投资硅谷的四大陷阱:创始人、回报率、质量、估值

摘要: 相比国内,硅谷天使投资项目普遍技术含量更高和创始人背景更好,但这并不意味着硅谷“遍地是黄金”,事实上恰恰相反,与国内好/坏项目的一目了然相比,硅谷项目的风险更加隐蔽,需要国内投资人尤其是新手天使投资人多加警惕。

硅谷投资

钛媒体注:近期,越来越多的国内天使投资人、PE、VC等频频造访硅谷,同那些一到国外便抑制不住满腔购物热情的消费者类似,不少国内早期投资者(尤其是初次到硅谷的天使投资人)往往会觉得硅谷的科技创业项目又多又便宜质量又好。而钛媒体驻硅谷记者陈琛在长期的采访以及同投资圈接触中,却发现不少投资人陷入了各种各样的误区。

硅谷早期项目都存在什么样的投资陷阱?来看钛媒体对硅谷著名天使投资机构及孵化器innoSpring CEO王笑的特别专访:

 

钛媒体记者曾多次接待类似的国内投资人考察团,期间听到最多的声音便是“硅谷项目质量太好了”;“国内项目相比起来简直是‘垃圾’”;“硅谷创业者个人背景太牛了”;“以后要多多来硅谷”;甚至是“马上成立美元基金专门就投硅谷项目”等等。

不可否认,相比国内的科技类创业项目,硅谷项目有其自身的优势与特点,比如技术含量普遍比较高、创业者的平均素质也比较好等,但这并不意味着硅谷天使投资领域“遍地是黄金”,事实上恰恰相反:与国内好/坏项目的一目了然相比,硅谷项目的风险更加隐蔽,需要国内投资人尤其是新手天使投资人多加注意。在同王笑的访谈中,记者总结了投资硅谷的四大陷阱:

 

陷阱一:创始人背景牛就一定“靠谱”吗

近日,一则消息在硅谷被传为笑谈。刚刚完成5000万美元B轮融资的美国社交新闻网站Reddit的CEO Yishan Wong因在新办公室的价格和选址上与公司其他高管存在分歧而辞职。这个看似不可思议的辞职理由,其实也从一个侧面反映出了硅谷创业者光鲜背景背后的风险。

天使投资主要是投处于早期阶段的项目,而在产品与商业模式并未完全成型的情况下,其实天使投资人在做投资决策时更多时候是在“看人”。而这正是硅谷项目的主要风险之一。

天使投资人在考察国内创业者时看人往往是相对比较准的,其会从学历背景、聪明程度、反应速度、对行业的理解力、人脉、执行力等多方面进行考察,由于综合背景优秀的创始人相对较少,加上并没有文化差异,天使投资人可以通过自己的渠道多方面考察创始人资质,因此对创始人比较容易进行判断。

而到了硅谷,与国内顶尖级人才凤毛麟角的情况相比,这里遍地都是人才,清华本科、斯坦福/伯克利硕博、曾任职Twitter/Linkedin已经成为创业者的标配。

按照王笑的观察,

“不仅个人背景很优秀,而且硅谷的每一个创业者都被训练地很会演讲,他们特别善于在面对投资人时放大自己的优点而尽量缩小公司运营的风险,你会发现,硅谷每个创业者都有名校、大公司背景,个人很有魅力,每个人都有很多的人脉,对行业情况也很了解等等——但是这并不意味着他们就适合创业,其实很多看起来背景很光鲜的创业者实际做起来执行力还不如很多背景普通的创业者。

 

这群“光环围绕”的典型硅谷创业者,事实上给王笑这样的投资人留下了一点“不靠谱”的印象。他说,“很多人实际上一点都不踏实,不能吃苦,更别提让他们实践Lean Startup(可以简单理解为用最少的钱办最多的事情)的理念了。”

王笑还告诉钛媒体记者,自己近日就接触了一个类似的创业者:创业项目是一个做消费产品的公司,公司的投资人是硅谷大名鼎鼎的Peter Thiel,创始人本人背景非常好也非常有魅力,该公司最开始是要做一个帮助普通人像管理项目一样管理自己的梦想的APP。这个项目天使轮融了250万美金,但一年半过后,该创始人表示“最初设想行不通,需要再次融钱调整项目方向”......

听完这个故事,王笑对这位创始人的第一个问题就是“你对自己一年半时间花了250万美金去验证了一个错误的想法有什么看法?”

王笑对钛媒体记者回顾称,事实上,他们的沟通很早就存在问题。首先,想约这个创始人开会还非常难,“我曾经下午四点打电话给他,他表示没时间开会因为要去和自己的女朋友做瑜伽......等等。总体接触下来,你会觉得这个创始人对项目并没有全身心的投入和贡献,其对自己生活质量的追求超过对创业的热情,这种人即使背景再优秀其实也是不适合创业的。

与之相对应,王笑举了另一个例子。

innoSpring曾投了一家叫Trustgo的做手机安全APP的公司,该创始人在没有完全想清楚商业模式之前就已经表现出了强大的执行力,“我第一周见他时,他还没有想清楚商业模式,但是已经作出了产品的beta版本,当时用户有500人;而第二周再见他时,商业模式已经有了雏形,并且用户已经涨到3000人了;当我第三周见到他时,用户又翻了一番,结果最终该公司从成立到卖掉仅用了8个月的时间;而与该公司做几乎一模一样产品的美国创业公司Lookout,融资了5000万美金到现在仍处于半死不活的状态,可见创始团队执行力的重要性”。

虽然同为创业者,但中美两国还是有较多的文化差异。王笑的建议是,国内天使投资人在初期接触硅谷项目时需要“重置判断人的标准”,以及,“与国内项目相比,硅谷项目的风险更具隐蔽性,天使投资人需要从国外创业者的身体语言、生活方式等多方面积累看人的经验,并且最重要的是优秀的个人背景并不能说明该创始人就适合创业,投资人还需要考察他的执行力以及是否具备企业家精神”。

 

陷阱二:天使投资回报率很高

硅谷天使投资的第二个误区是天使投资回报率很高。很多人认为,做早期的天使投资很容易就可以低进高卖,轻松就赚到很多钱,这也是为什么越来越多的国内资金涌入天使投资领域的原因,但王笑表示,业内众多公开数据表明,很多天使基金10年仅能做到一个盈亏平衡的结果,而20%的回报率已经算是业内领先的水准。

“天使基金在成立的头1-2年内是无法核算回报率的,因为即使你投的公司估值一直在增长,但是只要你没有退出,一切都有变数。而我所了解到的数据,天使基金能做到20%的回报率已经算是不错的结果了。”王笑表示。

据了解,以innoSpring为例,目前有两家公司成功退出、两家公司正在签署退出协议,还有十五家公司没有退出。“整个账面回报率肯定远高于20%,但是不退出仍无法核算出最后的结果,我们整个基金有500万美金的规模,两年投完,一年投10-15个项目,每个项目大约投10-20万美元金额,我们的目标是至少达到20%的回报率,希望最终回报率能高于20%”。

 

陷阱三:硅谷项目质量比国内好

这是很多纷涌向硅谷的天使投资人们另外一个相当严重的误区。硅谷的项目质量,一定比国内好吗?

不少初到硅谷的投资人普遍感慨,硅谷项目的质量太好了!他们认为,因为硅谷项目的平均质量比国内好,所以如果我专门在硅谷设一个基金,那么该基金的整体回报率就一定比国内基金的回报率要高。

王笑表示这也是一大陷阱,“国内市场体量是很大的,同一个细分领域可以容纳多个巨头,比如电商领域可以有阿里、京东、聚美优品等,安全领域可以有奇虎360、网秦等,也就是说在国内二流的团队可以做成一流的公司,因为市场体量足够大,而在美国就不行了,美国市场体量没有那么大,尤其硅谷的项目技术含量都比较高,也就意味着其产品和解决方案面对的消费群体往往更加狭窄,通常2C的产品面向的都是硅谷、纽约等高素质消费者聚集的地区,而2B的产品面对的都是屈指可数的主流公司,而这些公司一旦采用了竞争对手的产品往往很难改用你的产品”。

“美国市场竞争更加激烈,有时候一个细分市场只能容纳一个Winner,并且Winner takes all,所以在押宝公司方面其实风险更高。”王笑表示。

 

陷阱四:估值高就能抢到好项目

还有一个常见的误区是,不少国内天使投资人认为,硅谷的项目很好抢到,只要给出更高的估值就可以让创始人“就范”。

“经常有人问我抢项目有什么难的?”王笑向钛媒体表示,“当我告诉他硅谷好项目很难抢到时,他表示,‘没关系,我们可以给它更高的估值,别人估500万,我们估1000万就可以了’。”

事实真的那么简单吗?答应是否定的。

如果估值等于一切的话,那么所有的天使基金都应该规模越大盈利状况越好,但事实上恰好相反。行业研究数据表明,盈利状况最好的天使基金都是1亿美金到2亿5000万美金之间的中等规模的基金,“2亿5000万美金是一个坎儿,一旦超过,基金的回报率便会陡然下降”。

所以可以看到,并不是估值越高、基金规模越大效益就越好,事实上,近年来硅谷很多大的基金都在向小规模基金转型,这就说明,在抢项目时,起到决定性因素的并不是估值。

“硅谷最好的项目永远都不是价格的竞争,而是资源的竞争,”王笑表示,“硅谷最好的创业项目其实是从来不会出现在公众视线的,其在曝光之前已经被本土一线基金内部消化了,企图通过demo day之类的活动是妄想找到这些企业的,这些企业本质上也是不缺钱的,那么挑战就来了,首先就是如何在融资敲定前找到这些最牛的项目;再次就是,找到之后如何抢到这些项目。这对于在美国并没有根基的中国投资人而言其实是最大的挑战。”

对此,王笑进一步表示,“这也是innoSpring一直在努力的方向,我们的LP都是业内知名VC,我们之所以与他们合作也是要增强我们的背景以更好地抢到项目,未来我们的目标是成为硅谷一线创业公司眼中的‘中国入口’”。(本文即将发表于BT传媒▪《商业价值》杂志12月刊,首发独家首发钛媒体)

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陈琛
陈琛

钛媒体驻美记者

评论(10

  • 飛義崋 飛義崋 2014-12-07 06:58 via pc

    危机无处不在

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  • 老道 老道 2014-11-17 15:23 via pc

    天使投资陷阱太多,对风险的心理承受要求高啊

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  • zuand zuand 2014-11-16 21:42 via pc

    中国人傻,钱多,将钱大把大把的撒,就以为钱会滚滚而来。

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  • jinlin_123 jinlin_123 2014-11-16 21:09 via pc

    很赞同!

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  • 李则敬 李则敬 2014-11-16 09:36 via pc

    同意一楼的说法

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  • 伊人流飞 伊人流飞 2014-11-16 00:49 via pc

    硅谷的文化中国难以形成

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  • 布拉格武侠 布拉格武侠 2014-11-16 00:44 via pc

    硅谷比国内风险投资更胆大

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  • chbin66 chbin66 2014-11-15 20:27 via pc

    变革时代

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  •  LBZ600  LBZ600 2014-11-15 19:47 via pc

    应该牢记这句话老话:投资需谨慎!

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  • 锋利粉 锋利粉 2014-11-15 18:19 via weibo

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