀嗒出行已经抢先一步成为国内市场第一个IPO的共享出行企业。

10月8日晚间,嘀嗒正式向港交所递交了招股书,拟在港交所挂牌上市,海通国际资本有限公司及野村国际(香港)有限公司为联席保荐人。

根据公开信息,嘀嗒由宋中杰、李金龙、朱敏、段剑波及李跃军五位联合创始人于2014年创立,6年间,嘀嗒的成长也十分稳健。招股书显示,2019年,嘀嗒平台交易总额(GTV)为110亿元人民币。2017到2019年,嘀嗒营业收入三年增长近12倍。

值得一提的是,嘀嗒打破了外界关于出行平台“烧钱”的刻板印象。2019年和截至2020年6月30日止六个月,嘀嗒经调整净利润分别为1.72亿元和1.51亿元。截至2020年6月30日,应用程序注册用户总数达1.8亿。

更重要的是,嘀嗒在竞争激烈的移动出行市场也找到了自己的差异化道路。

顺风车市场排名第一,出租车网约市场第二

在嘀嗒出行创立之初,创始团队并没有像滴滴、快的、Uber、易到等平台一样在网约车这个赛道里肉搏,而是选择了一条相对垂直的赛道“拼车”。 

在过去六年中,嘀嗒通过云计算、定位导航、高级算法及移动技术等前沿科技,将以往熟人之间的零星拼车行为,转变为陌生人分享相近出行路线的大规模常规出行行为,并有效解决了顺风出行的信任和效率问题。

目前,通过几年的积累,嘀嗒在顺风车业务上已经排名第一。

根据财报披露,截至2020年6月30日,嘀嗒已经在全国366个城市提供顺风车服务,大约有1,920万位注册顺风车车主和980万位认证通过的顺风车车主。2017年、2018年和2019年,嘀嗒顺风车GTV(总交易额)分别约为7亿元、19亿元和85亿元,2018和2019同比增长分别为171.4%和347.4%。

另外,根据Frost & Sullivan弗若斯特沙利文咨询公司(以下简称“F&S”)报告,2019年,嘀嗒在顺风车市场排名第一,在出租车网约市场排名第二。 

截至2020年6月30日,嘀嗒在全国366个城市提供顺风车服务,约有1920万位注册顺风车车主和980万位认证顺风车车主,累计搭乘乘客数3,670万。

同时,在顺风车订单上嘀嗒的增长也十分迅速。2017年、2018年、2019年嘀嗒顺风车搭乘订单分别为2,360万份、4,820万份和1.79亿份,2018和2019同比增长分别为104.2%和270.5%,2019一年时间增长上亿份订单。据悉,在6周年之际,嘀嗒曾对外披露,顺风车应答率峰值已过70%。

除了顺风车,嘀嗒在出租车网约市场也取得了不错的成绩。

根据F&S报告,2019年在出租车扬招、出租车网约、网约车、顺风车构成的GTV总额7,119亿的中国四轮出行市场中,出租车仍占据68.6%的份额,并预期到2025年以53.9%的市场份额继续保持第一。同时,出租车扬招依然占据出租车总交易额的96.3%,未来5年,扬招也将继续与网招平行发展。

这些数据表明,出租车是中国四轮出行市场中最大的细分市场,市场规模远超网约车。

因此,出租车市场仍然有挖掘的价值。招股书显示,嘀嗒在出租车领域的发力点主要在中国出租车扬招业务的数字化上。

根据招股书,在出租车业务上,嘀嗒着重开拓了“智慧出租车”新业务,推出“出租车打车助手”和“智慧码”,打通乘客、司机、计价器、顶灯、车辆、出租车公司、管理部门之间的数据连接,为扬招业态提升效率服务和体验提供数字化解决方案。截至目前,嘀嗒已与西安、沈阳、徐州、南京4个城市开展全面智慧出租车合作。

同时,嘀嗒还于2018年8月,面向出租车公司推出凤凰出租车云平台,目标是改善出租车公司管理、优化运营效率,截至2020年9月28日,该平台已为55个城市中的近700家出租车公司提供服务。同时,嘀嗒正计划为出租车协会及地方交通营运商发布定制版本。

单从订单上看,嘀嗒在2019年度完成出租车搭乘网约订单1.1亿份,在全国86个城市提供出租车网约服务。F&S报告数据显示,2019年,嘀嗒出行在出租车网约市场中排名第二。

轻资产、低变动成本,上半年调整后净利1.5亿

正是由于嘀嗒选择了顺风车、出租车作为主营业务,也使得嘀嗒在盈利模式上区别于主流的网约车平台,即平台方拥有车辆、对车队实施运营管理、给予司机动态激励导致变动成本高的“重模式”。

嘀嗒的招股书中提到,嘀嗒作为纯信息服务提供商,并不拥有或租赁车队的车辆,也不承担任何拥车费用。顺风车车主以自我出行需求为前提,以出行成本费用分摊为导向,不以营利为目的,非经济动机在车主参与顺风出行中起着不可或缺的作用。

因此平台无须向顺风车车主提供大量的额外补贴。同样,嘀嗒出租车网约订单对于出租车司机是一个订单补充渠道,通过获取网络订单,出租车司机增加了收益,提高了汽车利用率,因此,平台也无须向出租车司机提供大量的额外补贴。2019年,嘀嗒向顺风车车主和出租车司机提供的补贴和激励仅占总收入的4.6%,2020年上半年,这个比例则下降为0.03%。

这样的模式下,意味着嘀嗒的收入来源主要包括两方面:向平台提供顺风车搭乘的私家车主收取服务费,以及向出租车司机收取服务费,并在试点城市将出租车网约服务变现。

由于嘀嗒选择了“轻资产、低变动成本”的商业模式,嘀嗒表现出了较强的可持续盈利能力。

招股书显示,嘀嗒在2017年、2018年、2019年营收分别为4893.5万元、1.17亿元、5.81亿元,其中,嘀嗒2019年营收较2018年增长约393.8%。从毛利来看,嘀嗒在2017年、2018年、2019年的全年毛利分別为0.24亿元、0.69亿元、4.62亿元。2020年上半年毛利为2.55亿元,同比2019年上半年增加1.16亿元,增长近一倍。

来源:嘀嗒出行招股书

来源:嘀嗒出行招股书

过去六年中,这种轻资产的商业模式,使嘀嗒以最小的增量成本来快速扩大业务规模,并做到了高于其他出行平台的单位经济性和运营杠杆率。

2019年,嘀嗒迎来业务规模的快速扩张,这带来了以信息服务费为基础的收入加速增长,在固定成本和变动成本支出增幅并不明显的情况下,嘀嗒跨越了盈亏平衡点,

2020年上半年(截至2020年6月30日止六个月),嘀嗒实现收入3.1亿元,经调整净利1.51亿元,经调整净利率为48.6%。在经营现金流上,嘀嗒2019全年创造经营性现金流近4亿元。

尤其值得注意的是,在遭遇“疫情”冲击的极端情况下,嘀嗒也依然展现出了良好的自我造血能力,2020上半年,仍有1.3亿经营性现金流。

嘀嗒背后的资本力量:蔚来资本持股21.60%

客观的说,尽管嘀嗒上市并没有像滴滴那么沸沸扬扬,但嘀嗒背后的资本力量也十分雄厚。

根据公开信息,2014年12月,嘀嗒出行获得李斌的易车网领投的2000万美元B轮融资;2015年5月,嘀嗒出行的C轮融资中,李斌的易车网与崇德基金、挚信资本、IDG共同投1亿美元;2017年3月,嘀嗒出行获得了D轮融资,由李斌的蔚来汽车出手,不过未对外披露具体金额。

来源: 嘀嗒招股书

来源: 嘀嗒招股书

这次嘀嗒递交招股书后,钛媒体APP也发现,嘀嗒的机构股东包括蔚来资本、IDG、崇德投资、易车、高瓴资本、京东、携程等,在嘀嗒出行上市前持股比例分别为21.60%、10.23%、7.15%、4.95%、4.14%、4.14%、2.86%。李斌本人也名列其中。

同时,宋中杰、李金龙、朱敏、段剑波及李跃军5位联合创始人通过5brothers Limited持有公司34.43%,占总体投票权的50%,上市后可控制投票权约73.57%,以宋中杰为首的高管团队保持管理团队的独立决策权。 

(本文首发钛媒体APP,作者 | 高梦阳)

本文系作者高梦阳授权钛媒体发表,并经钛媒体编辑,转载请注明出处、作者和本文链接
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