2010年，小米以性价比标签冲出市场，而小米的到来很大程度上终结了国内山寨手机的命运。从诞生起，小米就对外宣称手机硬件的净利润率不超过5%，雷军将小米的性价比做到了极致。而正如前述，小米也并不完全依靠手机业务赚钱，手机只是一个导流工具，真正赚钱的是互联网服务。

这种“性价比”模式的好处是：在移动端红利市场上，可以依靠物美价廉迅速扩张，这在前几年的中国市场和如今的印度市场中尤为明显。然而，其劣势在于可复制性很强，高端品牌也可以分支出此类机型，比如华为就推出荣耀系列专门针对中低端市场。

但普遍来说，在任何行业中，从低端到高端的渗透总是不那么顺利的。小米为摆脱低价标签，专门推出红米走低端路线，小米走高端旗舰路线。然而我们从上一部分的销量和收入分析中已经得知，用户对小米的高端化似乎并不买账，也可以说起品牌印象仍根深蒂固在“性价比”标签上。

小米从低端到高端的渗透路线本就难做，但由于毛利太少，企业为维持利润水平，研发和市场费用长期处于较低水平。这对企业造成的影响就在于，不论是在技术层面还是宣传力度上，小米似乎都不具备足够能打的竞争力。

小米的研发费用占营收比长期维持在3%-4%，华为研发占营收比是14.1%，苹果研发费用虽不太高，但也常年维持在6%左右。研发力度的长期弱势给小米造成的影响更多是在高端机层面，缺乏足够硬核能打的技术，顾客买单自然会有顾虑。

其次，在宣传力度方面，最直观的感受是OV“充电五分钟、通话两小时”、“照亮你的美”、“这一刻更清晰”等等slogen算是火遍大街将南北，再看小米，多年来大家记住的似乎仍然是雷军的“Are you ok”。

而这体现在财务数据上，就是销售占营收比同样常年维持在一个较低水平（4-5%左右），Q3销售费用占营收比为4.7%，虽然较去年同期上涨了0.4%，但投入幅度依旧低于同行。与之相比，传音的销售费用占营收比常年在11%左右、苹果为7%、华为15%。

上述在在费用和成本层面的缩减对企业来说好处在于，能够将利润数据维持在一个相对好看的层面。19Q3，小米智能手机的毛利率已增长至9%，是八个季度以来的最高水平，与此同时，小米的整体毛利率也上升了2个百分点，达到13%。

然而，此类费用的长期克制对企业真的是一件好事吗？从小米来看或许就不是的，研发投入力度不足会使得高端机难以打开市场，而营销的克制则导致市场宣传力度不够，由此一定程度上会造成销量的滞缓增长。

而针对Q3手机收入和销量同比下滑，小米CFO周受资表示：“我们现在处于 4G 向 5G 切换期……，对于5G时代，我们很有信心，我们很擅长把高科技的技术带给大众，5G手机刚出来会比较贵，而我们高效率的商业模式优势也能得以体现”。但此类对于5G的冲击，我们在财务数据中并未得到足够的证据，换枪不换炮，小米在5G竞争中就能打出比4G更好的成绩吗？

对小米来说，销量下滑短期内可以通过售价与成本差的腾挪实现利润的上升，但鉴于其在高端层面尚未开拓出足够的市场空间，无法大幅提价，此类腾挪并非长久之计。

所以，我们认为目前情况下小米利润水平的长期持续可能性很小。但如果企业能够破釜沉舟，放开手脚大力投入核心技术、大幅度提升硬件质量、再辅以有效的宣传力度，小米也许能打开新的局面，但这一切也是以牺牲利润为前提的。