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光线的游戏生意经:六折买热锋,一折买仙海,已从天神娱乐套现2亿

摘要: 几年前,井喷式发展的手游行业受到资本的狂热追捧,包括华谊兄弟、光线传媒等在内的许多上市公司,纷纷宣布跨界投资入股手游公司。

 

几年前,井喷式发展的手游行业受到资本的狂热追捧,包括华谊兄弟、光线传媒等在内的许多上市公司,纷纷宣布跨界投资入股手游公司。

如果比较两家电影龙头公司在游戏投资方面的成绩,华谊兄弟似乎更让外界印象深刻:无论是减持掌趣科技、银汉科技的股份从而获得巨额投资收益,还是19亿参股英雄互娱,乃至去年终止与英雄互娱的重组,都引发业内人士热议。

相比之下,光线传媒在游戏方面的投资,似乎有点不温不火。不过,娱乐资本论从光线传媒最近发布的一则投资进展公告出发,梳理了其投资游戏行业的几个案例后,却有了截然不同的看法。

3年前,光线传媒曾宣布斥资1.76亿收购杭州热锋网络科技有限公司(以下简称“热锋网络”)51%股权。由于热锋网络2015年、2016年未能完成对赌业绩,原股东需要补偿光线传媒现金1.37亿,而光线传媒全资收购热锋网络还有1.37亿没有支付。因此,双方同意两笔款项互相抵消。

换言之,光线传媒只花了2.09亿就拿到了热锋网络100%股权,价格只相当于热锋网络3年前估值(3.46亿)的60%。王长田精打细算的投资手段由此可见一斑。

类似的低价买进手法,在光线传媒2014年的另一笔游戏投资上体现得更是淋漓尽致。光线传媒原本希望花2.3亿元获得仙海网络20%股权,但后来该公司遭遇掌舵人变故,次年光线传媒花了不到1.2亿就买下仙海网络100%股权,价格仅为原来估值的10%。

不仅低价买进的策略运用得相当纯熟,光线传媒高价卖掉游戏公司的案例,也同样精彩。

2012年8月,光线传媒宣布以1亿元收购天神互动10%股权。一年多以后天神互动成功借壳上市(后改名天神娱乐),光线传媒持有相关股份的市值最高超过16亿,比投资成本涨了1500%!

而光线传媒2014年收购的第3家游戏公司——妙趣横生,也被光线卖给上市不久的天神娱乐,短短一年估值涨了一倍多。

光线传媒2亿拿下热锋网络100%股权,价格仅为3年前的60%

11月29日晚,光线传媒发布了对外投资进展公告,内容涉及公司3年前的一笔游戏投资。

2014年6月,光线传媒与上海非奇网络科技合伙企业(有限合伙)、上海奇娱网络科技合伙企业(有限合伙)等签署股权转让协议,上述2名股东分别将25.5%的股权以8823万元的价格转让给光线传媒,因而光线传媒获得热锋网络51%的控股权。

成立仅8个月的热锋网络,当时正处于业绩爆发期。其自主研发的首款产品《我是火影》是第一个通过IOS 7系统审核的APP Store手游,并在短时间内跻身APP畅销榜TOP 5。截至当年2月,《我是火影》的累计注册玩家超过3000万,累计流水超过1亿,单月最高流水达到2800万元。

对于这笔投资的缘由,光线传媒称是公司基于打造“综合性传媒娱乐集团”的战略目标而做出的战略决策。游戏与影视作为大众化的娱乐产品,其市场影响力和市场空间巨大,而且两者具有协同效应。

值得一提的是,光线传媒还明确表示,热锋网络的业绩承诺实现后,公司将以热锋网络整体估值3.46亿元为基础,受让其剩余49%的股权。但是,接下来光线传媒的做法却背道而驰。

首先,从时间上来看,3年的对赌期还没过,光线传媒就急于收购热锋网络剩余49%股权。

2015年年报显示,光线传媒将斥资3.46亿元收购热锋网络100%股权,且已经支付2.09亿元,剩余1.37亿元尚未支付。

其次,热锋网络连续2年的净利润都没达标,但是并不妨碍光线传媒继续收购热锋网络其余股权。

热锋网络2014年至2016年承诺的净利润分别为3300万元、4290万元、5577万元,但公司仅2014年业绩达标,净利润4289.49万元,超过承诺的3300万;2015年和2016年净利润分别为1093.02万、2577.80万,只有承诺的25%和46%。

根据协议,热锋网络的原股东应向光线传媒补偿1.37亿元,而光线传媒收购热锋网络100%股权还有1.37亿元没有支付给对方。因此,双方同意,光线未支付的股权转让款与原股东应补偿光线的现金相抵消。

也就是说,原本光线传媒需要花3.46亿去收购热锋网络100%股权,而现在只花了2.09亿就达到目的,价格仅为原来的60%。

在前天的公告中,光线传媒并不掩饰对热锋网络未来发展的看好。公告表示,建立在自身优秀移动研发能力的基础上,热锋网络正在积极研究在移动文娱领域拓展其他业务的可行性,希望能培育移动游戏娱乐外的另一个业务增长点。


仙海网络总裁遭变故,光线仅以一折价格收入囊中

类似低价买进的手法,光线传媒还复制到另一家游戏公司上。

也是在2014年,光线传媒宣布出资2.3亿元收购仙海网络部分股权并增资,交易完成后持有仙海科技20%股权。据此计算,仙海网络的总估值为11.5亿。

资料介绍,仙海网络拥有超过10年游戏研发经验的核心人才,经历过中国第一代文字MUD聊天游戏《武易江湖》、研发大型客户端游戏《武易》等。2013年,仙海网络的主营业务收入和净利润分别约1.6亿元和5735万元。

光线传媒称,参股投资仙海网络可以加强产业链的战略布局,与公司的电视剧、电影业务形成互动。通过投资收益和未来双方可能的业务合作及互动效应,预计投资利润率较好,还能加强品牌影响力和核心竞争力。

出乎意料的是,最终光线传媒不仅全资收购了仙海网络,而且价格只有原来的10%。

根据光线传媒2015年年报,2015年11月公司已获得仙海网络100%股权,总成本不到1.2亿元。

仅仅1年,仙海网络的估值为什么会下降这么大?

这可能与仙海网络被光线参股后发生的意外事件有关。2014年10月5日,仙海网络曾发布讣告,公司总裁张旭连续数天过度劳累,于9月26日凌晨两点心脏病突发逝世,年仅33岁。

在知乎上有人问,仙海网络为什么会衰败得这么快?

知情人士回答道,事必躬亲的张旭是仙海网络唯一的发动机,由于2014年上半年没有好的项目,仙海网络已经在走下坡路,仅靠《烈火》、《武易》两款游戏撑着。张旭在当年国庆节前去世后,仙海网络就衰败得更猛了。

从财报来看,仙海网络的业绩已经呈现断崖式下跌。根据光线传媒2015年半年报,2015年1至6月仙海网络的营收和净利润分别为2188.33万、-1240.70万,而上年同期其营收和净利润分别达8736.50万、3538.55万。

目前,光线传媒对仙海网络的持股比例已经下降到80%。天眼查数据显示,持有仙海网络另外20%股权的是无锡七酷网络科技有限公司,该公司为A股上市公司世纪华通旗下的游戏子公司。

投资的两家游戏公司实现上市,光线已减持套现2亿

除了低价买进,光线传媒还熟练地运用高价卖出的策略,其投资的两家游戏公司天神互动、妙趣横生相继实现A股上市,在其估值暴涨的同时,光线传媒也获利颇丰。

说到光线传媒投资游戏公司最成功的案例,恐怕要数天神娱乐,该公司曾出品《傲剑》、《飞升》、《天神传奇》、《苍穹变》等游戏。

早在2012年8月,光线传媒就联合子公司光线影业,分别以1亿元和0.25亿收购天神互动10%和2.5%股权。仅仅一年多(2014年),天神互动就成功借壳科冕木业登陆A股,后改名为天神娱乐。上市后,光线传媒持有天神娱乐1294.29万股,市值最高超过16亿元,相比投资成本涨了超过1500%。

不仅如此,天神娱乐上市不久,光线传媒还把一家刚刚投资的手游公司高价卖给天神娱乐。

除了热锋网络和仙海网络,2014年光线传媒还投资了第3家游戏公司:以1.6亿元收购妙趣横生26.667%股权(后来经过天神娱乐的增资,持股比例降为25.81%)。

妙趣横生是一家以移动游戏研发为主,兼顾客户端和网页游戏的游戏公司,代表产品有《黎明之光》、《神之刃》和《十万个冷笑话》等。

2015年3月,借壳上市才半年的天神娱乐启动重组,通过股份加现金的方式收购4家公司股权,包括总价5.89亿收购妙趣横生95%股权。由此,光线传媒获得301万股天神娱乐的股份,最高市值超过3.7亿,相比一年前光线传媒投资妙趣横生的成本,涨了130%。

2016年下半年,光线传媒开始从天神娱乐套现游戏投资的红利。去年7月及11月,光线传媒连续减持天神娱乐的股份,共获得投资收益2.09亿,占公司去年净利润(7.41亿)的28%。

经过天神娱乐股份分红及减持后,目前光线传媒还持有天神娱乐3492.93万股,市值达6.55亿元。这个数字依然是光线原始投资成本的2倍多。

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本文系作者 娱乐资本论 授权钛媒体发表,并经钛媒体编辑,转载请注明出处、作者和本文链接
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娱乐资本论
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左手娱乐,右手资本,你就是跨界达人!(公众号:yulezibenlun)

评论(1

  • 师天浩 师天浩
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    0

    高手

    2017-12-03 09:57 via iphone

Oh! no

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