文｜美股研究社

今日，动视暴雪发布了2019年第二季度财报，数据表明，动视暴雪营收为13.96亿美元，同比下降14.9%。净利润为3.28亿美元，同比下降18.4%。我们看到动视暴雪的营收和利润保持了第一季度的下降趋势，这显示动视暴雪第二季度的运营情况仍然不容乐观。不过动视暴雪依然是全球知名的游戏公司，未来依然有较大的崛起机会。

在动视暴雪低迷之时，他的竞争对手们正在崛起。Take two和电子艺界的营收和利润高速增长，推出的各项游戏虽然不如动视暴雪那么经典，但也深受市场欢迎。另外，近来传闻迪士尼或将收购动视暴雪，若是成功，这对动视暴雪来说未必不是一个好消息，尤其是迪士尼近年来发展迅速，手握诸多热门IP。

对于动视暴雪来说，另一大挑战则是移动端游戏的开发。不仅没有经验，而且消费者似乎也并不买账，暗黑破坏神的手游就是最好的证明。不过，动视暴雪将目光转移至庞大的中国市场，再加上他在电竞方面的投入，未来或许会焕发生机。

营收和利润继续同比下降，动视暴雪2019年增长困难

从营收上看。动视暴雪第二季度总营收为13.96亿美元，同比下降14.9%。从业务上看，数字频道净营收10.9亿美元。第二季度，网上预订额为12.1亿美元，而去年同期为13.8亿美元。数字频道的网上预订额为10.1亿美元，去年同期为12亿美元。我们看到动视暴雪的营收开始持续下降，各项收入也都开始下降，动视暴雪作为一家游戏公司，游戏是一切收入的来源，若是不能及时推出新游戏，收入还将继续下降。

从利润上看。动视暴雪第二季度的净利润为3.28亿美元，同比下降18.4%。摊薄每股收益0.43美元，低于去年同期的0.52美元；营业利润率为24%。由于动视暴雪本季度发布的新产品不多，主要还是依赖以前的游戏产品，导致营收和利润继续下降。不过动视暴雪今年下半年可能将发布新产品，这或许将提升动视暴雪的盈利情况。

从部门来看。动视暴雪分为三大部门，分别是动视，暴雪和King。三个部门之中暴雪作为老玩家的“心头好”，但如今暴雪的创新能力下降，玩家数量增长缓慢。2018年末暴雪月活仅为3500万，其他两个部门分别有5300万和2.68亿。最新财报数据表明，King拥有2.58亿的月活量，动视拥有3700万月活量，暴雪拥有3200万活跃量，不仅如此暴雪的利润率也是三者之中最低的。不过暴雪的口碑依然还在，若是能即使推出一款高品质的游戏，或许能挽救玩家的信心。

从用户数量上看。截止到2019年3月30日，暴雪旗下游戏产品月活跃用户数量为3.45亿人，其中动视部门有4100万，暴雪3200万，King部门2.72亿。财报显示，动视暴雪第二季度月活量3.27亿，去年同期为3.52亿，环比略微上涨。自从2017财年以来，动视暴雪的用户数量就一直呈现停止状态。主要原因是动视暴雪将2019年作为过渡年，并没有推出大的游戏作品，这导致了玩家数量增长缓慢。

动视暴雪财报还显示，预计第三季度净营收11.05亿美元。GAAP每股收益0.05美元，非GAAP每股收益为0.2美元。预计2019财年净营收61.9亿美元，GAAP每股收益为1.41美元。与第二季度相比，动视暴雪显然并不看好自己第三季度的营收，这或许表明动视暴雪2019年营收和利润依然难以取得突破。

Take two和电子艺界强势崛起，迪士尼或出手收购动视暴雪

对于动视暴雪来说，未来将面临更加激烈的竞争。各游戏厂商多方布局，后起之秀层出不穷，还有各种流媒体也在准备进军游戏产业，在此，我们以Take two和电子艺界为例来分析动视暴雪将面临的竞争。另外，据国外媒体报道，迪士尼或有意收购动视暴雪，这对其来说或许是个好消息，毕竟有着迪士尼这样的大厂商支持，未来制造游戏，创新产业线也能更加顺利。

（1）Take two和电子艺界强势崛起

Take two和电子艺界的营收和利润正在快速增长。对比动视暴雪逐渐下降的营收和利润，两者的财务数据可谓好看很多，Take-Two不久前发布 2020财年第一季度财报，净收入为5.4亿美元，净预订值4.22亿美元，后者比去年同期增长了46%。同时净利润为4630万美元，Take-Two的股价盘后涨了5.74%，截止到8月6日收盘为止，股价涨到124.56美元，市值为140.97亿美元。

Take two或将超越动视暴雪。从财报中我们看到，虽然动视暴雪的营收和利润高于Take two，但是其股价一路下滑，从2018年10月后一路下滑至今，截止到8月8日收盘，股价仅为49.33美元，虽然近几天有所回升，但依然远远低于巅峰价格。从市场对两不同的态度就能看出，或许Take two的潜力已经超越了动视暴雪。而且其推出的游戏大多受到市场好评，《荒野大镖客：救赎2》的销量已经达到了2500万，而《GTA5》的销量已经突破了1.1亿份。从游戏销量也能看出玩家态度，玩家作为游戏厂商核心受众，他们的态度或许将决定厂商的命运。

另外，动视暴雪还面临着其他对手的竞争。除了Take two和电子艺界以外，知名游戏厂商还有很多，例如育碧，索尼，微软等等，而就在Newzoo的最新全球游戏市场报告中苹果公司以微弱优势击败《使命召唤》出版商动视暴雪获得第四名。另外谷歌，亚马逊都在游戏产业有所布局并取得了不错的成绩。虽然各自游戏细分领域不尽相同，但这些都可以说明，尽管动视暴雪目前资产丰厚，手握诸多IP，但未来却难以捉摸。

（2）迪士尼或收购动视暴雪？

迪士尼收购动视暴雪的可能性很高，但也许不是现在。据外媒报道，迪士尼股东Nick Licouris正在呼吁迪士尼买下动视暴雪游戏公司。一方面是游戏产业发展迅速，根据Newzoo global games 2019年的报告，全球游戏市场今年预计将创造1521亿美元的收入，其中45%来自手机游戏。另一方面是迪士尼自身并没有直接的游戏产业，虽然迪士尼有授权，有持股，但是并不像亚马逊，谷歌一样有专门的游戏产业。不过，迪士尼曾经做游戏失败，恐怕不会轻易出手，而且迪士尼曾言，授权IP或许才是更好的方式。

迪士尼若收购动视暴雪，或许将冲击现有产业。对于迪士尼来说，可以通过动视暴雪可以开展新的产业。对于动视暴雪来说无异于抱上大腿，不仅资金更加充分，而且相当于间接拥有了迪士尼旗下的IP，迪士尼IP众多，商业价值大，若是动视暴雪能够开发迪士尼人物游戏，或许将增加游戏营收，提高利润。

动视暴雪移动端游戏难做，电子竞技和中国市场或成未来方向

动视暴雪曾声明未来将偏向电竞和移动端游戏发展。这符合现在的游戏趋势，但是这两者想要获得充分发展并不容易，在移动端，动视暴雪虽然也有许多游戏，例如炉石传说，但是动视暴雪的经验更多的还是在主机和PC端，这对他们来说将是一大挑战。电竞同样如此。最近动视暴雪瞄准了中国市场，或许中国将是动视暴雪未来的发展方向。

（1）移动端游戏开发困难，暗黑破坏神手游被市场抵制

如何开发一款深受市场欢迎的手游，对于动视暴雪来说似乎有点困难。不是技术上，而是游戏设计上。在2018年，动视暴雪宣布将发行暗黑破坏神手游，但随后这款游戏遭到各方玩家的抵抗，也是由此，动视暴雪的股价开始一路下跌，至今没有回升。暗黑破坏神作为动视暴雪最大的IP之一都是如此，那么其他游戏改编为手游只怕也难以获得玩家喜爱。

而且，据外媒分析，动视暴雪的大部分游戏并不适合改编手游。这意味着他们必须要开发新的游戏，而开发新游戏，培养新IP的难度有目共睹。而在将重心转移至移动端时，动视暴雪的营收也将受到影响，财报数据显示，动视和暴雪两个部门的主要营收依然是主机和PC端，转移至移动端显然将会在短期内影响营收。

（2）动视暴雪意图前往中国发展，联手腾讯网易开拓新市场

中国或许将是动视暴雪的下一个目标。一方面中国游戏市场广阔，《2019年1-6月中国游戏产业报告》报告显示，半年来，中国游戏市场实际销售收入1140.2亿元，相比去年同期增长90.2亿元，同比增长8.6%。另一方面动视暴雪在中国名声不错，拥有众多忠实玩家。

目前动视暴雪已经与腾讯和网易达成了合作。如由腾讯代理的暗黑破坏神3，由网易代理的暗黑破坏神手游。随着动视暴雪逐渐“落户中国”，未来将推出更多的游戏。不过动视暴雪采取的方式应该都是与代理商合作，以减少市场阻碍。尽管这样会减少部分营收，但发展潜力较大。

（3）电子竞技成动视暴雪重点项目，负责人离职可能影响发展

电竞将是动视暴雪增加营收的下一个方向。电竞带来的营收甚至可能超过游戏本身带来的收入，不仅可以通过举办赛事带动游戏销量，还能通过门票，周边等实现其他产业联动发展。不过，除了守望先锋以外，动视暴雪的其他电竞项目发展并不顺利，例如风暴英雄的电竞就直接被取消。另外最近动视暴雪电竞负责人离职也可能造成不良影响。

综上所述，动视暴雪财务数据并不乐观，又面临着竞争对手的强势崛起，2019年显然并不好过。再加上移动端和电竞项目上面的问题，动视暴雪将面临艰难的未来。不过随着各项业务的发展，加上中国市场的扩张，动视暴雪未来或许将获得较快发展。而且在当前股价低迷之时，苹果和迪士尼都流露出收购的意愿，这对其来说或许是一次发展机会。

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