宣亚并购映客,奉佑生和他的团队会套现走人吗?

摘要: 映客的创始团队应该继续在映客担任职务,并不会出现空降CEO的情况。

业界关注的宣亚并购映客一事,如今有了新的进展。

昨天下午,也就是6月20日,停牌多日的宣亚发布公告,表示上市公司拟以支付现金的方式收购奉佑生、廖洁鸣、侯广凌、映客常青、映客远达和映客欢众分别持有的蜜莱坞20.9429%、4.6934%、4.6934%、7.7915%、5.0633%、5.0633%总计股权。

虽然这是第一阶段公布的内容,一些具体的细节,比如交易价格是否如外界传闻的70亿,以及并购支付的信息并没有披露,公告只是表示宣亚审议通过了这次并购,并且公布了并购方,也就是上面所说的那些。

但宣亚究竟以何止方式完成这次交易,这个恐怕要等到更详细的交易方案的公告才知道了。不过我们从中依然可以窥视出不少信息,并且能够印证之前的一些判断。

首先,这次宣亚选择收购的是映客创始团队的股权。我们看到,名单里面,映客创始人奉佑生,联合创始人廖洁鸣等都在列。一般来说,A股公司并购大体有两种方式,一是并购股权,一种是增资,而并购股权一般都是优先选择标的公司里财务投资者,或者是机构投资人。

所以这不免会让人产生疑惑,这是不是意味着映客团队套现走人,映客失去控制,被甩卖,甚至导致整个移动直播领域出现多米诺骨牌效应?

先算笔账,宣亚会做亏本买卖吗?

即便是没有公布,映客的估值也不会低于上一轮的金额,也就是70亿,以现金方式收购股权,意味着至少35亿,对于一家刚刚上市,一年利润个把亿的小上市公司来说,势必要找银行举债,按目前的至少8%的点去算,那么这个利息一年就好几个亿,宣亚在收购之初,肯定算过这笔账了,因此这次宣亚通过收购映客的决议,肯定考虑到这个因素,所以至少说明,宣亚对映客的盈利能力,还是非常有信心的。

更何况,中国上市公司对于盈利有着苛刻的要求,上市公司连续亏损会面临着强制退市的风险——因此,上市公司对于资产并购重组,首要的一点就是必须保证上市公司财报的盈利能力。

映客最近没有公布过自己的营收状况,但不论是投资机构还是股东都非常看好他的盈利能力,今年6月,映客的投资人周亚辉在被问到映客现今的发展时表示,映客做得很好、很成功、盈利水平非常高。“映客的利润超过所有人的想象。”

从这个层面来看,宣亚对于映客,不敢说100%有把握,但至少是算过一笔账的。

另外我们要注意到昨天的公告里有这么一个内容,《关于试用集资置换预先投入募投项目的自筹资金的议案》,置换了2000多万,也就是说,之前宣亚上市发行了1800万股票,价格是16.14元,宣亚自筹了一部分,现在用募集资金套出一部分自筹的钱,看样子是为了收购做准备。

创始团队套现,但不是离场 

首先,我们看到基本上创始团队的股权都被宣亚买走,我们可以理解成创始团队套现,根据映客官方的说法,创始团队并没离场。

首先要说明的是,A股的并购大多都有业绩对赌协议,一般是三年,对于标的公司的营收净利增长等都有要求,因此即便是创始团队套现,如果业绩不符合要求,很可能也获得不了这么高的回报。

尽管具体的方案还没有出来,但我的判断,映客的创始团队应该继续在映客担任职务,并不会出现空降CEO的情况。并且从目前的情况来看,我们应该可以排除借壳上市的可能性,因此对于映客来说,接下来的重点完成的业绩,我觉得应该是营收能力的继续扩大。

事实上,在A股的并购案中,要求三年利润达到XX的对赌协议比比皆是。两三年前一波游戏并购,比如华谊对银汉,英雄互娱,比如掌趣和玩蟹,都是如此。而在去年一波影视公司并购案中,一些明星的工作室,比如杨幂的嘉行,刘诗诗吴奇隆的稻草熊工作室都是如此。

再以蓝标为例,这家公司在14年差不多有30多起投资并购案,大部分都是由对赌协议,比如在对金融公关集团的投资中,蓝色光标规定了“业绩承诺”,以及蓝标对精准阳光的收购,甚至有因为业绩不达标而终止收购的,蓝色光标2012年年底中止对分时传媒的收购,就跟对赌协议有直接关系。

因此,对于奉佑生团队来说,这个钱,也不是那么好拿的。

为什么投资机构一家没退?

一般来说,风险投资机构退出的方式有两种,一是上市,二是并购。所以大部分后期的项目,都会通过这两种方式完成退出,而投资人为了保证自己的利益,一般都会在投资条款里附上优先退出权,也就是在合适的机会,比如下一轮融资或者并购中退出,完成自己的投资。

要知道,映客的融资一直就没停过,在这么多的股东名单里,昆仑、紫辉、赛富、宣亚、金沙江都在名单中,但这一次比较罕见的是,并购表里,没有一家公司退出。

这意味着,这些投资机构还是长期看好映客,因此没有选择第一时间退出。

比如紫辉创投创始合伙人郑刚表示:这种优质而又步入正轨发展的公司,非常值得长期坚守。“看公告也知道,股权转让里面没有一家投资机构,说明大家都是一致看好映客未来。”

如果真的按泡沫论去说这个事情,显然应该是机构的话语权更大,要知道除了奉佑生占了20%的股权之外,剩下的最大股东,基本上清一色都是投资机构。

映客和宣亚合作的目的是什么?

事实上,在这起并购案刚刚宣布的时候,媒体大多报以不看好的态度,很多媒体都用了“卖身”,“套现”,“直播行业泡沫破灭”等标题来形容这桩交易,我在之前的稿件中,提出了几个不同的看法:

首先对于映客来说,选择与以汽车、互联网客户为主的宣亚合作,有利于映客接下来的变现,尤其是像汽车这样毛利率高的客户,和直播是天然的互补形态。

这里我们可以稍微展开说一下,我们注意到直播这波热潮起来之后,有很多做网红经纪和网红资源的平台起来了,比如越度。稍微仔细看一下他们最近的合作案例,就知道他们的客户大部分是车企,并且是以车展等线下活动为主。

为什么汽车对于网红这么感兴趣呢?原因在于,车展本身就是美女眼球经济,每年的北京车展,上海车展,大家除了看车就是看车模,车模早已经成为车展必不可少的一部分了。

而那些网红主播,同样也能为车展拉来不少人气和流量,所以车模针对线下,主播针对线上,这样就不难理解为什么车企和直播为什么走这么近了。

其次,对于宣亚来说,映客也是一个非常不错的标的,直播有利于拓展其业务范围,映客本身自带的第一直播平台头衔,也能为其带来不少资源。

另外一个没有说的事情是,映客本身是具备一定盈利能力,以去年为例,这个盈利区间根据业内人士的测算,一年应该在1~2亿左右,所以并不是大家想象的那样,映客一直在烧钱,而确实有盈利能力,今年映客又砸重金进入手游和综艺养成这块,也是希望继续保持增长。

最后

其实早在今年3月,宣亚国际就与映客签订了战略合作协议,双方拟设立合资公司,着力开发适合于直播平台的各类广告业务模式,并对接各类潜在广告主,从事商业化推广运营等。所以此次收购对处于行业前沿的映客而言,是不是可以说成为了进一步加码“直播+”的发展模式,寻找一位兼具投入实力和B端开发能力的伙伴?更有助映客实现商业模式的快速升级,完成由“平台”走向“生态”的转型。

而且目前宣亚只是通过,要整个事件尘埃落定还得等7、8月份的公告,让我们拭目以待映客+宣亚未来这条路将走向何方?

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