京东招股书暗藏黑洞,若成功上市后要增发再融资

摘要: 京东这种模式的体量远没做起来,规模没做到一定份额,成本控制不下来,营收上不去,一旦上市成功后,很快就要增发再融资。倘若京东路演不顺,承销商忽悠地不行,那么京东上市期限就会往后推,京东会做两条路:一是要在账期上下功夫,无论是直营,还是开放平台地商户就做好拖欠更长时间货款地准备;二不断地讲故事,京东白条网购就是其中之一。

京东360

一份完整的招股书里,风险提示是必不可少的注释,提示投资人注意风险的同时,也帮助企业规避风险。京东招股书里自然少不了这些条条框框。不过,刨去那些陈词滥调和程序式条例,京东招股书里暗藏的两条风险提示,让人不寒而栗。

 

一、9.63亿元的薪金和福利

在招股书F-78页,应计的费用和其他流动负债(Accrued expenses and other current liabilities)提示,截止2013年9月,薪金和福利应付账款为9.63亿元人民币。也就是说,截止去年9月,京东给员工已经打了近10亿人民币的白条。

这么说来,京东的企业文化才是世界上最顶尖的,可以让38325 名员工在缺薪少福利的条件下,陪着刘强东一起完成投资人的梦想。微软、IBM、谷歌都弱爆了,安利也相形见绌。

京东还是很厚道的,在风险提示里说到,因为中国各省市经济发展的情况是不同,中国当地政府没有均匀的实施中国员工福利计划。我们在中国不同地区的营运体,没有支付足够的员工福利,因此我们应记未付总额亦已纪录在财务报表中。我们或许会被要求对这些计划增加付款,同时可能会被征收迟付费和罚款。如果我们因没付足够员工福利而被征收迟付费或罚款,我们的经营财务状况和业绩或受不利影响。

二、开放平台商家账期2.4月

应付账款周转天数也是考核电商平台的重要指标之一。京东在招股书里披露了自营业务的账期,但是开放平台没有进行披露。但是经过仔细核算,可以得出如下结论。

京东总数有23500平台商户,在2013年9月,京东平均每一个商户拖欠231000人民币。从F1 披露中,京东前9个月的平台GMV(成交总额)是200亿,所有平均每一商户每一个月在京东产生95000人民币的收入。因此,京东开放平台的平均账期间有2.4月,也就是说平均72天。

注意,这并不是直营业务的供应商货款,而是开放平台里商户自己的营业额。好比银泰店里的LV专卖店,卖出的钱被冻结在银泰的收银系统里,需要过70多天才能返回到账户上。

这段时间里的钱去哪了,做何用途?商家不知道,京东清楚。在京东招股书上,可以看到“2.22亿元的利息收入”,这块正是被外界所说的供应链金融,也就是供货商滞押的款项。

京东招股书里披露了直营业务的应收账款周期。2011年、2012年和20123年前三季度,京东直营业务的应付账款周转天数依次为35.3天、42.1天和43.1天。而京东的库存周转对应依次为34.6天、35.7天和34.2天。这说明,京东在库存周转效率提升的前提下,延长了应付账款的周期。

那么京东是否还还会延长应付账款周期呢?看招股书里说法,如果我们的供应商停止提供有利的付款条件,我们的营运资金需求可能增加,我们的行动可能产生重大的不利影响。也就是说,京东可能下一步在延长账期!供应商要保佑京东能够顺利上市,否则只能被再次压榨

因此,结论也有两个:

1,京东再融资的路不远了。假设京东融资了9亿美元顺利挂牌后,除去日常运营成本、所欠员工薪金和福利、招股书中所示的1万名物流团队扩建和1000研发人员的拓展等投入外,京东上市成功后,很快就要增发再融资。

究其本质还是京东这种模式的体量远没做起来,规模没做到一定份额,成本控制不下来营收上不去,李国庆对于这点的解释是,消费电子类需要跑到1万亿规模,不过这也要取决于对手(苏宁、国美、易迅)是否愿意坐以待毙。

2,京东需要持续讲故事。一旦京东路演不顺,承销商忽悠地不行,那么京东上市期限就会往后推,京东会做两条路:一是要在账期上下功夫,无论是直营,还是开放平台地商户就做好拖欠更长时间货款地准备;二不断地讲故事,京东白条网购就是其中之一。

本文系作者 IT八卦女 授权钛媒体发表,并经钛媒体编辑,转载请注明出处、作者和本文链接
分享到:

第一时间获取TMT行业新鲜资讯和深度商业分析,请在微信公众账号中搜索「钛媒体」或者「taimeiti」,或用手机扫描左方二维码,即可获得钛媒体每日精华内容推送和最优搜索体验,并参与编辑活动。

IT八卦女
IT八卦女

微信公众号baguanvit ,这里不生产八卦,只是八卦的搬运工。

评论(3

  • 沉竹公子 沉竹公子 2014-02-14 11:51 via weibo

    唱衰京东的很多啊

    0
    0
    回复
  • 电商特种兵之利刃 电商特种兵之利刃 2014-02-14 11:47 via weibo

    //@钛媒体:作者认为:在这种情况之下京东会走两条路——一是要再账期上下功夫,无论是直营,还是开放平台地商户就做好拖欠更长时间货款地准备;二不断地讲故事,京东白条网购就是其中之一。

    0
    0
    回复
  • lvseyunnan lvseyunnan 2014-02-14 11:12 via weibo

    转发微博

    0
    0
    回复

Oh! no

您是否确认要删除该条评论吗?

分享到微信朋友圈