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硅谷知名天使投资人、数字货币投资机构Digital Currency Group创始成员、数字货币媒体CoinDesk前CEO Ryan Seliks在“三点钟无眠区块链”微信群中发表见解，预言加密货币面临去中心化交易所、自我监管和空前的崩盘三大挑战。

链得得App将Seliks的讲话及部分问答内容整理如下。

Ryan Seliks：加密货币面临三大趋势、或者说挑战：

1、去中心化交易所：无需中心化的市场做市商交易的能力是惊人的。速度会更慢，溢价会走高，用户体验会更差，但久而久之会变的，同时去中心化交易还向任何人开放加密资产交易，你要担心的只是怎样获利、买你的第一笔加密货币。为了真正实现财务独立，你得有稳定的储值（Stablecoin）、自我托管的解决方案和去中心化的交易所。这三者都在出现，太好了。

2、自我监管：加密货币监管的主要挑战是法律管辖。我们需要从稍微不同的角度考虑监管的挑战，因为没有单一的全球监管机构。没有哪个全球监管方属意一个正式的自我监管组织指示我们，要怎样就最好地进行跨境token出售达成共识。 

3、会有空前的崩盘：我不知道是今年还是明年或者2020年以后，但几乎所有功能型token都会一文不值，哪怕是那些优秀的团队做的。因为通常没有任何理由为了用一种去中心化的应用而持有它们。有三类token可能是例外，一种是“证券化”电脑那样的一个信息源（Golem）、存储（Filecoin）或者注意力（Basic Attention Token）；一种是能让持有者得到网络收费，用收费可以换取工作（Augur的REP、Numeraize、Zeppelin）；还有一种是组织注册表，这是我们在做的。第四种是今年的热点：像加密猫那样的不可替代性token。其他的要么会是一种加密的货币（作为储值工具持有），要么是加密证券（由基础资产或者有现金流支持的token）。

崩盘背后的问题是，大部分token都不需要为了储值而持有。token化的证券没问题。否则这次调整对大部分ICO都是相当惨的。以太坊是功能型的，但它正在充当其他token销售的储值货币，是真正储值的货币。

我相信我们会看到估值脱钩，不确定会不会在今年。但目前的估值是高估的。预期利润只是证券的一个方面。 

你对功能型token投入宽带或者存储等资源，就是在增加那种资源和网络的价值。大部分涨得猛的出售token百分百都是投机者持有的。投机者越多，监管方就越有可能把token视为证券。所以说，如果投资者先能得到折扣很多的预售token，然后又把token价格炒上去，他们就在给项目带来风险。他们没有给予项目任何附加值，只是哄抬了币值，把token转手卖给不那么老道的投资者。

@Forest问：大崩盘会不会对比特币也有很强的影响，长期来看，比特币是否确定还可以储值？ 

Ryan Seliks：作为投资者，一个缓解风险的做法是和项目创始人投资的期限长短一致，那可能要给创始人引入行权期。在美国，Filecoin和其他很多顶尖的项目都开始这么做。（链得得App注：一些创始团队或初创公司会授予创始人和员工一定股权，但会规定必须在一定期限后方可通过购买公司股票，真正拥有这些股权。） 

监管加密货币的一个挑战是法律管辖。没有一个能跨境执法的全球监管机构，会很难自我管理。也许最好的方法是，改进透明度的标准。

@A fan问：我不明白，你觉得哪种功能型token会一文不值，例外情况其实又有很多可以称为功能型token的token，其他类型的功能型呢？能举例吗？功能型token的定义是，通过区块链的基础设施，这种代币提供获得应用或服务的数字化途径，是这样吗？

Ryan Seliks：大部分功能型token价格都不合理，例外的那些跌幅只会有90%（链得得App注：这意味着，除了例外情况之外，其他所有功能型token价格都会跌到零）。

@陈彧堃@CNN@NewsDog问：那些例外token跌幅会有90%是说像计算机、存储和注意力的那类证券化token？ 

Ryan Seliks：没错。但泡沫可能过很久才会破灭。我觉得这是个好问题，为什么以太币具有储值的特性。基于以太坊运营的应用不可能变得比哪个平台还大，否则整个系统就不安全了。

@Janelle链者：对Ryan的回复：最终人们只会为IP和成本买单。区块链最终可能变为超级IP设定者。但那可能要过十年。 

Ryan Seliks：很好的问题：这是我们从最基本信息入手的一个原因，其中很多信息已经可以得到，但很分散。我们在累积，把它放到一个地方。另外一大原因是，监管机构要求提高透明度，用来保护投资者。所以有人担心，如果一个项目偷偷摸摸，或者没有披露重要信息，它就会面临很高的法律风险。最后一个原因是解决管理上的麻烦。大部分我们谈到的项目都必须和大量、甚至几十个第三方一样披露信息，比如银行、交易所、法律顾问等等那样披露。这将有望鼓励打击自我监管，联合起来，遵循一些常识性的标准。

@崔鸿翔Rico万币资本：我们需要token行业的GAAP或者IFRS（链得得App注：GAAP指公认会计原则，最早出现在美国，目前不同国家地区有各自的GAAP，比如在美国上市的公司要按照美国的GAAP出具财报；IFRS指国际会计准则） 

Ryan Seliks：同意！今后有一种自我监管方式会是采用“代币组织的注册表”（链得得App注：全称token curated registry，简称TCR）。这是个新概念，是adChain的团队创造的。我们提议，通过经济方面的激励进行自我监管。

如果想进一步了解，不妨读一读这两个地址的文章：

https://www.coindesk.com/token-regulate-tokens-messari-raise-ico-2018/

https://medium.com/@twobitidiot/a-token-to-self-regulate-tokens-but-really-a61da77e6a7b

@成也-consensus capital问：你是否认为，DAICO是Dover问题的有效解决方案？ 

Ryan Seliks：我觉得DAICO概念很棒，今后几年肯定会得到进一步发展。TCR是用去中心化方式保持的。如果TCR设计得好，投票者有动力按照最符合注册表长期利益的方式行动。（链得得App注：DAICO是指分散自治组织，由以太坊联合创始人、业内称为“V神”的Vitalik Buterin提出，它是一种新型ICO机制，意图用更先进的方式掌控募集资金的ICO。）