继蚂蚁、京东数科之后，中国第三家金融科技巨头“揭开了面纱”。

10月8日，陆金所控股美国证券交易委员会（SEC）递交公开招股说明书，拟于纽交所上市，股票代码为“LU”。高盛、美银、瑞银、汇丰和平安证券（香港）等为此次发行承销商。

自此，平安集团孵化的又一家独角兽公司即将登陆资本市场，并且有望成为美股历史上最大金融科技IPO。值得注意的是，此次陆金所招股说明书，并未披露实际拟募资额。

陆金所控股招股说明书披露了公司营收数据。2019年，陆金所控股收入为478亿元，净利润达到133亿元，2020年上半年收入257亿元，净利润73亿元，2017年到2019年的净利润复合增长率近50%。

陆金所控股近年来颇为低调。受网贷行业整体调整影响，此前市场预期陆金所控股业务或受到较大冲击，但从招股说明书来看，陆金所控股业绩仍然亮眼。

P2P存量资产占比降至12.8%

陆金所控股有两大主营业务——零售信贷和财富管理，前者主要基于“平安普惠”展开，后者则基于“陆金所”展开。

截至2020年6月30日，陆金所控股管理贷款余额5194亿元，位列市场第二，累计借款人数1340万；在财富管理业务方面，陆金所控股管理客户资产规模3747亿元，位列市场第三，活跃投资者人数1280万。截至2020年9月30日，陆金所控股管理贷款余额达5358亿元；管理客户资产规模达3783亿元。

具体来看，信贷业务方面，陆金所控股主打大额借贷。截至2020年中，平安普惠平均无抵押借款规模为14.65万元，有抵押平均借款规模为42.24万元，高于大部分同类企业。

资产质量方面，截至2020年6月30日，无抵押贷款30天以上逾期率为3.3%，有抵押贷款30天以上逾期率为1.4%，相比2019年皆有所上升。

招股书提到，逾期率上升的主要原因是受到了疫情的影响，收紧了贷款标准，并为一些受疫情影响的行业提供了更多贷款。不过，今年二季度单季度逾期率已将下降到了去年同期的水平，并未受到疫情的持续影响。三季度信贷表现已从新冠疫情的冲击中基本恢复。截至2020年9月30日，一般无抵押贷款的30天以上逾期率下降至2.5%，而有抵押贷款的30天以上逾期率下降至0.9%。

财富管理领域，陆金所人均客户持有资产规模达到了2.93万元，而前五大非传统金融机构平均客户资产8000元。从产品供给来看，平台上所提供的理财产品除了货币基金、公募基金等大众金融品种，还包括资管计划、银行、私募、信托、保险等合计超过8600种产品。

值得注意的是，招股书提到，陆金所网贷存量资产已由2017年的3364亿元降至478亿元，业务总占比从2017年的72.9%降低到当前的12.8%。并且提到，预计P2P相关产品规模占客户资产管理规模及服务费用的比例逐渐减小，自2022年完全结束。

背靠平安集团，平安持股42.3%

在此次IPO前，陆金所控股已完成三轮股权融资，前两轮在2015年、2016年进行，第三轮在2018年和2019年完成。

此次招股书也披露了历次参与陆金所控股融资的投资者阵容，不乏多家国内外明星投资机构，如莱恩资本（LionRock）、摩根大通证券、瑞银伦敦分行、日本金融公司SBI控股、中银集团、民生银行、碧桂园控股、国泰君安、沙特主权基金、卡塔尔投资局、麦格理集团等。

在股东结构方面，中国平安持股42.3%、Tun Kung Company Limited（下称Tun Kung）持股42.7%。值得注意的是，Tongjun Investment Company Limited（下称Tongjun）和Lanbang Investment Company Limited分别持有Tun Kung41.0%和37.4%。其中，Tongjun代表中国平安某些高级雇员持股，其管理委员会成员为5名中国平安员工。

招股书提到，虽然平安持股42.3%，但在2020年前6个月，陆金所收入仅3.4%来自平安。

陆金所控股来自平安的收入主要分为两部分：一是通过为平安集团提供包括贷款账户管理、线上财富产品管理及技术支持等服务，二是从平安集团获得的投资收入和利息收入。

招股书中专门介绍了其与平安集团的关系，称“与平安集团其他成员的合作是互利共赢的”。

招股说明书披露的数据也印证了平安生态对陆金所控股的重要性。在贷款渠道方面，2019年平安生态为陆金所控股提供了1974亿元新增贷款，占总新增贷款的40.1%；2020年前六月为1051亿元，占总新增贷款的36.9%。在财富管理方面，2017年、2018年和2019年，陆金所控股从平安生态获得的客户资产规模总额分别为404亿元，774亿元和1024亿元，2020年前六个月为142.3亿元。

陆金所控股在招股书中表示，“很少有其他同类机构像陆金所控股背靠平安这样强大的综合性金融集团”。

与蚂蚁、京东的差异化之路

在陆金所之前，另两家中国金融科技巨头企业蚂蚁集团与京东数科也分别递交上市申请。

目前蚂蚁集团估值超2000亿美元，京东数科估值2000亿元人民币左右。对于陆金所的估值，招股书中提到，陆金所此次IPO暂未定价。而在2019年12月完成C轮融资时，陆金所控股的估值便达到了394亿美元。

虽然以上三家金融科技巨头已经形成头部市场优势，但各自的区别也逐渐显现开来——蚂蚁和京东数科在流量、场景、科技应用上优势更为突出，强调科技、淡化金融；而陆金所的策略有明显区别，明确定调“金融科技”。

中国平安总经理兼联席CEO谢永林在今年的陆家嘴论坛上曾表示，陆金所控股已明确“金融科技公司”战略定位，通过“信息平台+赋能平台”两大功能，实现两大目标：通过科技赋能，以2F2C方式，帮大众更好理财；以2F2B赋能中小金融机构，帮企业融资，进一步解决中小微企业融资难题，支持实体经济。

从招股文件来看，陆金所更聚焦中产及以上人群，提供专业大额的信贷及理财服务。

其两大主营业务的用户群体均以高价值人群为主。其中，69%的个人信贷业务用户为小企业主，75%的财富管理资产由投资额超30万元的“中产及富裕人群”。

即使如此，陆金所仍在招股书中大打“科技牌”。2019年478亿元的收入中，基于科技平台的收入占比达87.7%；技术驱动下的平台客户留存率超过95%；上市融得资金将继续投向科技。据招股书信息，基于技术平台收入主要指通过科技平台实现的零售信贷交易促成服务费和理财交易服务费。 

（本文首发钛媒体APP，作者 | 蔡鹏程）