互联网经济面临二次萧条?

Facebook、Groupon、Zynga这些新一代互联网明星的市值都较上市时蒸发了一半以上,很多互联网业内人士从这些数据中,闻到了10多年前曾出现过的惨淡味道。

8月下旬,上市3个多月的Facebook市值410亿美元上下,股价20美元(发行价38美元),比其上市初蒸发掉了60%; Zynga股价则在3.5美元徘徊,市值蒸发65%。Groupon股价最近一直保持了5美元以下(发行价20),市值蒸发掉75%。

与此同时,腾讯的市值保持在4500亿港元以上,百度的市值也在大多数时间内超过了Facebook。

很多互联网业内人士,从这些数据中,闻到了似在10多年前相识过的惨淡味道。

互联网经济(包括移动互联网)的第二次大萧条真的要来临了吗?

泡沫破裂

关于互联网经济迎来第二次泡沫期的声音,始现于2010年末。彼时,包括上述三家最耀眼的明星互联网公司之内,多家美国互联网创业公司都获得了极高的估值(Groupon的估值在一年间上涨近20倍)。

但悲观的“泡沫说”引起大规模的讨论,是在2011年4月份。当时正值西南偏南大会(SXSW)召开,业界突然传出刚刚登陆App Store的Color获得数额为4100万美元融资的消息。随后,《纽约时报》发起了一场讨论,题目就是:“这一次科技繁荣与千禧年不同吗?”反响非常强烈,但大多数业内人士对这种不吉利的预言都持保留态度,多数都在强调创业者和资本已经吸取了10多年前的那次惨痛经验。

硅谷这种乐观的看法一直持续到了2011年末。去年11月4日,Groupon登陆纳斯达克,虽然股价暂时涨40%,但已比估值跌去一半。12月17日,Zynga上市,竟然直接破发。

这两宗在谷歌之后规模最大的互联网上市,让各方大跌眼镜(人人网上市则更不在话下),然而,更悲惨的局面还在后面。

在2012年资本市场对互联网(包括移动互联网)普遍降温的背景下,Facebook在5月18日上市。这艘预计融资160亿美元、拥有近8亿用户的满载互联网行业希望的巨轮,其上市的过程令追随者万分尴尬——不但首日破发(在第一周跌去16%),并且在上市时刻,纳斯达克交易平台出现技术故障,导致开盘时间推迟了30分钟,而且还带来了交易指令确认时间延迟、一些订单处理出现错误、客户重复下单等一系列问题。

5月18日的那起混乱的IPO,大大削弱了投资者对纳斯达克,乃至整个股市的信心。当天的故障导致Facebook投资者无法在股价下跌时抛售股票,而承销商则因为惹怒了投资者而回购股票。他们声称,由此产生的损失约为5亿美元。在瑞士银行宣布至少因此损失3.5亿美元。

可能早已预见Facebook 面临的窘境,马克•扎克伯格本没赶到纽约,而是在加州走过场般地敲了一声上市钟。

在这之后,Facebook的尴尬,显然成为了“互联网经济第二次大萧条”说法的最佳谶纬。悲观情绪开始漫布在整个互联网产业。

共性

Market Watch专栏作家Therese Poletti在去年4月撰文指出:“Color的融资是个分水岭,标志着硅谷已经意识到,自己正处于新一轮泡沫当中了。”

“Color融资给人的感受已经不仅仅是震惊了。” Poletti 说:“不错,创始人Bill Nguyen在硅谷已经威名素著……但是即便如此,一家之前默默无闻的应用程序公司首轮融资就获得4100万美元,还是匪夷所思。

在Poletti看来,当下的硅谷,少数“投资者”的理智再一次被多数的“投机者”所掩盖。

创办Broadsight科技咨询公司的Allen Patrick则称,互联网行业正处于另一个泡沫的开始阶段,“泡沫就是,过多的资金追逐资产,并生产更多的资产,然后需要找一个更大的傻瓜来买。

的确,创业者和投资者通常被Y Combinator所诱惑。前者从超级天使处得到资金,后者通过各种手段助其登上TechCrunch的头条,之后便等待下家接盘。

Patrick用自己的“十条泡沫确认标准”来判断互联网泡沫的程度:

1、用旧的方式来估值“新事物”,大公司开始对收购新事物埋单。

2、已经有人预警泡沫的产生,但“新事物”的倡导者却越来越卖力地鼓吹。

3、只要“新事物”公司的前雇员创业,就会没有任何理由地获取投资。

4、为了创业公司,会有大量的投资基金公司逆向诞生

5、公司开始不需要实际的产品,仅凭着公司的PPT介绍,就可获得资助(Color显然属于此类)。

6、MBA们纷纷离职,自己创业。

7、发生大市值公司上市。

8、银行为新事物炒作市场,开设创业基金,将养老的钱投到里面。

9、出租车司机开始向你建议买此类股票。

10、受宠的新生事物开始愚蠢地购买传统公司。这时候离崩盘不远了。

显然,Patrick认为,按照他的这套标准,当下与1999年的局面如出一辙。“我们就只能等待泡沫的第九和第十阶段的到来,等到出租车司机也加入进来,游戏也就结束了。” Patrick说。”

与Patrick持同样悲观观点的还有马克•库班,这位在上一次互联网泡沫破裂之前大赚一笔并全身而退的极客,把目前的互联网领域投资狂潮比作“金字塔计划”(传销骗局)。

值得注意的是,这次的泡沫与2000年相比还有一个底层的共同点:虽然SoLoMo(社交,本地化与移动互联)是当今互联网的三大主题,但这些互联网公司的现金流仍主要来自于电商、游戏和SP业务(Facebook的收入构成最为典型)。10年前的电商尚处于市场教育阶段,手机尚未普及,而游戏玩家也远没有今天被社交网络和移动设备所激发的如此普遍。正因为如此,这两个领域额的持续增长才造就了互联网产业持续10年的盛况。

但是,如今并没有新的商业模式产生,而这两个领域的市场空间已经可见到天花板,所以,此次泡沫破裂后,整个行业是否还会象上波那样仅用三年就走出低迷期?

这是一个未知数。

差异性

2000年纳斯达克崩盘,8成股票亏损超过80%,37%的上市企业退市。Webvan、Kozmo这样的互联网明星都在上市后的两年内破产清算,期间退出的基金更是数不胜数。2002年末,纳斯达克综合股指从5000点降到历史最低点——1108。

10年的时间还不足以抹除这种行业大萧条带来的余悸,再一次的互联网经济低谷也的确令人忧心忡忡。然而,如果仔细分析就会发现,此次绝非会像上一次那样惨烈。

第一, 数量有所不同。虽然资金大量涌入互联网,但在此次登陆公开资本市场的公司数量有限。根据相关统计,1999年有309家科技公司IPO,约占该年上市公司的半数,2000年这一数字为397家。而在2010年市场较好的环境中,仅有20家科技公司IPO,还不足萧条期中2001年55家上市数量的一半。既然投资焦点集中在了少数公司身上,因此如果出现糟糕的结果,那么影响也有限。

第二,质量有所不同。与10年前不同,今日的互联网不仅仅有眼球和点击率。象Facebook、Groupon和Zynga等互联网公司都已经实现了上亿规模的盈利。这也是象Linkedin这样的拥有高端、稳定客户的公司能在低潮中保持坚挺的原因,其股价至今仍维持在100美元以上(发行价45)。

第三,基本面非同日而语。1999年时,全球仅有2.48亿人上网,少于全球总人口的5%。现在,宽带互联网和PC已经普及,移动互联网方兴未艾,保守估计全球也有1/3的人上网。此外,云计算的普及和用户数据的普遍性挖掘,使得创建科技公司成本不断降低。

第四,IT技术出现了巨大变革。10年前,摩尔定律强悍主导者IT产业的进化。今日,虽然纳米技术还不能完全把摩尔定律扔进科技历史博物馆,但如今硬件性能差异对商业的影响已经越来越小,应用性成为了商业决胜的关键。

仔细分析,和10年前想比,并非如今所有的差异性都是可令从业者安心的利好,而有的其实是倒退。

《福布斯》杂志发行人Rich Karlgaard撰文罗列了Facebook上市交易搞砸的数个原因,其中敏锐地指出“马克•扎克伯格没给普通投资者留下任何东西。”他指的是在上市前夕Facebook突然将发行价提高了10美元。

Facebook并非始作俑者。LinkedIn在2011年中上市前,将发行价上调了30%,使得该公司的市值超过40亿美元。这是自2000年互联网泡沫破裂以来,首次有公司在上市前夕如此大幅度地上调发行价区间。这引来了虽有的Groupon和Zynga纷纷效仿。连人人网也在认购期内也将发行价上调了27%。

Karlgaard指出,微软1986年上市时,市值为7.8亿美元,在以后的13年时间里微软的市值增长了700多倍,这意味着比尔•盖茨让成千上万的普通公共投资者变成了百万富翁。谷歌在2004年上市时估值为230亿美元,为普通公共投资者留下的空间已经有所减少,即便如此,其过去八年的回报也达到9倍。而在脸谱公司的IPO交易中,“风险投资公司、内部人士和硅谷著名天使们拿走了全部。”。

总体来看,即使不如10年前惨烈,但互联网产业中的很多泡沫必然会破裂。但把视线放长远来看,这并不是灾难。

2002年1月,被停牌3个多月的网易在纳斯达克复牌,在被问及网易是否有被最终摘牌的危险时,丁磊突然豪气干云说:“我告诉你,从今天开始,一个伟大的时代开始了!”丁磊当时的自信,其实来自于退守广州之后对游戏与短信业务盈利前景的乐观。

其实,正是在刚过去的10年里,这个行业中错误的观念被更正,缺失的短板被修补。谷歌、亚马逊、腾讯等现在仍旧活跃的互联网公司,正是在破碎的泡沫中浴火重生,逐渐走向成熟。

在今天回望十年前的互联网,有些看似坚不可摧的规则已经彻底退出历史舞台,比如IT公司的硬件要求;有些昔日当红主角也逐渐淡出我们的视线,比如AOL和Myspace;有些当时以为遥不可及的梦想则已经成为现实,比如手机PC化。

而这种颠覆性的进化,可能会在若干年后会重现。

本文系作者 葛鑫 授权钛媒体发表,并经钛媒体编辑,转载请注明出处、作者和本文链接
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  • 经济总是上下浮动的,峰值过后便是谷值,facebook等互联网新兴公司确实再次点燃了互联网之热,不过正如文章所说即便迎来泡沫破灭但是它们已经不如以前那么脆弱而是拥有一套切实可行的盈利方法,所以这次即便迎来破灭也会相对以前好很多

    回复 2012.09.15 · via pc
  • 经济不景气情况下 资金向实体经济流动 互联网中越是虚拟经济受到影响越大 也是京东为什么急着向线下开火的原因

    回复 2012.09.15 · via pc
  • 看来“ 精通ppt ”是个发展方向!

    回复 2012.09.17 · via pc
  • 可以给大众带来方便的就有希望

    回复 2012.09.16 · via pc
  • 互联网技术更我快,不能长期赚钱和跟上变化,被抛弃是早晚的事。

    回复 2012.09.15 · via pc
  • 营业额 利润率 市盈率 其他的都是虚的

    回复 2012.09.17 · via pc
  • 当前互联网表现是和经济总体表现关联的,你看看近期有表现良好的传统经济吗?

    回复 2012.09.16 · via pc
  • 这题图啊。。。Path logo 是那个么?混进去一个陌陌是怎么回事?

    回复 2012.09.15 · via pc
  • 祝大家周末快乐

    回复 2012.09.15 · via pc
  • 现在已经融入实体经济了。

    回复 2013.11.14 · via pc
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