曼联上市首日发售1670万股票，募集到2.33亿美元，每股发行价14美元。曼联估值达23亿美元，这是历史上规模最大的体育俱乐部IPO。

以后，曼联球迷除了关注球队的英超排名，又多了一个新的乐趣——那就是看曼联股票的走势。因为这家拥有全球6.59亿球迷的足球俱乐部已正式在纽交所上市。曼联此次上市首日发售1670万股票，募集到2.33亿美元，每股发行价14美元。曼联估值达23亿美元，这是历史上规模最大的体育俱乐部IPO。

不过，这不是曼联第一次上市，曼联曾于1991年在伦敦交易所上市。但是2005年，格雷泽家族以超过8亿英镑的价格成功收购曼联后把曼联私有化，从伦敦交易所退市了。

当年退市，现在又要上市，这其中的原因是什么？

其实此次曼联上市，是格雷泽家族2005年杠杆收购曼联的后续操作，曼联不过是资本玩家格雷泽家族的赚钱工具。

格雷泽家族及其掌门人其实对足球根本不感兴趣，他们收购曼联是为了赚钱，而且不是通过长期拥有曼联来赚钱。他们是金融投资者，收购曼联，是为了在合适的时候以更高的价钱卖掉曼联退出投资，从而赚钱。退出投资的方式主要有两种：一种是上市，然后把股票变现；另外一种就是出售给其他投资者。

而曼联上市，其实是格雷泽家族退出投资的开始。这就是我开头所说的，曼联上市其实是格雷泽家族杠杆收购曼联的后续操作。

其实曼联从2011年就开始运作上市，但是不太顺利。

最初计划是在香港上市，因为其全球球迷有近一半在亚太地区。但格雷泽家族为确保绝对控制权，要求“双重股权结构”方式发行，即设立投票权不均等的A股及B股，A类股和B类股投票权比为1：10，持有全部B类股的格雷泽家族拥有绝对优势的投票权。港交所为了保障投资者利益，拒绝了这样的安排，再加上曼联债台高筑，无法符合香港上市要求。

后来地点改到了新加坡，当时新加坡交易所仰仗曼联的名声，开出多条优惠条件鼎力支持。但最后，又因全球市场环境不佳而再次搁置上市计划。

现在在美国上市了，但是曼联的球迷不高兴了，因为曼联6.59亿球迷，其中3.25 亿在亚太地区，而在北美只有3400 万球迷，这让热情的球迷拥有自己球队的股票这件事变得复杂而麻烦。

香港不行转战新加坡，新加坡不行转战纽约。而且在纽约上市，惹得球迷不高兴，那曼联为什么要急着上市呢？这还得从格雷泽家族杠杆收购曼联讲起。

所谓杠杆收购，就是收购方自己出一部分收购资金，借入一部分收购资金。2005年初，格雷泽收购曼联，总计花费8.12亿英镑，其中自己出资只有2.72亿英镑，从摩根大通贷款2.65亿英镑，向纽约三家对冲基金发行债券融资2.75亿英镑。

如此巨额的借款，带来的就是高额的利息。比如向对冲基金发行的债券利率高达16.25%，也就是说，不出5年，需偿还的金额是本金的两倍。

杠杆收购中所谓的杠杆，就是负债，通过负债来进行收购。高负债，是杠杆收购的普遍现象。因此，杠杆收购的目标，一般具有稳定的现金流，甚至可以出手一部分资产，以此来偿高额的债务及利息。

而曼联恰恰符合这样的特点。格雷泽家族收购曼联后的2006年至2010年，其收入从1.63亿英镑上升至2.86亿英镑，年复合增长率高达15%。2011年，曼联全年收入3.31亿英镑，利润高达6325万英镑。而2011年，切尔西亏损6770万英镑，巴塞罗那亏损约7100万欧元。

但是曼联所产生的收入，大部分都被用于偿还债务，用于俱乐部发展的钱少得可怜。过去7年，格雷泽家族从曼联的收入当中，拿出了5亿英镑，去支付他们当初杠杆收购曼联的债务和利息。2010年，曼联花了1.1亿英镑来偿还债务，而购买球员只花了这个数字的1/10。

2010/2011赛季，皇马的税前利润约5000万欧元，而这笔利润几乎全被拿来投入转会市场。形成鲜明对比的是，过去两年，曼联共付出8800万英镑用于还债，而不是拿来增补球队阵容。

还债来源除了利润之外，还有一块就是资产出售。那俱乐部最主要的资产当然是球员。格雷泽家族收购曼联后，开始疯狂出售资产。2007年至2009年，曼联每年通过出售球员获得收入，占其息税前利润的63%、91%、90%。什么概念？也就说，曼联这几年的利润主要来自于出售球员，而不是经营。2009年，曼联将C罗转会皇马，获得了8000万英镑转会费，但是这8000万英镑的转会费也全部落入了银行和对冲基金的手中。

由于缺少投入，而且还出售球员，上赛季曼联丢掉了英超联赛冠军，在冠军杯中也小组出局。这也导致“红魔”球迷频频声讨格雷泽家族。有些球迷甚至在曼彻斯特的街头焚烧格雷泽的头像，并将“死亡威胁”邮件邮寄到格雷泽在佛罗里达的老家中。

格雷泽家族收购曼联，不仅没有给曼联输血，反而成了还债机器。即使如此疯狂的还钱，曼联还是债台高筑。截至2012年3月31日，曼联仍背负4.23亿英镑债务，7年前收购是也就借了5.4亿英镑，也就是说这几年主要是还利息了。

但是正如格雷泽所说，只要利润能够抵消利息，收购曼联就是一笔好生意。为什么这么说？因为只要曼联能够卖个好价钱，格雷泽家族就能赚大钱。

这也就有了我们前面说的香港、新加坡、纽约辗转上市的过程。此次曼联上市的发行价格为14美元每股，市值达23亿美元。而所融的2.33亿美元，其中一半用于还债，一半格落入雷泽家族口袋。即使上市后，曼联还有3.57亿元高额负债。

格雷泽家族的套现刚刚开始，而曼联的高额负债仍将继续。这场资本的游戏显然还远没有结束。