Zynga目前的股价是否反映真正的价值?

李云辉

李云辉

· 2012.08.06

Zynga发布2012年第二季度财报后,其股价一路狂泄,目前Zynga的股价是否反映Zynga真正的价值呢?

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Zynga目前的股价是否反映真正的价值?

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Zynga发布2012年第二季度财报后,其股价一路狂泄,目前Zynga的股价是否反映Zynga真正的价值呢?

Zynga发布2012年第二季度财报后,其股价一路狂泄,截止2012年8月3日,其股价为2.72美元,市值为20.6亿美元。

目前Zynga的股价是否反映Zynga真正的价值呢?

1.  截止2012年6月30日,Zynga 拥有包括现金及有价证券在内的现金余额约16.4亿美元(其中货币资金4.3亿美元,有价证券合计约12.1亿美元)。而这样的现金余额已与Zynga 20.6亿美元的市值接近。市值与现金比约为1.25:1。

2.  2012年第二财季Zynga亏损2,280万美元,2012年前两财季累计亏损1.08亿美元。为什么会产生如些大的亏损?我们可以参考一下Zynga的adjusted EBITDA.

Zynga目前的股价是否反映真正的价值?

Zynga的adjusted EBITDA显示,调整后Zynga当季的税前息前利润与上年持平。那么从调整项中,可以看到stock-based expense 费用较高,2012年第二财季就达9500万美元,比上年同期增长了约6,200万美元。Zynga的stock-based expense 费用主要由限售股(ZSUs)及员工期权及未行权的Z轮优先股构成。员工期权及未行权的Z轮优先股的整体股权补偿费用约为1亿美元,符合正常公司的股权补偿费用水平。而限售股产生stock-based expense 费用约为9.2亿美元,在zygna上市当季,公司确认了约5.1亿美元限售股stock-based expense。在2012年、2013年、2014年及2015年,公司期望分别确认2.935亿美元、1.16亿美元、4040万美元及410万美元限售股stock-based expense。限售股是公司授予员工期权,该期权在公司IPO完成并在四年的授予期内满足服务条件即可行权。 从以上可以看出,到2013年后,stock-based expense 费用对于Zynga的利润影响将回归正常水平。

3. 收购开发商OMGPOP

2012年3月21日,Zygna宣布以1.83亿美元的对价收购OMGPOP。OMGPOP是一家社交游戏开发商,Zygna期望通过对OMGPOP的收购能在移动运营平台上扩大社交游戏的开发。收购OMGPOP后,Zygna也可发力拓展移动互联网市场,截止2012年6月30日,Zygna已发布包括Zombie Swipeout, Matching With Friends and Zynga SlotsScramble with Friends, Dream PetHouse, Dream Heights and Draw Somethin在内多款移动游戏。尽管Zygna进入移动互联网市场还不好说,但目前移动互联网市场已为Zygna贡献相应的收入。象Zynga Poker该季度营收的增长,主要得益于移动互联网平台的下载量的增加。因此收购开发商OMGPOP并不会仅仅是游戏开发数量的增长,还会成为Zygna进军移动互联网的敲门砖。

4.  与Facebook的关系

FACEBOOK平台目前是Zynga社交游戏主要的平台,Zynga绝大部分游戏收入来源于FACEBOOK平台。Zynga也期望做一些相应的尝试来改变对FACEBOOK依赖。Zynga已创建新的分销渠道Zynga平台,并与一些社交网络如Google, mixi, 新浪微博 和腾讯建立合作,同时也在着力拓展移动互联网市值。ZYGNA期望一系列的措施能摆脱对FACEBOOK的独家的依赖。根据FACEBOOK与Zynga的最新协议,Zynga同意FAECBOOK在zynga.com平台上植入广告,FACEBOOK的该举动也说明FACEBOOK对Zynga.com平台的认可。

5.  Zynga2012年第二财季业绩亮点

Zynga 2012年第二财季的业绩尽管不理想,但是仍有看到亮点:

1.收入近三年来保持季度环比递增趋势,尽管近三个季度Zynga收入增幅偏缓,但仍旧保持增长的态度。收入季度环比递增,比起facebook各季度不均衡的表现,Zynga的季度环比递增说明Zynga规模效应已显现。

2. 广告收入增幅较大。自2012年以来,Zynga也开始自己运营Zynga.com平台,连facebook都来捧场,未来Zynga的广告收入将会有大幅提升。

因此个人认为Zynga目前的股价并未反映Zynga真实的价值。

发布此文时,本人并不持有Zynga股票。

本文系作者李云辉授权钛媒体发表,并经钛媒体编辑,转载请注明出处、作者和本文链接
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