在每周一次的「创业 CEO」系列，我们讨论一个创业者如何教会自己成为一位伟大的 CEO，因为历史上最伟大的创业公司，往往都是由这样的人在领导。

上周一，微软斥资 72 亿美金买下 Nokia 的手机部门以及相关专利，引起了市场非常多的讨论。有人说微软赚到了，有人说 三年前从 Microsoft 跳槽至 Nokia 任 CEO 的 Stephen Elop 是最大的赢家，更有人说 Steve Ballmer 木马屠城的伎俩终于成功。

但双方毕竟都是华尔街挂牌公司，在美国政府，尤其是证券交易委员会 (SEC) 的眼中，上市公司经营团队「渎职」是非常非常严重的事情，所以这场交易的本质如果不是相当接近公平，那未来面对的股东联合诉讼可是会没完没了的。

所以身为年轻 CEO 我们必须试着去想想 Ballmer 与 Elop 为什么会决定做这个交易，它背后的合理性在哪里。在交易后，微软自己公布了一份名为 Strategic Rationale 的投影片， 周钦华也在有物报告上解析了这份文件。

但除了这些跟法人交代的理由，事实上，我认为我们还可以用赛局的观点去看 Microsoft 与 Nokia 这三年来种种举动间背后的思考逻辑。

价码

首先，这个 72 亿美金的价码事实上没有很便宜。在今年的第一季，Nokia 声称卖出了 610 万支智能手机，但其中有 50 万支是已经不被市场计算为 Smartpohone 的 Symbian 手机，所以实际上 Nokia 的智慧手机出货量是仅 560 万支的 Windows Phones。同一个季度，HTC 的出货量是 480 万支，几乎 100% 是 Android 与 Windows Phones，Blackberry 出货量 680 万台，也全是 Blackberry OS 的智慧手机。

出货状况差不多，Nokia 却多了尾大不掉，亏损且高速衰退中的 Feature Phone 业务，以及较 HTC 与 Blackberry 差上许多的财务状况 ── HTC 与 BB 都是零负债，Nokia 则有相当的负债比例。另一方面，微软与 Nokia 三年来有较佳的合作关系，此外 Nokia 也有较高的全球品牌知名度，较好的供应链、通路关系。不过正面与负面的因子相抵，收购 Nokia 手机部门的价码与收购 HTC 与 Blackberry 相比，应该无法相差太多。

HTC 目前的市值是 37 亿美金，Blackberry 的市值则是 57 亿美金，如果要整个公司收购，大约要再加上 15-30% 的溢价，所以 HTC 的收购价约会落在 43-48 亿美金，而 Blackberry 则是 66-74 亿的范围。如果以这个角度去看，微软收购 Nokia 的价码事实上是相当合理，并没有太便宜。

三年前 Nokia 的赛局

为什么会有今天这场交易，我们得先从三年前 Nokia 的抉择看起，也为什么 Stephen Elop 会选择不与 Android 结盟，全力发展 Windows Phone。前阵子他接受英国 The Guardian 访问时，透漏了背后的思考：

What we were worried about was the very high risk that one hardware manufacturer could come to dominate Android. We had a suspicion of who it might be, because of the resources available, the vertical integration… The first step in the conversation is the recognition that we’re not Apple, we’re not Samsung/Android – we’re a third alternative. And when an operator wants to keep pressure on [handset makers] and have a lot of options, he wants a third alternative. So, strategically, we have an opening because we’ve taken that path as the third ecosystem.

也就是说 Nokia 当年没有选择 Android 并不是因为 Android 不好，而是因为在 Android 的世界他们认为自己打不赢领先者 Samsung。另一方面，他们虽然认知到 Windows Phone 在 Apps 的质与量上大输 iOS/Android，因此对消费者的吸引力较弱，但 Nokia 当时的考虑是电信商的偏好，他们认为电信公司会想要支持一个老三来给老大与老二压力。

赛局的结果

但事实证明，3 年后三星虽然在 Android 体系占据重要位置，但比例只有不到 40%，并不是 Nokia 当年担心的「霸主」地位。另一方面，Nokia 的 Lumia 系列的确普遍得到了全球电信商的支持，但缺乏 App Ecosystem 对销售所带来的影响却是远远超出 Nokia 的预期 ── 身为第一名的 Windows Phone 制造商，出货量比第五名的 Android 制造商都还不如。目前 Windows Phone 的出货量，更是不到当年 Symbian 全盛时期的四分之一。

更糟糕的是，Lumia 智慧手机的销售量，只在中、亚与非等这些落后市场有较显著的增加，在欧洲、北美、拉美等地都缺乏成长 ── 当然第四季是欧美国家传统的购物高峰期，但以 Nokia 的基数与积极推出新机的态势，这么显著的季衰退还是非常差的状况。

新的赛局

长期的销售欠佳不断恶化 Nokia 的财务状况，到了今年第二季，Nokia 传出了现金流的麻烦，如果业绩持续如此低迷，Nokia 将会在 2013 年底出现现金缺口。这个改变把赛局带到了新的情境，如果届时财务压力让 Nokia 决定退出 Smartphone 制造，或是转战显然较能充分表现 Nokia 资产价值的 Android 平台，这对微软来说将是天大的打击。那时 Windows Phone 将会顿时失去占据 81.6% 的出货量的制造商，等同于把微软整盘 Smartphone 策略打回原形。再加上 Windows 8 平板的销售欠佳，这会让 Microsoft 卡在 PC 时代，而没有任何 Post-PC 舞台。

也因此，这次的赛局，与其说 Nokia 必须卖给微软，还不如说是微软必须买下 Nokia。Nokia 事实上还有其他选项，但少了 Nokia 的 Microsoft，位置只会比现在还更差。

当然，这是双方在面对当今的赛局下，权衡后所做出来的抉择。这个抉择是不是最好的选项，只有时间才能告诉我们。另一方面，当 Steve Ballmer 一年后让出微软执行长大位，新任 CEO 必须要扛下 Nokia 的这笔交易与 Ballmer 的垂直整合策略，那也会减少微软日后的策略选项。

无论如何，希望今天这个案例分析，有帮助你练习赛局思考，做个更好的 CEO。

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(Inspired by Ben Evans; Photo via wiredphotostream, CC License)