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文 | 蓝洞商业，作者 | 郭朝飞

“以前，很多人花时间混互联网圈就可以做投资，现在不行了，投资人不仅要懂互联网，还要懂科技，懂传统行业，在传统行业要有人脉。”众为资本创始管理合伙人张永汉向「蓝洞商业」感叹，做投资更难了。

过去十年，中国移动互联网从萌芽到迸发，与之相伴，风险投资的门槛也大大降低。根据清科研究中心的数据，2019年我国中外创投机构共新募集702支可投资于中国大陆的基金。

同时，受经济周期与新冠肺炎疫情影响等因素影响，创投市场遭遇募资难、退出难等困境。

五年前，张永汉创办众为资本，其覆盖中早期及成长期的投资，管理超过10亿美元的资金，投出10只独角兽。投资企业包括探探、小电、第四范式等，关联机构投资组合包括VIPKID、依图科技、摩拜单车、小鹏汽车等。

张永汉承认，与十年前相比，市场对投资人的要求更高，投资机会在减少，创投也进入下半场。即便共享经济遭遇广泛的非议，他不认为是伪概念，拿共享单车来说，他认为拼的是营运能力，这更像偏传统的供需。

“从复盘的角度来讲，我觉得互联网下半场的机会，更多的是跟传统行业结合。要更多地对消费者及用户心智以及趋势作深入研究和判断，同时运用互联网科技，与行业、产业结合，懂得如何去运营与管理。”

以下是张永汉接受「蓝洞商业」独家专访的对话摘要：

问：你们投资了摩拜、小电等共享概念的公司，今天再看共享经济并没有当初描述的那么美好，所谓的共享经济是不是伪需求、假风口？

张永汉：我不同意说共享经济是个伪概念，或者伪需求，我认为共享经济是成立的，从Airbnb、Uber、滴滴的案例来看，是很成功的共享模式，包括我们投资的共享充电企业小电科技也是一样的逻辑。

在共享经济中，资源与市场分享的一个大前提是信息化，你需要的时候如果找不到，或者说供应跟不上，供需两端无法对接，所以以前是不成立的。

为什么现在成立，因为互联网的普及，信息打通，滴滴提升了这个配对效率，所以才会说你不用开车了，就用共享司机、共享车。未来的汽车，结合无人驾驶，包括自己家的车，在家里没有使用的时候，都可以出去载人，这个就是把这种所谓的资产去共享，这里面需要科技的赋能。当然，移动支付的方便度也是整个共享经济一个底层非常重要的基础设施。

问：拿共享单车来说，摩拜被美团收购、ofo基本死掉了，现在共享单车基本是美团、滴滴与哈啰三分天下，背后都有巨头的影子，共享单车下一步拼的是什么？

张永汉：共享单车，其实说白了跟大部分线下的商业模式一样，拼的是执行力，但执行力不只是说纯粹地线下铺点，更准确说拼的是营运能力。这个特征，在互联网下半场很明显，不管你是产业互联网，做To B、企业服务的，还是摩拜、小电这样的，跟互联网上半场最大的差异，就在于所谓的线下能力，我觉得更像一个偏传统的供需。

问：你们投资的小电科技正在接受上市辅导，将在科创板上市。共享充电宝的商业模式是否成立？算不算一个好生意？ 

张永汉：从两个维度来看，一个是需求端，一个是供应端。我觉得，从需求的角度看，这个需求是刚性的，很多人应该都遇过手机没电的状态。另外，这也算是一个消费升级的产品，为什么？很多人不愿意带充电宝，比较重，每次花一两块、两三块钱，其实就是个消费升级。

供应端，中国是全世界最大的制造国，也是最大的充电宝制造国，相比成本很低，整个经济效益上也是一个很好的提升。

在美国，共享充电宝就不一定能成功，很多美国人有车，在车上就可以充电。中国更依赖公共交通设施，而且整个城市的密度也非常高，这也是为什么美团这么成功。

当供需都有的时候，这个模式在商业上到底能不能走得通？我们在投小电之前，已经在思考这种商业化，这个逻辑很简单，一个充电宝多少钱，每次充电能收多少钱，再把收回来的钱整合，回本期大概多长时间，算一算就能得出来。这个回本期要比共享单车好。

问：共享单车大概要多久？

张永汉：共享单车每一次收多少钱？也是一两块。当时我们也是摩拜的投资人，差不多成本要到九百块、一千块。充电宝加上整个机柜，平均成本差不多低于一百块钱，看得出共享充电宝的经济效益更好。

同样的道理，共享雨伞这个模式就不太稳定，需求端要看天吃饭，供应端比如在餐厅，比较占地方，能不能铺下去是个问题。

美团进场后

问：小电规模不算大，背后的投资团队堪称豪华，比如包括腾讯、红衫、高榕等，吸引这些投资人的核心因素是什么？

张永汉：2017年共享充电宝这个赛道非常火，吸引了很多投资人的眼球，但我觉得更重要的是，唐永波的团队非常强，大家在选择投资的时候，肯定希望选一个最强的团队。

商业模式也很清楚，核心就是谁的执行力最强。第一次见到唐永波，我就判断他非常合适干这个事，他在阿里做过地推、生活服务，我们的投资逻辑很重要的一点，就是创始人跟他所做的事情是非常契合的，创始人要找到合适他干的事。

问：你们是如何投资小电的？

张永汉：小电我们投了A轮、B轮，今年年初还加投了他们，总共投了三轮。

我们在发现、投资小电之前，内部花了半年多时间，就在研究、分析共享经济有什么可能性。当时，市场上已经出现各种共享经济的案例，比如共享单车、共享雨伞、共享健身房、跑步机等等。

我是创业者出身，比较喜欢从业务本质或者商业本质去看想这个问题，什么东西是值得共享的，既不造成资源浪费，又有效率，同时又高频符合场景？我们投资了摩拜，我们认为共享充电宝也可能有机会。

行业内相关团队都有关注过，小电反而是接触最晚的。当时通过同行介绍，我在香港，唐永波正在深圳做充电宝供应链的事情，当时腾讯也要投资。他到香港见我，我们聊了一个半小时，我当场拍板要投资。为什么决策这么快？一方面，前期我们已经思考过这个赛道，另一方面，他的竞争对手也看过，我觉得唐永波是最强的团队。

问：此前共享充电宝行业格局是所谓的“三电一兽”，今年上半年美团再次涉足，“三电一兽”会不会活得更艰难？

张永汉：首先，这个市场还是很大的，可以容纳竞争，有三家、四家不是坏事。其次，从整个行业的发展来讲，所谓的竞争，也是行业的一个推进跟教育。至于市场格局会不会变化，要看每一个公司的竞争力，还有执行力，我觉得专注能够提升执行力与竞争力。

冒起来的是消费品牌

问：众为资本成立5年，过去5年中国创投市场亦历尽变幻，遭遇资本寒冬、募资艰难、投资风口减少等问题，你是否复盘过？

张永汉：过去五年，我们自己复盘，认为在很多项目的判断上，应该加强对客户、用户的研究，特别是在消费赛道。因此今年我们在北京成立了一个众为消费研究院，专注做消费者的研究，这个独立的团队，不一定去跑项目，更多是针对一些赛道、场景、品类和不同的用户和消费者去做研究。

问：错失过哪些明星项目？

张永汉：我们肯定错失了一些好项目，有各种原因。

从复盘的角度来讲，我觉得互联网下半场的机会，更多的是跟传统行业结合。今天的一些消费品牌，可能二十年、三十年前就有了，比如一些传统消费品牌，为什么今天很多基金都在看消费或者消费品牌？

因为产业互联网，互联网进入下半场，互联网或者科技跟传统行业的整合会越来越深，要更多地了解消费者，占领消费者心智，同时运用互联网科技，与行业、产业结合，懂得如何去运营与管理。

不像以前，很多时候可能是比较粗糙的方式，做一个好的互联网产品，做好用户体验，然后去募资、烧钱、做大。

以前大家更多看数据，看转化率，我觉得现在更多的是感性的、情感的，因为消费者做一个消费决策，这里面有很多感性元素，这个就是我们为什么要成立一个众为消费研究院的目的。

问：众为资本主要聚焦消费科技、企业服务与产业互联网，下一步是否还有新的投资方向或机会？

张永汉：我们还是会聚焦这两大块，其中消费品牌会是我们重点关注的一个机会。我们的众为消费研究院持续对新人群、新渠道进行用户调研和分析，会发现一些新品类兴起的趋势，从而在品类里挖掘品牌的机会。

这一波消费的机会和上一波TMT很大的区别在于，从底层流量玩法端到供应链，再到消费者和产品本身，所产生的信息和数据会被很好地利用和加工，从而快速反馈到下一个阶段的品牌成长，也就是我们所说的D2C逻辑。能够大大加速品牌的成长。

另外，在这一波国际化趋势下，有大量中国产品走出去的机会。我们相信，用中国优势的供应链和中国团队超强的私域流量运营能力，快速洞察消费者，从而建立走出去的消费品牌是指日可待的。

问：所谓的消费品牌与消费互联网有什么差别？如何界定？

张永汉：消费互联网可以理解是用互联网改造传统消费模式，从而提升效率的上一波浪潮，比如我们投过的摩拜单车、探探等。而品牌则是利用了上一波消费互联网的发展成果，去更好地洞察、了解、反馈消费者变化，从而更加快速反哺到垂直品类中去，从一个冷冰冰的商品，变成了和消费者更好对话的人物。比如O2O这一波，积累下来的用户画像和行为分析，比如电商网站积累下来的用户购买数据和网站内路径的洞察等。

问：BAT等巨头都转向产业互联网，这会是一个巨头生意吗？

张永汉：我不认为这是个巨头生意，在产业互联网里面，大公司当然有一定的优势。但产业互联网，还是要挖掘刚需，而且也不像消费互联网，做出一个产品，推广、烧钱就可以，很多时候可能要做粗活、累活，巨头往往喜欢做比较大的东西，粗活、累活不一定愿意做，创业公司专注在某一领域，机会更大。

问：什么样的创业者更容易拿到投资？

张永汉：同样的逻辑，要看综合能力，无论是消费品牌还是产业互联网的公司，不能只有单一能力。比如，一个消费项目好的创始人，要懂电商运营、多平台运营、直播，还要懂供应链和产品。做产业互联网，不仅要懂技术，不是说他是个科学家就行，还得对产业有比较深的理解，要懂销售，能把产品卖出去。当然，很多时候，这可能不是一个人，而是团队能力。