意大利憾别世界杯,他们身穿的彪马会再遭出售吗?

摘要: 意大利队出局了,蓝衣军团的2018世界杯之旅未始即终。但对于他们身穿的彪马来说,世界杯年的激烈商战又要开始了,而彪马是否会被开云集团出售,也成为了一个未知数。

 

近年以来,有关彪马将被开云集团出售的传闻,一直没有停止。虽然开云已经几度否认,但这并不妨碍市场对其出售这家德国运动品牌的期待和想象。

除了安踏集团外,还未有其他国内运动品牌卷入彪马的交易流言中。安踏董事长丁世忠在2017财年中期财报会议上也直接否认将会收购彪马。但流言并未因此停止。

开云为什么要卖、怎么卖?为什么出售消息流传两年多来,至今仍未落锤?开云究竟在等什么?买家都有谁?

在梳理出这些问题的线索后,有关开云出售彪马的信息,或许可以拨开乌云见到明月了。

从开云接手彪马谈起

自2007年以来,奢侈品巨头开云集团(Kering SA)收购彪马86%股份,至今已整十年。2004年初,彪马股价还在100欧元左右,至开云接手的2007年,已飙升超过250欧元。

在开云入主前,彪马正值快速扩张阶段,而当时也正是全球体育用品产业进入库存危机前的繁荣时期。

彪马上市至今的股价走势情况

开云收购彪马以来的股价走势情况

纵观2007年1月至2017年11月13日的股价走势,清晰可见开云收购彪马十年来的挣扎。收购后不久,彪马就在2009年3月份掉入股价最低点,至101.47欧元。

而2010财年二季度起至2012年4月,彪马股价震荡追至当期高点达274欧元,此后便开始下滑,至2015年6月,又回落至145欧元低位,但公司很快就迎来上涨,至2017年11月10日,已增长到375欧元。

挣扎近十年,蕾哈娜带领彪马时尚逆袭

正如上述股价趋势所反映的,开云在收购后一直致力于扭转彪马颓势,但效果远未及预期。

花旗银行分析师Thomas Chauvet在2015年就出具报告,说明彪马在过去十年中的营业利润率减少已超过10个百分点。

彪马的挣扎,一方面在于其在专业运动领域,始终难以与死对头阿迪大地分庭抗礼;另一方面,UA的加入也使原本的耐克、阿迪达斯、彪马等竞争格局更加复杂,尤其是在2014年至2015年间作为UA大本营的美国市场,彪马显得吃力无比。

但在同时,彪马于2014年12月与蕾哈娜签约,后者担任品牌创意总监兼全球形象大使。经过这一轮运动风尚系列改造后,彪马不仅在社交圈内找到了存在感,而且在实际的营业收入上也有长足进步。

在2016年第三季度,彪马净利润同比增长 98%,达到 3950万欧元。由蕾哈娜与彪马合作设计的Creeper系列,还被Footwear News 评选为2016年的"Shoe of the Year"。

据最新的2017年第三季度财报,彪马在全部地区均实现双位数增长,营业收入同比增加17%至11.22亿欧元,净利润同比上涨57%至6210万欧元。在本财年前三个季度内,彪马实现近31亿欧元收入,净利润高达1.34亿欧元,较去年同期的6700万欧元增长显著。

开云待价而沽,将以何种方式出售?

从上述股价走势图可以清楚看到,为什么在2015年以来,市场多是开云出售彪马传闻的原因所在:目前股价终于填平收购以来的坑,高价出售理所当然。但现在还未明了的问题是,出售的时机和方式。

 

据开云集团2017年第三季度财报,集团期内总收入共计39.25亿欧元,同比增加23%;其中奢侈品Gucci录得49.4%的销售增长,收入达15.54亿欧元,占集团总收入四成左右。受此推动,开云股价大幅上涨。自2017年至今,彪马已累积升幅达80%。

虽然彪马已告别此前低迷而有显著增长,但开云出售彪马或已“板上钉钉”。

通过开云在07财年的表现,奢侈品业务不仅贡献着集团的绝对利润,其增长动力始终强劲。反观以彪马为代表的运动生活品类却增长有限,彪马的销售主要是依赖批发形式,议价能力不足,在专业运动市场仍存在诸多不确定性。

因此,目前彪马的表现,更像是放大了市场对开云出售彪马的预期。需要特别注意的是,相比此前十年的低迷,彪马在近两年的增长还显得单薄。综合这些因素,开云更想待价而沽,此举也是不得已为之。业内人士普遍认为,彪马出售将大概率发生在2018年。

 

那么,如果真的成功出售,开云又会如何处理其占据八成的彪马股权呢?

根据生态圈梳理,海外分析人士对其股权出售方式存在不少分歧。其中有观点认为,“开云关于资产处置的管理方式历来讲求实用性”, 只有通过与业内买家或私募基金的交易,才能彻底将彪马从集团中剥离。但据花旗银行和巴黎银行的分析,开云更倾向于分拆或配售对彪马的持股,而非向策略买家或私募股权投资者出售。

此外,还有分析认为,彪马的高额估值也将推迟私募基金以及家族企业接手。在此情况下,对于国内普遍期待的安踏体育,其能否足够的实力和气魄以高溢价收购彪马,也将是个问号。而且安踏也出面否认将要收购,但安踏是否就收购一事与彪马交洽过,就不得而知了。

完全剥离,还是仅仅财报剥离?

据消息称,“双轨发行(彪马股票)是最有可能的途径,这样能允许开云保持期权开放,最大程度提高投资回报率。”如此,开云也就不必将彪马完全出售,而只将彪马从集团报表中剥离,并同时保持一定的股权比例即可。

按照目前开云所持彪马的86%的股份,需至少出售37%就可让出彪马控制权。目前,彪马正在德国法兰克福交易,但开云可在纽约、伦敦、香港等地出售所持股份。就彪马目前的估值看,37%的股份也将是个天价,这对买家来说挑战极大。

总而言之,相比“开云是否出售彪马”,开云如何出售彪马将更受市场关注,这也是该交易的最大挑战所在。目前,彪马已经上调2017全年收入目标,争取以更靓丽的面貌迎接新伙伴。届时如果会有财大气粗的中国买家,半路杀出带给大家惊喜,也并不是意料之外的事情。

【钛媒体作者介绍:体育产业生态圈,专栏/ 孙柏山,编辑/ 殷豪男】

更多精彩内容,关注钛媒体微信号(ID:taimeiti),或者下载钛媒体App

本文系作者 体育产业生态圈 授权钛媒体发表,并经钛媒体编辑,转载请注明出处、作者和本文链接
分享到:

第一时间获取TMT行业新鲜资讯和深度商业分析,请在微信公众账号中搜索「钛媒体」或者「taimeiti」,或用手机扫描左方二维码,即可获得钛媒体每日精华内容推送和最优搜索体验,并参与编辑活动。

体育产业生态圈
体育产业生态圈

聚合优质的体育产业内容与人群。

评论(1

  • 栖居的行者 栖居的行者 2017-11-16 14:07 via weibo

    是教练还是球员问题,都有,意大利队这几年没有像样的球星,巴乔这类的球员再没看见。

    0
    0
    回复

Oh! no

您是否确认要删除该条评论吗?

分享到微信朋友圈