投资就是打假,2 VC模式公司是如何融到资而倒闭的?

摘要: 在投资过程当中,最大的风险有两个——一个是被企业骗,另外一个情况则是LP被GP骗,即投资到期无法退出。

在中国做投资有多惊险,我们可以甚至堪比F1赛车。在中国做风险投资十余年,每次回想起来,都会心惊胆战,感觉自己犹如买了彩票。

投资圈有句俗话,高收益必然伴随着高风险,其实这并不全对。因为这个结论的前提是所有的类别的统计数据。比如赛车比赛对社会上所有的驾驶员来说可谓是高风险,然而,对专业的优秀赛车手来说这并不是高风险的事情,同时如果专业赛车手参加平均风险低很多的运动,比说滑雪风险就会很高。例如F1世界冠军舒马赫没在赛车场受重伤但在滑雪时摔成了植物人,令人震惊。

其实,在风险投资领域也是同样如此——通常,在高风险的VC、PE领域里,老司机操盘风险就不大,因为熟悉及专业,但老司机换到了不熟悉的赛道,在最开始的几期,风险还是非常高。

通常而言,在中国做风险投资,投资的过程实际是打假的过程。但跟方舟子不一样,我们都不公开(哪里有投资人自揭伤疤的,否则他们募资很困难)。

就这个“打假”的话题,我们今天就重点讲一下。

投资实际是打假的过程

在投资过程当中,最大的风险有两个——一个是被企业骗,另外一个情况则是LP被GP骗,即投资到期无法退出。

我们先说企业怎么骗投资人的。企业在骗的时候,主要是挑年轻司机或刚刚换赛道的老司机。

一般来说,有经验的投资经理看一个项目的时候都会问投过或专注那个行业的基金经理。关系很好的,熟悉的才会告诉你。特别铁的还会主动分享遇到和听到的新招数。

不过,道高一尺,魔高一仗。

企业骗投资人的方式有多种,需要投资经理经常看才能看得准,经常直接做项目才能“保鲜”。

这也是很多一线投资大佬目前依旧奋斗在一线的原因。

对于这些人来讲,有时候我们说闻都闻出来有问题。

当然,骗子也与时俱进,对于不在一线,经常跑会走穴搞定LP的老司机来说,偶尔手生的情况下他们也很容易被这些骗子见缝插针,脱离一线的阵营。

所以我们可以设想,那些整天参会,演讲,见LP,上山(亚布力)下乡(阿拉善)的人怎么能把项目投好管好? 投资是个体力活,也是个熟练工种,在每天日新月异的环境下,投资更需要与时俱进。在美国,一个小插曲是,美国有个LP找人把所投GP下场打球的记录整理出来发给GP。 其实中国LP也可以统计下在公众媒体曝光多GP,或者看这些GP整天到底在做什么?是投项目还是在演讲?

2 VC模式的公司是如何融到资而倒闭的?

江湖上有一个传说,90%的互联网创业公司都会死。

有一个数据,2014年拿到A轮投资的企业高达846家。然而,一时被资本烘托得高大上的项目,大多数经不起现实与时间的考验,很快就陷入了困境。

为什么?因为很多时候,这些公司的倒闭不是因为没有融到钱,反而是因为拿到了大笔资金而导致了公司的倒闭。

因为,他们融资的过程就是其实不断造假的过程,禁不起推敲。

换句话说,这些2 VC的公司是如何通过造假而融到大笔资金,进而倒闭的。

1、企业财务做假。

在中国,财务作假是普遍现象,体量不论大小,体制不论国有或民营,属性不论是否上市公司,国别不论中资外资。绝大多数公司都好几本帐,对现有股东,对投资人,对银行,对工商税务。 不同类别公司财务造假的目的不一样所以关注点就不一样。一般来说,国企和外资的侧重点是高管中饱私囊。而民企的目的是避税和占其他股东的便宜。

而对于2 VC的公司来说,很多企业是通过关联公司在融资前把业务量做大骗取更高的估值,在投资后再通过关联公司把资金洗到自己的腰包里。

在现实生活当中,甚至有一家被投企业老板私自从公司转移上千万的资产到自己的腰包,同时还把其投资机构的合伙人带进了监狱。

在投资过程当中,好多投资人误认为高科技企业财务造假的少,包括海归都是信用非常高的人,然而,这种情况下发生的比例也并不低。

受到现在社会和市场影响,高科技企业的财务造假也比比皆是,海归回到中国后也会受中国的现实情况所感染。比如,我们曾遇到过一家做高技术的公司通过关系串通几家XX背景的单位,制造了一系列靓丽的报表。我们在做现场尽调时总觉得该公司员工配置、忙碌程度,包括仪器设备使用频率和磨损程度跟业务量不匹配。

随后,事实验证了我们的判断——通过我们一直关注的这个行业最上游的芯片设计公司提供的数据显示,当时整个行业市场还没有那么大,发展速度也没有那么快。 另外经过实地调查一个其业务合作最长的下游客户发现这个单位是典型的一个单位几块牌子。 出具业务文件证明的那个公司是八十年代单位下属的三产企业,早在九十年代中期就承包给个人了。 后来经营不善,根本没有业务,基本闲置,连其挂靠的单位也不管。

还有一种更严重的,现在军民融合概念特别受到追捧。于是,很多企业动不动以保密为理由不让投资人深度调研。

在这种情况下,被骗的企业或者投资人数不胜数。比如有家央企被骗了进去之后才发问题,然而为时已晚,于是,负责项目的分公司总经理被革了职。

还有一家非常著名的纳斯达克上市的高科技企业,该企业海归CEO甚至吃里扒外,严重损害了公司即股东的利益——当时,这家公司的CEO让自己太太成立一家另外公司,把公司产品低价卖给太太的公司,然后再高价卖给公司的客户。对此,CEO给董事会的解释是因为作为创新产品,刚刚开拓市场就要大幅度让利。

然而,纸包不住火。一个偶然机会,我们作为股东派到公司的高管跟一个外地的FAE(客户支持工程师)聊天才知道我们的直接客户是个空壳公司。并且,最终用户是利用公司的资源发展的,但临门一脚合同是客户与CEO太太的公司签的。虽然最后,那个CEO被赶走了,并且因为名声臭了,再也没有从专业VCPE融到过资,但是由于这个事情,这严重影响了这个公司的上市计划。由此可见,很多时候投资人的业绩不好,公司和投资人没赚到钱,LP赔了个底朝天,最后管理团队却赚了个盆满钵满。

2、产品或技术作假。

在中国的技术领域,十年以前曾出现过这种极端恶劣的情况——有些公司简单粗暴的买来别人的芯片,然而把logo扣掉,换上自己的logo。甚至,当年的一个国家级明星企业因此拿了众多荣誉和政府补贴,然而正规的市场开拓却没有任何进展,等到项目验收交作业的时候,该公司派露馅就紧急买了世界500强的一款芯片,打磨上面的LOGO换成自己公司的。

对此,还轰轰烈烈的开了一场发布会,甚至登上了电视台曝光,最后因分赃不均被内部人举报,一切才真相大白。

3、业务作假。

中国企业的商业模式除了2B、2C,还有一种独具中国特色的2G 和2 VC模式。

2G是我们不用解释,就是to 政府,骗政府各种补贴;

2 VC是则是to VC,通俗一点,就是骗VC、PE的钱。

在中国,没有经验的VC,PE太多啦。很多人现在争先恐后的加入到投资大军当中。

犹如中国的创业风潮——在中国创业的一个典型特征就是,你能做的我也能做,只要一家赚钱,大批的中国玩家就会跟进。很快,甚至一年之内,赚钱的行业就会变成不赚钱的行业。

近的有2017年的共享经济模式,时间在更久一点,十多年前的手机及电视,包括房地产风潮历历在目。

比如手机行业,依稀记得,当年波导就说把手机做成白菜价,结果自己成了烂菜帮子,成为手机圈里的一大笑话。

还有的就是奢侈品行业的高仿,把高端的奢侈品做成地摊货,这是中国独一无二的能力及特色,以至于现在多少人后悔买来正品LV但不敢背出去。即使背出去还得把国外购买时的发票放包里,以免在怀疑的时候能够辟谣。

在投资的时候我们也遇到过这种问题。

我们在C轮阶段投资过一家著名的高技术公司。该公司的产品在B轮融资之前非常不稳定,很多时候怎么调质量也不稳定。后来,去的公司多了,和团队熟悉了之后,他们告诉了我们一个秘密,原来,由于公司的钱快花光了,如果他们不能尽快融到B轮,该公司就得倒闭。因此,即便公司的产品在实验室里还没有成功,然而,当B轮投资人走进公司的时候,他们也只能硬着头皮说产品已经试验成功。当然,更搞笑的是,不知道是运气还是其他情况,最终,B轮的投资人走进实验室的时候,产品居然调通了,但当投资人扭头离开这家公司的时候,产品就又断掉啦。

可能是天意吧,他们当时全身的衣服都湿透了。因为如果投资人一旦转身的话,他们公司只能关门大吉了。最后,该公司用B轮的钱给大家补发了工资,公司的产业也从实验室做到了小规模量产并顺利融了C轮,D轮,后来最终上市。

而那个运气好的年轻工程师后来被提拔成副总。

当然这是极其幸运及偶然的情况,但事实上,大多数2 VC模式的公司最后都没过量产这一关,60%的公司都关门大吉。

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