此前，钛媒体报道《你敢不敢赌曲高和寡的“金融科技”？》，即提到金融科技的风险问题。从一个先锋，到如今陷入窘境，被很多投资人斥为“投什么也不投拍拍贷”，这似乎只有一线之遥，而那一线，对拍拍贷看起来就是他们是否愿意跟现实妥协，哪怕和之前的理念不一致。

《第一财经日报》刚报道了拍拍贷遭遇窘迫的原因，主要是因为拒绝“垫付逾期欠款”的行业通行规则。钛媒体也摘编如下：

从第一家网贷平台，到被行业孤立

拍拍贷在网贷业内有着许多的光环——国内首家成立的网贷公司；活跃用户数量在网贷平台中名列前茅；由国内名校毕业生创立；得到知名风投的投资。不过，目前拍拍贷似乎陷入窘境——交易量赶不上那些后来居上的平台，这直接导致拍拍贷的营业收入大幅落后。

作为第一家成立的网络贷款平台，拍拍贷本来有着巨大的先发优势，按理来说，应该拥有巨大的交易量和众多的粉丝。而目前的情况是，拍拍贷自己测算的每月交易量为5000万元人民币，第三方通过数据抓取得到的交易量是每月1500万元左右，而晚于拍拍贷成立的几家网站目前的月成交量都超过了1亿元。

为什么2007年成立的拍拍贷原本应该拥有的先发优势却没在成交量上显现？这和一个行业规则有关——就是网贷平台是否垫付逾期欠款。目前的网贷平台，除了拍拍贷之外，几乎都承诺：一旦投资者借款出现逾期，网站将垫付本息。而在主要的网贷公司中，拍拍贷是唯一一家不垫付本息的网站。

换句话说，如果把网贷过程比作在网站上购买理财产品，大多数网站提供的都是保本型产品，而拍拍贷则提供非保本产品。并且现在的情况是，非保本产品和保本产品的收益差不多，那也就不难理解为何大量的投资人涌向承诺垫付的网贷平台了。

网贷发展之初，2007年首家网贷平台拍拍贷成立，其创始人致力于做一个“纯粹的平台”，平台只充当撮合职能，而风险由投资者自行承担。不过此后相当长的时间内，这种“纯粹平台”一直处于尴尬的境地，投资人只敢尝试性地投入几千元钱，就再也不敢追加筹码。直至2010年红岭创投成立，从成立一开始红岭创投就承诺一旦投资人借出的款项出现逾期，便由平台全垫付。这一措施使得红岭的交易量在短时间内迅速发展壮大。

而更让拍拍贷陷入被孤立境地的是，在此之后，几乎所有的平台都承诺垫付本金。这其中包括后来居上的人人贷，以及有着强大股东背景的中国平安旗下的陆金所和戴志康所控股的证大集团旗下的证大e贷。

“垫付”模式的风险评估

对于拍拍贷来说，不为投资人垫付甚至成为企业原则一直被贯彻，至于这一招究竟是一着臭棋还是一着好棋还没人敢断言。

“我从2009年开始投资拍拍贷，但是始终没有敢多投入。我两年时间投了4000元一直滚动，两年来累计赚了1000元左右。2012年初产生了2000元的坏账，但是坏账产生半年了依然没能收回，我从此就离开了拍拍贷。”老H告诉记者。

和老H一样的人还有很多，他们是网贷的首批尝试者，通过拍拍贷认识了网贷行业，一旦他们熟悉了投资流程后就离开了拍拍贷。

说到这里，一些投资人几乎要认为拍拍贷岌岌可危。但是另一组数据则能提供更加全面的信息。

“通过数据分析，拍拍贷的活跃用户数量确实是目前网贷平台中最多的。”网贷之家负责人徐宏伟统计数据表明，拍拍贷的每月活跃用户数超过6000人（活跃用户指那些投过一次或者一次以上标的的投资人）。而拍拍贷的竞争对手的每月活跃用户甚至连它的一半都不到。

这其中可能的原因是，由于拍拍贷平均单笔借款规模在1万以内，倒逼拍拍贷投资人的单笔投资金额非常小，也使得这些人自然会更加频繁地交易。

总之拍拍贷不垫付这着棋，加上拍拍贷单笔借款规模远远小于其他平台带来的直接影响就是，拍拍贷的借款人、投资人都呈现出高度分散的特点。

 

不垫付确实让拍拍贷损失了一些做大交易量的机会，不过这种模式的确有助于降低网站成本，并提高投资人的风险意识。

一位业内人士告诉记者：“对所有网贷平台而言，坏账的风险从来不会消失，这些风险在投资人身上，而网贷平台承诺垫付之后，单笔借款风险被人为消除了，它去哪里了呢？积聚到平台身上。”

对拍拍贷来说，做一个“纯平台”才可能最大限度地降低网站运营风险。而他们试图通过投资者教育来让投资者自主把控风险。“一旦网贷平台承诺垫付本息，那么投资人就会闭着眼睛投标，而所有的审核工作都让平台进行显然是不可行的。”

不过，一些投资人也对这种说辞提出异议。“网站才是真正接触借款人的，他们掌握了更多的借款人信息，并且他们比投资人更加专业，如果平台尚不能做好审核工作，一般投资人怎么能做到呢？”老H告诉记者。

一些业内人士对网贷不垫付模式十分悲观。老H告诉记者：“现在的情况是，在垫付已经成为行业规则，特立独行的拍拍贷还能坚持多久？ ”