G站18.6亿估值卖身中文在线,二次元头部公司正迎来变现井喷期

摘要: 对于收购方中文在线来说,最直接的好处是,收购晨之科以后,公司的净利润将实现数倍的增长。

资本风口上的二次元头部公司,正迎来变现的井喷期。

8月10日,中文在线披露,公司将以14.73亿元的对价收购晨之科(G站)80%股权。收购完成后,公司将全资控股晨之科。

按照晨之科18.6亿元的总估值,公司董事长兼CEO朱明的身家超过10亿元,比4年前刚创立晨之科时涨了1923倍!其中,朱明将分4期获得2.43亿元的现金,另外8亿多元将用上市公司股份的形式支付,锁定期为3年。

以二次元社区G站平台为载体,晨之科变现的方式直指二次元游戏、广告和直播3大业务。尤其是,《白猫计划》、《战场双马尾》等二次元游戏的爆发,推动晨之科2016年收入呈现井喷式增长,公司也借此走出亏损的泥潭。

而对于收购方中文在线来说,这次收购不仅能使公司的净利润大涨数倍多,更是公司加码二次元生态的重要一步。

晨之科18.6亿卖身中文在线

8月10日晚,中文在线发布公告称,拟通过股份+现金的方式,购买朱明、海通数媒、贝琛网森等所持晨之科80%股权。之前中文在线已持有晨之科20%的股权,收购完成后,晨之科将成为中文在线的全资子公司。

本次交易,晨之科100%股权的评估值为18.60亿元。经协商,晨之科80%股权的交易价格为14.73亿元,其中以现金方式支付4.50亿元;以发行股份方式支付10.23亿元,发行股份数为6402万股。

值得一提的是,中文在线将向晨之科的实际控制人朱明支付2.43亿元现金对价;另外支付朱明5050.98万股上市公司股份,价值8.07亿元。现金加股份,估值合计10.5亿元。

从2013年9月出资54.6万元,联合陈文琦等股东创立晨之科至今,在不到4年的时间里,朱明的身家飙升到超过10亿元,涨了1923倍。

不过,朱明想要顺利套现,也并不容易。

一方面是业绩对赌压力。在这次重组中,朱明承诺晨之科2017年、2018年和2019年净利润(扣除非经常损益后归属于母公司股东的净利润)分别不低于1.50亿元、2.20亿元和2.64亿元,3年合计高达6.34亿元。

然而,晨之科去年才刚刚摆脱亏损的泥潭:2015年和2016年,晨之科归属于母公司所有者的净利润分别为-1762.67万元、9711.23万元。也就是说,晨之科今年的净利润,必须在去年大幅扭亏为盈的基础上,再实现高达54.46%的增幅,才能完成1.5亿元净利润的承诺目标。

而2017年1至5月,晨之科实现的归母净利润只有4498万元,不到承诺净利润的30%,但是时间已经过去42%(5/12),下半年朱明必须带领晨之科团队加倍努力,才能达标。

2018年的净利润,又必须在今年的基础上,继续增长将近50%,才能顺利完成对赌目标。到了2019年才轻松一点,净利润只需增长20%。

另外,中文在线支付给朱明的现金也不是一次到位,将分为4个时间段,具体如下:完成标的(晨之科)资产交割之日起30日内,支付1.11亿元;晨之科完成2017年业绩承诺后,支付现金6616万元;晨之科完成2018年业绩承诺后,支付现金4410.70万元;晨之科完成2019年业绩承诺后,支付全部剩余现金对价。第2至4期现金对价的具体支付时间,以中文在线和朱明另行签署的补偿协议为准。

为保持核心人员的稳定性,中文在线还要求,晨之科的核心团队成员朱明、茹颀桦、蒋钰等8人签署《保密、竞业禁止及任职协议》,约定上述人员需在2019年12月31日前在晨之科连续专职任职,若违反协议将承担相应违约责任。

依托二次元G站,晨之科向手游、广告、直播快速变现

G站于2015年9月正式上线运行,定位为二次元文化服务社区,旗下包括二次元玩家社区“咕噜咕噜”和二次元游戏发行平台“咕噜游戏”。

G站在功能上为用户提供一个二次元游戏下载及交流的平台,目前聚集了大量二次元核心粉丝,同时吸引了大量泛二次元年轻用户,月活用户数达到400万人,累计注册用户1000万人。

以G站为载体,晨之科的变现之路延伸到二次元手游、广告以及直播等业务。

在手游方面,晨之科成功发行了如日本二次元手游《白猫计划》、中国二次元手游《战场双马尾》等产品,并获得日本火爆二次元IP《Fate/Stay Night》和腾讯经典国漫IP《妖怪名单》等的游戏授权研发。

截至2017年5月,晨之科已代理了总计26款移动游戏,其中已上线运营的游戏产品有17款,总注册用户突破1千万人,报告期内平均每月活跃用户数超过70万人,平均每月付费用户数达到3.72万人,游戏产品的累计流水超过17556万元。

此外,晨之科还依托G站,开展移动互联网广告业务,为广告投放商提供社区首页广告位、首页Banner、游戏中心Banner等以投放广告。其优势在于广告投放者可以获得更精准的投放目标人群,直接面向二次元用户和手游玩家,增加广告转化率,减少无效营销成本。

去年4月,晨之科将业务拓展至二次元直播行业,主要是通过为直播平台提供二次元直播创意策划、内容制作、直播展示等而获得收入分成。

从上表可知,晨之科七成以上的收入来自移动游戏业务,其中2016年手游收入呈现爆发式增长,比2015年增长5.6倍。

具体来看,晨之科的手游收入主要来自《战场双马尾》、《白猫计划》、《新花千骨》等游戏产品。

其中,《白猫计划》从2014年起在日本上线运营,在内地则从2015年4月开始上线,由晨之科独家代理其在中国区安卓平台的运营权。

《新花千骨》在2015年8月正式上线,在湖南台暑期大剧《花千骨》上映的同期,晨之科推出同名手游,将影视剧与游戏的结合延至移动端,实现影游互动。

《战场双马尾》游戏于2016年6月上线,此前《战场双马尾》同名漫画、小说已有一定读者群基础,还利用了暑期档的用户量级优势。截至今年5月,累计流水已超1.87亿元人民币。

而2017年8月起,晨之科将有数款自研或独家代理的游戏上线,《大话许仙》、《幻想计划》,以及《坦克娘出击》、《铁甲舰队》、《姬斗无双》、《恶灵退散》。

不只有G站,中文在线还要打造“二次元”生态

对于收购方中文在线来说,最直接的好处是,收购晨之科以后,公司的净利润将实现数倍的增长。

财报显示,2016年及2017年1至5月,中文在线实现的归母净利润分别为3504.47万、758.98万;而如果合并晨之科,其净利润将增加到8293.26万、2969.31万,涨幅高达136.65%、291.22%。

中文在线方面认为,收购晨之科80%股权之前,公司的主营业务收入以数字阅读产品为主,收购完成后,二次元移动游戏业务将扩大并成为上市公司利润的重要来源。未来,中文在线将持续关注二次元产业的其他机会,依托上市公司的平台优势,通过产业整合等方式做大做强。

实际上,去年中文在线宣布同时拿下A站和晨之科20%的股权时,其在二次元领域的野心就暴露无遗。

2016年11月21日,中文在线曾宣布,以5亿元现金战略投资二次元门户网站AcFun(下称A站)和晨之科。其中,公司以现金出资2.50亿元认购A站13.51%的股权;同时出资1.20亿元增资晨之科认购9.6%股权,并以1.30亿元收购朱明所持晨之科10.4%股权。

对于上述3家公司的业务协同,中文在线执行总经理戴和忠曾指出,一方面,中文在线会将公司的IP进行二次元化开发,包括汤圆创作的内容以及其他战略合作伙伴的内容,从而打造超级二次元IP,使A站和晨之科能够吸引更多用户。

另一方面,A站DAU的快速增长以及对内容的二次元化开发能力,G站的二次元变现能力,都是中文在线二次元的内容宣发、变现环节中所需要的。3家公司合作可以加速二次元超级IP的制造、传播和变现,非常有价值。

戴和忠还称,二次元是年青人最受欢迎的文化行业,中文在线、A站和晨之科3家公司合作面对的是未来十年最具想象力的市场。要把握未来的消费群体,中文在线需要去布局二次元生态。

通过公司17K等IP源头,以及A站、G站的加持,中文在线已经构建了二次元的基本生态。未来中文在线会将二次元作为“文学+”重点板块,逐步打通产业链,构建完整二次元生态。

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