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《红海行动》出品方抛30亿募资预案,将成2018年监管政策风向标? ​

摘要: 业务风险+募资政策风险,捷成股份的2018年可能不会像2017年那样顺利。

出品了《战狼2》《红海行动》等爆款电影的上市公司捷成股份,趁着公司还在热点之上推出了一个29.95亿元的募资方案。

根据该方案,捷成股份将募集29.95亿元用于影视剧制作、版权运营与媒体经营、智慧教育及在线教学云平台项目和智慧教育数据中心四个项目,其中版权运营与媒体经营独揽15亿元,成为这次定增中最大的主角。

目前该定增预案已经得到投资者响应,建设银行的控股子公司建投华文以现金方式认购捷成股份的股份,认购金额不低于1.99亿元,这意味着国家队已经进场,参与这次定增。

捷成股份抛出募资预案的背后是公司现金流出现了一定的困难,需要从外部补充资金,但是从目前证监会监管来看,影视类上市公司的募资可谓十分坎坷。

根据不完全统计,2017年共有10家影视类上市公司发布了定增方案,但是百分之八十都胎死腹中,仅有奥飞娱乐和慈文传媒两家幸运地拿到了批文再融资。

即使成功,付出的代价也是金额一再调低,比如奥飞娱乐最初计划定增45亿元锐减到最后23.51亿元,才勉强通过,并且耗时14个月,心力交瘁。

因此,这次捷成股份的募资定增方案也不容乐观,必将经历相当长一段时间的煎熬。但是作为2018年第一家披露募资方案的影视类上市公司,本次募资具有方向标意义,如果能顺利通过则说明在政策监管上已经开始松绑;如果不成功,则说明政策严打还在继续。

捷成股份获投《红海行动》5%,将收获6000万票房分成


捷成股份在近一年的时间里表现还是很不错的,通过陆续收购中视精彩、瑞吉祥、星纪元的三家影视公司,获得了一定的影视行业资源,成绩在2017年中以来开始显现。

第一次引起关注是《战狼2》。捷成股份旗下星纪元影视文化传媒有限公司是电影联合出品方之一。自2017年7月27日上映以来,《战狼2》一路高歌猛进,以票房、口碑双丰收的姿态创下了中国国产电影史上票房最高纪录,即56.82亿元。

受这个利好的影响,捷成股份的股价在《战狼2》上映期间一路上涨,累计涨幅高达20%。

第二次引起关注是2018年春节档上映的军事题材电影《红海行动》。这部由林超贤延续《湄公河行动》的作品,一经推出便以黑马的姿态占据春节档话题热点,截止到3月14日,票房已经高达33.14亿元。

在这部电影中,捷成股份的投资份额是5%,按照目前的票房分成计算,捷成股份将会获得超过6000万元的分成,收入相当可观。

除了两个引起关注的现象级电影,还有一些不是很受人关注,但是品质尚佳的作品,比如电影《绝世高手》《机器之血》,网剧《春风十里不如你》等。

在这些作品的支撑之下,捷成股份2017年的业绩也相对不错。根据目前披露的业绩快报显示,捷成股份2017年营业收入43.15亿元,相比于去年同期增长31.63%;实现净利润12.5亿元,相比于去年同期增长30.02%。

因此捷成股份在2017年的表现可圈可点。

抛29.95亿元募资预案,捷成股份资金链岌岌可危?


捷成股份在2017年业绩状况不错的前提下,抛出一份29.95亿元的募资方案,难道捷成股份真的缺钱吗?

要回答这个问题还是要回到捷成股份财报本身。由于2017年全年的财报没有出来,我们只能根据2017年半年报的数据来分析捷成股份的各项数据。

看一个公司有没有钱,最先看的是账上资金,只有账上趴着足够的货币资金才有底气进行各项业务的投资。根据2017年半年报,捷成股份账上的货币资金为11.73亿元,这是一个相对来说有一点紧张的数据。

同为影视公司,光线传媒2017年半年报披露账上现金8.71亿元,加上还有6个多亿的银行理财资金,共有接近15亿的现金可以自由支配;而华谊的货币资金则高达42.39亿元,外加3.3亿元的理财产品资金,相比之下就可以衬托出捷成股份在资金上的捉襟见肘。

更为麻烦的是捷成股份即将到期的短期借款压力巨大。根据半年报,捷成股份的短期借款高达10.9亿元,这意味着在一年之内,捷成股份要偿还高达10.9亿元的借款,凭现在账上11.73亿的资金几乎应付不了,需要借助外部资金。

还有两个指标可以侧面加剧这种资金紧张的局面。根据半年报,捷成股份的应收账款为21.06亿元,而预付账款为15.74亿元;而光线同期的应收账款为4.34亿元、预付账款为2.13亿元;华谊的应收账款为13.1亿元、预付账款为10亿元。

这两个数据的对比可以看出,捷成股份两项指标占用了大量的现金流,让其财务面临着更大的风险。

15亿元加码版权运营,前途难料


捷成股份在资金上的难题我们前面已经分析过了,那么这次募资29.95亿元,打算拿来做什么呢?也就是这募资的理由。

根据捷成股份的计划表,一共29.95亿元的资金将会划拨四块,第一块是影视内容制作领域,投入资金约为7.5亿元;第二块是版权运营与媒体经营,投入资金为15亿元,第三块是智慧教育及在线教学云平台项目,投入资金为5.99亿元;最后一块是智慧教育数据中心,投入资金为1.46亿元。

在这四个项目中,很明显捷成股份偏向版权运营与媒体经营,这一块的资金占到总募集资金的50%左右,是绝对的大头。

这和捷成股份的收入构成密切相关的。根据捷成股份2017年的半年报,版权运营及服务的收入为9.22亿元,相比于去年同期增长超过138.21%,增长十分迅猛;整体业务收入占比公司总收入比例超过50%,成为公司的主要收入来源。

2017年上半年,公司采购数字电影版权2000余部,电视剧版权100余部,动漫近百部集,其中包括《西游2伏妖篇》《星际特工》等电影作品,以及《漂洋过海来看你》《思美人》《繁星四月》等电视剧。

主要收入来源+高速增长,捷成股份自然加大对这一块业务的投入,但是这一块业务的利润空间正在被大大压缩。根据2017年半年报,版权运营及服务的毛利率仅为36.43%,相比于2017年同期下降22.79%。

这对于捷成股份来说并不是一个好消息,其重金加码的业务可能面临着毛利率进一步下跌的风险。

业务风险+募资政策风险,捷成股份的2018年可能不会像2017年那样顺利。

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本文系作者 文娱商业观察 授权钛媒体发表,并经钛媒体编辑,转载请注明出处、作者和本文链接
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