当理想照进现实,谁是下一个特斯拉?

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· 7月27日

2020年下半年,中国新能源汽车市场开始进入新一轮淘汰赛。从蔚来、小鹏、威马到理想,谁会成为下一个特斯拉?

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当理想照进现实,谁是下一个特斯拉?

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图片来源@视觉中国

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文 | 富途证券

截止2020年7月24日,特斯拉收盘价1417美元,市值2626亿美元,而2019年10月份,特斯拉股价还是250美元左右,不到一年时间,股价翻了5倍。

行情来源:富途证券

如今,投资者对特斯拉的看法与20年前对苹果的看法一样……一家与众不同的公司,在一个需要迸发创新的领域里具有令人难以置信的创新能力。

特斯拉已经向着苹果万亿市值目标进军,连带着新能源汽车行业风口愈演愈烈,在美上市电动车企蔚来股价连续飙升,股价上涨幅度超10倍。

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趁着这波大风口,理想汽车加速赴美上市,7月25日凌晨,理想汽车更新招股书,发行价区间为8-10美元,IPO募资区间为8.74-10.93亿美元,其中高瓴资本拟认购3亿美元。此外,理想汽车还将获得老股东3.8亿美元基石投资。总募资额达到12.54亿-14.73亿美元。

接下来,小鹏汽车也将加码上市,自此「三英战吕布」的剧情正式展开,且随着下半年众多外资车企推出纯电动车,一场国内电动汽车的混战即将开始。

2020年下半年,中国新能源汽车市场开始进入新一轮淘汰赛。

不过,长远来看,新能源汽车的风才刚刚刮起,行业赛道足够长足够宽,未来10年是中国智能电动汽车行业加速发展的阶段,投资机遇将会不断涌现。

一、风起特斯拉

这场新能源汽车的投资热,风起特斯拉。

特斯拉上海工厂的建设速度足以媲美其疯狂的股价。特斯拉Model 3的上海工厂,从1月6日奠基仪式结束开始破土动工,到8月19日得到首张验收许可证和9月12日通过第二次验收,再到10月23日拿到生产资质,仅耗时10个月。

特斯拉建设规模如此庞大且能够开始生产的工厂,这样的速度足以令人咋舌。

特斯拉从500亿到3000亿,再到畅想万亿市值,到底是什么支撑其高增长高估值?

现在回过头来看,李老师2016年的预测真的兑现得很神奇。

智能汽车对传统汽车的替代,就像十年前智能手机对传统手机的替代,而且这种替代将会是摧枯拉朽式的。

其逻辑不言而喻:

1、为什么传统汽车可以百家齐放,而智能汽车只有唯我独尊?

因为传统汽车本质是商品,每个商品都有它的调性和故事。

开宝马会情人,开奔驰见老板,开奥迪是官员,开丰田是持家,开路虎是野性。这与Dior、LV、香奈儿、GUCCI等奢侈的逻辑一样,贩卖的都是故事与身份。

智能汽车本质是一个高科技工具,解放人类自身的工具,最后演化为人类器官的一部分,是人类的一部分,唯有有更智能,更强大,更可得才能被人类接纳。

智能汽车遵循着操作系统+CPU的基础架构,和PC被Windows+Intel、手机被IOS(安卓)+高通等几家芯片厂垄断类似,彻底颠覆燃油车基础架构各家有各活、花样百出的生存逻辑。

从智能手机发展的路径看,PC、手机开始时都是群龙争霸,最后结局是巨头垄断,整个欧美体系,只有一家苹果,整个日韩体系只有三星一家,整个大中华体系也只有华米OV,其他手机都会消失或者边缘化。

特斯拉开创了智能汽车只一个新物种,开创10年,自我进化10年,马克斯一开始从上帝的视角建立自己的操作系统,整车架构体系,运行体系,迭代体系,升级体系。

特斯拉是传统汽车厂商的终结者。

2、特斯拉的短板是什么?

很多人讲新能源车的短板是充电和续航,其实不然,新能源车的短板是价格,尤其对特斯拉,一旦特斯拉的价格低于20万,整个市场就爆了。而且钢铁侠早就意识到这一点。如果今后特斯拉的价格是2-4万美金一部,全球就没有企业公司与他竞争。

所以,特斯拉最急迫的任务是扩大产能。未来,上海模式跑通后可以在中国东西南北再复制,在印度、越南复制。

从市场表现和业绩对比来看,一方面,从历史销量来看,在Model 3 价格大幅下降以及三大超级工厂建成背景下,特斯拉于2018 年开始放量,当前特斯拉所处阶段类似2008 年的苹果。另一方面,从业绩对比来看,特斯拉的经营性现金流情况在2018 年开始出现好转,而随着特斯拉产能逐渐扩大,业绩有望复制苹果公司过去十年的高增长。

二、当理想照进现实

理想采取的增程式电动车路线,很多投资人依然不认可这一领域。

何为增程式电动车?

全球代表性公司特斯拉一直都是采用纯电模式,一般来讲纯电模式也是公认的未来方向,因此中国新造车包括蔚来、小鹏、威马等都采用了这一模式,而理想采用的增程式,可以看做是一辆小容量的纯电动车,再额外加了一台发动机和发电机。电池没电了就用发电机发电,因此无需装载大量电池,成本因此更低。

尽管被质疑,但是从销量上看,理想ONE于2019年12月份开始正式交付,到2020年6月份,累计实现交付量1.05万辆。理想ONE推出后得到市场认可,迅速成为中高端汽车销售主力,在上半年国内新能源中大型SUV中,位居销量榜首。

从竞争优势上看,理想ONE功能配置和蔚来ES6差异不大,轴距也相近,但价格方面有优势,而相比于小鹏汽车,功能方面要强大的多,且小鹏汽车价位面临很多国产车的竞争,国产生产中高端品牌的车型很少,因此,理想ONE一上市销量就持续火爆。

图片来源:理想汽车招股文件

 

数据说明一切,李想绝对是想明白的。

特斯拉和蔚来选择通过建立庞大的充电设施(快充、换电、充电车等)来解决这个问题,而理想选择在车这个产品本身,用技术来更便捷的解决里程焦虑的问题。

「你应该把他当一台燃油车对待!」。我觉得这是最有必要,且最应该先被讨论的。所以,如果我们摆正预期后,你会发现:一台送牌照,免购置税,送充电桩,平时一公里8分钱的燃油车,35w左右,便很有竞争力了。

做增程电动其实不孤独,日产通过增程电动,让NOTE成为了2018年上半年整个日本汽车销量的第一,不仅仅是新能源,是所有车销量的第一,战胜了连续多年的销量王者普锐斯。

高筑墙,广积粮,缓称王。

与蔚来高举高打的纯电动车路线不同,李想更像是一个产品经理,解决当下人民群众最急迫的里程焦虑问题是当务之急。

「今天大家都能搞一辆电动车,但怎么能够去解决更深层次的问题,这是卓越企业和普通企业最大的差异。特斯拉选择去建超级充电桩,我们选择更适合中国市场的增程电动,因为我们的起点和最大的市场是中国」。

这正是理想与现实的不同。

当理想照进现实,有人说,向现实妥协吧,把理想放在心里;有人说,一定要向着理想前进,现实太庸俗。

李想要做的就是「用科技来解决现在和未来的问题。至于十年、二十年以后,那会儿还会有新的技术来产生,一定不是我们今天看到这些技术,我们保证自己永远在技术的最前线」。

不得不说,不被投资人看好的理想汽车另辟蹊径,没有盲目跟风特斯拉,它要做的是一个中国广大群体愿意用,而且买得起的车。

三、谁会成为中国特斯拉?

2014年年中,小鹏汽车成立;11月,蔚来成立;一个月后,威马汽车成立。2015年7月,车和家成立,后改名理想汽车。

目前成功实现量产并有一定规模交易量的造车新势力,只有蔚来、小鹏、理想、威马四家,它们共同组成了新造车运动的头部梯队。

然而,不能忽视的一股外资造车势力下半年即将汹涌而来。新能源汽车本来计划在2020年底退坡,外资品牌此前按照这个时间节点来规划产品,仅此今明两年会看到大量外资品牌电动汽车推出。

下半年,国内新能源汽车市场群雄逐鹿,届时消费者选择更多,唯有过硬的品质、良好的口碑与吸引力较强的定价策略才能脱颖而出。

那么,谁会成为中国特斯拉呢?

传统车企估计够呛,这就像是数字时代的企业挑战工业时代的企业,和工业时代的企业挑战农业时代没啥区别。

国内新造车势力呢?

根据车云的统计,2020年上半年,自主品牌造车新势力销量排名1-5位的品牌分别为蔚来汽车、理想汽车、威马汽车、小鹏汽车和哪吒汽车,5家车企销量占比已达到自主品牌造车新势力总销量的91%。

(表格中数据来源为机动车保险数据,6月份销量为企业自身公布数据)

 

从数据上看,蔚来汽车和理想汽车持续发力。

蔚来汽车在今年上半年实现了销量破万,1~6月累计销量为14169辆,其中,6月份单月交付量为3740辆。尤其在第二季度,蔚来首次实现单个季度销量破万。其中,蔚来ES6为销量主力军,6月,实销数为2464台,在豪华中型SUV排行榜中排名第七,同时连续十个月蝉联中国豪华电动SUV销冠。而改款后的蔚来ES8在销量上也有所突破,6月交付数为1256台,环比上涨73%,重回40万以上中大型SUV前十。这是蔚来汽车能实现销量新突破的关键。据预测,蔚来有望在二季度实现毛利率转正。

理想汽车成为造车新势力中的黑马,在今年上半年累计销量为9665辆,其中6月销量1834辆。值得一提的是,作为批量交付刚刚半年的品牌,理想汽车仅仅凭借一款车就是实现了接近万辆的销量成绩,可见前期理想汽车所做功课扎实。在纯电动占据主流的新能源市场,理想ONE异军突起,在插电混动市场,理想ONE仅次于宝马5系PHEV。

当然,从品牌和影响力来看,蔚来更强,但离特斯拉还是有相当的差距,因为正如前文所述,智能汽车本质是一个高科技工具,特斯拉凭借着领先的技术储备和研发投入,已经领先其他厂商一大截,而且这种技术的领先优势是滚雪球式的,会越来越明显。

2006年马斯克在「Master Plan」中提出的十年计划、四大任务已经基本完成。

1、打造一台昂贵、小众的跑车(Roadster);

2、用挣到的钱,打造一台更便宜、销量中等的车(Model S/X);

3、用挣到的钱,打造一台更具经济性的畅销车型(Model 3);

4、在做到上述各项的同时,还提供零排放发电选项。

2016年马斯克又提出了新的「Master Plan Part Deux」,包括四方面任务:

1、制造太阳能屋顶并整合储能电池;

2、扩大特斯拉新能源汽车产品线至所有主要细分市场;

3、积极开发无人驾驶技术,通过大规模车队实现快速迭代;

4、推出汽车共享分时租赁。

特斯拉的路径很难复制,猜测谁将成为下一个特斯拉,没有太大意义。

毕竟目前,蔚来、威马、小鹏、理想均避免了与特斯拉的正面竞争,主打中大型SUV,在消费市场的目标客户是有孩子的中产阶级家庭,而随着特斯拉新能源汽车产品线扩大至所有主要细分市场,特斯拉的垄断优势将进一步强化。

从智能手机发展史来看,外观和供应链都极易被模仿借鉴,但苹果的利润却超过所有竞争对手总和,核心在于自研A系列芯片、iOS系统,并打造应用生态和高端品牌。特斯拉通过自研自动驾驶芯片和人工智能算法,并配合数量最大的车队不断提供用于深度学习的真实路况数据,特斯拉将拥有比其他竞争对手更高的算法迭代效率。

所以,与其预测下一个特斯拉,不如把握当前的特斯拉。

结语

从移动互联网的黄金十年,到电动车的十年王者之路,随着新能源汽车渗透率的逐步提升,必然会诞生万亿美元级别的公司。

目前为止,特斯拉和苹果已经具备了诸多相似之处。颠覆性创新和智能化体验是特斯拉领军新能源整车产业的基因所在,其智能化系统大幅领先竞争对手,拥有整车厂商中最成熟的ADAS 系统、最先进的EEA 构架,也是唯一一家完全自主研发FSD全自动驾驶芯片的整车厂商,以及遥遥领先对手的自动驾驶深度学习路测数据。

随着国内新造车势力理想、小鹏、蔚来陆续上市IPO,「三英战吕布」之势已经拉开,谁将成为中国特斯拉,未有定论。

长期来看,作为投资者,不妨学学高瓴、腾讯,毕竟不管谁跑先跑后,赌赛道的收益稳定且可观。

【风险提示:上文所示之作者或者嘉宾的观点,都有其特定立场,投资决策需建立在独立思考之上。富途将竭力但却不能保证以上内容之准确和可靠,亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害。】

本文系作者富途证券授权钛媒体发表,并经钛媒体编辑,转载请注明出处、作者和本文链接
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