续说经纬创投张颖的资本泡沫论:看几个可怕的数字

摘要: 过去十年中,腾讯累计买了 537 亿元的企业,其中 2014 年上半年买了 300 亿;阿里巴巴累计买了了价值 618 亿元的企业,其中 2014 年上半年买了 455 亿元。上半年阿里和腾讯加起来投了 750 亿元,这个数字相当于自己办了一个香港 IPO 市场,或者两个 A 股 IPO 市场,或者一个中概股 +A 股 IPO 市场。

经纬创投

钛媒体注:经纬创投合伙人张颖发布致经纬系CEO内部信警告,资本市场的热度必将转冷,不管泡沫是否到来,必须做好准备,逆势发力(详见钛媒体文章《经纬创投张颖内部信:备粮过冬,资本市场冷天要来喽》)。

张颖认为,物极必反,2012年资本市场由热转冷的变化仅发生在几个月之内,当调整来临,原来可以融资千万美金的公司在那时候砍一半、砍三分之二融资额都融不到,也会有很多融不到钱的创业公司将在短暂的黑暗中倒下。“现在看起来,盲目乐观是非常危险的。”

对于这封公开信,知乎作者们也有话要说。

 

知乎作者 Luo Patrick:

BAT 并购争霸》中有几个简单的数字:

过去十年中,腾讯累计买了 537 亿元的企业,其中 2014 年上半年买了 300 亿。

过去十年中,阿里巴巴累计买了了价值 618 亿元的企业,其中 2014 年上半年买了 455 亿元。

上半年阿里和腾讯加起来投了 750 亿元。

外行对这个数字可能不好把握,这么说吧,同期整个 A 股市场 IPO 金额是 353 亿元,中概股在美国上市大概融资了 260 亿人民币,港股好一点,上半年 IPO 金额 650 亿元人民币。

腾讯和阿里巴巴两家公司相当于自己办了一个香港 IPO 市场,或者两个 A 股 IPO 市场,或者一个中概股 +A 股 IPO 市场。

这俩企业大笔投入之后,市场估值水涨船高,所有人都揣着钱包杀进来了。做煤炭的、做房地产的、做钢铁的,人人都想在游戏、移动互联网、影视传媒领域捞一把。

但是 2014 年腾讯和阿里的投入有不可复制的原因,以后不可能每(半)年都掏出 750 亿元巨额资金。少了不计成本的战略投资人,游资热钱也不可能长期支撑这个市场。

市场应该会冷却,只是看什么时候,到底有多冷而已。

我看到的大多数人也都认可张颖讲的趋势。

 

知乎作者 余跃:

张颖说的很实在,这些话其实也是所有的 VC(风险投资)目前脑子里都在想的事情、也在督促着自己的 portfolios 在做的事情,只是他公开地写出来了而已。资本市场本身就充满了波动,冷热往往是一线间,这个不用再赘述了,同时我也不能(也不知道该如何)预测到底转点会在哪里。但总之,行内的人都有的感觉就是,今年太热了,转冷很可能就在前面。

今年不管是哪一轮的项目,估值基本上都是偏高的——一个没有任何产品和用户的公司必须得估值几千万元,A 轮不融到千万美金都不好意思报道。众多 VC 募了新的基金有动力要把钱投进去,而同行在积极地抢项目的时候你也不能旁观——三五年后最优秀的公司很可能就在这里面,你不去赶这股大潮很可能就落后了。

同时,上一轮甚至还没 close,下一轮多个投资人已经拍马赶到扔出几倍升值的 TS 的情况也并不少见。估值贵是贵了点,但很多时候也得参与。但是 VC 也都不傻,都有一种危机感,即清楚目前这个市场热度以及估值不是可持续的,投资人的钱也是钱,不可能永远花高价买东西。市场心态与相应策略一转变,冰火可能就在一线间。

那么作为创业公司,合理的财务规划即是:在目前市场高潮的时期(以一个膨胀的估值)融一笔钱,就算冬天就在两个月后就到来,至少公司不会饿死、员工不会穷死、辛辛苦苦建立的市场与客户不会无力支持。创业公司 CEO 最应该做的事情无非就是找方向、找人、找钱,而现在是找钱最容易的时候,并且稍纵即逝。CEO 需要对资本市场以及公司发展节奏有一个判断,在正确的时候做正确的事情,所以张总建议的”速度比估值重要”也是非常正确的。

特别是一些首次创业的 CEO 们,往往对于自身的业务非常熟悉与投入,但是对于资本层面的一些规划与安排还比较缺乏概念。一些 CEO 可能认为自己只要做好产品、做好用户就行了,缺钱的时候再去融资。但是如果你在一个冬天去融资,拿到的 Term 会差很多,并且难度也大大增加。

融资总是在市场的高点、并且自己不缺钱的时候去做最好。公司好、产品好当然是成功最重要的条件,但是在正确的时候做了果断、正确的安排让公司活下来了,也是一个 CEO 责无旁贷的任务。冬天是会死人的,而撑过了的人往往就是赢家。张总算是公开地提了一个醒。

知乎应该也是在 2011 年的“短暂高峰”融了一个大 A 轮,然后衣食无忧度过了 2012 年的冬天吧。

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评论(5

  • 猫猫 猫猫 2014-09-26 11:41 via pc

    资本这东西:成也萧何,败也萧何

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  • 千里千佰度 千里千佰度 2014-09-25 17:50 via weibo

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  • 晏瑾Tiffany 晏瑾Tiffany 2014-09-25 15:23 via weibo

    有iphone或者ipad的小伙伴,想兼职吗?快来看我微博第一条啦[doge]

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  • 红星闪闪kun699 红星闪闪kun699 2014-09-25 15:11 via weibo

    无意中的大便宜

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  • 令狐菲特 令狐菲特 2014-09-25 15:07 via weibo

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Oh! no

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