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钛媒体注：本文来自公众号车东西（chedongxi），作者： 晓寒、Origin，钛媒体经授权转载。

各方空头做好准备继续唱衰特斯拉的背景之下，特斯拉今天凌晨发布了第二季度财报。

结果让部分空头很失望——今年第二季度，特斯拉的营收为40亿美元，比去年同期大增43.4%，然而，特斯拉仍然保持亏损，Q2净亏7.43亿美元。

特斯拉Q2营收

尽管特斯拉达成了周产能5000台的目标，Model 3作为新的业绩增长点前景可期，但进一步下滑的现金流成为特斯拉最大的隐患。Q2特斯拉自有现金流22亿美元，比上一季度减少18%。

特斯拉Model 3的产能爬升与现金流的减少速度正在博弈，它们是特斯拉未来命运的决定因素。

第二季度营收40亿美金 亏了7亿多

财报显示，特斯拉在今年第二季度创造了40.02亿美元的营业收入，比上一季度的34亿美金多了6亿。基本所有的营收增长都来自于特斯拉的汽车业务，第二季度，特斯拉汽车业务的营收达到了33.6亿美元，比第一季度增加了23%，比去年同期增加47%。

特斯拉汽车业务营收

特斯拉将营收大增的主要原因，归结于Model 3的交付——自4月-6月，特斯拉一共交付了18449辆Model 3，而去年这个时候，特斯拉的Model 3还挣扎在第一批交付的泥淖中。

不过，虽然Model 3贡献了营收增长的大头，然而作为一款大众车型，Model 3的规模效应还未体现出来，存在毛利率偏低的情况，这直接拉低了特斯拉汽车业务的整体毛利率。

今年Q2，特斯拉汽车业务毛利率在GAAP标准下毛利率为20.6%，比去年同期的27.9%低7个百分点。当时特斯拉的主力车型还是利润空间更大的Model S和Model X。好消息是，随着Model 3的产能扩大，以及特斯拉采取的重组、削减材料成本、推出高性能版本Model 3等措施，特斯拉的汽车业务毛利率处于上升态势——今年一季度特斯拉汽车业务的毛利率为19.7%，Q2略涨了一个百分点。

特斯拉的目标是，让Model 3的毛利率在第三季度达到15%，第四季度达到20%，帮助拉高整个集团的毛利率水平。

而在其他业务方面，特斯拉的能源业务第二季度营收不增反降，营收从上一季度的4.1亿美元下滑至3.74亿美元。服务及其他业务营收略微上涨，贡献2.7亿美元收入。

尽管靠汽车业务的强势拉动，特斯拉拿下了近期单季最大营收涨幅，然而，特斯拉在第二季度仍然亏损了7.43亿美元，仅比第一季度少亏了3700万美元，特斯拉每股损失3.06美元——一堆空头做空特斯拉也不是没有道理。

而特斯拉的财报中，也旗帜鲜明地把扭亏为盈的任务交给了汽车业务，更准确地说，是Model 3。

Model 3交付量翻倍

今年Q2，特斯拉一共生产53339辆车，销售了40768辆。其中Model S/X交付了22319辆，与一季度21800辆的交付量基本持平。而Model 3，如上文所述，交付了18449辆。相较于今年一季度近8200辆的交付量，Model 3在Q2的交付量翻了一倍还多。

Model 3

这当然与特斯拉轰轰烈烈的Model 3产能爬坡运动分不开，特斯拉还在财报中回顾了帐篷造车创造的成绩。 

而Model 3的强势表现也不仅限于为特斯拉贡献了6亿美元营收增长。在美国中级豪华车市场上，Model 3正在大杀四方。根据特斯拉财报披露的信息，自去年11月上市以来，Model 3在中级豪华车市场的占比不断上升，最终，在今年7月拿到了52%的市场份额——比Model 3所有的竞争对手加起来都多。

因此，特斯拉目前的生产、销售策略基本是稳住Model S/X，全力冲刺Model 3。在8月底，特斯拉计划将Model 3的周产能提升到6000台，而到今年年底，其周产能目标是1万台。在第三季度，特斯拉计划生产5-5.5万辆Model 3，这一数据比目前的产能提高了75%-92%。

Model 3量产加速的最大利好是，形成最大产能瓶颈之一的电池生产，特斯拉的Gigafactory在7月底达到了20Gwh的产能。未来，特斯拉还会在中国建厂以进一步扩产。

中国工厂初期产能25万台

特斯拉方面表示，由于政府对电动汽车产业的强力扶持，中国已成全球第一大电动汽车市场，其对于能够在中国建厂非常激动。

该公司在财报中透露，中国工厂初期规划产能为25万台/年（以及同样数量的电池组）。在第一批车辆下线后，其总产能也将在3年内增长至50万台/年。

据彭博社昨日援引消息人士报道称特斯拉中国工厂规划投资在50亿美元左右，并且会从中国本地的合作伙伴处寻求部分资金支持。

特斯拉今日在财报中肯定了在本地寻求资金这一说法，同时透露上海工厂的建设工作将会在接下来的几个季度内开工，首批投资预计2019年到位。特斯拉方面表示，接下来几个季度中会透露更多关于中国工厂的消息。

有趣的是，为了避免本国人民对于将产业机会搬出国内的指责，特斯拉在财报中也专门强调其中国工厂主要为为了满足当地的需求，并不会影响国内的就业机会。

面对美国工厂产能不足但Model 3的订单又大量积压的矛盾情况，特斯拉正在寻求通过海外扩张来解决其产能问题。

今年7月10日，在中美贸易战步步升级，特斯拉车型先后经历关税下降和上涨的背景之下，特斯拉终于与上海临港管委会、临港集团共同签署了纯电动车项目投资协议。

根据协议，上海将积极支持特斯拉公司在上海设立集研发、制造、销售等功能于一体的特斯拉子公司和电动车研发创新中心，推动创新技术成果转化，加快全球化发展进程，助推上海高端制造业发展。

与此同时，华尔街日报等外媒援引政府官员消息报道，特斯拉正在与德国和荷兰政府展开谈判，希望在欧洲建立一座集车辆制造和电池成组等职能于一体的超级工厂。目前，特斯拉的欧洲总部就设在荷兰，主要从事车辆销售工作。

现在，特斯拉的海外扩张在中国已经迈出了第一步，未来随着其欧洲工厂的逐渐敲定，这家领军新造车企业在大幅缓解其产能问题的同时，也将通过本地生产来降低车辆售价从而促进销量的进一步上升。

阿喀琉斯之踵——现金流紧张

从财报来看，特斯拉整体处于欣欣向荣、前途充满光明的状态。然而有一个问题，却是特斯拉始终无法回避的——孱弱的现金流。

第二季度，特斯拉现金流报22亿美元，比一季度的27亿美金现金还少了5亿美元。相较于盈利情况，自有现金流不足更深地影响着资本市场对特斯拉的信心。早前，彭博社就发文计算特斯拉每分钟烧钱速度予以调侃。

今年早些时候，特斯拉通过裁员9%的方式来控制现金流，近期，外媒又传出特斯拉试图在供应商端进一步降成本。但在特斯拉新建产线、对公司进行大整顿的背景下，这仅仅只起到了减缓现金流下滑速度的作用。

值得关注的是，Q2特斯拉的经营支出达到了12.4亿美元，比Q1要高18%，其中有高达1.03亿美元的重组费用。

另外，特斯拉第二季度没有出售ZEV积分（零排放积分）的收入。

在第一季财报发布时，马斯克曾公开表示，特斯拉今年不再需要融资。能够凭借自身的造血力量实现盈利。然而，近期签下中国工厂协议后，特斯拉计划为其投入50亿美元进行建设，特斯拉目前的资金状况并不能支撑。

因此，特斯拉的财报也打脸马斯克，表示在中国建厂事宜上会寻求本地资本支持。

车东西认为，特斯拉后续开展新一轮融资的行动，不会太久。

结语：Model 3救特斯拉，中国救特斯拉

纵观特斯拉财报可以得出的结论是，在Model 3实现大量交付后，特斯拉已经度过了最艰难的日子。

接下马斯克和他的员工们的主要工作，是全力提速Model 3的生产——毕竟还有40万份订单等着满足。

大量的Model 3订单，是这家一直亏损的公司最大的依仗。特斯拉今年扭亏为盈的希望，也寄托在了Model 3上。

而面向未来，无论是扩大生产还是寻求融资，刚刚接纳了特斯拉新工厂的中国，无疑会发挥越来越重要的作用。

总体来看，市场仍然看好特斯拉——今日财报发布后，特斯拉股价上涨2.7美元，落至300.84美元。而其盘后股价上涨近10%，已至328.6美元。