IBM今日公布了2016财年第一财季的财报，财报显示IBM第一财季的营收达186.84亿美元，同比下滑5%，净利润20.14亿美元，同比下滑13%。IBM的季度营收已经是连续第16个季度下滑，对于挣扎在转型泥沼中的蓝色巨人并不好看，加上持有IBM股票最多的单一股东巴菲特此前也表示大量购买IBM的股票造成了伯克希尔公司的亏损，作为过去数十年最成功的科技公司之一，IBM还能挽回投资人和市场的信心吗？

巴菲特投资IBM账面巨亏，市场质疑股神能否保住英名

“股神”巴菲特在过去数十年很少碰科技类的股票，因为他不做不熟悉的领域，不过数年内他一直买入并持有IBM的股票，有分析师认为巴菲特发现了IBM的股价已经见底，在低谷时购入赚取股价报复反弹的红利。

不过没想到“打猎”几十年没有失手的“股神”也有看走眼的时候（截止至2015年底，因为巴菲特是长期持股，未来是否能盈利并不确定）。在IBM的市值比5年前减少1000亿美元的过程中，逐渐逢低买入持有8.59%的IBM股权的伯克希尔公司账面上的亏损也超过了27亿美元，对于巴菲特来说这也是很大的一笔账面浮亏了。

即使巴菲特是坚持长期持有并不断降低成本的策略，也架不住IBM的股价一直萎靡不振，所以巴菲特在上个月表示对IBM公司的信心的时候，还是有声音冒出来：耄耋之年的巴菲特接触科技股是不是做错了？

IBM在过去的十年中一直在适应从PC硬件制造和服务走向移动互联网服务和云服务的转型，在此过程中IBM不断卖出已经非核心的制造业务和低端服务器业务等，这些业务在20年之前可还是给蓝色巨人带来丰厚回报的业务，随之也带来大规模的裁员，IBM首席执行官Ginni Rometty壮士断腕的决心可见一斑。

不过被巴菲特寄予厚望的IBM管理和“五年计划”都未能拯救IBM不断下滑的营收。巴菲特在2011年购买IBM股票的时候，可能有会出现账面浮亏的准备，不过也没能预测到IBM的营收会连续16个季度下滑，公司转型迟迟未能见效的状况，只能眼睁睁的看着伯克希尔公司持有的IBM股票出现巨亏。

IBM转型缓慢，不断割舍旧业务押注云服务和人工智能

Rometty女士在年初的CES上表示，IBM已经不是硬件制造公司，已经成功转型为为第三方公司提供解决方案的云平台公司。Rometty女士带领下的IBM押宝物联网和人工智能，其超级电脑Watson可以说是最优秀的人工智能之一，不过可惜这两个有着前景的领域还没有到开花结果的时刻。尤其是建立在Watson系统基础之上的医疗服务和物联网，在演示和描绘中有着很广阔的前景，不过还处于初期阶段，除了吸引眼球外未能给IBM带来多少利润。

IBM其实现在最被看好的业务是云服务，这也是因为IBM本身就生产大量高端服务器而衍生出来的业务，不过在云服务平台，也有亚马逊和微软等公司的激烈竞争，IBM并不轻松。

IBM在过去10年中建立起覆盖41个国家的云平台BlueMix，并且放低身段和很多新创公司合作，为很多需要调取大量数据的公司提供云平台的服务，不过这还是一样处于初期的项目，未能带来丰厚的回报。

IBM公司还是有着很高营收和盈利的，只不过未能保持增长，而科技公司没有成长性就会被华尔街的投资人和分析师调低PE估值，所以在IBM一路走低的营收中，IBM的股价也持续低迷。

市场认为IBM仍有价值，距离底部也许很近

认同巴菲特的投资人还认为IBM有价值，有如下几点：

1. IBM是老牌公司，有着很好的管理体系，转型虽然缓慢不过整体的业务已经升级了，作为一个“高龄”的科技公司，IBM也在很快适应新的时代。Rometty女士等高管在裁员、出售业务等方面毫不手软，对于公司执行发展的“五年计划”也还有一定信心。
2. IBM的股票虽然走低，不过分红和内在价值并不低，对于持有者也是有回报的。
3. IBM在2015年获得7355项美国注册的新专利，而这是IBM公司连续23年蝉联美国公司申请专利数量排行榜的第一名，研发和专利是一个科技公司的生命线，持有大量专利的IBM可以在专利许可费上获利，并且在开拓新业务时也有一定领先优势。
4. 大摩等投行的分析师认为IBM的转型有成效了，以云服务和数据服务为例，已经占据公司2015年营收的35%，高于2014年的27%，随着这些业务规模的扩大，IBM在盈利的潜力将极大提高，经常性收入增长会提升IBM的现金流和应收。

IBM目前的市值接近1472亿美元，仍然是美股超大市值科技公司的一员，不过此前被看跌的比率最高所以卖空的压力最大，就目前来说股价已经从2月的地点反弹30%，就是公司盈利预期改善和逼空共同作用的结果。

虽然IBM的营收还在下跌，不过华尔街已经预期IBM股价的下滑趋势将在两年内结束，IBM的快速并购为公司转型增加新的动力，并且持续裁员已经告一段落，对公司盈利的持续压力在减轻，所以市场对IBM重估的声音开始占上风。

也许不久的将来巴菲特就能在IBM股票上取得浮盈了，IBM也能用百年不断适应新市场的转型成功，为商业教科书再添一个案例。

【钛媒体作者介绍：微信公共号“文观天下”（wenguantianxia），个人微信：wengengmiao】