没有故事可讲的当下,51Talk进军K12就是好办法吗?

摘要: 虽然51Talk的平台化战略喊了几个月,单就眼前的情形来看,要啃K12市场无非就是拉大旗扯虎皮。

51Talk最近搞了个颇具人文气息的“对话世界”发布会,不过在发布会上51Talk对自己起家的成人英语只字未提,反而重点介绍了其在K12领域的布局,称未来会将K12作为未来的战略重点。虽然51Talk的平台化战略喊了几个月,单就眼前的情形来看,要啃K12市场无非就是拉大旗扯虎皮。

“K12主体” 转型神逻辑

我们首先来看看51Talk这个“K12主体”转型具体怎么包装出来的。黄佳佳在会上表示,截至2016年1季度,51Talk的K12业务的现金收入占比已达42.2%,同比增长五倍。并强调51Talk 已经成为一家“以 K12 为主体的公司”,在投资人面前一再强调自己是这一领域最大、并且是唯一一家美股上市的公司。

实际上说51Talk是在线教育领域最大无可厚非,但具体指的是成人课程这部分,其公开数据显示 51Talk 已经有活跃用户超过 10 万,签约老师 8000 人,但具体到K12领域用户占多少并未透露。且不说这个数据有多少水分,单从K12业务现金收入占比来作为判断“公司主体”的依据似乎有些可笑了。

首先在学员数量方面,如果单纯从K12学员(120元/课)与成人学员(15元/课)的客单价来看,K12业务现金收入达到42.2%来反推,总计10万的活跃用户中,预估其K12学员不会超过0.83万。

其次,在外教师资方面,虽然51Talk也强调纯北美外教,今年5月,51Talk副总裁戴云介绍,首批美国小学课程外教人数约200人,80%以上具有教师资格证,而根据51Talk 公开的数据来看,其约6000人的外教团队中,欧美外教占1000左右,那么真正够得上黄佳佳称之为优质的“纯北美外教”一定不会超过500人。

在课程方面,51Talk不同于VIPKID、VIPabc自研课程,习惯直接采购已有课程,所以说跟美国小学CCSS教学大纲同步似乎跟51Talk没啥关系。8月初,51Talk又与美国上市公司Cambium Learning Group达成合作协议,引进其旗下Learning A-Z分级阅读教材-Reading A-Z。

虽然以上详细的运营数据要等到51Talk第一次披露财报才见分晓,但整体上评价,51Talk怎么也不像是黄佳佳所说的“以K12为主体的公司”。

IPO之后,成投资人弃子

成功IPO虽然对于51Talk的品牌层面有非常大的正面影响力,不过成功上市之后财务变得更加透明,投资者更能清晰的判断出其财务模型是否健康,51Talk在没有成功占领优质客户市场以前匆忙上市,试图走传统互联网规模经济的老路显得十分蹩脚。

本杰明・格雷厄姆所著的《聪明的投资者》中曾对IPO有这样一段调侃,聪明的投资者会发现,IPO 的含义不仅是指「首次公开发行」,它还可以是以下短语的缩写:

  • 很有可能被高估了(It's Probably Overpriced)
  • 只是幻想中的利润(Imaginary Profits Only)
  • 内部人的专有机会(Insider's Private Opportunity)
  • 愚蠢、荒谬和疯狂(Idiotic, Preposterous, and Outrageous)

而通过这个视角来看:

  • 51Talk IPO计划本想募集1亿美金,但就在挂牌之前,调整发行价之后,DCM、红杉力挺认购了2000万美元之后,一共才融了7240千万美元,51Talk显然是被高估了。
  • 谈营收不谈利润,亏损仍在继续。
  • 对于51Talk来说,机构投资者DCM占比24.1%,红杉19.3%,顺为15.3%,多玩娱乐(YY)10.4%。创始人兼CEO黄佳佳和妻子舒婷合计持股比例仅为24.0%,实际上51Talk的控制权已经不在创始人手中了。
  • 股价平平,烧光投资人钱之后发现成年人并不是一门适合“打持久战”的生意,开始臆想转型K12。

51Talk成功IPO,在业内人士看来:

​DCM和红杉认购51Talk发行股票,并不一定是前者对51Talk的前景的看好。也可能是承销商——摩根士丹利和瑞信证券(美国)等承销商的要求,确保51Talk的IPO计划能够顺利进行。

在投资机构中,红杉资本一共认购了500万美元51Talk上市发行股票,而在两个月后的VIPKID-C轮,跟了几千万美元。虽然这符合红杉资本一贯的“赌赛道”风格,但是从资本金额上不难看出51Talk已经不再受红杉青睐。

另一方面,真格基金作为51Talk的天使投资方,在公司C轮融资的过程中就已经退出了一部分,天使投资方甚至没有耐心等到51Talk上市,反而在今年4月注资了VIPKID,并在8月VIPKID-C轮融资发布会上遗憾没能更早期参与到VIPKID的投资,可见51Talk已经逐步沦为投资人弃子。

不想自宫,神功难成

走平台战略是51Talk上市前后一直坚持喊的口号,所以即便业界已经公认在线一对一是个“规模不经济”的模式,51Talk也不会放下成人英语这片市场,因为51Talk的用户基础在这里,即便这部分市场是亏钱的。

早年效仿VIPabc,通过价格战笼络的一大批非高净值客户,现在发现没有故事可讲,VIPKID当红给了51Talk一个说故事的空间,于是开始走平台战略,进军K12,企图吞并VIPKID与VIPabc的市场。

不过在线教育跟其他互联网行业差别在于,一旦深入到K12领域,想要做到因材施教,则需要较深的细分行业积淀,而运营本身就捉襟见肘的51Talk在插足这一领域就愈加显得力不从心。

数据显示,51Talk的课程失效率呈现逐年上升的趋势,2013、2014、2015年的课程失效率分别是7%、10%、15%,虽然课程失效率上升在短期内提高公司利润率有所帮助,但是长期来看,对提高用户生命周期、公司品牌口碑均很不利。

现在主打K12、上线美国小学课程以后,虽然利润可期,但是在课程购买、课程教研、师资成本、电销、市场等层面均会有大幅提升。以师资成本为例,参照VIPKID师资标准,纯北美外教人均成本要比菲律宾外教高6-7倍,短时间想要时间盈亏平衡非常艰难,很有可能被持续加大的运营亏损拖垮。

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